エネルギー・資源の専門家は、イラン情勢が制御不能に陥れば、世界の石油市場と金融市場に甚大な影響を与えると口を揃えている。しかし、ベネズエラでニコラス・マドゥロ大統領が追放された際には、状況は一変した。その理由は単純だ。イランの石油生産量はベネズエラの約4倍だ。

エアフルト大学ヴィリー・ブラント公共政策大学院のディレクター、アンドレアス・ゴールドタウ氏は次のように述べています。

「イランはOPEC加盟国の中で第3位の産油国です。その生産量は世界の石油需要の約4%を占めていますが、ベネズエラの生産量はわずか約1%に過ぎません。」

エネルギー専門家はさらにこう付け加えた。「イランの原油輸出量は日量約200万バレルと推定されているが、ベネズエラの輸出量は日量35万バレル以下だ。イランの生産が停止すれば、世界市場ははるかに大きな影響を受けるだろう。」

さらに、湾岸地域における地域紛争への懸念も、イランの見通しに重くのしかかっている。ゴールドソー氏は、「世界の石油埋蔵量の約半分、そして世界の石油生産量の3分の1は中東に集中している。そのため、イランの政治情勢は、ベネズエラの情勢よりもはるかに大きな影響を市場に及ぼす」と述べている。

OPECの統計によると、ベネズエラの推定埋蔵量は約3,030億バレル（1バレルは159リットル）で、世界最大です。しかし、この埋蔵量の大部分は、特殊な技術を用いてのみ抽出・精製できる重質原油で構成されています。この原油の大部分は、辺鄙なオリノコベルトにも存在しています。

イランとベネズエラ…国際制裁が石油産業を阻害

イランはベネズエラと同様に、石油部門に対する国際制裁の対象となっている。イランは最新の掘削・採掘技術へのアクセスが不足しているだけでなく、スペアパーツの不足と構造的投資の弱さから、メンテナンス費用がかさんでいる。さらに、ゴールドソー氏によると、この部門は国家統制下にあり、外国投資の受け入れが困難になっている。精製事業についても同様である。

彼はこう述べている。「イランの製油所は、西側諸国の買い手が期待する品質の石油製品を生産していない。これは、制裁措置に加え、イスラエルと米国によるイランの中流部門への攻撃の結果である。」

石油・ガス業界におけるミッドストリーム部門には、原油と天然ガスの採掘後の輸送、貯蔵、そして初期処理が含まれます。米国に拠点を置くGPAミッドストリーム協会は、この部門の企業の役割を、イランやベネズエラなどの国における生産量の変動に関わらず、物流効率を高め、確実な供給を確保することと定義しています。

困難にもかかわらず驚くべき回復力

ゴールドソー氏は、こうしたすべての困難にもかかわらず、イランの石油部門は、1979年のイスラム革命以前の日量600万バレルには戻っていないものの、少なくとも生産量の面では「驚くべき回復力」を示していると述べている。

彼はこう述べている。「生産量は1980年代に日量200万バレルまで落ち込んだ後、最終的に回復し、日量400万バレル程度で安定しました。しかし、イランは長年にわたり、買い手を確保するために大幅な値引きで原油を販売せざるを得ず、国庫は深刻な枯渇状態に陥っています。その結果、国が切実に必要としていた投資が妨げられてきたのです。」

イランの影の艦隊…石油密輸の生命線

ロシアと同様に、イランの秘密の石油タンカー船団は制裁回避において中心的な役割を果たしている。ゴールドソー氏は次のように説明する。「西側諸国の制裁体制により、イランは生産量の一部を貯蔵せざるを得なくなっている。陸上貯蔵能力の限界を補うために、タンカーの利用が増えている。」

これらの浮体式貯蔵施設は、主に東南アジア沖に位置し、主要な買い手、特にイランの原油輸出の90%以上を購入する中国に近い。ゴールドソー氏は、「大量のイラン産原油がマレーシア沖合に貯蔵されている」と述べている。テヘランはこれらの操業に、世界最大級のタンカー船隊を運営するイラン国営タンカー会社を利用している。

