金価格は月曜日の欧州市場で上昇し、６週間ぶりの高値に向けて上昇した。市場が今週の連邦準備制度理事会（FRB）による利下げの可能性を織り込み、主要通貨バスケットに対する米ドルの継続的な弱さに支えられた。

金曜日に発表されたデータは、米国のコア個人消費支出指数がわずかに上昇したことを示しており、これは世界最大の経済大国でインフレが安定しつつあることを示す最新の兆候である。

連邦準備制度理事会（FRB）は火曜日に年内最後の政策会合を開き、水曜日に政策決定を予定している。市場は現在、25ベーシスポイントの利下げを予想しており、これは今年3回連続の利下げとなる。

価格概要

•本日の金価格: 金は日中安値4,191.60ドルを付けた後、始値4,197.59ドルから0.5%上昇して4,218.97ドルとなった。

•金は金曜日の終値で0.2%下落し、先週の6週間ぶりの高値である1オンスあたり4,264.60ドルからの利益確定により、4セッション中3回目の下落となった。

•これらの動きにより、金価格は週間で約0.5%下落した。安全資産としての需要の弱まりが重しとなり、過去3週間で2回目の週間下落となった。

米ドル

米ドル指数は月曜日に0.2％下落し、主要通貨およびマイナー通貨に対して通貨が引き続き下落していることから、2営業日連続で下落した。

先週も米国の経済指標は低迷が続き、コアPCEインフレ率はわずかに上昇したが、経済全体ではインフレが安定しているという見方を強めている。

米国の金利

•ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁やクリストファー・ウォーラー理事を含む複数の連邦準備制度理事会（FRB）関係者は、労働市場の弱体化を考慮すると、12月の金融緩和は正当化される可能性があると述べた。

•ジェローム・パウエルFRB議長の後任の最有力候補であるケビン・ハセット氏は、金利は「より低くあるべきだ」と改めて強調した。

•CMEのFedWatchツールによると、市場は今週25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を87%と見積もっており、変更なしを予想しているのはわずか13%です。

連邦準備制度の見通し

連邦準備制度理事会（FRB）の年内最終会合は火曜日に始まり、水曜日には政策決定と最新の見通しが発表される予定だ。政策当局者による経済予測とジェローム・パウエル議長の発言は、2026年までの利下げ継続の可能性について明確なシグナルを示すものと予想される。

金市場の期待

KCMトレードのチーフ市場アナリスト、ティム・ウォーターラー氏は、コアPCE指数は「大きな影響を与えることなく推移した」ため、FRBは今週の利下げに踏み切る見込みだと述べた。ウォーターラー氏は、緩和政策への期待が金価格を押し上げていると指摘した。

ウォーター氏は、予想される利下げによって米ドルは抑制され、金価格が上昇する余地が生まれると付け加えた。

SPDRゴールドトラスト

最大の金担保ETFであるSPDRゴールド・トラストの保有量は金曜日に0.33トン減少し、1,050.25トンとなり、10月22日以来の高値である1,050.58トンから減少した。

ユーロは月曜日の欧州市場で世界通貨バスケットに対して上昇し、過去２セッションにわたり米ドルに対して停滞していた上昇を再開し、欧州と米国の金利差が縮小するとの期待を背景に７週間ぶりの高値に向かっている。

米連邦準備制度理事会は今週、今年３度目の利下げを発表する準備を進めており、一方、欧州全域の経済活動の改善は、欧州中央銀行が今後の会合でよりタカ派的な姿勢を取る可能性を高めている。

価格概要

• 本日のユーロ為替レート: ユーロはドルに対して、始値1.1641ドルから0.15%上昇して1.1656ドルとなり、安値1.1635ドルを記録しました。

• ユーロは金曜日の取引を対ドルでわずかに下落（0.1%未満）して終了し、調整と利益確定の動きが続く中、2日連続の下落となった。ユーロは先に7週間ぶりの高値1.1682ドルで取引されていた。

• 過去1週間、ユーロはドルに対して0.4%上昇し、欧州の好調な事業活動データと米国の弱い経済データが支えとなり、2週連続で上昇した。

米ドル

ドル指数は月曜日に0.1％下落し、2日連続で下落した。これは主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な弱さを反映している。

連邦準備制度

連邦準備制度理事会（FRB）は火曜日に年内最後の政策会合を開き、水曜日に政策決定を予定している。市場は現在、政策金利の25ベーシスポイント（bp）引き下げを予想しており、これは3回連続の利下げとなる。

欧州金利

• 先週発表されたデータは、11月のユーロ圏の総合インフレ率が予想外に上昇したことを示しており、欧州中央銀行が直面しているインフレ圧力が持続していることを示唆している。

