米ドルがほとんどの主要通貨に対して小幅上昇し、市場が世界的な貿易摩擦の動向を追ったため、銅価格は月曜日に下落した。

トランプ大統領が銅輸入に50%の関税を課すと発表したことで、米国の銅価格は記録的な高値に達したが、トレーダーらが新たな関税を見越して積み上げた大量の在庫を処分するため、今後数カ月で価格は徐々に下落するとアナリストらは予想している。

この関税は、2月に開始された米国商務省の調査を受けて発効したもので、当初は25%の関税が課されると予想されていました。しかし、この動きへの期待感から買いだめが急増し、COMEX（コモックス）取引所の銅価格は1月から先週月曜日まで25%上昇しました。

トランプ大統領の火曜日の発表を受けて、COMEX価格は1ポンドあたり5.6820ドル、1トンあたり1万2526ドルの史上最高値に急騰した。これは、ロンドン金属取引所（LME）の指標価格である1トンあたり約9600ドルを2920ドル以上上回る水準だ。

米国の需要減速で価格下落が予想される

パンミューア・リベラムのアナリスト、トム・プライス氏は、「トランプ大統領の関税をめぐる騒ぎが収束すれば、米国の消費が先送りされる可能性が高いため、米国の銅価格は下落し、世界価格に収束すると予想する」と述べた。

同氏は米国の銅需要が弱含みだと指摘し、今年は昨年比16％減の132万トンになると予想した。

下落の一部は関税関連の不確実性に起因しており、これが経済成長を鈍化させている。銅に大きく依存する米国の製造業データは、同産業が依然として縮小傾向にあることを示している。

米国の銅在庫は大幅な余剰を示している

マッコーリーが1月から5月までの貿易データと6月の出荷数を使って分析したところ、今年上半期の米国の銅輸入量は合計約88万1000トンだったが、実際の需要はわずか44万1000トンだった。

これにより、440,000トンの余剰が残り、COMEXの目に見える保管場所に107,000トン、産業サプライチェーンに保管されている未報告在庫または購入済み在庫の333,000トンに分割されます。

米国の在庫は増加、ロンドンの在庫は減少

余剰在庫の大部分はCOMEXの倉庫に保管されており、7月7日時点での銅在庫は22万1,788ショートトン（約20万1,203メートルトン）に達している。これは、世界中の銅輸送が米国の港に到着し始めた3月下旬以降、12万7,000ショートトン以上（135％）増加している。

一方、LME銅在庫は2月中旬以降66％減少し、6月下旬には約9万トンとなり、2023年8月以来の最低水準となった。

米国の在庫の一部は自由貿易地域に保管されており、まだ通関しておらず、より簡単に再輸出できる可能性がある。

関税を支払ったCOMEX倉庫に保管されている銅は、再輸出により多くのハードルに直面することになるだろうが、それでもまだ可能だ。コンコード・リソーシズのリサーチディレクター、ダンカン・ホッブズ氏は、「通関手続きを済ませた銅の再輸出を阻むものは何もない。ただ、COMEXプレミアムの低下といった金銭的なインセンティブが必要になるだろう」と述べた。

関税免除は不確実性を高める

米国銅価格の重しとなり得るもう一つの要因は、特定の国に対する適用除外の可能性だ。業界筋によると、これはCOMEXプレミアムを低下させる可能性がある。

チリは免除の有力候補であり、トレード・データ・モニターによると、2023年の米国の銅輸入量の70%（約64万6000トン）を占める。米国はチリとの貿易黒字も抱えているため、政治的免除の実現可能性は高い。

トム・マルクィーン氏を含むシティのアナリストは、カナダ、チリ、メキシコなどの国は「中核パートナー」として、最終的には関税がわずか25%に引き下げられると予想している。

トレーダーは備蓄銅の処分に困難に直面

今のところ、関税を先取りしようと急いだトレーダーらは、世界で最も高価な銅の一部を抱えたままになっているが、米国市場のプレミアムが持続しない限り、これを売るのは難しいかもしれない。

