金価格は木曜日の欧州市場で上昇し、2営業日連続で値上がり、4週間ぶりの高値付近を維持した。これは、本日遅くにジュネーブで開始予定の米国とイランの核協議を前に、安全資産としての需要が再燃したことが背景にある。

米連邦準備制度理事会（FRB）が3月に利下げに踏み切るとの見方が後退したにもかかわらず、外国為替市場では米ドルが弱含みだったことも、この上昇を支えた。市場は依然として、年内を通しての米国の金融政策の方向性に関する追加シグナルを待っている。

価格概要

今日の金価格: 金はセッション開始レベルの 5,165.55 ドルから 0.8% 上昇して 1 オンスあたり 5,205.91 ドルとなり、日中安値は 5,155.73 ドルを記録しました。

水曜日の決済時点で金価格は0.45％上昇し、1オンスあたり5,249.88ドルという4週間ぶりの高値からの調整と利益確定による一時的な休止の後、上昇を再開した。

米イラン協議

米国のスティーブ・ウィトコフ特使は、ドナルド・トランプ大統領の義理の息子であるジャレッド・クシュナー氏とともに、イランの核問題をめぐる第3回協議のため、本日遅くにジュネーブでイランの代表団と会談する予定であり、高まる緊張にもかかわらず外交努力が継続されていることを反映している。

トランプ大統領は火曜日の一般教書演説でイラン攻撃の可能性を示唆し、自身の言葉で「世界最大のテロ支援国」が核兵器を取得することを許さないと強調し、この問題に対する強硬な姿勢を強調した。

米ドル

米ドル指数は木曜日に0.15％下落し、2日連続で下落した。主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な弱さを反映している。

この下落は、トランプ大統領の一般教書演説で、最高裁判決により以前の関税が無効とされたことを受けて貿易政策の安定性について安心感を与えることができなかったことを受けて、市場の不確実性が高まったことを受けて起きた。

米通商代表部のジェイミーソン・グリア氏は水曜日、一部の国に対する関税率が最近課された10％から15％以上に引き上げられる可能性があると述べたが、貿易相手国を特定したり、詳細を明らかにしたりはしなかった。

米国の金利

• 連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー理事は、2月の労働市場データが2025年の低迷後に雇用情勢が「安定」していることを示唆すれば、3月の会合で金利を据え置く可能性があると述べた。

• CME FedWatchツールによると、市場は現在、3月に金利が据え置かれる確率を95%と織り込んでいる一方、25ベーシスポイントの利下げの可能性は5%となっている。

• こうした期待を再評価するため、投資家は今後の米国経済データと連邦準備制度理事会（FRB）当局者のコメントを注視している。

金の見通し

スイスクォート銀行のアナリスト、カルロ・アルベルト・デ・カーサ氏は、米国とイランの間の緊張の継続と、トランプ大統領の関税政策による世界経済の不確実性が相まって、金価格を支えていると述べた。

同氏は、金に対する世界的な需要はまだ衰えておらず、アジアや中央銀行による買いが堅調で、全体的なセンチメントは依然として良好だと指摘した。

SPDRゴールドトラスト

世界最大の金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストの金保有量は水曜日に3.43トン増加し、3日連続の増加となり、総保有量は1,097.62トンとなり、2022年4月26日以来の高水準となった。

木曜日の欧州市場では、トランプ大統領の関税政策をめぐる不確実性の中で米ドルが下落したことが支えとなり、ユーロが世界通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでは2日連続でプラス圏で推移した。

ユーロの上昇は、欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁がブリュッセルの欧州議会で証言する前に起こった。同総裁の発言は、今年中の欧州の金利の動向について新たな手がかりを与えると期待されている。

価格概要

• 今日のユーロ為替レート: ユーロは対ドルで約0.2%上昇し、1.1829となった。寄り付きの水準は1.1810。日中安値は1.1804。

• ユーロは水曜日の取引を対ドルで0.3%上昇で終え、過去4日間で3度目の上昇となった。4週間ぶりの安値1.1742からの買い戻しが支えとなった。

米ドル

ドル指数は木曜日に0.15％下落し、主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な弱さを反映して、2営業日連続で下落した。

この下落は、ドナルド・トランプ大統領の議会に対する一般教書演説を受けてのものだが、最高裁が以前の関税を無効としたことで貿易政策の安定性について十分な安心感を与えることができなかったため、市場の不確実性が高まった。

