金価格は火曜日の欧州市場で５営業日ぶりに下落し、調整の動きと利益確定、また世界通貨バスケットに対する米ドルの全般的な上昇により、５週間ぶりの高値から下落した。

3月の米利下げの可能性が薄れる中、トレーダーらは今週発表される一連の重要な米労働市場データを注視している。米連邦準備制度理事会（FRB）は今年の金融政策の方向性を決定する上でこれらのデータに大きく依存している。

価格概要

• 本日の金価格: 金は最高値5,379.94ドルを付けた後、セッション開始時の5,322.07ドルから1.8%下落し、5,226.51ドルとなった。

• 月曜日の決済時点で、金は0.8%上昇し、4日連続の値上がりとなり、米国とイスラエルによるイランへの攻撃を受けて、1オンスあたり5,419.37ドルと5週間ぶりの高値をつけた。

米ドル

米ドル指数は火曜日に0.65％上昇し、2営業日連続で上昇して1カ月半ぶりの高値99.18に達した。これは主要通貨およびマイナー通貨に対する米ドルの継続的な好調さを反映している。

よく知られているように、米ドルが強くなると、他の通貨を保有する買い手にとってドル建ての金の魅力は低下します。

イラン戦争が4日目に入り、地域情勢のより広範なエスカレーションへの懸念が高まる中、安全資産への買いが活発化する中で、ドルは持続的に上昇している。エネルギー価格の上昇は、世界経済への下押し圧力をさらに強めている。

米国の金利

• 連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー理事は先週、2月の雇用統計が2025年の低迷後に労働市場が「安定」していることを示唆すれば、3月の会合で金利を据え置く可能性があると述べた。

• CMEグループのFedWatchツールによると、市場は3月に米金利が据え置かれる確率を96％と織り込んでいる一方、25ベーシスポイントの利下げの可能性は4％となっている。

• 投資家は、今週発表される米国の労働市場に関する追加的な主要データ、特に金曜日に発表される月次雇用統計を注視し、こうした期待を再評価している。

金の見通し

KCMトレードの主任市場アナリスト、ティム・ウォーター氏は、紛争の範囲と期間は依然としてほぼ不透明であり、その不確実性が続く限り、金が安全資産としての需要の大部分を占め続けると述べた。

ウォーターラー氏は、紛争の激化以降、米ドルが上昇していなければ、金価格はさらに上昇していた可能性があると付け加えた。原油価格の動向とホルムズ海峡の船舶輸送量の減少を考えると、インフレ懸念は現在、トレーダーにとって最優先事項となっている。

SPDRゴールドトラスト

世界最大の金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストの保有量は月曜日ほとんど変わらず、合計1,101.33トンで、2022年4月21日以来の高水準を維持した。

月曜日の取引中、主要通貨の大半に対して米ドルが大幅に上昇したにもかかわらず、地政学的な懸念と中東戦争の勃発により投資家が安全資産へと向かったため、金価格は上昇した。

米イスラエルの攻撃の結果、イランの最高指導者アヤトラ・アリ・ハメネイ師が死亡し、これはイラン・イスラム共和国にとって大きな転換点となり、1979年以来最も重大な出来事の一つとみなされている。

これに対し、イラン当局は強力な報復を誓い、特に湾岸諸国の複数の都市で爆発音が聞こえたとの報道を受け、より広範な地域紛争への懸念が高まった。

ドナルド・トランプ米大統領はCNBCとのインタビューで、イランにおける米軍の作戦は予定より早く進んでいると述べた。

一方、自動化の拡大によってビジネスモデルが損なわれ、解雇の波が引き起こされる可能性があるという懸念は、経済全体への潜在的な影響に対する懸念を高め続けている。

トランプ大統領はまた、詳細は明らかにせずに「大規模な波」の追加攻撃を示唆し、「イラン作戦」は4～5週間続くと予想し、米国は「それよりずっと長く」継続する能力があると述べた。

米ドル指数はGMT20時32分時点で1％上昇して98.6ポイントとなり、最高値は98.7、最低値は97.7となった。

取引では、スポット金契約は20時33分GMTまでに2%上昇し、1オンスあたり5,354.4ドルとなった。

ホルムズ海峡が再び注目を集めている。世界の原油取引量の約5分の1が、オマーンとイランの間のこの狭い海峡を通過している。そしてまたしても、中東の地政学的緊張が、この難所を世界経済全体の圧力弁へと変貌させている。保険料は急騰し、石油タンカーは停滞し、トレーダーは息を呑み、政治家たちは演壇に駆け上がる。

