金価格は木曜の取引で幅広く下落し、4日ぶりの下落を記録し、過去最高値から後退した。その背景には、調整と利益確定の動きが活発なこと、米ドル高による圧力、グリーンランドをめぐる米国と欧州の地政学的緊張が和らいだことで安全資産としての需要が減ったことなどがあげられる。

ドナルド・トランプ米大統領は、グリーンランドを掌握するための手段として欧州諸国に関税を課すという脅しを撤回し、武力行使の可能性を排除し、デンマーク領の同島をめぐる紛争を終わらせる合意が近い可能性を示唆した。

価格概要

今日の金価格: 金は、日中最高値 4,838.75 ドルを記録した後、始値 4,831.54 ドルから約 2.25% 下落して 4,722.48 ドルとなりました。

世界的な地政学的緊張が高まる中、投資家が安全資産に殺到したことから、水曜日の決済時点で貴金属は約1.45％上昇し、3日連続の値上がりとなり、1オンスあたり4,888.41ドルと史上最高値を更新した。

米ドル

米ドル指数は木曜日に0.1％未満上昇し、主要通貨と二次通貨のバスケットに対するドルの継続的な上昇を反映して、2週間ぶりの安値からの回復を2営業日連続で拡大した。

この反発は、ダボスで開催された世界経済フォーラムでのドナルド・トランプ大統領の最近の発言を受けて、米国資産の売りが後退し、世界的なリスク感情が改善したことと並行して起こった。

グリーンランドの開発

トランプ大統領は、複数の欧州NATO加盟国に関税を課すという脅しを撤回し、グリーンランドの管理に関してNATOと枠組み合意したと発表した。

トランプ大統領はトゥルース・ソーシャルで「我々はグリーンランドに関する将来の合意の枠組みを整えており、2月1日に発効予定だった関税は課さない」と述べた。

米国の金利

米連邦準備制度理事会（FRB）のリサ・クック理事を解任しようとするトランプ大統領の前例のない試みに対し、米最高裁判所判事らは懐疑的な見方を示した。この事件は中央銀行の独立性を脅かすものだ。

CMEのFedWatchツールによれば、2026年1月の会合で米国の金利が据え置かれる確率は現在95％で、25ベーシスポイントの利下げの可能性は5％のままとなっている。

投資家は現在、今後1年間で2回の米国利下げを織り込んでいるが、連邦準備制度理事会は25ベーシスポイントの利下げを1回と予想している。

こうした期待を再評価するため、投資家は今後の米国経済指標を注視している。本日後半には、昨年第3四半期の経済成長率と、10月および11月の個人消費支出に関する重要な発表が予定されている。

トランプ大統領の利下げ要求にもかかわらず、連邦準備制度理事会は1月27〜28日に予定されている会合で金利を据え置くと広く予想されている。

金の見通し

ANZの商品ストラテジスト、ソニ・クマリ氏は、米大統領が以前の発言を撤回したことが地政学的緊張の緩和に寄与する要因の一つであり、それが価格下落の理由だと述べた。

クマリ氏は、地政学的緊張が続く中、中央銀行からの支援や、産業部門の影響を受ける他の貴金属に比べてより安定した地位にあることから、金は引き続き好まれていると付け加えた。

ゴールドマン・サックスは木曜日、2026年12月の金価格予想を1オンスあたり4,900ドルから5,400ドルに引き上げた。

SPDRファンド

世界最大の金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストの金保有量は水曜日に約4.00トン減少し、2日連続の減少となり、総保有量は1,077.66トンとなった。

木曜日の欧州市場では、ユーロが主要通貨バスケットに対して下落し、対米ドルでは2日連続で下落した。また、調整と利益確定の動きが続く中、3週間ぶりの高値から下落した。ユーロは、グリーンランドをめぐる懸念が和らいだこと、特にドナルド・トランプ米大統領が同島の支配権確保についてこれまで強硬な姿勢を示していた姿勢を軟化させたことを受け、圧力にさらされた。

欧州中央銀行（ECB）の政策担当者にとってインフレ圧力が緩和していることから、欧州では年内に少なくとも1回の利下げが行われるとの期待が再燃している。市場は現在、こうした期待を再評価するために、ユーロ圏からの更なる経済指標を待っている。

