金価格は水曜日の欧州市場で上昇し、昨日一時的に中断された上昇を再開し、主要経済国で弱いインフレデータが続出していることで世界的な金利引き下げ継続への期待が高まる中、最良の代替投資機会の1つとして金の購入が増加したことに支えられ、2か月ぶりの高値に向けて上昇した。

市場が木曜日の米国の主要なインフレ指標の発表を待つ中、米ドルが2か月半ぶりの安値から短期的な回復サイクルに入ったことで、こうした上昇は抑制された。

価格概要

• 今日の金価格: 金は始値の 4,302.57 ドルから約 0.95% 上昇して 4,342.54 ドルとなり、安値は 4,301.63 ドルでした。

• 金価格は火曜日の終値で0.1%下落し、2カ月ぶりの高値である1オンスあたり4,353.59ドルからの調整と利益確定の動きにより、6営業日ぶりの下落となった。

世界の金利

主要経済国全体では引き続き弱いインフレデータが発表されており、カナダのインフレ率は市場予想を下回り、英国のインフレ率は8か月ぶりの最低水準に低下した。これは、世界の主要中央銀行に対するインフレ圧力が引き続き緩和していることを浮き彫りにし、これらの中央銀行が2026年も引き続き金利を引き下げるとの見方を強めている。

イングランド銀行は木曜日、今年４度目の金融緩和策として英国の政策金利を２５ベーシスポイント引き下げ、２０２２年１２月以来の最低水準となる３．７５％にする予定だ。

米ドル

ドル指数は水曜日に約0.45％上昇し、2カ月半ぶりの安値からの回復の流れの一環で、3セッションぶりの上昇となる見込みで、世界通貨バスケットに対する米ドルの幅広い反発を反映している。

米ドルの回復は、低水準からの買いに加え、世界の主要中央銀行に対するインフレ圧力が緩和する中で起こっており、さらに米国の失業率の上昇もあって、連邦準備制度理事会による2026年の利下げ期待が高まっている。

米国の金利

• CME FedWatchツールによると、2026年1月の会合で米国の金利を据え置くという見通しは現在78％で、25ベーシスポイントの利下げを織り込んでいるのは22％となっている。

• 投資家は現在、来年中に2回の米国金利引き下げを織り込んでいるが、連邦準備制度理事会の予測では25ベーシスポイントの1回の引き下げとなっている。

• こうした可能性を再評価するため、投資家は今後発表される米国経済データや連邦準備制度理事会（FRB）当局者のコメントを注視している。

• 11月の米国の主要なインフレデータが木曜日に発表され、2026年の米国金融政策の方向性に関するさらなる強力な証拠となるだろう。

金の見通し

RJOフューチャーズのシニア市場ストラテジスト、ボブ・ハーバーコーン氏は、米国の労働市場データは連邦準備制度理事会に金利を引き下げるさらなる理由を与えており、金利が引き下げられれば金にとってプラスのシグナルとなるだろうと述べ、市場は現在そのように解釈している。

SPDR

世界最大の金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストの金保有量は火曜日も変わらず、合計1,051.69トンのままだった。

英ポンドは水曜日の欧州市場で、調整の動きや利益確定の動き、また米ドルが低水準から回復しようとする動きの中で、世界の通貨バスケットに対して下落し、米ドルに対しても2か月ぶりの高値から後退した。

この下落は、木曜日に予定されているイングランド銀行の政策決定を左右すると予想される英国の主要インフレ指標の発表を前に、投資家が新たな買いポジションの構築を控えていることを受けて起きた。

現在の予想では、英国の金利は25ベーシスポイント引き下げられ、2022年12月以来の最低水準となる3.75%となり、今年4回目の金融緩和となる見込みだ。

価格概要

• 今日の英ポンド為替レート: ポンドはドルに対して0.3%下落し、1.3423の寄り付きから1.3380となり、セッション高値は1.3427となった。

• 火曜日、ポンドはドルに対して約0.35%上昇し、2日連続で上昇して1.3456と2カ月ぶりの高値に達した。これは、賃金上昇や工業・商業活動に関する英国の経済指標が好調だったことが背景にある。