そしてヨーロッパは、エネルギー料金がなぜ上昇しているのか疑問に思っている。

この瞬間には、深い苛立ちを覚える何かがある。それは、予想外だからではなく、完全に予測可能だからだ。ここ数年、私は化石燃料輸入に対するヨーロッパの構造的な脆弱性について繰り返し書いてきた。「輸入」全般だけでなく、必ずしもヨーロッパの政治的安定、規制の透明性、あるいは戦略的利益を共有していない政権や権力構造によって直接的あるいは間接的に支配されている狭いボトルネックを通過する輸入についてもだ。ホルムズ海峡はブラックスワンではない。それは、私たちが終わらせたくない物語の中で、繰り返し登場する登場人物なのだ。

依存は運命ではない ― それは政策だ

ヨーロッパは石油とガスの需要の大部分を輸入に頼っています。この現実はしばしば地理的な運命として捉えられますが、それは運命ではなく、政策の問題です。何十年もの間、長期的な回復力よりも短期的な費用効率が優先されてきました。私たちは、数千キロメートルも移動し狭い海路を横断する分子、政治的に敏感な地域を通るパイプライン、そして選挙、革命、制裁によって変化しうる契約関係に依存するエネルギーシステムを構築してきました。

これらの航路が揺らぐと、私たちの経済も揺らぎます。ホルムズ海峡の航行が事実上閉鎖、あるいは深刻な混乱に見舞われた今回の事態は、この脆弱性を改めて露呈しています。タンカーは航路を変更し、先物市場は急騰し、各国政府は慌てふためきます。そしてほぼ瞬く間に、お馴染みの反応が再び現れます。

おなじみのパニックの戦略

オランダでは、フローニンゲン・ガス田の再開をめぐる静かな議論が再開されている。北海では、石油・ガス探査の延長を求める声が高まっている。欧州全域で、「エネルギー安全保障」という言葉が「掘削拡大」と同義語として機能し始めている。

数週間もすれば、ブリュッセルの回廊で誰かが「シェールガス！」と叫ぶことは避けられないだろう。まるでヨーロッパの地質と一般大衆の受容が一夜にして突然変わったかのように。

こうしたことは以前にも経験しています。供給紛争、戦争、パイプラインの妨害など、あらゆる危機の後、私たちはそもそもその脆弱性を生み出したシステムそのものに、さらに踏み込んでしまう傾向があります。

しかし、正直に言ってみましょう。北海とフローニンゲンから残りの原油をすべて搾り取ったとしても、ヨーロッパは構造的に輸入石油に依存し続けることになります。ホルムズ海峡の侵攻によって世界的な価格が急騰したとしても、ヨーロッパの国内生産が魔法のように消費者を世界的な価格変動から守ってくれるわけではありません。石油は世界的な価格変動で価格が変動します。ガスも同様に、その影響を受けています。私たちは供給量だけでなく、世界的な不安定性によって形作られる価格体系にも依存しているのです。

気まぐれ、強権政治家、そして市場のボラティリティ

エネルギー料金の支払いが、幅33キロメートルの海峡をタンカーが安全に渡れるかどうかにかかっている場合、エネルギー主権は失われます。リスクにさらされることになります。地域紛争や制裁体制の影響を受けることになります。そして、国内の優先事項が欧州経済の安定と必ずしも一致しない指導者の影響を受けることになります。

これは特定の国を悪者にすることではありません。構造的な現実を認めることです。化石燃料輸入国は、特にサプライチェーンがチョークポイントに集中している際に、地政学的ショックに対して依然として脆弱です。

しかし、政策立案者は、チョークポイントがチョークポイントとして機能していることにしばしば驚いている。なぜ私たちはこのことを忘れ続けるのだろうか？

再生可能エネルギー：気候政策だけでなく戦略も

気候変動に関する議論は、単なるレトリックにとどまらない。再生可能エネルギーは、排出量の問題だけでなく、断熱性の問題でもある。風力と太陽光はホルムズ海を通過できない。

電子は狭い海上回廊では滞留しません。地域発電に基づく多様化された電化システムは、構造的に地政学的圧力や地域的不安定性の影響を少なくします。

もちろん、再生可能エネルギーには原材料、製造、送電網、貯蔵、そしてサプライチェーンが必要です。地政学的に中立ではありません。しかし、その脆弱性の性質は根本的に異なります。

再生可能エネルギーシステムは、リスクを少数の海上回廊や生産地域に集中させるのではなく、発電を地理的に分散させます。継続的な燃料輸入から、インフラや原材料のサプライチェーンへの依存を、多様化と戦略的管理が可能なサプライチェーンへと移行させます。

