ロンドン金属取引所が追跡している銅在庫が6年以上ぶりの高水準に達したことを受け、銅価格は下落した。一方、現物金属の需要は価格高騰のため依然として低迷している。

主要工業用金属の先物価格は、ロンドン市場の正午の取引で0.9％下落し、1トン当たり12,740ドル付近で取引された。一方、取引所の在庫は約19,000トン増加し、330,375トンとなり、2019年9月以来の高水準となった。

年初からの取引所在庫の急速な増加は、現物銅市場における弱気ムードの高まりを反映している。中国での需要低迷を受け、売り手は出荷品の処分に苦戦している一方、関税導入の可能性を前に米国へ金属を急いで出荷しようとする動きは緩和している。1月末に14,500ドルを超える過去最高値を記録し、昨年比で約30％高止まりしている価格も、多くの買い手に買い控えを促している。

一方、アルミニウム価格は2日間の下落の後、回復した。イラン内戦の終結時期に関する不確実性が、地域全体の主要工場におけるさらなる生産削減の可能性に対する懸念を煽り続けているためだ。

ホルムズ海峡のほぼ全面的な閉鎖により、製錬所からの金属の輸送だけでなく、製錬所への原材料の供給も滞っている。すでに複数の企業が生産量を削減しており、アナリストらは紛争が長引けば、さらなる操業停止のリスクが高まると警告している。

中国の調査会社Mysteelの推計によると、海峡の閉鎖が1週間から2週間続いた場合、同地域の生産者は年間生産量を最大50万トン削減する可能性がある。

Mysteel社は、現在のアルミニウム価格は供給削減とコスト上昇が業界に与える影響を十分に反映していないと述べ、紛争の迅速な解決を前提とした以前の価格予測はもはや有効ではないと付け加えた。

また別の動きとして、月曜日に発生した技術的な問題により、ロンドン金属取引所における全契約の電子取引が2時間以上にわたって停止し、トレーダーはアルミニウムから亜鉛に至るまでの市場で注文を出すことができなくなった。

現地時間午前10時52分現在、ロンドン金属取引所における銅先物価格は1トン当たり12,750.50ドルで取引されている。その他の金属価格はまちまちの動きを見せ、アルミニウムは0.8％上昇した一方、ニッケルは0.4％下落した。

ビットコインは火曜日、7万4000ドル付近で比較的安定した取引を行い、一時7万6000ドルに迫った後、上昇幅を縮小した。投資家は中東戦争に関連した原油価格の変動を注視し、中央銀行の決定を待っていた。

世界最大の仮想通貨は、過去24時間で75,991.2ドルに達した後、0.2%の小幅上昇で74,291.5ドルとなった。

ショートカバーと資金流入による支援

ビットコインは、2月初旬の売り浴びせでトレーダーが積み上げた売りポジションを解消したショートカバーによって支えられた。しかし、セッション中に勢いは弱まり、通貨は概ね安定した水準付近で取引された。

機関投資家の需要回復と、現物上場投資信託（ETF）への継続的な資金流入も価格を支えた。

IGの市場アナリスト、アクセル・ルドルフ氏は、回復傾向にあるものの、3月のビットコインの推移は必ずしも順調ではなかったと述べた。急激な上昇の後、トレーダーが利益確定売りを行ったため、上昇局面ごとに以前の抵抗線付近で売り圧力に直面したという。

彼は、このパターンは市場がより明確な方向性を模索する中で、上昇局面の後に調整局面が続くという結果をもたらしていると付け加えた。

イラン戦争と原油価格に注目

米国、イスラエル、イラン間の紛争が3週目に突入する中、地政学的な緊張は依然として市場の主要な焦点となっており、世界市場全体でリスク選好度は脆弱な状態が続いている。

前夜に一時的に下落したものの、原油価格は火曜日に再び上昇し、ホルムズ海峡を通る供給途絶への懸念が続く中で、1バレル100ドルを上回ったまま推移した。

エネルギー価格の高騰は、インフレの継続に対する懸念を強め、仮想通貨を含むあらゆる資産クラスにおける投資家のポジションに影響を与えている。

ルドルフ氏は、世界的な緊張の高まりが当初は高リスク資産の売り浴びせを引き起こしたが、状況の変化に伴い、デジタル通貨はその後、より防御的な資産のように取引されるようになったと指摘した。