価格概要

• 今日のユーロ為替レート: ユーロは対ドルで1.1694の高値を付けた後、寄り付きの1.1681から約0.1%下落し、1.1670となった。

• ユーロは水曜日の取引をドルに対して0.35%下落で終え、前日の取引で3週間ぶりの高値1.1768を記録した後、3日ぶりの下落となった。

• 利益確定に加え、グリーンランドに関するトランプ米大統領の発言を受けてユーロは下落した。

米ドル

ドル指数は木曜日に0.1％未満上昇し、2週間ぶりの安値から2日連続で回復した。これは主要通貨と二次通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な反発を反映している。

トランプ大統領は、複数の欧州NATO加盟国に関税を課すという脅しを撤回し、グリーンランドの管理に関してNATOとの枠組み合意を発表した。

トランプ大統領は自身のプラットフォーム「トゥルース・ソーシャル」で、グリーンランドに関する将来の合意の骨子が確立されたと述べ、2月1日に発効予定の関税は課されないと付け加えた。

本日遅くに、米国は昨年第3四半期の経済成長や10月と11月の個人消費支出に関するデータなど、いくつかの重要な経済レポートを発表する予定である。

これらの発表は、連邦準備制度理事会の今後の金融政策の方向性と今年中の米国金利の方向性について、追加的で強力なシグナルを提供するものと期待されます。

欧州の金利

• 欧州で最近発表されたデータによると、12月の総合インフレ率は鈍化し、欧州中央銀行に対するインフレ圧力が緩和していることが浮き彫りになった。

• これらの数字を受けて、短期金融市場では、2月に欧州連合（EU）が25ベーシスポイントの利下げを実施するとの見方が10%から25%に引き上げられた。

• トレーダーは、金利が年内は据え置かれるとの予想を、少なくとも1回の25ベーシスポイントの引き下げへと修正した。

• こうした期待をさらに再評価するため、投資家はユーロ圏のインフレ、失業率、賃金に関する追加データを待っている。

見解と分析

ペッパーストーンの調査責任者、クリス・ウェストン氏は、トレーダーらは市場の強い反転に迅速に対応し、最近確立した弱気ポジションを縮小し、ボラティリティに対するロングヘッジを減らし、ドルのショートポジションを部分的にカバーし、金と銀へのよりバランスの取れたエクスポージャーを維持したと述べた。

ウェストン氏は、トランプ大統領のダボスでの演説とソーシャルメディアへの投稿により、市場は米国とNATO加盟国との対立リスクをほぼ排除したと付け加えた。

オーストラリアドルは木曜日のアジア市場で、世界各国の通貨に対して幅広く上昇し、対米ドルでは4日連続の上昇となり、オーストラリアの労働市場に関する好調なデータの発表に支えられ、15か月ぶりの高値に達した。

これらのデータは、オーストラリアの労働市場の逼迫が深刻化していることを示しており、オーストラリア準備銀行（RBI）の政策担当者に対するインフレ圧力がさらに高まっています。これにより、2月のオーストラリアの利下げ確率は急落し、中央銀行が当初の予想よりも早く金融引き締め政策に転じる可能性があるとの見方が強まりました。

価格概要

• 本日の豪ドル：豪ドルは対米ドルで0.6761の寄り付きから0.75%上昇し、2024年10月以来の高値となる0.6811ドルとなった。安値は0.6754。

• オーストラリアドルは、ウォール街での米国株の反発とグリーンランドをめぐる地政学的緊張の高まりに対する懸念の和らぎを受け、火曜日の取引を米ドルに対して約0.4%上昇で終え、3日連続の上昇となった。

オーストラリアの労働市場

オーストラリア統計局が木曜日に発表した統計によると、12月の純雇用者数は6万5,200人増加し、2025年4月以来の急速な伸びとなり、市場予想の2万8,300人増を大きく上回った。11月の雇用者数は2万1,300人減から2万8,700人減に下方修正された。

