金価格は水曜日の欧州市場で上昇し、世界的に株式市場が幅広く売られるなか安全資産としての買いが支えとなり、2週間ぶりの安値から2営業日連続で回復した。

しかし、米連邦準備制度理事会（FRB）当局者らによるタカ派的な発言が引き続き恩恵となり、米ドル高が進んだことで、値上がりは抑制された。この発言は12月の利下げ期待を押し下げた。

投資家はこうした期待を再評価するため、本日後半に発表されるFRBの最新の政策会合議事録を待っている。この議事録は、米国の金利の今後の推移についてさらなる明確化をもたらすと期待されている。

価格概要

金価格は、日中安値4,055.72ドルを付けた後、取引開始値の4,067.19ドルから約0.8％上昇し、1オンスあたり4,098.69ドルとなった。

金は火曜日、同日早朝に一時2週間ぶりの安値3,998.04ドルを付けた後、0.55%上昇し、4営業日ぶりの上昇となった。

グローバル株式

今週、世界の株式市場は強い圧力にさらされており、AI関連株の評価に対する懸念が高まる中、S&P500は4日連続で下落した。

米ドル

ドル指数は水曜日に0.1％上昇し、4日連続の上昇となり、1週間で最高値に達した。これは、主要通貨および非主要通貨に対する米ドルの継続的な強さを反映している。

いつものことだが、ドル高になるとドル建て金は他の通貨の保有者にとって魅力を失ってしまう。

この上昇は、特に政策当局者らによるタカ派的な発言の波を受けて、FRBが12月に利下げを行うかどうかについて懐疑的な見方が高まる中、投資家が現時点で最も魅力的な資産としてドルを選好していることを受けて起きた。

米国の金利

連邦準備制度理事会（FRB）のフィリップ・ジェファーソン副議長は月曜日、中央銀行はさらなる利下げを「ゆっくりと進める」必要があると述べた。

CMEのFedWatchツールによれば、12月に25ベーシスポイントの利下げが行われるという市場予想は47％前後で安定しており、一方、変更がない可能性は53％のままとなっている。

投資家は、こうした期待を再評価するために、本日後半に発表される予定のFRB議事録を注意深く監視するだろう。

金の見通し

KCMトレードの主任市場アナリスト、ティム・ウォーター氏は、金の勢いは米ドル高とFRBの次回利下げ時期に関する不確実性によっていくぶん抑制されていると述べた。

同氏はさらに、市場全体でリスク回避の波が広がり、投資家は安全資産として金に注目し続けており、これが下落を抑えるのに役立っていると付け加えた。

SPDR

世界最大の金担保ETFであるSPDRゴールド・トラストの保有量は火曜日も変わらず、1,041.43トンで、11月6日以来の最低水準となった。

英ポンドは水曜日の欧州市場で、世界の通貨バスケットに対して下落し、対米ドルでは４営業日連続の下落となった。これは、12月の利下げの可能性に新たな光が当てられると見込まれる連邦準備制度理事会（FRB）の最新議事録の発表を前に米ドルが上昇したことが要因である。

英国の労働市場と経済成長に関する暗いデータを受けて、イングランド銀行による12月の利下げ期待が高まっている。投資家は、本日発表予定の10月のインフレ率データを待ち、利下げの可能性を再評価しようとしている。

価格概要

ポンドは対ドルで1.3151ドルの高値を付けた後、寄り付きの1.3150ドルから約0.2%下落し、1.3129ドルとなった。

火曜日、投資家らが外国為替市場で得られる最高の利益として米ドルを買うことに集中したため、ポンドはドルに対して約0.1％下落し、3日連続の下落となった。

米ドル

ドル指数は水曜日に0.1％上昇し、4営業日連続で上昇して1週間ぶりの高値に達した。主要通貨および非主要通貨に対する米ドルの継続的な強さを反映している。

投資家は本日発表されるFRBの議事録を注意深く検討するだろう。議事録は12月の金利決定に関する新たな手がかりを提供すると予想される。

先週、複数のＦＲＢ当局者がタカ派的な発言をしたことにより、１２月に２５ベーシスポイントの利下げが行われる確率は６７％から約４７％に低下した。

ドナルド・トランプ大統領は火曜日、ジェローム・パウエルFRB議長への批判を改めて表明し、「今の議長を解任したいのだが…誰かがそれを阻んでいる」と述べた。パウエル議長の任期は5月に終了する。

スコット・ベセント米財務長官は火曜日、トランプ大統領が感謝祭休暇後に連邦準備制度理事会（FRB）議長の最終候補者と面会し、クリスマス前に人選を発表する可能性があると述べた。

英国の金利

最近のデータは、第3四半期の英国における失業率の上昇と経済成長の弱さを示しており、イングランド銀行に対して引き締め姿勢を維持する圧力が和らいだ。

このデータを受けて、12月にイングランド銀行が25ベーシスポイントの利下げを行うという市場の予想は60％から75％に上昇した。

英国のインフレデータ

金利予想を再評価するため、投資家は今日遅く発表される10月の主要なインフレ統計を待っている。

GMT午前7時現在、10月の総合消費者物価指数（CPI）は前年比3.5%上昇すると予想されており、9月の3.8%から低下する見込みです。コアCPIは前月の3.5%から3.4%上昇すると予想されています。