一方、米ドル指数はGMT16時9分時点で0.1％上昇し97.9となり、最高値は98.1、最低値は97.7となった。

取引に関しては、9月銅先物はGMT16時04分時点で1.2%上昇し、1ポンドあたり5.53ドルとなった。

米国議会で複数の主要法案が採決される予定で、市場が米国の仮想通貨関連法制の重要な週に向けて準備を進める中、ビットコインは月曜朝、対米ドルで過去最高値に急騰した。

仮想通貨は月曜日早朝に史上最高値を記録し、3.3%上昇して12万2000ドルを超えた。

ビットコインは、ドナルド・トランプ米大統領の選挙勝利を受けて、前年比で価値が2倍以上に上昇した。

トランプ氏はデジタル資産に好意的な姿勢で知られている。選挙運動中にビットコインについて発言したほか、家族が独自のトークンを発行する暗号資産ベンチャーを立ち上げ、倫理的な議論を巻き起こした。

AJベルの投資アナリスト、ダン・コートワース氏は次のようにコメントした。「ドナルド・トランプ氏はアメリカを暗号通貨の世界的首都にすると発言しており、市場は今、その言葉が行動に移ることを期待している。」

彼はさらにこう付け加えた。「ビットコインの最近の値動きは、投資家やトレーダーがこのいわゆる『暗号ウィーク』の間に何か大きな出来事が起こると期待していることを示しています。ビットコインはわずか5日間で10%近く上昇しました。これはFOMO（取り残されることへの恐怖）の明確な兆候であり、ビットコイン関連のニュースが話題になるたびに見られるパターンです。」

彼は続けた。「暗号資産愛好家たちは、デジタル資産こそが金融の未来だと確信しています。投資家、政府、そして企業からの支持は高まっていますが、状況は依然として不安定で、答えよりも疑問の方が多いのです。」

米国の「Crypto Week」とは何ですか？

今週、米国議会はデジタル資産市場の将来を形作る可能性のある一連の画期的な法案の採決を行うと予想されています。投資プラットフォームAJ Bellによると、最も注目すべき法案は以下のとおりです。

1. 明確化法

正式名称：デジタル資産市場透明性法

この法案は、暗号通貨を含むデジタル資産に対する明確な規制枠組みを提供することを目的としている。

2. 天才行為

正式名称：国家ステーブルコインのためのイノベーション指導法（GENIUS）

この法案は、米ドルなどの従来の通貨に連動する暗号通貨であるステーブルコインに対する初の連邦規制構造を確立することになる。

上院は先月この法案を可決しており、仮想通貨規制における大きな節目となっています。現在は下院の承認を待っており、仮想通貨支持者は迅速な可決を期待しています。

この法案は、民間企業によるステーブルコインの発行を可能にする点で重要です。アマゾンとウォルマートはすでに、ステーブルコインの早期発行に関心を示しています。

3. CBDC法

正式名称：中央銀行デジタル通貨監視防止法

この法案は、監視ツールとして利用される可能性があるという懸念から、連邦準備制度理事会による中央銀行デジタル通貨（CBDC）の発行を阻止することを目的としている。

ビットコインの上昇が暗号資産市場全体を押し上げる

- 時価総額第2位の仮想通貨イーサリアム（ETH）は月曜早朝に2.8％上昇し、3,000ドルの水準を超えた。

- 上場されている暗号資産関連株も市場前取引で上昇した。

– ストラテジー・インコーポレイテッド（MSTR）（旧マイクロストラテジー）の株価が急騰した。

– Coinbase（COIN）の株価も上昇しました。

欧州市場では月曜日、銀価格が上昇し、3日連続で値上がりし、2011年以来初めて1オンスあたり39ドルの壁を突破した。銀は、大量の流入と堅調な需要を背景に、近い将来、40ドルの節目を超える可能性が非常に高い。

中国が主要工業原料の戦略備蓄を増強する動きを見せる中、ドナルド・トランプ米大統領が貿易戦争の拡大や銅などの金属への関税導入を警告したことで、商品・金属価格は強気相場に突入した。

価格

本日の銀価格: 銀は、始値の 38.39 ドルから 1.9% 上昇して 1 オンスあたり 39.13 ドルとなり、2011 年 9 月以来の高値となりました。また、セッションの安値も 38.39 ドルでした。