米ドル

ドル指数は水曜日に0.2％以上上昇し、2カ月半ぶりの安値から反発して3セッションぶりの上昇に向かい、世界通貨バスケットに対する米ドルの回復を反映している。

ドルの反発は、安値からのバーゲン買いに加え、2026年の連邦準備制度理事会の金利の軌道についてより明確なシグナルを示すことが期待される、さらなる米国の主要経済データの発表を前にしている。

英国の金利

• イングランド銀行は木曜日に会合を開き、比較的穏健な秋期予算の発表を受けて金融の安定性に対する懸念が和らいだことなどから、英国の最近の経済情勢を踏まえ、適切な金融政策スタンスについて議論する予定。

• イングランド銀行の11月の会合で金利を据え置くことが決議されたことは、政策担当者の間で今年4回目の金融緩和策を実施する傾向が強まっていることを示した。

• 今週の会合で英国の金利が25ベーシスポイント引き下げられるという市場予想は、90％を上回って安定している。

• イングランド銀行総裁による金融政策の最新情報とコメントは、2026年の英国金利の動向について強力な指針を与えると予想されます。

英国のインフレデータ

投資家は、現在の金利予想を再評価するために、本日後半に発表される英国11月の主要インフレデータを待っている。このデータはイングランド銀行の政策見通しに大きな影響を与えると予想される。

GMT午前7時時点で、11月の総合消費者物価指数は前年比3.5%上昇すると予想されており、10月の3.6%から低下する一方、コアCPIは前年比3.4%上昇すると予想されており、前回から変わらない。

英ポンドの見通し

Economies.comでは、英国のインフレデータが市場の予想を下回った場合、英国の金利引き下げの根拠が強化され、英国ポンドの為替レートにさらなる下落圧力がかかると予想しています。

水曜日のアジア市場で日本円は主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して下落し、米ドルに対しては2週間ぶりの高値から後退した。これは調整の動きと利益確定の動きに加え、米ドルが最近の安値から回復しようとする動きが見られるためである。

市場は現在、2025年最後の日銀金融政策決定会合を注視している。会合は木曜日に始まり、金曜日に政策決定が予定されている。日本の金利は概ね25ベーシスポイント引き上げられると予想されており、これは今年2度目の金融引き締めとなる。

価格概要

• 本日の日本円の為替レート: ドルは対円で0.3%上昇し、155.15となった。寄り付きの水準は154.69。一方、セッションの安値は154.51であった。

• 円は、円キャリー取引の解消が進む中、火曜日の取引をドルに対して0.35%上昇して終了し、2日連続の上昇となり、2週間ぶりの高値となる154.39円に達した。

米ドル

ドル指数は水曜日に0.2％上昇し、2カ月半ぶりの安値から反発、3セッションぶりの上昇に向かい、世界通貨バスケットに対する米ドルの回復を反映している。

低水準からのバーゲン買いに加え、投資家がさらなる主要米国経済データを待ち望む中でドルが反発している。これらのデータは、2026年の連邦準備制度理事会の金利の軌道についてより明確なシグナルを示すと予想される。

日本銀行

日本銀行の政策決定会合は木曜日に始まり、政策金利が25ベーシスポイント引き上げられ、2008年の世界金融危機以来の高水準となる0.75%前後に引き上げられるとの強い期待が広がる中、当局者は世界第4位の経済大国である日本にとって適切な金融スタンスを評価することになる。

日本政府が追加財政刺激策に頼る可能性が高まり、中央銀行が直面する政策環境がさらに複雑化する中で、市場は上田一男総裁の2026年の金融政策の見通しに関するコメントを注視するだろう。

日本の金利

• 日本における最近のインフレと賃金データを受けて、今週の会合で0.25ポイントの利上げが行われるという市場の織り込みは90%を超えて安定している。

• 日本銀行の上田一男総裁は最近、日本経済についてより楽観的な評価を示し、次回の政策会合で金利引き上げの賛否を検討すると述べた。

• 政府関係者3人はロイター通信に対し、日本銀行は12月に金利を引き上げる可能性が高いと語った。

見解と分析

ソシエテ・ジェネラルのアナリストらは、日本銀行が来年7月までに金利を1％に引き上げると予想しており、金曜日の政策決定でも利上げが行われると予想している。

マッコーリー銀行のティエリー・ウィズマン外国為替・金利戦略グローバル責任者は、日本銀行の今回の措置は円安に伴うインフレ圧力への対応であるとともに、日本の「生活費危機」に対処しようとする新たな政治的意思に基づくものだと述べた。