ポンド見通し

Economies.comでは、英国のインフレデータが市場予想を下回った場合、12月のイングランド銀行の利下げの可能性がさらに高まり、英ポンドにさらなる下落圧力がかかると予想しています。

水曜日のアジア市場では、円は主要通貨およびマイナー通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルで9カ月ぶりの安値からの回復を試みた。円は、低水準での買い増しと、世界的な株式市場の下落を背景に安全資産への需要が回復したことに支えられ、4営業日ぶりの上昇局面を迎えている。

新しく就任した高市早苗首相と上田一夫日本銀行総裁との初の公式会談後、両者は持続可能な経済成長と物価安定の達成の必要性について当初の一致を示した。

価格概要

ドルは円に対して、寄り付きの155.45円から約0.15%下落し、155.21円となった。寄り付きの155.45円は、取引序盤に155.59円の高値を付けた後に下落した。

円は、連邦準備制度理事会（FRB）当局者らのタカ派的な発言が続く中、9カ月ぶりの安値155.73円を付けた後、火曜日の取引をドルに対して0.2%下落して終了した。これは3日連続の下落である。

グローバル株式

今週、世界の株式市場は大きな圧力にさらされており、人工知能関連銘柄の過大評価に対する懸念の高まりからS&P500は4日連続で下落した。

市場の不安をさらに高めたのは、火曜日に発表された失業保険申請件数の初期データで、9月中旬から10月中旬の間に失業手当を受け取った米国人の数が急増したことが示されたことだ。

高市・上田

高市早苗首相と上田一男日銀総裁の初会談は、市場にいくつかの重要なシグナルをもたらした。上田総裁は、日銀は政策正常化に向けた段階的なアプローチを維持し、利上げの決定は経済データに全面的に依拠していくと強調した。

同氏はまた、賃金上昇とインフレの関係が再び均衡化し始めており、経済に衝撃を与えることなく政策調整を行うべきだという主張を裏付けていると指摘した。

高市氏は日銀の立場に理解を示し、持続的な成長と物価安定を確保するには政府と中央銀行が緊密に協力することが重要だと強調した。

双方は最近の円相場変動の影響についても議論し、円が経済の基礎的条件に合致した範囲にとどまるよう綿密な監視を行う必要があると強調した。

この会合は、金利や通貨の動向に関するあらゆるシグナルに対して市場が非常に敏感である中、日本の金融政策の次の段階を形成する上で重要な一歩となる。

見解と分析

三菱UFJモルガン・スタンレー証券のシニア債券ストラテジスト、鶴田圭介氏は、日銀の利上げ延期は円安の進行と輸入コストの上昇につながり、高市総裁の実質賃金上昇目標に反する可能性があると述べた。

日本の金利

日本銀行が12月に25ベーシスポイントの利上げを行うという市場織り込み率は現在35％程度となっている。

投資家はこうした予想を再評価するために、日本のインフレ、失業率、賃金動向に関する追加データを待っている。

元祖暗号通貨であるビットコインは、10月の最高値12万6000ドル付近から22％下落し、今月初めに正式に弱気相場に入った。

年初から35％上昇していたが、最近の下落により、金曜日時点で上昇率は4％未満に減少した。

今週は売りが加速し、ビットコインは金曜日に約94,700ドルまで下落し、約6か月ぶりの最低取引水準となった。

ビットコインの弱気相場

ビットコインに対する圧力は、近年の大幅な上昇を受けて長期保有者がポジションを閉じて利益を確定しようとする傾向が強まっていることから強まっている。

ハッシュデックス・アセット・マネジメントのグローバル市場インサイト責任者、ジェリー・オシェア氏は、「ビットコインは、長期保有者による利益確定の圧力に加え、連邦準備制度の政策、流動性状況、その他のマクロ要因をめぐる不確実性も受けている」と述べた。

ビットコインは、ドナルド・トランプ大統領が中国との貿易戦争を再燃させた10月10日の突然の暴落以来、目立った反発を見せていない。プレスト・リサーチのピーター・チャン氏によると、この暴落後、一部の買い手と売り手が市場から撤退し、注文の厚みが薄れ、価格のボラティリティが高まったという。

チョン氏は電子メールで次のように述べた。「ビットコインは他の高リスク資産（AI関連銘柄の動向を参照）と同様に圧力を受けているが、下落は仮想通貨特有の要因によって増幅されている。10月10日の清算以降、注文帳が減り、多くのマーケットメーカーに打撃を与えたのだ。」

これまでの道のり

数週間前まで、2025年はビットコインにとって比較的好調な年でした。11月のトランプ大統領再選を前に、ビットコインは6万9000ドル付近で取引されていましたが、その後、ボラティリティを伴いながらも約83%上昇し、10月初旬には史上最高値の12万6000ドルを超えました。