制裁を回避するため、イランの船舶はロシアの船舶と似た方法で活動し、制裁対象のイランの石油を海上でイラン国旗を掲げていない船舶に移し、買い手への引き渡しを容易にしている。

石油収入の代わりに貧困

イランの社会状況はベネズエラと酷似しており、石油インフラの劣化により状況が悪化し、エネルギー補助金が国家予算を圧迫し、政府が国民に手頃な価格のエネルギーを供給することが困難になっている。

その結果、財政危機、急激な通貨安、ハイパーインフレ、そして広範囲にわたる抗議活動が起こった。

特に一つのシナリオは、テヘランの統治体制にとって深刻な脅威となる。石油部門の労働者が抗議運動に加われば、聖職者による統治の終焉を示唆する可能性がある。イランで最も重要な石油生産地域であるフーゼスターン州に騒乱が及んでいるかどうかは依然として不明である。フォーチュン誌は、石油輸出の減少の兆候は見られない、と報じている。

それでも、イラン最後の国王レザ・パフラヴィーの亡命中の息子によるストライキの呼びかけに石油労働者が応じた場合、何が起こるかを予測することは不可能だ。石油ストライキは1978年に国王を倒す決定的な要因となった。圧力がエスカレートし、数ヶ月のうちに王政は崩壊し、ホメイニ師が国王に取って代わった。

原油は1バレル120ドルに達する可能性があるか？

イラン・イスラム共和国が崩壊すれば、地域の力関係は劇的に変化するだろう。新興市場投資のパイオニアであるマーク・モビウス氏は、「最良の結果は完全な政権交代だ。最悪の結果は、現政権が存続したまま長期にわたる内紛が続くことだ」と警告する。

イランの生産が中断された場合、原油価格は短期的に急騰するだろう。しかし、長期的には、他の産油国がイランの供給不足を補う可能性がある。ゴールドソー氏によると、国際エネルギー機関（IEA）は市場を落ち着かせるために戦略石油備蓄を放出する可能性があるという。

しかし、彼は最大のリスクは「地域諸国を紛争に巻き込む」可能性にあると警告する。世界の原油の約25%が流入する狭い水路であるホルムズ海峡をイランが閉鎖した場合、JPモルガン・チェースなどの投資銀行の推計によると、原油価格は1バレル120ドルまで上昇する可能性がある。

近隣諸国の掘削プラットフォームや石油精製所も攻撃を受ける可能性があり、エネルギー市場にさらなる影響を与える可能性があります。ゴールドソー氏は、世界の液化天然ガス（LNG）生産量の約20%がホルムズ海峡を通過しているため、こうした緊張が高まれば、欧州のガス価格が上昇する可能性があると警告しています。

米国の株価指数は半導体株の反発に支えられ、木曜の取引で上昇した。

企業収益の流入が続く中、ゴールドマン・サックス、ウェルズ・ファーゴ、バンク・オブ・アメリカなどウォール街の複数の銀行が本日、2025年第4四半期の四半期決算を発表した。

取引では、ダウ工業株30種平均は0.7%（375ポイント）上昇し、17時37分（GMT）時点で49,525ポイントとなった。S&P500種指数は0.6%（42ポイント）上昇し6,969ポイント、ナスダック総合指数は0.8%（185ポイント）上昇し23,657ポイントとなった。

パラジウム価格は、利益確定の売りに加え、主要通貨の大半に対してドルが上昇したことにより、木曜日の取引中に下落した。

白金族金属（PGM）の需要が引き続き堅調なことから、バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズのグローバル・リサーチ部門は、2026年のプラチナ価格予想を1オンス当たり1,825ドルから2,450ドルに引き上げ、パラジウム価格予想も1オンス当たり1,525ドルから1,725ドルに引き上げた。