• インフレデータを受けて、12月にECBが25ベーシスポイントの利下げを行うという短期金融市場の見通しは25%から5%に低下した。

• 関係筋はロイターに対し、ECBは12月の会合で金利を据え置く可能性が高いと語った。

• こうした可能性を再評価するため、投資家は12月17～18日の会合を前にユーロ圏からのさらなる経済データを待っている。

金利ギャップ

欧州と米国の金利差は現在、米国金利より185ベーシスポイント高いが、予想される連邦準備制度理事会の決定を受けて今週は160ベーシスポイントまで縮小すると予想されている。

金利差が2022年5月以来の最低水準まで縮小したことで、ユーロの対米ドル為替レートにプラスの勢いが生まれています。

月曜日のアジア市場で日本円は主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して上昇し、金曜日に米ドルに対して一時停止していた上昇を再開し、10月に3か月ぶりの最大の増加を示した日本の好調な賃金データに支えられ、再び3週間ぶりの高値に向かっている。

先週、日本銀行の上田一男総裁がよりタカ派的なコメントを出したことで、短期的な政策正常化への道が開かれた。これは、政府筋がロイター通信に語った、中央銀行が12月に金利を引き上げる可能性が高いとの報道と一致している。

価格概要

米ドルは円に対して、取引序盤に155.38円の高値を付けた後、寄り付きの155.34円から約0.3%下落し、154.90円となった。

円は金曜日の取引をドルに対して0.2%下落で終え、同日早朝に3週間ぶりの高値154.34円を付けた後、利益確定と調整の動きにより3日ぶりの下落となった。

日本円は先週、日米金利差の縮小への期待が高まったため、0.5%上昇し、2週連続の上昇、9月下旬以来最大の週間上昇となった。

日本の賃金

労働省は月曜日、10月の現金給与総額と一般労働者の賃金が前年同月比2.6%上昇したと発表した。これは7月以来の高い伸びとなり、市場予想の2.2%上昇を上回った。9月の賃金上昇率も1.9%から2.1%に上方修正された。

日本における賃金上昇の加速は、今後の物価上昇とインフレ加速の道を開く可能性がある。日銀の政策担当者に対するインフレ圧力の高まりは、利上げの必要性を強めている。

日本の金利

賃金報告を受けて、12月の会合で日本銀行が0.25ポイントの利上げを行うという市場の見通しは65％から70％に上昇した。

投資家たちは現在、利上げ期待を再評価するために、日本のインフレ率、失業率、賃金に関する追加データと日銀理事のコメントを待っている。

上田一男総裁は先週、日本経済の見通しについてより楽観的な見方を示し、中央銀行は12月の政策会合で利上げの是非を検討すると述べた。

政府関係者３人はロイター通信に対し、日本銀行は１２月に金利を引き上げる可能性が高いと語った。

ネットフリックスは金曜日、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの一部を買収することで合意に達したと発表した。これにより、パラマウント・スカイダンスやコムキャストなど両社が名高いメディア資産を狙っていた劇的な入札プロセスが迅速に終結した。

両社によると、この取引には現金と株式が含まれており、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの株式は1株当たり27.75ドルと評価され、取引の株式価値は720億ドル、企業価値は約827億ドルとなる。

この合意に基づき、Netflixはワーナー・ブラザースの映画スタジオとHBO Maxストリーミングサービスを買収します。ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは、TNTやCNNといった幅広い有料テレビネットワークを含むディスカバリー・グローバルの計画通りの分離を継続します。

この契約により、近年メディア業界を再編したストリーミング大手のNetflixと、*オズの魔法使い*、*ハリー・ポッター*シリーズ、DCコミックス・ユニバースなどの象徴的な作品、そして*ザ・ソプラノズ*や*ゲーム・オブ・スローンズ*を含むプレミアムHBO Maxコンテンツを支える歴史あるスタジオであるワーナー・ブラザースが結びつくことになる。

Netflixの共同CEO、テッド・サランドスは金曜日の朝、投資家たちにこう語った。「今回の決断に驚かれた方もいらっしゃるでしょう。その気持ちはよく分かります。長年、私たちは買い手ではなく、構築者として知られてきました。しかし、これはまたとない機会です。そして、素晴らしい物語を通して世界を楽しませ、人々を結びつけるという私たちの使命を前進させる力となるでしょう。」

買収はテレビネットワークの分離後に完了する見込みで、このプロセスは現在2026年第3四半期に完了すると見込まれている。両社は、完了には12～18か月かかると見積もっている。