投資家らがトランプ政権が暗号通貨に優しい規制を採用すると予想したため、ビットコインは2024年12月初旬に初めて10万ドルを超えた。

トランプ大統領は暗号資産セクターを歓迎し、規制の監視を緩和し、支援的な法案の成立を推進した。7月には「GENIUS法」が議会で可決され、トランプ大統領も署名した。これはステーブルコインにとって新たな規制時代の幕開けとなった。

トランプ大統領はまた、仮想通貨の盟友であるポール・アトキンス氏をSEC長官に任命した。一方で、仮想通貨は新たな上場投資信託（ETF）によって市場へのアクセスが容易になり、ますます主流となっている。

ビットコインは年初には9万4000ドル近くで取引されていましたが、現在では過去11ヶ月間の上昇分をほぼすべて失っています。比較対象として、S&P 500は今年13.4%上昇しており、金価格は53%上昇しています。

ハイテク株も圧迫されているものの、投資家は押し目買いを続けている。エヌビディアは金曜日に3.36%下落した後、1.77%上昇して引けた。月曜日は3.08%下落した後、下げ幅を縮小し、1.88%の下落で引けた。

一方、ビットコインは9万2000ドル前後で停滞しており、回復の兆しはほとんど見られません。一部のアナリストは、暗号資産市場は転換点にあると指摘しています。今年の好材料は既に完全に織り込まれている一方で、先行きへの不確実性は高まっています。

OKXのラフィク氏は「今後数日間の市場動向で、これがより深刻なリセットとなるのか、それともまだ続いているサイクルの中での急激な一時的な反動に過ぎないのかが決まるだろう」と述べた。

一部の仮想通貨投資家は依然として楽観的だ。ビットコインは4月に約74,500ドルまで下落したが、10月初旬には126,000ドルを超えるまで上昇した。

ビットワイズ・アセット・マネジメントの調査責任者、ライアン・ラスムセン氏は、「現在、一部の投資家は横ばいの動きに動揺している。しかし、我々の見解では、これはビットコインを買い増す絶好の機会であり、あるいは傍観者にとっては市場に参入する絶好の機会だ」と述べた。

減少の主な要因:

テクノロジー部門の崩壊

ビットコインは、過大評価への懸念から急落したハイテク株をはじめとする高リスク資産の広範な売りに巻き込まれている。

コイングラスによると、スポットビットコインETFは木曜日に8億6670万ドルの流出を記録した。これは8月初旬以来最大の額だ。

「ある意味で、ビットコインは早期のリスク指標として機能した」と、XFUNDSのCEOであるデビッド・ニコラス氏は、最近の株式市場のバリュエーションに関する懸念を指摘し、「ビットコインの弱気相場には、まさにうってつけの組み合わせだと思う」と述べた。

XS.comのシニア市場アナリスト、アントニオ・G・ジャコモ氏は顧客向けメモで、「ハイテク株の幅広い下落がリスク選好度の低下の大きな要因だった」と述べた。

流動性

ビットコインの流動性は過去1か月で低下しており、これが価格変動の増大に寄与している可能性がある。

分析会社カイコによると、価格が大規模な取引をどれだけ吸収できるかを示す指標である市場の厚みは、10月初めの約7億6600万ドルから今週は5億3520万ドルに減少した。

マイケル・セイラーに関する噂

金曜日、Strategyの創設者でありビットコインの最も著名な支持者の一人であるマイケル・セイラー氏が、自社が保有するビットコインの一部を売却したというオンライン上の噂に反応したことを受けて、売りが激化した。

アーカム・インテルは、ストラテジーが金曜日時点で保有するビットコインは約43万7000枚と推定している。これは今月初めのピーク時の約48万4000枚から減少している。同社は以前、ストラテジーの保有量全体の約97%を特定したと述べている。

ストラテジーのウェブサイトによると、同社は金曜日時点で64万1692ビットコインを保有しているという。同社はBusiness Insiderのコメント要請には応じなかった。

ストラテジー社は世界最大のビットコイン保有企業であり、セイラー氏のよく知られた強気な姿勢と、同社は売り手ではなく買い手であると主張していることを考えると、いかなる売却も市場にとってマイナスのシグナルとなるだろう。

ソーシャルメディア上でビットコインウォッチャーが注目したもう一つの危険信号は、ストラテジーの純資産価値プレミアムの低下だ。これは、同社の時価総額と保有ビットコインの価値を比較したものである。プレミアムは今週1倍を下回り、市場が保有ビットコインの価値を上回る評価を行っていないことを意味する。金曜日のストラテジーの時価総額は約590億ドルで、ビットコインは630億ドルだった。

今週アーカムから出された別のレポートでは、ストラテジーが依然として最大の上場ビットコイン保有者であることが確認された。

しかしセイラー氏はXに、実際にはビットコインをさらに「購入」していると投稿し、「HODL」という言葉が書かれた自分の写真をシェアした。

同氏は金曜日のCNBCとのインタビューでもこれを繰り返し、ストラテジーは購入を加速しており、次のビットコイン購入レポートを月曜日に発表する予定だと述べた。

セイラー氏は最近の株式売りについて、「このセクターの性質上、ボラティリティはつきものだと考えている」と述べた。