力強い米国経済の成長が銅の需要見通しを押し上げ、供給制約が引き続き価格を支えたため、銅価格は前日の取引で記録した史上最高値付近で推移した。

上海先物取引所で最も取引量が多かった銅先物は、取引開始前に史上最高値の9万5550元を付けた後、午前3時2分（GMT）までに1.5％上昇し、1トンあたり9万5100元（1万3532.0ドル）となった。

一方、ロンドン金属取引所の指標となる3ヶ月物の銅先物は0.1%上昇し、1トン当たり12,076.5ドルとなった。

この契約は火曜日に過去最高の12,159.50ドルに達し、米ドル安、連邦準備制度理事会による追加利下げへの期待、人工知能とエネルギー転換に関連した需要増加、さらに金属への投機的投資を刺激した鉱山供給の混乱により、年間約38％の増加を記録する見込みである。

米国経済は、力強い消費者支出と輸出の力強い回復に支えられ、第3四半期に2年ぶりの速いペースで成長した。

一方、供給面では、中国の市場情報提供会社は先月、銅精鉱処理費用の歪み拡大につながっている過剰な製錬能力に対処するため、中国最大手の銅製錬所が2026年に生産量を10％以上削減する計画だと報じた。

金属市場全般の堅調さが価格をさらに支えている。水曜日には米ドルが過去20年間で最悪の年間パフォーマンスを記録する見通しで、投資家は来年、米連邦準備制度理事会（FRB）が追加利下げを行う余地があると見込んでいる一方、世界の他の主要国は金利を引き上げると予想されている。

上海先物取引所で取引されるその他のベースメタルのうち、ニッケルは6営業日連続で値上がりし、4％上昇して1トン当たり12万6680元となり、約9カ月ぶりの高値をつけた。

ロンドン金属取引所のニッケル基準価格も1％上昇し、1トン当たり1万5970ドルとなり、7カ月ぶりの高値を記録した。

上海では、アルミニウムが0.5％上昇、亜鉛が0.8％上昇、鉛が1.3％上昇した一方、錫は1.2％下落した。

ロンドン金属取引所では、アルミニウムが0.3%上昇、亜鉛が0.8%上昇、鉛が0.6%上昇した一方、錫は0.2%下落した。

原油価格は、2020年以降で最大の年間下落率に向かう一方で、米国の力強い経済成長とベネズエラとロシアからの供給途絶のリスクに支えられ、水曜日に6営業日連続で上昇した。

ブレント原油先物は、グリニッジ標準時12時22分までに16セント（0.3%）上昇して1バレル62.54ドルとなり、一方、米国産ウエスト・テキサス・インターミディエイト原油は23セント（0.4%）上昇して1バレル58.61ドルとなった。

両契約とも、5年ぶりの安値水準に下落した12月16日以来、約6％上昇している。

IGの市場アナリスト、トニー・シカモア氏は、過去1週間は「先週の売りが勢いを失ってから取引量の少ない市場でポジション調整が進んだこと、米国によるベネズエラ封鎖など地政学的緊張が高まったこと、そして前夜に発表された力強いGDPデータによる支援が重なった」と述べた。

米国のデータは、世界最大の経済大国が、堅調な消費者支出と輸出の急増に牽引され、第3四半期に2年ぶりの速いペースで成長したことを示した。

最近の反発にもかかわらず、供給が需要を上回るとの予想から、ブレント原油とWTI原油はともに、それぞれ年間約16％と18％の下落を記録する見込みだ。これは、新型コロナウイルス感染症のパンデミックにより世界の石油需要が激減した2020年以来、最大の下落率となる。

海通先物による報告によると、供給面では、ベネズエラの輸出の混乱が価格上昇の主要因となっている一方、ロシアとウクライナによるエネルギーインフラへの継続的な相互攻撃も市場を支えている。

米国が今月初めに超大型タンカー「スキッパー」を拿捕し、週末にはさらに2隻の船舶を標的にしたことを受けて、現在ベネズエラでは原油を積載した10隻以上の石油タンカーが新たな指示を待っている。

ドナルド・トランプ米大統領は先週、ベネズエラを出入するすべての制裁対象船舶を「封鎖」したと述べ、ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領への圧力を強めた。