完了すると、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの各株主は、保有するWBD株1株につき23.25ドルの現金と4.50ドルのNetflix普通株を受け取ることになる。

両取締役会は合意を全会一致で承認したが、規制当局の承認とWBD株主の投票が必要となる。

SECへの提出書類によると、Netflixは、取引が必要な承認を得られなかった場合、58億ドルの解約手数料を支払うことを約束した。ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは、他の買収者との合併契約を破棄した場合、28億ドルの違約金を支払うことになる。

パラマウントとの競争

両社のストリーミング事業の規模の大きさから、この取引は規制当局の精査を受ける可能性がある。Netflixは2024年末までに世界の会員数が3億人を超えると報告しており、WBDは9月30日時点で1億2800万人だった。

ウォール・ストリート・ジャーナル紙は、パラマウント社が今週、自社の入札書類の一環としてWBDに宛てた書簡で独占禁止法に対する懸念を表明したと報じた。

デビッド・エリソンが所有するパラマウント・スカイダンスは、9月に最初に関心を示し、WBDが正式に売却手続きを開始する前に3件の買収提案を提出した。同社は、ストリーミング、映画、テレビネットワークを含むWBDの資産の全てを買収すると申し出た唯一の入札者だった。

関係筋がCNBCに語ったところによると、パラマウントの最終現金買収提案は木曜夜に1株当たり30ドルに達し、規制当局が約10カ月以内に買収を承認しない場合は50億ドルの違約金が発生するという。

パラマウントは今週初め、WBDは「公正なプロセスの見せかけを放棄し」、代わりにNetflixを優遇したと主張した。

入札の突然の変化

数週間にわたり、パラマウントはWBDオークションの最有力候補と目されていた。幹部たちは全社を挙げた入札に自信を示し、ドナルド・トランプ大統領とは「互恵的な」関係を維持していると称していた。

しかし、交渉に詳しい関係者によると、ネットフリックスは土壇場で大胆な提案を出し、業界に衝撃を与えて交渉を前進させたという。

サランドス氏は金曜日のアナリストとの電話会議で驚きを認め、メディア企業の合併の多くは買収側が何を買うのか理解していないために失敗すると指摘したが、ネットフリックスはそのようなリスクに直面していないという。

同氏は、失敗する取引は、企業が中核事業が行き詰まった後に成長事業を買収しようとするケースが多いが、加入者数と収益の勢いが続いているネットフリックスには当てはまらないと付け加えた。

独占禁止法上の懸念が浮上

情報筋はCNNに対し、ネットフリックスはパラマウントと同等の違約金で合意したと語った。これは同社の自信を示すものだが、規制上のリスクも強調している。

すでに複数の米国議員が市場集中度の高まりについて懸念を表明している。

マイク・リー上院議員はXについてこう書いている。「これは世界中の反トラスト当局に警鐘を鳴らすはずだ。」

ここ数週間、パラマウントはトランプ政権から優先的な買い手とみなされており、同社はトランプ寄りの規制当局がネットフリックスとの取引を承認するかどうか繰り返し疑問視していた。

アナリストたちは現在、米国だけでなく、メディア統合に対する競争当局の監視が厳しさを増している欧州でも、広範な政治的、法的闘争が起こると予想している。

金曜日のブリーフィングで、Netflixの幹部は当初の規制上の主張を概説し、相互補完性を強調し、この取引によって「クリエイティブコミュニティにさらなる機会」が生まれると主張した。

共同CEOのグレッグ・ピーターズは次のように述べています。「ワーナー・ブラザースは1世紀以上にわたり、エンターテインメントを形作ってきました。当社のグローバルな規模と実績あるモデルにより、その世界をより幅広い視聴者にお届けすることができます。会員の皆様にはより多くの選択肢を提供し、新たな視聴者を獲得し、業界を強化し、株主の皆様にはより大きな価値を創造します。」

ハリウッドの懐疑論

映画館運営者や業界関係者は慎重に反応した。

大手映画館グループのユナイテッド・シネマは、ネットフリックスがこれまで限定的に劇場公開してきた歴史を挙げ、今回の合併は世界の映画館業界にとって「前例のない脅威」となると述べた。

ネットフリックスは、ワーナー・ブラザースの劇場事業を「維持し、さらに発展させていく」つもりだと応じた。

NetflixとHBOの合併は、過去10年間を象徴するメディア間の競争の一つに終止符を打つことになるだろう。バンク・オブ・アメリカの最近の分析では、「Netflixがワーナー・ブラザースを買収すれば、ストリーミング戦争は事実上終結する。Netflixはハリウッドにおいて、誰もが認める世界的な超大国となる」と述べられている。

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