金価格は金曜日の欧州市場で下落し、調整の動きと利益確定の動きが加速する中、また米ドルが世界通貨バスケットに対して回復局面に入ったことによる圧力を受け、2日連続で下落し、史上最高値からさらに遠ざかっている。

現在の下落にもかかわらず、金は、世界的な地政学的・経済的緊張が持続し、さらに高まる中、安全資産に対する投資家の需要が高まり、米国資産に対する懸念が再燃していることから、1980年1月以来最大の月間上昇を記録する見込みである。

価格概要

• 今日の金価格: 金は日中高値5,451.02ドルを付けた後、寄り付きの5,378.25ドルから約5.0%下落して5,112.57ドルとなった。

• 木曜の決済時点で、貴金属は0.7%下落し、9営業日ぶりの下落となった。これは、先に1オンスあたり5,598.13ドルの過去最高値を付けた後の調整動きと利益確定によるもの。

米ドル

米ドル指数は金曜日に0.6％上昇し、主要通貨と二次通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な強さを反映して、4年ぶりの安値からの短期的な回復が続いた。

ドルの反発は、間近に迫った連邦準備制度理事会議長候補の発表に関するドナルド・トランプ米大統領のコメントや、差し迫った米政府閉鎖は回避できるとの楽観論によって支えられた。

トランプ大統領は、ケビン・ウォーシュ前FRB理事がホワイトハウスを訪問したとの報道を受け、金曜日遅くにジェローム・パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長の後任候補者名を公表する意向を示した。これにより、市場ではよりタカ派的な人事を期待する声が高まり、ドル相場をさらに支えた。

スコット・ベセント米財務長官は水曜日、日本円への介入とドルが数年ぶりの安値に下落したことをめぐる憶測が広がる中、米国が為替市場に介入する可能性があるとの報道を否定した。

ベセント氏は、米国は長きにわたり強いドル政策を追求してきたと述べ、こうした政策は健全なファンダメンタルズに基づいていると付け加えた。政策が健全であれば資本が流入し、貿易赤字削減への努力は時間の経過とともに自然にドル高を後押しすると指摘した。

連邦準備制度

• 連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、今年最初の定例政策会合の終了にあたり、大方の予想通り、政策金利を2022年9月以来の最低水準となる3.50%～3.75%に据え置いた。

• この決定は全会一致ではなく、連邦公開市場委員会は10対2で投票し、スティーブン・ミラン氏とクリストファー・ウォーラー氏の2人が25ベーシスポイントの追加利下げに反対票を投じた。

• 連銀は、入手可能な指標は経済活動が引き続き着実に拡大していることを示していると述べ、インフレ率は依然としてやや高く、労働市場指標は相対的な安定を示していると指摘した。

• 連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、現在の金融政策は適切であると述べ、政策担当者らは金利のさらなる調整の時期と範囲を決定する態勢が整っていると付け加えた。

米国の金利予想

• 会合後、CME FedWatchツールによると、3月に金利を据え置く市場予想は82％から88％に上昇し、25ベーシスポイントの利下げの確率は18％から12％に低下した。

• 投資家は引き続き今後1年間で2回の利下げを織り込んでいるが、連邦準備制度理事会は25ベーシスポイントの利下げを1回と予想している。

• 投資家は、こうした期待を再評価するために、今後の米国経済データと連邦準備制度理事会の当局者のコメントを注視している。

金の見通し

KCMトレードの主席市場アナリスト、ティム・ウォーター氏は、よりハト派的でない連邦準備制度理事会議長の任命の見通し、ドルの反発、金が買われ過ぎの領域に入ったことなどが、最近の価格下落の一因になったと述べた。

ストーンXのシニアアナリスト、マット・シンプソン氏は、ケビン・ウォーシュ氏がFRB議長になる可能性をめぐる憶測がアジア取引で金価格を圧迫したと述べた。

月次パフォーマンス

• 本日の決済で正式に終了する 1 月の取引では、金価格は約 20% 上昇し、6 か月連続の上昇と 1980 年 1 月以来の最も強い月間パフォーマンスに向けて進んでいます。

• この月間上昇率は過去半世紀で最大規模となり、世界的な地政学的・経済的緊張の高まりやトランプ大統領の不安定な政策スタンスによる米国資産への懸念の高まりを背景に、代替投資として金を求める中央銀行、機関投資家、個人投資家による大量購入が背景にある。

SPDRゴールドトラスト

• 世界最大の金担保ETFであるSPDRゴールド・トラストの金保有量は木曜日に0.85トン減少し、総保有量は1,086.53トンとなり、2022年5月3日以来の高値である1,087.38トンから減少した。

ユーロは金曜日の欧州市場で、調整の動きや利益確定の動きが再び広がる中、またユーロの過度な上昇に対する欧州金融当局の警告の圧力もあって、世界の通貨バスケットに対して下落し、対米ドルでも再び下げて5年ぶりの高値から遠ざかっている。