グローバリゼーションを放棄するのではなく、改善する

これは孤立主義を正当化する議論ではありません。ヨーロッパは完全な自給自足を追求することはできず、また追求すべきでもありません。世界貿易は依然として不可欠です。しかし、私たちは依存先をより賢明に選択することができます。

欧州は、不安定な化石燃料のボトルネックに大きく依存するのではなく、再生可能技術、重要材料の処理、水素取引、クリーンな産業バリューチェーンにおいて、ルールに基づいた信頼できるパートナーとの協力を加速すべきである。

太陽光や風力発電の潜在能力に恵まれた近隣地域との連携を強化し、共有送電網を構築し、共同製造に投資し、重要資源の戦略的備蓄を確保し、冗長性を確保しましょう。グローバル化は敵ではありません。不均衡で単一ルートへの依存こそが敵なのです。

遅延の本当のコスト

ホルムズが市場を不安定にするたびに、私たちは二度代償を払わされる。一つ目は価格上昇と経済的不確実性として、二つ目は構造改革ではなく短期的な化石燃料の解決策へと私たちを逆戻りさせる政治的パニックとしてだ。

ガス田の再開は国民の信頼を損なう。探査ライセンスの延長はインフラを数十年にわたって固定する。シェールガスへの幻想を復活させることは、拡張可能な解決策から目を逸らさせる。そして、これらすべてを通して、根本的な脆弱性はそのまま残されている。

エネルギー転換はしばしば、コストがかかり混乱を招くものとして描かれる。しかし、地政学的なリスクに繰り返しさらされることのコストはどれほどだろうか？不安定な投入物に基づく産業計画のコストはどれほどだろうか？戦略的脆弱性のコストはどれほどだろうか？レジリエンスには代償が伴う。依存にも代償が伴う。

この危機は驚きではなく、警告である

ホルムズ海峡はこれまでもそうであったように、化石燃料への依存が単なる環境問題ではなく、地政学的な負の遺産であることを私たちに思い起こさせています。私たちは、このような事態を予期していなかったとは言えません。海上輸送の混乱、パイプライン紛争、制裁体制、そして地域紛争において、私たちはこれを繰り返し目の当たりにしてきました。

唯一驚くべきことは、私たちがいかに早く忘れてしまうかということです。

欧州が真のエネルギー安全保障を望むならば、電化、再生可能エネルギー、エネルギー貯蔵、送電網の拡張、そして国内産業の生産能力の強化を加速させなければならない。信頼できるパートナーと強靭なサプライチェーンを構築しなければならない。不安定な化石燃料のボトルネックへのエクスポージャーを軽減し、単に管理を改善するだけでは不十分である。

あらゆる危機は、私たちが前回の危機から学んだかどうかを試すものとなります。

ホルムズ海峡は再び私たちを試している。問題は単純だ。私たちは再生可能エネルギーの加速を、単なる気候変動対策ではなく、戦略的必要性として捉えるようになるのだろうか？

それとも、次の閉鎖まで待って、またしても手遅れだったと思い出すことにするのでしょうか?

米国とイランの軍事的緊張の高まりに関連した中東の地政学的懸念の中、米国の株価指数は月曜日の取引中に下落した。

報道によれば、米イスラエルの攻撃によりイラン最高指導者アヤトラ・アリ・ハメネイ師が殺害されたが、これはイラン・イスラム共和国にとって大きな転換点であり、1979年以来最も重要な出来事の一つとみられている。

これに対し、イラン当局は強力な報復を誓い、特に湾岸諸国の複数の都市で爆発が報告されるなど、紛争が地域全体にさらに拡大する恐れがあるとの懸念が高まった。

ドナルド・トランプ米大統領はCNBCとのインタビューで、イランにおける米軍の作戦は予定より早く進んでいると述べた。

石油市場では、価格の方向性は、戦闘がホルムズ海峡の航行に支障をもたらすかどうかに左右されるとアナリストは考えている。ホルムズ海峡は世界で最も重要な原油輸送の要衝である。ホルムズ海峡での航行が長期間中断された場合、世界のエネルギー市場に大きな影響を与え、インフレ圧力が再燃する可能性がある。

一方、自動化の拡大によってビジネスモデルが損なわれ、解雇の波が引き起こされるのではないかという懸念は、経済全体の見通しに引き続き暗い影を落としている。

取引状況については、ダウ工業株30種平均は16時36分（GMT）時点で0.5%（約265ポイント）下落し、48,713となりました。S&P500は0.4%（約27ポイント）下落して6,851、ナスダック総合指数は0.2%（約45ポイント）下落して22,618となりました。