米国最高裁判所は金曜日、ドナルド・トランプ大統領が課した緊急関税は無効であるとの判決を下した。これに対し、トランプ大統領は「122条」と呼ばれる、めったに利用されない法律に基づき、新たな関税を発動した。この法律は最大15%の関税を課すことを認めているが、150日を超える延長には議会の承認が必要となる。トランプ大統領は、この150日間の猶予期間を利用して、法的枠組みに準拠した新たな関税を策定すると述べた。

米通商代表部のジェイミーソン・グリア氏は水曜日、一部の国に対する関税率が最近課された10％から15％以上に引き上げられる可能性があると述べたが、どの貿易相手国が影響を受けるかは明らかにしなかった。

欧州金利

• 3月に欧州中央銀行が25ベーシスポイントの利下げを実施するとの見通しは、短期金融市場では25%前後で安定している。

• トレーダーは、年内金利を据え置くという予想から、少なくとも1回の25ベーシスポイントの利下げを織り込む方向に調整した。

クリスティーヌ・ラガルド

こうした期待を再評価するため、投資家らは本日後半、GMT午前8時30分から始まる予定の欧州議会の経済通貨委員会におけるクリスティーヌ・ラガルドECB総裁の証言を注視するだろう。

ユーロ見通し

FXニュース・トゥデイでは、ラガルド総裁のコメントが市場の現在の予想よりもタカ派的なものとなった場合、今年のECB利下げ期待は低下し、世界の通貨バスケットに対するユーロのさらなる上昇につながると予想している。

木曜日のアジア市場で日本円は主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して上昇し、日本銀行の上田一夫総裁のよりタカ派的な発言に支えられ、低水準での買い意欲が再び高まる中、対米ドルで2週間ぶりの安値からの回復を試みている。

上田総裁は、日銀は利上げの是非を判断するにあたり、３月と４月の会合で経済データを綿密に検討すると述べ、近い将来に利上げが行われる可能性を残している。

価格概要

• 本日の日本円為替レート: 米ドルは対円で0.4%下落し、155.75円となった。寄り付きの水準は156.36。日中高値は156.37。

• 円は水曜日の取引をドルに対して0.3%下落して終了し、2日連続の下落となり、2週間ぶりの安値156.82円となった。

• 株価下落の原因は、日本政府が経済刺激策の強力な支持者と目される学者2人を中央銀行の政策委員会に任命したことで、今後の利上げペースに対する懸念が高まったことにある。

上田和夫

日銀の上田一男総裁は読売新聞のインタビューで、日銀の経済・物価・物価見通しの達成確度が高まれば「引き続き金利を引き上げていく」というのが日銀の基本姿勢だと述べた。

上田氏は、日銀は3月と4月の金融政策決定会合で入ってくるデータを慎重に分析し、さらなる利上げが必要かどうかを判断すると付け加えた。

彼は、今年の年次賃金交渉の結果が決定的な要因となる可能性があると指摘した。賃金上昇が予想以上に強まり、企業がより迅速に値上げに踏み切れば、2%のインフレ目標は予想よりも早く達成される可能性がある。

上田総裁はまた、基調的なインフレ率はまだ2%の目標に持続的に達していないが、日銀は過度なオーバーシュートなく目標を達成できるよう政策を調整していくと述べ、日銀は高まるインフレリスクへの対応に「後れを取っている」わけではないことを強調した。

日本の金利

• これらの発言を受けて、3月の会合で25ベーシスポイントの利上げが行われるという市場予想は3％から15％に上昇した。

• 4月の会合での同様の値上げの価格は30％から45％に上昇しました。

• 最新のロイター調査では、日本銀行が9月までに金利を1％に引き上げる可能性があることが予想されている。

• 投資家は現在、これらの可能性を再評価するために、日本のインフレ、失業率、賃金に関するさらなるデータを待っている。

ライスタッド・エナジーによる新たな調査と分析によると、欧州連合の北極政策の見直しにより、2030年代にノルウェーのバレンツ海の天然ガスを欧州の供給ミックス内に維持できる可能性があり、欧州が世界のLNG市場への依存度を高める中で、近くで比較的排出量の少ない供給源を提供できる可能性があるという。

欧州委員会は現在、2021年の北極政策を見直しており、2026年3月16日まで意見公募を実施しています。バレンツ海のプロジェクトは、発見から安定生産に移行するまでに通常5年から10年かかるため、EUが本日発する政策シグナルによって、現在利用可能なノルウェー海域からの追加生産量が2030年代半ばまでに利用可能になるか、あるいは今後10年間でヨーロッパが輸入LNGへの依存度を高めることになるかが決まるでしょう。