ウィズマン氏はさらに、マッコーリーは他の通貨よりも日本円に対して前向きな見方をしており、ドル／円は2026年末までに146円水準に向かうと予想していると述べた。

南米の小国ガイアナは、最近までアフリカ大陸で最も貧しい国の一つでしたが、驚くべき変貌を遂げ、一人当たりGDPで世界トップ10の裕福な国に仲間入りしました。ガイアナは最初の石油発見からわずか10年で、660万エーカーのスタブローク鉱区から日量約90万バレルの原油を生産するまでに成長しました。この偉業は、石油採掘権を握るエクソンモービル率いるコンソーシアムに大きく有利な不均衡な生産分与協定にもかかわらず達成されましたが、それでもなお、ガイアナは驚異的な経済成長をもたらしました。しかし、この成長のスピードと石油収入の規模は、ガイアナがいわゆる「石油の呪い」に陥るのではないかとの懸念を引き起こしています。

購買力平価調整済みの2025年一人当たりGDP予測に基づく世界の富裕国の最新ランキングで、ガイアナはわずか10年前の107位から10位に上昇しました。かつてイギリスの植民地であったガイアナは、現在、ブルネイ、スイス、ノルウェーといった裕福な国々に次ぐ順位につけていますが、世界第2位の経済大国であるアメリカ合衆国を予想外に上回っています。

ガイアナの購買力平価ベースのGDPは、2019年12月に石油生産が始まって以来、急増している。国際通貨基金のデータによると、GDPは7倍に拡大し、その年の106億9,000万ドルから2025年には752億4,000万ドルに増加すると予測されている。

この大規模な経済拡大により、ガイアナは一時的に世界で最も急速に成長する経済国となりました。人口100万人未満のこの国は、2022年から2024年にかけてそれぞれ63.3%、33.8%、43.6%の年間成長率を記録し、いずれも世界最高の成長率となりました。

イエローテイル・プロジェクトの始動に伴う石油生産量の増加にもかかわらず、ここ数カ月は成長が鈍化しているものの、ガイアナの経済は2025年に10.3%拡大すると予想されており、今年は世界で3番目に速いペースで成長する経済となる。

最新の政府データによると、ガイアナは現在、日量約90万バレルを生産しており、ブラジルとベネズエラに次いで南米で3番目に大きな石油生産国となっている。エクソンモービルがスタブローク鉱区でウアル、ウィップテール、ハンマーヘッドの3つの追加プロジェクトを開発していることに加え、現在規制当局の審査を受けているロングテールと呼ばれる4番目の施設も計画されているため、生産量は今後も増加が見込まれる。

これら3つのプロジェクトが2026年から2029年の間に稼働を開始すると、生産能力が1日あたり65万バレル増加し、ガイアナの潜在的生産量は1日あたり約150万バレルに上昇すると予想されている。

4つ目の施設も開発中ですが、最終承認はまだ得られていません。2018年に発見されたロングテール・プロジェクトは、エクソンが主導するコンソーシアムによるスタブローク鉱区における4番目の発見となります。これまでのプロジェクトとは異なり、推定125億ドルのロングテール・プロジェクトは、天然ガスとコンデンセートの生産に重点を置いています。現在、環境アセスメントが行われており、エクソンは2026年末までに最終投資決定を行う予定です。承認されれば、2030年に生産が開始され、天然ガスは日量15億立方フィート、コンデンセートは29万バレルとなり、ガイアナの炭化水素生産量は日量170万バレルを超えることになります。