同銀行が1月9日付で発表した週報「世界金属市場」の主なポイントは、貿易関連のPGMフローの混乱により、特にプラチナ市場を中心に市場が引き続き逼迫していることを示した。また、同報告書は、中国のプラチナ輸入が価格をさらに支えていると指摘した。

供給の反応はありそうだが、銀行は「生産規律と鉱山供給の非弾力性」を理由に、それが緩やかなものになると予想している。

これらの予測は、プラチナとパラジウムの価格が今年も引き続き上昇し、スポット価格がプラチナで1オンスあたり2,446ドル、パラジウムで1,826ドルに達したことを受けて出されたものである。

その結果、両金属とも銀行のこれまでの予測を上回り、銀行は価格予想を上方修正することになった。

同銀行はマイニング・ウィークリーへの声明で、「市場の供給不足が続くことから、プラチナがパラジウムを上回ると引き続き予想している」と述べた。

同銀行は、米国の関税がいくつかの金属市場に明らかな影響を及ぼしており、追加関税のリスクがPGMに対して引き続き影を落としていると説明した。

これは、現物交換（EFP）取引の急増と並んで、シカゴ・マーカンタイル取引所における在庫増加の要因の1つとなっている。

パラジウムEFP取引は、反ダンピング関税および相殺関税の調査が続く中、米国がロシア産パラジウムに関税を課す可能性があるという懸念の高まりを主な要因として、力強い業績を記録した。

これに関連して、同銀行は、米商務省がロシア産未加工パラジウムのダンピングマージンを約828％と推定していると述べた。

同銀行は、ロシアがパラジウムの主要供給国であることを踏まえると、まだ公表されていないロシア産パラジウムに関税を課すことで国内価格が上昇する可能性があると指摘した。

中国の輸入需要が価格支持を強める

米国以外では、中国が価格をさらに支えています。2025年初頭には、宝飾品セクターの活動が急回復し、中国市場へのプラチナ流入が増加しました。金価格が過去最高値にある中、この動きは特に重要です。金宝飾品需要のわずか1%を代替するだけで、プラチナの供給不足が約100万オンス、つまり総供給量の約10%にまで拡大する可能性があるからです。

2025年後半には、広州先物取引所（GFEX）で現物担保のプラチナとパラジウムの先物契約が開始され、価格がさらに支えられました。

これらの契約は、中国国内で初めて人民元建てPGMのヘッジ手段として導入されたもので、地金とスポンジメタルの両方の現物受渡しが可能となっている。銀行は、12月の価格上昇の主因は、現物流動性の存在にあると述べた。

中国のパラジウム輸入量も昨年比9月以来4倍に増加しているが、中国人民銀行は内燃機関の段階的廃止が進んでいることを考慮すると、この増加は根本的に説明するのが難しいと述べ、増加は主に広州証券取引所におけるパラジウム先物契約の開始に関連していると示唆している。

段階的な供給対応が期待される

現在、PGM 価格は限界生産コストと投資インセンティブ価格を上回って取引されており、市場は供給の反応を注視しています。

同銀行は、「いかなる対応も慎重なものになると予想している。生産者の利益率、特に南アフリカと北米の利益率は過去2年間、継続的な圧力にさらされており、生産拡大には慎重な姿勢が求められる可能性がある」と述べた。

新たな供給に関しては、開発から安定した生産レベルに移行するまでに長いリードタイムが必要であることを考えると、増加は徐々にしか現れない可能性が高い。

進行中のプロジェクトの多くは、供給の大幅かつ急速な増加の源ではなく、段階的な拡張や段階的な生産量の増加を表しています。

供給面では、南アフリカの生産問題により、2025年のプラチナ市場は逼迫しました。2025年1月から10月までの同国の鉱山生産量は、主に第1四半期の洪水やプラントメンテナンスなどの操業上の問題により、前年比で約5%減少しました。当行は、南アフリカのプラチナ生産量は今年緩やかに回復すると予想していますが、市場の供給不足を解消するには不十分です。