公式データによると、失業率は11月に4.3％を記録した後、市場予想の4.4％を下回り、2025年5月以来の最低水準となる4.1％に低下した。

上記のデータは、オーストラリアの労働市場の逼迫状況が引き続き深刻化していることを示しており、オーストラリア準備銀行が2026年に可能な限り長く引き締め的な金融政策を維持する必要があることを強調しています。

オーストラリアの金利

• このデータを受けて、オーストラリア準備銀行が2月に25ベーシスポイントの利下げを実施するという市場予想は33%から5%に急落した。

• 投資家はこうした期待を再評価するため、オーストラリアのインフレと賃金上昇に関するさらなるデータを待っている。

見解と分析

IGの市場アナリスト、トニー・シカモア氏は、力強い雇用統計によりオーストラリア準備銀行による利上げの可能性が大幅に高まったと述べた。

シカモア氏は、月次労働力データは変動が激しく、ノイズの影響を受ける可能性があるものの、12月の報告書は労働市場の状況が依然として堅調であるというオーストラリア準備銀行の評価と一致していると付け加えた。

米国とベネズエラの紛争の時系列は、米国メキシコ湾岸の製油所への重質原油供給確保を軸とした長期戦略を示唆している。これらの製油所は、高硫黄重質油を処理するように設計されており、ベネズエラが短期間で原油を供給できるという恩恵を受けている。こうした転換は、米国の中東産高硫黄燃料油への依存度を低下させるだろう。ベネズエラの原油輸出は米国、欧州、インドへの輸出が徐々に回復すると予想され、中国は不利な状況に陥る一方、OPECプラスは依然として守勢に立たされている。

米国メキシコ湾岸の製油所は、平均処理能力約900万バレル／日のうち、輸入原油を約145万バレル／日処理しています。ベネズエラ産原油、特にメレイ原油が1日あたり40万～50万バレル追加されると予測されており、ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）の原料の約5%をベネズエラ産メレイ原油に置き換えることができます。AVEVAの線形計画モデルを、コークス化装置、流動接触分解装置、水素化分解装置を備えた複数のメキシコ湾岸製油所に適用し、製品収率と重質油ユニットの稼働率の変化を予測しました。その結果、重質油転換ユニットの稼働率が約2～3%上昇するのに伴い、主にボトムオブザバレルの稼働率向上により、ディーゼル生産量が平均2%増加することがわかりました。

長期的には、ベネズエラの原油生産量が2025年に日量90万バレルを超え、米国からの資本流入とそれに伴う需要が顕在化するにつれ、リスタッド・エナジーは、日量120万バレルの定格生産能力を有するベネズエラの精製部門が、18～24ヶ月かけて稼働率を上昇させ始めると予想しています。現在の稼働率は、頻繁な停電、計画外の操業停止、そして不十分なメンテナンスによって制約されています。当社は、来年半ばまでに有効稼働率約60%を達成できると予測しています。

この構造変化において、中国は依然として最大の敗者となっている。大幅な値引きを受けたベネズエラ産原油へのアクセスを失うことは、独立系「ティーポット」製油所の経済性を損ない、約120億ドルの石油担保融資がリスクにさらされる。中東産の高硫黄燃料油と重質原油の一部はアジアに振り向けられる可能性があるものの、中国の製油所は、以前輸入していたベネズエラ産原油と比較して、原料コストの上昇、輸送距離の延長、そしてより大きな地政学的リスクに直面することになる。対照的に、インドは高硫黄重質原油の処理に適した複雑な製油所を有し、制裁緩和に伴いベネズエラ産原油を吸収する新たな機会も得られることから、構造的な勝者として浮上する。

ベネズエラ産原油は、米国のベネズエラエネルギー部門への反対が激化した2019年頃から、中国の製油所総処理量約1,500万バレルのうち、約50万バレルを占めてきた。重質原油を処理する中国の製油所は、通常、高度なボトムオブザバレルユニットを備えた統合施設である。そのため、ベネズエラ産重質原油の供給停止が、総処理量が約1,500万バレルであることを考えると、中国の製品生産量全体に重大な影響を与える可能性は低い。この原油に依存していた一部の製油所は原油供給計画を調整する必要があるものの、これらの変更が中国全体の製品生産量に重大な影響を与えることは予想されない。