連邦準備制度理事会の決定に注目

投資家は現在、水曜日に予定されている連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策決定を待っている。金利は据え置かれるとの見方が広く見られる一方、インフレリスクに関する何らかの兆候に注目が集まるだろう。

今週は世界各国の中央銀行による会合が相次いで開催されるため、金融政策の動向に対する市場の感度が高まるだろう。

その他の仮想通貨の動き

世界第2位の仮想通貨であるイーサリアムは、1.5％上昇し、2,314.73ドルとなった。

仮想通貨市場における激しい値動きの中、時価総額第3位のリップルも3％上昇し、1.53ドルとなった。

原油価格は火曜日に1％以上上昇し、イランによるアラブ首長国連邦への攻撃を受けて供給懸念が再燃したことによる前日の下落分の一部を取り戻した。一方、ホルムズ海峡は依然としてほぼ閉鎖状態にある。

ブレント原油先物価格はグリニッジ標準時13時15分時点で1バレルあたり1.73ドル（1.7％）上昇し101.94ドルとなった一方、米国産WTI原油価格は1バレルあたり1.23ドル（1.3％）上昇し94.73ドルとなった。

ホルムズ海峡という重要な海峡を船舶が通過した後、前日の取引では価格が下落し、ブレント原油は2.8％、米国産原油は5.3％それぞれ下落した。

米国、イスラエル、イラン間の戦争は終結の兆しを見せず3週目に突入し、イランによるアラブ首長国連邦への攻撃が再開された。フジャイラ港では、4日間で3度目となる攻撃により輸出ターミナルで火災が発生したため、火曜日に石油積載作業が一部停止された。また、シャーガス田での操業は、以前の攻撃を受けて依然として停止されている。

ホルムズ海峡のすぐ外側、オマーン湾に位置するフジャイラ港は、世界の石油需要の約1％を輸送する重要な中継地点である。

同時に、世界の石油と液化天然ガス貿易の約20％が通過するホルムズ海峡を通る船舶の航行が混乱したことで、供給不足、エネルギー価格の高騰、インフレの進行に対する懸念が強まっている。

IGの市場アナリスト、トニー・シカモア氏はメモの中で、イランの民兵組織がミサイルを発射したり、航行中のタンカーに機雷を仕掛けたりすれば、状況が完全に再燃する可能性があるため、リスクは依然として高いと述べている。

同様の状況下で、ドナルド・トランプ大統領が月曜日に海峡を通過する船舶を護衛するために軍艦を派遣するよう求めたところ、複数の米国の同盟国がこれを拒否した。トランプ大統領はこれに対し、西側諸国は数十年にわたる支援に感謝の念を示していないと非難した。

ホワイトハウスの経済顧問であるケビン・ハセット氏は火曜日、CNBCに対し、石油タンカーがホルムズ海峡を徐々に通過し始めていると述べ、トランプ政権は紛争が数ヶ月ではなく数週間で終わると予想していると付け加えた。

これにより中東からの供給ショックに対する懸念は和らいだものの、投資銀行のキャベンディッシュは、トレーダーたちは依然として市場の大きな混乱を予想していると述べた。

中東産原油価格が記録的な高値に急騰し、世界で最も高価な原油となった。トレーダーらは、供給可能な原油の不足が価格上昇の主な要因だと主張している。

関係筋がロイター通信に語ったところによると、ホルムズ海峡の事実上の閉鎖により、OPECで3番目に大きな産油国であるアラブ首長国連邦は、生産量を半分以上削減せざるを得なくなった。

OANDAのアナリスト、ケルビン・ウォン氏によると、テクニカル分析ではウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油の中期的な抵抗線は1バレルあたり124ドルとされており、原油価格は3月末までにさらに上昇する可能性が高い。

エネルギー価格の高騰を抑制するため、国際エネルギー機関（IEA）の事務局長は、加盟国に対し、戦略備蓄から放出することで既に合意されている4億バレルに加えて、さらに多くの石油を生産するよう提案した。

