ブルームバーグ・インテリジェンスのレポートによると、スポット金属価格の上昇により、2026年は多角的な鉱山会社にとって近年で最も利益を上げる年の一つになる可能性があり、リオ・ティントとグレンコアが最大の恩恵を受ける企業として浮上している。

報告書によると、現在の価格水準は来年のコンセンサスEBITDA予想を18%から21%押し上げる可能性があり、これは2025年初頭以来最大の利益増加となる。リオ・ティントとグレンコアは最も好調な業績を上げており、約20%から21%の増加が見込まれる。

ブルームバーグ・インテリジェンスのシニア業界アナリスト、アロン・オルシャ氏は、リオ・ティントとグレンコアを筆頭に、大手鉱山会社の利益修正が加速すると予想していると述べた。オルシャ氏はさらに、利益モメンタムの強化は株式による買収をさらに後押しする可能性がある一方で、特にリオ・ティントにおいては、実行リスクが高まる可能性があると付け加えた。

成長の質は規模と同じくらい重要

報告書は、利益成長の構成はその規模と同じくらい重要だと強調しており、投資家は鉄鉱石よりも銅や貴金属による利益を高く評価する可能性が高いとしている。鉄鉱石については、市場予想では依然として価格下落が見込まれている。

グレンコアにとって、冶金用石炭と銅の価格上昇は潜在的利益上昇のおよそ3分の2を占め、金と銀は中核的な利益源ではないものの4％以上を占める。

一方、リオ・ティントは収益予想が大幅に改善しており、2026年のEBIT（利払い・税引き・利益）予想は過去6ヶ月間で18%上方修正され、競合他社を上回っています。現在の金属価格はさらに21%の上昇余地を示唆しており、リオ・ティントの相対的な地位を強化する一方で、株式による大型買収のハードルも引き上げています。

対照的に、グレンコアの2026年の利益は同時期にわずか5％増加しており、現在の価格状況が続く場合は上方修正の余地が大きくなることを示唆している。

銅が「金属の王」となる

銅の優位性の高まりは、鉱山会社の収益構造における構造的な変化を示しています。かつて「ドクター・カッパー」と呼ばれていた銅は、今やブルームバーグ・インテリジェンスによって「コモディティの王様」と称されています。銅は2026年に多角化鉱山会社の収益の35%以上を占めると予想されており、これは8年前から約14ポイント増加しており、生産量の増加よりも価格の上昇とポートフォリオの簡素化が主な要因となっています。

リオ・ティントは生産量で際立っており、オユ・トルゴイ・プロジェクトの生産拡大に伴い、2019年以降銅生産量を54%増加させています。一方、BHPは11%の増加にとどまっています。銅を豊富に含む生産ラインの確保をめぐる競争により、鉱山会社は資産のリスクが完全に軽減され、再評価される前に、有機的成長と初期段階のM&Aへと傾倒しています。

アングロ・アメリカンなどの企業は、テックとの取引後、銅への軸足を一段と広げており、銅の収益は合計で70%を超えると予想されています。BHPは約50%、グレンコアは約35%でこれに続き、リオ・ティントの銅へのエクスポージャーは約26%で、鉄鉱石は依然として47%で優勢です。

2026年の業績見通し

ブルームバーグ・インテリジェンスは、2026年には多角化鉱山会社の収益がグレンコアとアングロ・アメリカンの24～28%の成長を牽引し、全体として増加すると予測しています。銅は引き続き重要な要因であり、ブルームバーグのシナリオでは2025年比25%、コンセンサスでは約16%の上昇が見込まれています。一方、ボラティリティが継続した場合、グレンコアのトレーディング部門が更なる上昇余地をもたらす可能性があります。

価格上昇に伴い、特に人件費を中心としたコスト圧力は依然としてリスクとなっている。しかし、金や銀といった貴金属の副産物に大きく依存する企業は、その収益がコスト上昇を相殺して余りあると予想される。

実行力こそが決定的な鍵となる。グレンコアは、コロッコワイコとアルンブレラの事業拡大を進めつつ、事業パフォーマンスの向上を図らなければならない。アングロ・アメリカンは、テックの統合とポートフォリオの合理化という重要な局面を迎えている。BHPは、ヤンセンの事業安定化、豪州銅戦略の明確化、そしてビクーニャの技術調査を第1四半期に完了させる必要がある。リオ・ティントはリチウム事業の統合、進行中のプロジェクトの推進、そして鉱物事業の戦略的見直しの完了に注力する。一方、ヴァーレは2030年までに銅生産量を倍増させる計画の策定を継続する。