今週初めにユーロが1.20ドルを超えたことで、欧州中央銀行の政策担当者らは懸念を表明し、通貨の急激な上昇はデフレ効果を生み出す可能性があると警告した。

現在の下落にもかかわらず、欧州単一通貨は、米国資産の広範な売りと欧州連合とインド間の歴史的な貿易協定に支えられ、3か月連続の上昇を記録する見込みである。

価格概要

• 今日のユーロ為替レート: ユーロは対ドルで、日中高値1.1975ドルを付けた後、寄り付きの1.1971ドルから0.65%下落し、1.1865ドルとなった。

• ユーロは木曜日、ドルに対して0.15%上昇して取引を終えた。前日は調整の動きと5年ぶりの高値1.2082ドルからの利益確定により0.7%下落していた。

欧州通貨当局

ユーロが5年ぶりに1.20ドルの節目を上回ったことで欧州の金融当局の間で懸念が高まり、ECBの政策担当者らは通貨高がインフレ動向と経済成長に与える影響について一連の警告声明を発表した。

エコノミストらは、ユーロ高によって中国の輸出好調によるデフレ効果が増幅され、ECBを「快適ゾーン」から押し出し、さらなる利下げを迫る可能性があると指摘した。

バンク・オブ・ニューヨークのEMEAマクロストラテジスト、ジェフ・ユー氏は、昨年のユーロ・ドル為替レートはECBのベースラインシナリオを大きく上回り、強いデフレリスクを引き起こすことはなかったものの、貿易関連の不確実性は依然として高いと述べた。

ナショナル・オーストラリア銀行の外為戦略責任者レイ・アトリル氏は、ECBの発言は独立しているとの考えを示したものの、1.20ドル水準が明確な引き金となったようだと指摘した。

アトリル氏はさらに、最近まで特に強いとは見られなかったユーロ・ドルの動きは、ユーロの全般的な強さを覆い隠している可能性があり、それがひいてはECBのインフレ見通しにフィードバックしていると付け加えた。

月次パフォーマンス

本日の決済で正式に終了する1月の取引では、欧州単一通貨は米ドルに対して1.5%以上上昇し、3か月連続の上昇に向かっている。

欧州金利

• 欧州中央銀行（ECB）のイザベル・シュナーベル理事は水曜日、金融政策は「良好な状態にある」とし、金利は当面現在の水準にとどまると予想され、金融市場は2027年初頭まで安定を織り込んでいると述べた。

• 2月にECBが25ベーシスポイントの利下げを実施するという金融市場の織り込みは、現在25%を下回っている。

• 投資家はこうした期待を再評価するために、特にインフレ、失業率、賃金に関するユーロ圏からのさらなる経済データを待っている。

欧州経済

インドとの貿易協定締結を受け、市場は欧州経済の見通しに対する楽観的な見方を強めています。これは、戦略的パートナーシップがサプライチェーンの多様化と、巨大な消費市場におけるサービスセクターのプレゼンスの拡大に寄与するからです。これは、欧州のより持続可能な成長を支え、世界的な貿易紛争に対する脆弱性を軽減します。

欧州連合とインドは今週、約20年にわたる交渉の末、歴史的な貿易協定に達した。欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長はこの協定を「すべての協定の母」と評した。

金曜日のアジア市場では、東京で発表された予想より弱いインフレ指標を受けて、調整の動きや利益確定の動きが再び広がる中、日本円は主要通貨および二次通貨バスケットに対して下落し、米ドルに対してはマイナス領域に入り、3か月ぶりの高値から下落した。

このデータは、日本銀行の政策担当者に対するインフレ圧力の緩和を示しており、3月の利上げ期待の低下につながった。現在の円安にもかかわらず、日米金融当局による外国為替市場への協調介入をめぐる憶測の高まりを背景に、円は昨年8月以来の月間上昇を記録する見込みである。

価格概要

• 本日の日本円：ドルは円に対して0.6%上昇し、153.08の寄り付きから153.99となり、セッションの安値は152.86となった。

• 円は、調整の動きと3か月ぶりの高値152.09からの利益確定により前日に0.8%下落した後、木曜日は対ドルで0.2%上昇して取引を終えた。

東京コアインフレ率

本日日本で発表されたデータによると、東京のコア消費者物価指数は1月に2.0%上昇し、2024年10月以来の低い伸びとなり、市場予想の2.2%上昇を下回り、12月の2.3%上昇から低下した。

物価の減速により日本銀行の政策担当者に対するインフレ圧力が明らかに軽減され、今年のさらなる金利引き上げの余地は狭まるだろう。

日本の金利

• このデータを受けて、日本銀行が3月の会合で0.25ポイントの利上げを行うという市場予想は20％から10％に低下した。

• 投資家は現在、こうした期待を再評価するために、日本のインフレ率、失業率、賃金に関するさらなるデータを待っている。

月次パフォーマンス

• 本日の決済で正式に終了する1月の取引では、日本円は米ドルに対して約2.0%上昇し、昨年8月以来初の月間上昇に向かう見込みです。

• 2026年1月14日、円は1ドル159.45円と18か月ぶりの安値を記録し、心理的安値160円に近づいたため、日本当局は通貨下落を抑制し、外国為替市場の安定を支えるために明確な警告声明を発表しました。