中東戦争をめぐる不確実性や原油価格の見通しを背景に、投資家が中央銀行の会合に注目を移したため、火曜日の米ドルは小幅に下落した。

原油先物価格は、ホルムズ海峡が依然として大部分閉鎖されているため供給懸念が背景にあり、1バレル100ドル台を維持した。ただし、前日の取引では、一部の船舶がこの重要な水路を通過したことで一時的に下落した。

ジェフリーズのエコノミスト、モヒト・クマール氏は、イランがインド、中国、南アジアに向かう船舶の通過を許可すれば、供給圧力は大幅に緩和される可能性があると述べた。

主要6通貨に対する米ドルの価値を示すドル指数は、金曜日に2025年5月以来の高値となる100.54に達した後、0.10％下落して99.75ポイントとなった。これは、投資家が安全資産に資金を移す一方で、ユーロや円などの通貨が原油価格上昇の影響を受けやすくなったためである。

UBSのストラテジスト、バヌ・バウェジャ氏は、ホルムズ海峡の閉鎖が3月末まで続けば原油価格は1バレル120ドルに達し、4月末まで続けば150ドルに達する可能性があると推定した。

緊張が高まる中、イランの高官は、新最高指導者が仲介者によって伝えられた緊張緩和案を拒否し、まず米国とイスラエルを「制圧」するよう要求したと述べた。

市場は中央銀行の対応に注目している。

投資家たちは現在、世界経済が中央銀行が積極的な金融引き締めサイクルを開始した2022年と同様の状況に戻りつつあるのかどうか疑問視している。

米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日に金融政策決定を発表する予定で、翌日には欧州中央銀行、イングランド銀行、日本銀行がそれぞれ発表を行う。

これらの銀行は金利を据え置くと広く予想されているが、投資家は政策当局者が中東戦争の影響にどのように対処するつもりなのかに関するあらゆる兆候に注目するだろう。

コメルツ銀行の為替アナリスト、アンティエ・プレフケ氏は、中央銀行は前回の物価ショックから得た教訓としてインフレ期待を綿密に監視するだろうと述べ、新型コロナウイルスのパンデミック後の時期と比べて、より迅速に対応する可能性があると付け加えた。

市場の現在の価格動向は、欧州中央銀行が2026年に約2回の利上げを実施するとの見通しを示しており、以前の利下げの可能性を示唆していた見方から大きく変化している。米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待も下方修正され、市場は現在、今年の利下げ幅を約25ベーシスポイントと見込んでいる。

HSBCのグローバル為替調査責任者であるポール・マッケル氏は、状況は2022年のロシア・ウクライナ戦争勃発時とは異なると述べ、当時ドルは米国の金融引き締めや世界経済の低迷といった追加的な要因によって支えられていたが、現在はそうした要因が存在しないと指摘した。

主要通貨の動き

ユーロは月曜日に1.1409ドルまで下落し、2025年8月以来の安値をつけたが、その後0.1％上昇し1.1515ドルとなった。マッケル氏は、湾岸諸国のエネルギー供給制約が続く場合、ユーロ／ドル相場は1.10～1.12のレンジで推移すると予想している。

ドイツでは、3月の投資家心理が予想以上に悪化し、2022年2月以来最大の落ち込みを記録した。

日本円は、2月末の開戦以来2％以上下落した後、日本当局からの口頭での警告にもかかわらず、対ドルで159.03まで上昇し、重要な160円の水準に近づいた。

日本銀行の上田和夫総裁は、コアインフレ率が同行の目標である2％に向けて加速していると述べ、物価上昇には力強い賃金上昇が伴わなければならないと強調した。

バークレイズのアナリストは、原油価格の高止まり、ホルムズ海峡の長期にわたる閉鎖、そして日本銀行の緩和的な金融政策が、ドル円相場を160円台まで押し上げ、その後2024年に想定される介入ゾーンである161円付近まで上昇する可能性があると見ている。

日本の片山さつき財務大臣は、為替市場や金融市場の変動に対処するため、政府が断固たる措置を講じる用意があることを確認した。

一方、オーストラリア準備銀行が僅差の投票で利上げを決定したことを受け、オーストラリアドルは0.2％上昇し、1豪ドル＝0.7086ドルとなった。