気候変動目標を損なうことなく、より的を絞った政策

ライスタッドの分析によると、EUは気候変動政策を必ずしも弱めることなく、地理的・操業上の境界をより明確に定めることで、バレンツ海における生産量の増加を許容できる可能性がある。これは、「北極圏」をより正確に定義し、あらゆる活動を厳格な排出削減および環境保護措置と結び付けることで実現できるだろう。

このようなアプローチにより、ノルウェーで既に探査が認められている地域と、より環境的に敏感な地域を区別することが可能になります。しかし、この提案は環境団体の間で議論の的となる可能性が高く、北極圏の石油・ガス掘削をめぐる幅広い議論を根本的に変えることはないでしょう。ただし、2030年代に買い手や政策立案者が供給源を評価する方法に影響を与える可能性はあります。

ライスタッドのEU27カ国と英国を対象とする基本シナリオでは、ノルウェーは2050年まで欧州のガス需要の約20～30％を供給し続けると予想され、一方で欧州のLNGへの依存度は30％から50％に上昇すると予測されており、世界市場の変動性の影響が増大する。

資源規模と開発課題

ノルウェー海洋局は、バレンツ海で現在探査可能な地域には、石油換算で約35億バレル、およそ22兆立方フィートの天然ガス資源があると推定している。

ライスタッド氏は、2030年までに承認されるプロジェクトが、2050年までの累計生産量で石油換算約22億5000万バレルに達すると予想している。さらなる生産には、新たな発見、複数油田の協調開発、そして最も重要な十分な輸出インフラが必要となる。

重要な制約としてのインフラストラクチャ

インフラ整備は長期的な拡大における最大の課題の一つです。ガスコ社とノルウェー石油総局の調査によると、十分な生産量が証明されれば、バレンツ海からの輸出能力の増強は商業的に実現可能となる可能性があることがわかりました。

現在、ハンメルフェストLNG輸出ターミナルが主要な輸出口となっているが、スノーヴィット油田に大きく依存しているため、追加生産の柔軟性が限られている。ノルウェー海ネットワークに南下するパイプラインも選択肢の一つだが、資金調達を正当化するには、大規模な生産量とプロジェクトのタイムライン調整が必要となる。

排出ガスおよび環境基準

排出量は現在進行中の政策見直しにおける中心的な問題であり、購入者が将来のガス供給源を比較する方法に直接影響を及ぼします。

ノルウェーの生産は比較的排出量が少ないことで世界的に認められており、ノルウェーからのパイプラインガスは欧州にとって排出量の少ない選択肢と考えられています。スノヴィト・プロジェクトでは、二酸化炭素を回収して沖合で再注入するほか、スノヴィト・ハンメルフェスト施設の計画的な電化により、プロジェクトの炭素フットプリントがさらに削減されると期待されています。

環境問題評論家は、排出原単位が低下したとしても、ガスの燃焼が依然として大気中に二酸化炭素を排出するという事実は変わらないと主張しています。しかしながら、メタン原単位とライフサイクル排出量は、エネルギー源を区別するための調達および政策枠組みにおいてますます利用されるようになっています。

全面開放ではなく管理されたアプローチ

報告書は、北極圏の探査を全面的に開放することは非現実的であると主張している。代わりに、厳格な規制枠組みを設けることで、環境的に敏感な地域を除外しつつ、ノルウェーが既に開放している地域での開発継続が可能になる可能性がある。

承認は、次のような測定可能な基準に結び付けられます。

メタンと二酸化炭素の排出を制限する

日常的なガス燃焼の終了

可能な限り施設を電化する

独立した検証と透明性のある環境報告

追加の安全策としては、敏感な生態系の保護、操業の季節的な制限、サーミのコミュニティ、沿岸住民、漁業業界との協議などが含まれる可能性がある。

エネルギー安全保障と市場の変化

需要の安定性も重要な要素であり、定期的な政策見直しにより、ガス消費が予想よりも急速に減少した場合には座礁資産リスクを軽減できる可能性がある。

最終的に、欧州は、排出量とライフサイクル指標を使用して、残りの影響の少ない供給源を選択しながら、大量の新規供給を追加するのではなく、限界的なガス供給源を比較する可能性が高い。この変化は、エネルギー移行中に、炭素集約度の低いエネルギー源への需要を誘導するのに役立つ可能性がある。