ブルームバーグ・インテリジェンスは、電化、人工知能（AI）、国防支出といった持続的な需要に加え、供給制約と金利引き下げへの期待から、マクロトレンドはバルクコモディティよりもベースメタルに有利になると結論付けています。一方、鉄鉱石は、供給の伸びが加速し、中国からの輸出に対する貿易障壁が高まる中で、より厳しい見通しに直面しています。

ビットコインは水曜日に8万9000ドルの水準を超えたが、同日遅くに予定されている米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策決定を前に投資家らが米ドル安と金価格の過去最高値を警戒してバランスをとったため、狭いレンジ内での取引が続いた。

世界最大の暗号通貨は、東部時間午前2時7分（グリニッジ標準時午前7時7分）時点で1.1％上昇し、89,235.8ドルで取引されていた。

市場がFRBの発表を待つ中、ビットコインは横ばいで推移

ドナルド・トランプ大統領が最近の米ドルの弱さに対する懸念を軽視したことを受け、ビットコインは米ドルの大幅な下落から支援を受けた。

ドルは4年ぶりの安値付近で推移する一方、金は力強い上昇を続け、1オンスあたり5,200ドルを超える史上最高値を更新した。こうした環境を受け、価値の保存手段として見なされる代替資産への需要が高まった。

これらの支援要因にもかかわらず、ビットコインは決定的な上昇ブレイクアウトを起こすのに苦戦し、88,000ドルから89,000ドルの狭い範囲にとどまった。

投資家は連邦準備制度理事会（FRB）からのより明確なシグナルを待ち、様子見姿勢を維持したため、取引ポジションは比較的軽めにとどまった。短期的な米金利の動向をめぐる不確実性に加え、FRBの独立性に関する継続的な疑問から、リスク選好度は抑制されている。

米連邦準備制度理事会（FRB）は、水曜日後半に開催される政策会合の終了時に政策金利を据え置くと広く予想されています。市場参加者は、利下げのタイミングに関する手がかりとして、ジェローム・パウエルFRB議長の声明と発言に注目しています。特に、インフレが緩和の兆しを見せている一方で、米国経済は依然として一定の回復力を示していることから、利下げのタイミングは重要なポイントとなっています。

金利が低いと、通常、ビットコインなどの利回りのない資産を保有する機会費用が減り、その資産が支えられます。

市場は、トランプ大統領による次期連邦準備制度理事会（FRB）議長指名の見通しを注視しており、不確実性をさらに高めている。投資家は、政治的影響力が金融政策の枠組みや中央銀行のインフレ許容度に及ぼす潜在的な影響を評価している。

今日の暗号通貨価格：アルトコインは小幅な上昇

主要な代替仮想通貨のほとんどは水曜日に小幅な上昇を記録し、ビットコインの上昇に追随した。世界第2位の時価総額を誇る仮想通貨イーサは2.6%上昇し、3,006.92ドルとなった。

時価総額で第3位の仮想通貨XRPは1.1%上昇して1.92ドルとなった。

原油価格は、厳しい冬の嵐による米国の原油生産の混乱、米ドル安、カザフスタンでの供給問題の継続により、水曜日の取引中ほぼ4か月ぶりの高値付近で推移した。

午前10時17分（GMT）時点で、ブレント原油先物は39セント（0.6%）下落し、1バレル67.18ドルとなった。一方、米国産ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は22セント（0.4%）下落し、1バレル62.17ドルとなった。両指標先物は火曜日の取引で約3%上昇していた。

このパフォーマンスは、米ドルが主要通貨バスケットに対して4年ぶりの安値近辺で取引されている弱含みが続く中で実現し、他の通貨保有者にとって原油などドル建ての商品が割安となっている。

供給面では、船舶追跡会社ボルテクサは、強力な冬の嵐が米国の大部分を襲った後、米国のメキシコ湾岸の原油輸出が日曜日にゼロになったが、月曜日に回復したと発表した。

カザフスタンの緩やかな回復

カザフスタンの生産減少も価格上昇の一因となったが、OPECプラス加盟国である同国は1週間以内にテンギス油田の生産を段階的に再開したいと考えている。しかし、関係筋によると、回復プロセスは予想よりも長引く可能性があるという。

同様の状況で、カザフスタンの石油輸出の約80％を輸送するパイプラインの運営会社であるCPCは、ドローン攻撃によって被害を受けた埠頭の一つのメンテナンス作業を完了し、黒海ターミナルの積載能力をフルに回復したと情報筋は語った。

石油輸出国機構（OPEC）やロシア、その他の同盟国を含むOPECプラスは、2月1日に予定されている会合で、3月の原油増産を一時停止するという決定を維持すると予想される、と同グループの代表者らは述べた。