一方、市場筋が米国石油協会（ＡＰＩ）が火曜日に発表した数字を引用して伝えたところによると、データによると、米国の原油在庫は先週２３９万バレル増加し、ガソリン在庫は約１０９万バレル、留出油在庫は６８万５０００バレル増加した。

米エネルギー情報局の公式在庫データは、クリスマス休暇のため通常より遅れて月曜日に発表される予定となっている。

米ドルは水曜日に下落し、2017年以来最大の年間損失を記録する見込みで、さらなる下落の余地がある。投資家は、連邦準備制度理事会には来年、より積極的に金利を引き下げる余地があると見込んでいるが、他の主要中央銀行の大半は、金融緩和サイクルをほぼ終了したとみられている。

火曜日に発表された米国の国内総生産（ＧＤＰ）データは好調だったものの金利予想に変化はなく、投資家は引き続き連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が２０２６年に２回程度の追加利下げを行うと見込んでいる。

ゴールドマン・サックスの米国担当チーフエコノミスト、デビッド・メリクル氏は「連邦公開市場委員会は25ベーシスポイントの追加利下げを2回実施し、金利は3～3.25％の範囲になると予想しているが、インフレ鈍化を理由にさらなる緩和に傾くリスクがあると見ている」と述べた。

ユーロと英ポンドは水曜日にともに３カ月ぶりの高値まで上昇し、その後はユーロが１．１８０ドル、英ポンドが１．３５２２ドル付近で取引を終えた。

主要通貨バスケットに対するドル指数は、2カ月半ぶりの安値となる97.767ポイントまで下落した。同指数は年間9.8%の下落を見込んでおり、これは2017年以来最大の年間下落率となる。年末の最終週にさらなる下落が見られれば、2003年以来最大の年間下落率となる可能性がある。

ドルは、ドナルド・トランプ米大統領が年初に導入した混乱した関税措置の影響を強く受け、激動の一年を耐え抜いた。この関税措置は、米国資産への信頼感を揺るがすショックを引き起こした。また、連邦準備制度理事会（FRB）に対するトランプ大統領の影響力拡大も、中央銀行の独立性に対する懸念を高めた。

対照的に、ユーロは年初から14％以上上昇しており、2003年以来最も好調な年間パフォーマンスを記録する見込みだ。

欧州中央銀行は先週、政策金利を据え置き、成長とインフレの見通しを一部引き上げた。この動きは短期的な金融緩和の道を閉ざすものと広く見られている。

市場参加者は、来年の政策引き締めの可能性はわずかだと織り込んで反応した。オーストラリアとニュージーランドでも同様な見方が広がっており、両国では次の動きは利上げだとの見方が強まっている。

この見通しは、オーストラリアドルとニュージーランドドルの両方を支えた。オーストラリアドルは年初来8.4%上昇し、水曜日には3カ月ぶりの高値となる0.6710ドルに達した。一方、ニュージーランドドルは2カ月半ぶりの高値となる0.58475ドルに達した。

ポンドは今年8%以上上昇しました。投資家はイングランド銀行が2026年前半に少なくとも1回の利下げを行うと見込んでおり、市場では年末までに2回目の利下げが行われる確率を約50%と織り込んでいます。

それでも、大半の通貨は、水曜日に新たな最高値を記録した金を筆頭に貴金属に対して大幅に下落した。

債務水準が低いとされることが多い欧州の主要通貨の一部は、今年最も好調なパフォーマンスを示した。

ドルはノルウェークローネに対して12%、スイスフランに対して13%下落し(0.7865スイスフランで取引)、スウェーデンクローナに対しては17%下落し、水曜日には2022年初頭以来の最安値となる9.167クローナを記録した。

