先週、中国の習近平国家主席が主催した外交と一連の首脳会談の中で、北京とモスクワは、待望されていた「シベリアの力-2」ガスパイプラインを建設する合意を発表し、大きな進展を遂げたように見えた。

9月2日、ロシアのエネルギー大手ガスプロムのCEO、アレクセイ・ミラー氏は、法的拘束力のある覚書に署名したことを発表し、注目を集め、西側諸国の圧力にもかかわらず北京とモスクワの関係が深まっていることを示唆した。

しかし、RFE/RLの取材に応じたエネルギー専門家らは、ガス価格、輸出量、建設費の負担者など重要な詳細が未解決のままであると指摘し、プロジェクトの将来について疑問を呈した。

コロンビア大学グローバルエネルギー政策センターの上級研究員、エリカ・ダウンズ氏は、「法的拘束力のある覚書は供給契約ではないため、プロジェクトが承認されたことを意味するものではありません。進捗しているという印象を与えますが、まだ契約が成立したわけではありません」と述べた。

北京での最新の合意は、ロシアのヤマル半島からモンゴル東部を経由して中国北部へガスを輸送することを目的とした野心的なパイプラインをめぐる継続中の交渉における単なる一歩に過ぎないようだ。

2022年のロシアによるウクライナへの全面侵攻と、主要な欧州エネルギー市場の喪失以来、中国はこれらの交渉における影響力をますます強めている。中国は、クレムリンが価格と量に関して魅力的な譲歩を提示するかどうか、そしてこのプロジェクトが米国との複雑な対立関係にどのように位置付けられるかを見極めるため、時機を伺っているようだ。

ダウンズ氏はさらに、「中国は単に決断を先送りし、このパイプラインが本当に必要かどうかを見極めようとしているだけだ。もし中国政府が低価格と供給量の柔軟性を確保できれば、このプロジェクトは保険として魅力的なものになるだろう。そうでなければ、代替案がある」と付け加えた。

中国は「シベリアの力2」を必要としているか？

モスクワにとって、その必要性は明らかだ。全長2,600キロメートルのパイプラインは、戦後失った欧州市場の一部を補うことになる。しかし、中国には選択肢が豊富にある。

交渉が何年も長引く中、中国政府は単一供給国への依存を避けるため、ガス輸入の多様化戦略を追求してきた。ロシアは既に、2019年に4,000億ドル、30年契約で稼働を開始した「シベリアの力-1」パイプラインを通じて、中国にとって最大のパイプラインガス供給国となっている。また、ロシアはオーストラリアとカタールに次ぐ、中国にとって第3位の液化天然ガス（LNG）供給国となっている。

同時に、北京は国内の石油・ガス生産を増やし、再生可能エネルギーを大幅に拡大することで輸入依存を減らし、中国企業は太陽光発電と電気自動車の分野で世界をリードするようになった。

その結果、輸入ガスの需要は減少しており、今後10年間も減少が続くと予想されているため、年間500億立方メートルを輸送できる「シベリアの力-2」の必要性は低下する。北京は、新規パイプラインを建設する代わりに、ロシアとの既存パイプラインの容量を適度に増強することも可能だろう（ミラー氏も北京でこの点を発表した）。

アトランティック・カウンシルのシニアフェロー、ジョセフ・ウェブスター氏はRFE/RLに対し、「最良のシナリオでも、プロジェクトは2030年より前には開始されないだろう。つまり、再生可能エネルギーとバッテリーの技術進歩があと5年必要となり、パイプラインの必要性はさらに減ることになるだろう」と語った。

不確実性をさらに高めているのは、北京がミラー氏の発表を未だ確認しておらず、中国国営メディアもほぼ沈黙を守り、ロシアや国際社会の報道を繰り返すにとどまっていることだ。習近平主席が北京でロシアのプーチン大統領とモンゴルのウフナーギーン・フレルスフ大統領と会談した後、中国メディアは習近平主席が3カ国間の「物理的な連結性」に重点を置くよう呼びかけたとのみ報じた。

プロジェクトを現実のものにするにはどうすればよいでしょうか?

ペンシルベニア大学の研究者で欧州政策分析センター（CEPA）研究員のベンジャミン・シュミット氏は、このプロジェクトの商業的論理は弱いと主張し、ミラー氏の発言は北京との緊密な協力関係を誇示するためのクレムリンの単なる「芝居」だと述べた。

「北京はこのパイプラインを必要としていないが、公然と反対する理由も見当たらない」とシュミット氏は語った。

しかし、ロシアが価格と量に関して大幅な譲歩をすること、あるいは中国を取り巻く地政学的状況の変化という2つの要因が、この状況を変える可能性がある。

価格について、ミラー氏はパイプラインのルートと距離を考慮すると、ガスプロムが欧州の買い手に請求する価格よりも安くなると述べたが、詳細は明らかにしなかった。報道によると、中国はロシアの多額の補助金を受けている国内価格に近い価格を要求しており、パイプラインの容量（年間250億立方メートル）の半分しか購入しないと約束しており、こうしたプロジェクトでは通常80%の購入を約束している。