金曜日、銀はトランプ大統領の貿易脅威を受けて約3.75%上昇し、2日連続の値上がりとなった。

先週、この金属は4.0％上昇し、2週連続で上昇した。

強い需要

銀は7月初め以来8%以上急騰しており、力強い工業需要と小売りの関心の高まりに支えられ、3か月連続の上昇に向かっている。銀は、史上最高値付近で取引が続く金に比べて過小評価されているとみられている。

産業需要

銀は導電性に優れているため、太陽光パネル、電気自動車、電子機器などのグリーンテクノロジー分野で広く使用されています。

一部の世界的予測によれば、太陽光パネル1枚あたり通常約20グラムの銀が必要となるため、太陽エネルギー部門は2030年までに世界の年間銀生産量の最大30%を消費する可能性があると示唆されている。

世界の工業用需要はすでに記録的な水準に達しており、2025年までに7億1000万オンスに達すると予想されており、今年後半にはさらなる価格上昇を招く可能性がある。

中国の需要

北京から最近発表された好調なデータにより、中国経済の回復への期待が再燃し、世界最大の消費市場である中国における金属や商品の需要が増加するだろう。

中国当局は最近、世界第2位の経済大国を支援し、長期にわたる景気減速から脱却させるため、一連の財政・金融刺激策を打ち出した。

小売需要

世界的な金融緩和政策の転換から生じるリスクを回避するための金融資産を求める個人投資家は、銀を最も費用対効果が高く、過小評価されている安全資産とみなすようになっている。

現在の銀価格の上昇は、歴史的な高値付近で推移し続ける金に比べて、銀は依然として大幅に割安であるという認識が小売りトレーダーの間で高まっていることが一因となっている。

原油価格は月曜日に上昇し、3週間ぶりの高値を付けた。投資家は、世界供給に影響を及ぼす可能性のある米国の対ロシア追加制裁を待ち望んでいた。中国の原油輸入が好調であることも価格を押し上げた。

ブレント原油先物は、午前9時（GMT）までに58セント（0.8％）上昇して1バレルあたり70.94ドルとなり、一方、米国産ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は59セント（0.9％）上昇して1バレルあたり69.04ドルとなった。

UBSのアナリスト、ジョバンニ・スタウノヴォ氏は「中国への原油輸入量の増加と、ドナルド・トランプ米大統領によるロシアに関する今後の発表をめぐる市場の期待が、価格をさらに支えている」と述べた。

トランプ大統領、ロシアに関する「重大発表」を約束

トランプ大統領は日曜、ウクライナにパトリオットミサイルシステムを派遣すると述べ、月曜にロシアに関する「重要な声明」を発表すると示唆し、ウクライナ戦争終結に向けた進展がないことについてロシアのプーチン大統領に不満を表明した。

ロシアに真剣な交渉を迫るため、ロシアに対する新たな制裁を課す超党派の米国法案が先週、議会で勢いを増した。同時に、欧州連合（EU）の代表団は、ロシア産原油の価格上限引き下げを含むと予想される第18次対ロシア制裁措置で合意に近づいていると、日曜日の会合後に欧州の4つの情報筋が明らかにした。

中国は強力な輸入支援で市場を牽引

月曜日に発表された税関データによると、中国の原油輸入量は6月に前年同月比7.4%増の1日当たり1214万バレルに達し、2023年8月以来の高水準となった。

JPモルガンの調査チームは顧客向けメモで、「中国は引き続き原油在庫を増やす可能性が高いが、貯蔵量が2020年に記録したピーク時の95％に近づいており、これらの在庫が西側市場の目に見える場所、つまり価格形成の重要なゾーンに現れ始め、価格に下押し圧力をかける可能性がある」と述べた。

市場の期待が引き締まる中、週次上昇

先週、ブレント原油は週当たり3％上昇し、WTI原油は約2.2％上昇した。これは国際エネルギー機関が世界の石油市場は見た目よりも逼迫している可能性があるとコメントしたことを受けてのことだ。

投資家はまた、特にワシントンの最近の保護主義政策や関税発表による緊張が高まる中、米国と主要パートナー間の貿易交渉の展開を注視している。