一方、協議に詳しい関係筋によると、米当局がベネズエラのエネルギー部門に課せられた制裁の一部緩和につながる一般免許の発行に取り組んでいるため、価格は若干の圧力を受ける可能性がある。

地政学的な面では、米国当局は、米空母と随伴艦艇が中東に到着したと発表した。これにより、ドナルド・トランプ大統領が米軍を防衛し、あるいはイランに対する潜在的な軍事行動を実行する能力が強化されることになる。この展開により、OPEC加盟国第4位の原油生産国であるイランからの原油供給に支障が生じる可能性に対する懸念が高まっている。

需要面では、ロイターの調査によると、1月23日までの週に米国の原油とガソリンの在庫は増加すると予想され、留出油の在庫は減少する見込みです。公式の政府データは本日午後15時30分（GMT）に発表される予定です。

水曜日、ドルは急落後、いくらかバランスを取り戻した。ドナルド・トランプ米大統領はドルの最近の下落についてほとんど懸念していない様子で、また企業業績が好調なことから、連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定を前に世界の株式市場は過去最高値付近で推移している。

米ドルは小幅上昇し、4年ぶりの安値付近から回復した。しかし、昨年4月にトランプ大統領の関税措置が市場を揺るがして以来、最大の売り圧力が続いたことを受け、市場心理は依然として脆弱な状態が続いている。

欧州株は下落した一方、米国株先物はウォール街で好調なスタートを示唆した。日本の日経平均株価は小幅上昇し、MSCI世界株価指数は過去最高値付近で推移した。

ノルデアのチーフ市場アナリスト、ヤン・フォン・ゲリック氏は、「先週、米国資産からの広範な逃避が見られた際、株価は下落し、国債への圧力が高まり、ドル安が進行しました。しかし今、話題はドルそのものに大きく集中しています」と述べた。さらに、「今夜のFRB会合で最も重要な点は、ジェローム・パウエル議長がこれまで完全に避けてきた政治的圧力に言及する可能性があることです」と付け加えた。

連邦準備制度理事会（FRB）は、ジェローム・パウエル議長に対するトランプ政権による刑事捜査の開始、理事リサ・クックの解任に向けた継続的な動き、そして5月に任期が終了するパウエル議長の後任候補の発表が近づいていることなどにより、今回の会合で金利を据え置くと広く予想されている。

通貨の動き

主要6通貨に対する米ドルの動きを示すドル指数は、火曜日に1%以上下落して4年ぶりの安値となった後、0.25%上昇して96.16ポイントとなった。

トランプ大統領は火曜日、ドルが下落しすぎていると思うかとの質問に対し、ドルの価値は「素晴らしい」と述べた。

この姿勢は目新しいものではないが、市場が円を支えるために米国と日本が協調介入する可能性を警戒する中、トレーダーらは今回の発言をドル売り圧力の強化を促すシグナルと解釈した。

ドル安により、ユーロは2021年以来初めて1.20ドルを突破し、豪ドルは一時70セントを超え、3年ぶりの高値を付けました。金は過去最高値を更新し、ドル建て商品価格も上昇しました。

ニューヨークのスタンダード・チャータード銀行でG10為替調査責任者を務めるスティーブ・イングランダー氏は、「当局者は通常、急激な為替変動に反対するが、大統領がそれに無関心、あるいは支持さえ示すと、ドル売り筋は取引を続けるようになる」と述べた。

好調な収益

一方、世界最大の半導体製造装置メーカーであるASMLは、第4四半期の受注が予想を上回ったと発表し、AI関連の需要が引き続き堅調であることを示唆した。同社の株価は5%上昇し、ほぼ横ばいだった欧州株式市場をアウトパフォームした。

ウォール街では、FRBの決定に加え、メタとテスラが市場終了後に発表する予定で、投資家は大手テクノロジー企業の決算結果を待っている。

ドル安は引き続き他の資産を支え、金は1オンスあたり5,280ドルを超える新記録に急騰し、ブレント原油は1バレルあたり68ドル強と4カ月ぶりの高値に上昇した。

アジアでは、オーストラリアの12月のインフレ率が予想を上回り、早ければ来週にも利上げが行われるとの見方が強まりました。ANZ銀行とウエストパック銀行はこれを受けて予想を修正し、オーストラリアの主要4行すべてが利上げシナリオで一致しました。

対照的に、インドネシアの株式市場は、MSCIが不透明な所有権と取引構造を懸念し、世界中の投資家が注目する同社の世界指数へのインドネシア株の組み入れの更新を一時停止することを決定したことを受けて、7％急落した。