低価格と柔軟な契約条件を備えたこのパイプラインは、特に中国のLNG輸送の重要な難所であるホルムズ海峡の緊張が再燃し、世界最大のLNG供給国である米国との貿易戦争が激化する中で、エネルギー安全保障対策として魅力的なものになる可能性がある。

中国は既に2月から米国からのLNG輸入を停止しており、安価なロシア産ガスへのアクセスは、多くが2030年代に期限を迎えるLNG契約の再交渉において中国の立場を強化することになる。

しかし今のところ、北京とモスクワはまず「シベリアの力2」を停滞させている長年の行き詰まりを克服しなければならない。

「これまで我々が目にしたのは政治的なメッセージだけで、本当のプロジェクトではない」とシュミット氏は結論付けた。

金（XAU/USD）は月曜日に1オンスあたり3,685ドルの新たな記録に上昇し、これまでの最高値3,674ドルを上回り、市場が今週の連邦準備制度理事会の政策決定を待つ中、3,700ドルの水準に近づいた。

トレーダーが9月の会合での利下げをほぼ確実に織り込んでいるため、貴金属は引き続き上昇している。CMEのFedWatchツールによると、25ベーシスポイントの利下げの確率は95%であるのに対し、50ベーシスポイントの利下げの確率はわずか5%となっている。

金の技術的見通し:

金は短期的に3,700ドルの水準を試す展開となりそうだが、今後の動向はFRBの会合の結果次第となる。もしFRBの決定がハト派的なガイダンスを伴うものであれば、金価格はこの水準を突破し、3,750ドル、そして3,800ドルへと向かう道筋が開ける可能性がある。しかし、FRBがタカ派的な姿勢を見せれば、利益確定売りが出て金価格は下落する可能性がある。

米株価指数は月曜日、投資家らが連邦準備制度理事会（FRB）の次回会合を注視する中、上昇した。

ウォール街は、ドナルド・トランプ米大統領がトゥルース・ソーシャルで、中国との協議は順調に進んでおり、ティックトックに関して北京と合意に達したと述べ、そのコメントに支持を受けた。

ＦＲＢの会合は火曜日に始まり、水曜日に終了する。トランプ大統領が借入コストの削減を加速するよう圧力をかける中、２５ベーシスポイントの利下げが広く予想されている。

CME FedWatchツールによれば、市場は25ベーシスポイントの利下げの確率を99.6％と織り込んでいる一方、金利を据え置く確率はわずか0.4％となっている。

取引では、ダウ工業株30種平均は16時39分（GMT）時点で45,832ポイントで横ばいとなった一方、S&P500種総合指数は0.5%（31ポイント）上昇の6,615となった。ナスダック総合指数は0.8%（188ポイント）上昇の22,328となった。

パラジウム価格は、主要通貨の大半に対して米ドルが下落したにもかかわらず、需要に関する新たな懸念から工業用金属への圧力がかかり、月曜日の取引で下落した。

これは、中国から引き続き弱い経済データが発表されている中での出来事です。8月の統計では、鉱工業生産、小売売上高、固定資産投資のいずれも予想を下回る伸びを示しました。失業率も予想外に5.3%に上昇しました。

これらの数字は先週発表された弱いインフレデータに続くもので、世界第2位の経済大国である中国における持続的なディスインフレ圧力を裏付け、中国の需要に対する懸念をさらに高めている。

また、ロシアとウクライナの間で進行中の戦争は、モスクワが世界最大のパラジウム生産国の一つであることを考えると、市場、特に金属市場に影を落とし続けている。

ドナルド・トランプ米大統領は月曜日、現状ではロシア・ウクライナ戦争を中止させることは困難だと認め、ウラジーミル・プーチン大統領に失望したと述べた。

ドル

米ドル指数は最高97.7、最低97.3を記録した後、16時3分GMT時点で0.2%下落し97.4ポイントとなった。

一方、仮想通貨市場も今週の連邦準備制度理事会（FRB）の決定を待っている。CME FedWatchのデータによると、市場は25ベーシスポイントの利下げの可能性を99.6％と織り込んでいる一方、金利を据え置く可能性はわずか0.4％だ。

それでも、トレーダーは金融緩和の長期的な見通しについて依然として慎重な姿勢を崩していない。特にFRB（連邦準備制度理事会）がインフレリスクの持続について繰り返し警告していることが背景にある。ジェローム・パウエル議長は、ホワイトハウスからの利下げ圧力が高まっているにもかかわらず、緩和に向けた明確な道筋をまだ示していない。

12月渡しパラジウム先物は、GMT16時04分時点で3.2%下落し、1オンス当たり1,210.5ドルとなった。