トレーダーは円を支えるための日本の介入の可能性に注目している

日本円は外国為替市場で依然として中心的な注目を集めており、トレーダーらは日本当局が通貨下落を阻止するために介入する可能性を警戒している。

片山さつき財務相は火曜日、日本は過度な円相場変動に対して完全な自由をもって対応すると述べ、日本が市場介入する用意があるとこれまでで最も強い警告を発した。

彼女の発言は円の下落に歯止めをかけ、ドルは水曜日に0.3%下落して155.83円となり、前日の取引で0.5%下落した後となった。

日本銀行は先週金曜日、ようやく待望の利上げを実施したが、この動きは大方の予想通りであり、上田一男総裁の発言は、よりタカ派的な姿勢を期待していた一部のトレーダーを失望させ、決定後、円は下落圧力にさらされた。

その結果、投資家は、特に年末に向けて取引量が減少する中で、日本当局による円買い介入の可能性を警戒し続けており、アナリストらは、こうした状況は当局の行動にとって好機となる可能性があると指摘している。

金価格は水曜日の欧州市場で上昇し、4営業日連続で上昇、史上初めて1オンスあたり4,500ドルを突破した後、記録的な高値を更新し続けている。この動きは、外国為替市場での米ドルの継続的な下落に支えられた、貴金属への旺盛な投資需要によるものだ。

これらの動きは、米連邦準備制度理事会（FRB）が来年2回の利下げを行うとの期待が高まる中で起きた。投資家はこうした期待を再評価するため、本日後半に発表される米国の第3四半期経済成長率の発表を待っている。

価格概要

• 本日の金価格: 金は、安値 4,467.84 ドルを付けた後、寄り付きの 4,484.25 ドルから約 0.95% 上昇し、1 オンスあたり 4,525.96 ドルと史上最高値を付けました。

• 火曜日の決済時点で金価格は0.9%上昇し、3日連続の上昇となった。

米ドル

米ドル指数は水曜日に0.1％下落し、3営業日連続で下落して2カ月半ぶりの安値を付けた。主要通貨と二次通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な弱さを反映している。

よく知られているように、米ドルが弱くなると、他の通貨を保有する買い手にとってドル価格の金地金がより魅力的になります。

これらの損失は、クリスマスと新年の休暇を前にドル売りが活発化する中、また米労働市場の弱さに対する懸念の高まりを浮き彫りにした連邦準備制度理事会（FRB）の一部当局者の慎重な発言による圧力を受けて発生した。

トロントのシルバー・ゴールド・ブルのFXおよび貴金属リスク管理責任者、エリック・ブレガー氏は、連邦準備制度理事会が労働市場の状況が良くないとますます認めざるを得なくなるため、米ドルは来年、少なくとも第1四半期は下落する可能性があると述べた。

ブレガー氏はさらに、市場は利下げを望んでおり、よりハト派的な連邦準備制度理事会（FRB）の新議長が利下げの実現を目指すとの期待が高まっていると指摘し、FRBはこれまでよりも速いペースで、より大きな利下げ譲歩を迫られる可能性があると述べた。

米国の金利

• CME FedWatchツールによると、2026年1月の会合で米国の金利が据え置かれる可能性は87％、25ベーシスポイントの利下げの可能性は13％と織り込まれています。

• 投資家は現在、来年中に2回の米国利下げを織り込んでいるが、連邦準備制度理事会自身の予測では、25ベーシスポイントの利下げは1回のみとされている。

• 投資家はこうした期待を再評価するため、今後発表される米国の経済データや連邦準備制度理事会（FRB）当局者のコメントを注視している。

金の見通し

三菱のアナリストらは、通常ならクリスマスカードを１、２枚書く時期である年末のこの時期に貴金属価格が過去最高値に達したことから、投資家が休暇期間を利益確定の機会と捉えていなかったことが重要なポイントになるかもしれないと述べた。

OANDAのマーケットパルスの市場アナリスト、ザイン・ヴォウダ氏は、米国の最新のインフレと労働市場のデータを受けて金利引き下げへの賭けが高まり、貴金属の需要を支えていると述べた。

ヴァウダ氏は、中東情勢の緊張、ロシアとウクライナの和平合意成立をめぐる不確実性、ベネズエラの石油タンカーに対する米国の最近の行動を背景に、安全資産への需要も引き続き堅調に推移すると予想されると付け加えた。

SPDRファンド

世界最大の金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストの金保有量は火曜日も変わらず、総保有量は1,054.56トンで横ばいとなり、2022年6月23日以来の高水準となった。