これらの沖合資産が稼働を開始すると、石油生産は旧英国植民地ガイアナのGDPをさらに押し上げるでしょう。IMFは、購買力平価ベースのガイアナのGDPが2025年から2030年の間に750億ドルから1560億ドルへと倍増以上になると予測しています。人口100万人未満のガイアナにとって、これは一人当たりGDPが19万3000ドルに迫ることを意味します。この基準でガイアナは、シンガポールを上回り、リヒテンシュタインに次ぐ世界第2位の富裕国となります。しかし、石油という単一資源への富の極端な集中は、「石油の呪い」のリスクに対する懸念を高めています。

「石油の呪い」とは、資源豊富な国が原油収入に過度に依存する現象を指し、その結果、統治の弱体化、汚職、不適切な行政運営、民主主義の崩壊、政情不安、そして最終的には内戦に発展することが多い。ベネズエラはその顕著な例であり、数十年にわたる石油への過度な依存が経済発展を阻害し、国を不安定化させ、最終的には独裁政権と経済崩壊に至った。

こうした背景から、少なくとも110億バレルの可採埋蔵量があると推定されるスタブローク鉱区は、カラカスにとって重要な関心事となっている。エクソンモービルによる世界有数の沖合油田発見を受けて、ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領は、長らく領有権を争ってきたエセキボ鉱区の返還を目指し、敵対的な言辞と脅迫をエスカレートさせた。エセキボ鉱区は米国ジョージア州とほぼ同じ面積で、ガイアナの領土の3分の2を占め、貴金属、ダイヤモンド、銅、鉄、アルミニウム、ボーキサイト、マンガンが豊富に埋蔵されている。

豊富な資源を有するスタブローク鉱区は、ガイアナ領海内に位置するエセキボ地域にあり、ベネズエラは独立以来領有権を主張している。過去3年間、カラカスは侵攻の脅迫を含め、この地域の支配権を回復するための取り組みを強化してきた。エセキボ国境では、ガイアナ軍とベネズエラの犯罪組織の間で衝突が繰り返し発生しており、ベネズエラ海軍の艦艇はスタブローク鉱区に入域し、そこで操業する浮体式生産・貯蔵・荷役船を妨害し、脅迫している。

ガイアナは汚職の歴史を持つ発展途上国であり、この前例のない石油ブームによって生み出された莫大な富を管理するために必要な統治能力と制度的安定性を欠いているという懸念が高まっています。ジョージタウン大学が国庫に流入する巨額の石油収入をどのように使っているのか、既に疑問視されています。政府は野心的なインフラ整備計画を開始し、2025年には道路や橋梁の新設、世界クラスの深水港の開発、病院などの公共施設の拡張に12億ドルを充当する公共事業に充当しています。しかしながら、多くのガイアナ国民が経済成長の恩恵を受けていないのではないかという懸念が広がっています。

急速な成長にもかかわらず、人口の大部分は依然として貧困ライン以下の生活を送っています。アナリストは、ガイアナの人口の最大58%が依然として貧困状態にあると推定していますが、公式データが限られているため正確な数値の算出は困難です。世界銀行は2019年に、人口の48%が貧困ライン以下の生活を送っていると推定しました。地域社会のリーダーたちは、石油収入が特に農村部をはじめとする最貧困地域にまだ届いていないと主張しています。

原油価格の見通しがますます不透明になっている中で、ガイアナが不安定な世界エネルギー市場への依存度を高めていることが、こうした懸念をさらに悪化させています。指標となるブレント原油価格は過去1年間で17%下落し、石油収入に直接的な影響を与えています。大手金融機関のアナリストは、世界的な供給過剰により、ブレント価格は2027年までに1バレルあたり30ドル程度まで下落すると予想しています。ガイアナの沖合油田の急速な開発は、非OPEC諸国による世界の供給量の急増の主因の一つであることは言うまでもありません。

これは、ガイアナが新たに獲得した石油資源に大きな重しとなるだろう。供給過剰の中で世界の原油価格が下落するにつれ、同国の石油収入は減少するだろう。スタブローク鉱区の生産量の75%が原価原油に分類され、ロイヤルティや国への利益分配の計算から除外されているという事実が、この問題をさらに悪化させている。これは短期的には現在の好景気を阻害するほどではないかもしれないが、汚職、経営不行き届き、不均衡な発展、そして石油への依存度をますます高めている経済への長期的なダメージといった重大なリスクをはらんでいる。