日米協調介入

関係筋がロイター通信に語ったところによると、ニューヨーク連銀は1月23日金曜日、市場参加者らとドル・円の為替レートを検討した。これは、急激な市場変動に対処するため日米当局が緊密に連携を続ける中、潜在的な介入の強いシグナルと広く受け止められている。

財務大臣やトップ外交官を含む日本の高官は月曜日、2025年9月に発表された共同声明に基づき、外国為替問題に関して米国と「緊密に連携」していると述べた。

高市早苗首相は、市場における異常な動きや投機的な動きに対して政府は「必要な措置を講じる」と警告した。

一方、日本銀行の短期金融市場データは、最近の円の対ドルでの急激な上昇が直接的な政府介入によって引き起こされた可能性は低いことを示唆した。

人工知能（AI）イノベーションをリードする世界的な競争において、中国が秘めている潜在的な秘密兵器は、その膨大な電力資源にあるかもしれない。中国は大規模言語モデルの開発と統合を静かに加速させている一方で、西側諸国はデータセンターの稼働を維持するために、エネルギー安全保障に関するトレードオフの増大に直面している。

増大する電力需要と、AIの増大する計算負荷を支えるために必要な送電網容量は、西側諸国全体の電力網に甚大な負担をかけています。米国と欧州では、電化が加速し、太陽光発電と風力発電の容量がインフラ投資を上回るペースで増加したため、送電網は既に脆弱な状態にありました。その結果、大規模停電が頻発するようになり、エネルギー価格の高騰も深刻化しています。

ストレイテン・エナジーの戦略的調達担当上級副社長、ジェレミー・フォア氏は、ユーティリティ・ダイブの最近の意見記事で次のように述べている。「電力需要が増加し、送電網の近代化が加速するにつれ、電力会社と開発業者は、世界貿易の不確実性と送電網の信頼性という二重のプレッシャーに直面している。」

しかし、逆説的に、世界最大の再生可能エネルギー導入国であり、事実上初の真の「電力国家」である中国は、同じ問題を抱えてはいない、あるいは少なくとも存在に関わるほどのレベルでは抱えてはいない。

重要な違いの一つは、中国が電力網の拡張と更新に多額の投資を行い、西側諸国よりもはるかに効果的に電力網の容量と需要を一致させることに成功していることです。中国は10年前から地域的な停電を何度か経験しましたが、それ以降は全国規模で大規模かつ危険な停電に見舞われることはありません。

これにより、中国は経済的にも地政学的にも非常に強い立場に立っています。相対的な豊かさ、安定性、そして低い電力コストは、世界的なAI軍拡競争において中国に大きな優位性をもたらす可能性があります。コンサルティング会社Dezan Shira & Associatesのマネージングパートナー、アルベルト・ベットレッティ氏は先日、サウスチャイナ・モーニング・ポスト紙に対し、「電力供給能力の面では、中国と米国、そして欧州連合（EU）との差は大きく、規模、構造、そして成長の勢いにおいて中国は明らかに先行しています」と述べています。

さらに、ガーディアン紙の最近の報道によると、中国はデータセンターへのエネルギー価格補助金の提供を開始した。これは、中国のテクノロジー企業が「NVIDIAのチップよりも効率の悪い国産半導体の使用によって」電力コストが上昇していると不満を表明したことを受けてのことだ。これらの補助金は、中国のAI企業を支援することを目的とした広範なインセンティブパッケージの一部である。タイム誌は今週、「AIの優位性が政府の主要政策目標となるにつれ、あらゆる都市や地域がこの分野のスタートアップ企業にインセンティブを提供している」と報じた。

中国はAI技術の開発と設計において依然として米国に遅れをとっているものの、中国のテクノロジー企業は近い将来、シリコンバレーに追いつき、ひいては追い抜く可能性を秘めている。昨年8月に発表された政府の「AIプラス」構想は、「生産モデルと人間の生活を再構築し」、2030年までに中国経済の90%にAIを統合するという野心を掲げている。

世界第2位の経済大国である中国にとって、これは膨大な電力と広大な送電網容量を必要とする。しかし、北京はAI自体を活用して送電網の効率性を向上させることも可能だ。AIは、不安定なエネルギー源への依存度が高まりつつも、24時間体制で高まる需要に直面する電力網の管理において中心的な役割を果たすことができる。大規模言語モデルは、需給データを用いて、多くの従来の計算モデルよりも低コストで、きめ細かな変動をリアルタイムで計算することができる。

西安交通大学リバプール校のファン・ルオルイ氏は今月初め、ロイター通信に対し次のように語った。「AIモデルが十分に訓練され、一日を通して再生可能電力がどれだけ発電され、それぞれの時間帯にどれだけの電力が必要になるかを正確に予測できるようになれば、送電網運営者は需要と供給のバランスを事前に、より効率的かつ安全に決定できるようになります。」

中国は来年までに人工知能を電力網に全面的に統合する計画だ。