世界最大のパラジウム供給国であるロシアでも、ノリリスク・ニッケル社が新しい採掘設備への移行と鉱石組成の変化を経験したため、生産量は課題に直面しました。その結果、2025年の最初の9ヶ月間で、同社のプラチナ生産量は前年比7%、パラジウム生産量は6%減少しました。これらの一時的な混乱が収束するにつれ、ロシアの白金族金属（PGM）生産量は今年回復すると予想されており、パラジウム価格の上昇ペースは抑制される可能性があります。

価格高騰は供給増加を促す可能性があるが、銀行は供給量の増加は急速かつ大規模な生産能力拡大よりも、鉱山寿命の延長やプロジェクトの再開によってもたらされる可能性が高いと考えている。

実際には、ほとんどの新規供給は建設から本格生産に移行するまでに数年を要し、現在開発中の多くのプロジェクトは、大量の追加量をすぐに供給できるものではなく、段階的または段階的な拡張です。

同銀行は、生産に向けて動き出している2つの主要な新プロジェクト、南アフリカのアイヴァンホー・マインズ社のプラットリーフ・プロジェクトとウェシズウェ社のバクブン・プロジェクトにより、今年中に合計15万オンスのプラチナと10万オンスのパラジウムが追加されると予想されると指摘した。

その他の拡張プロジェクトは、依然として長期にわたるものであり、最終的な投資決定を待っています。その中には、モガラクウェナ鉱山におけるバルテラ・プラチナのサンズルート地下プロジェクトが含まれますが、2027年より前に投資決定に至る見込みはなく、地下鉱石の採掘は2030年以降に開始される可能性があります。

一方、ドル指数はGMT16時4分までに0.2％上昇して99.3ポイントとなり、最高99.4、最低99.09を記録した。

取引では、3月パラジウム先物は16時05分GMT時点で3.3%下落し、1オンスあたり18415ドルとなった。

ビットコインは木曜日に上昇し、仮想通貨分野の規制枠組みの確立を目的とした米国の法案を市場が評価する中、最近の回復が続いている。

世界最大のデジタル通貨であるビットコインは、年初は低調だったものの、今週、ビットコイン最大の機関投資家であるストラテジーが大規模な購入を公表したことを受け、上昇に転じた。しかし、デジタル資産に対するリスク選好への圧力が続く中、ビットコインは心理的に重要な水準である10万ドルを下回ったままとなっている。

ビットコインは、米国東海岸時間午前0時5分（GMT午前5時5分）までに1.4％上昇し、96,370.1ドルとなり、2カ月ぶりの高値となった。

米上院、コインベースの反対を受けて仮想通貨法案を延期

米上院銀行委員会は水曜日、コインベース・グローバルのブライアン・アームストロング最高経営責任者（CEO）が仮想通貨規制法案に反対を表明したわずか数時間後、同法案に関する議論を延期したと発表した。

ティム・スコット上院議員はソーシャルメディアへの投稿で、木曜に予定されていた法案の議論が延期されたと述べた。

アームストロング氏は水曜日の以前の投稿で、コインベースは現状のままでは法案を支持できないと述べ、法案を批判した。

アームストロング氏は、トークン化された株式の禁止、分散型金融の制限、商品先物取引委員会の監督役割の縮小、そして「ステーブルコインの報酬を排除する修正案」など、提案のいくつかの条項に異議を唱えた。

アームストロング氏は、「この法案は現状よりもはるかに悪い。悪い法律を可決するくらいなら、法律がない方がましだ」と述べ、超党派の支持を得ているにもかかわらず、この法案を批判した。

コインベースは、2024年の米国選挙期間中に仮想通貨を支持する団体に多額の寄付をした団体の一つであり、米国最大の仮想通貨取引プラットフォームであることから、この法案をめぐる交渉の重要な当事者となっている。

暗号通貨業界は長年、デジタル資産を証券として分類すべきか商品として分類すべきかの明確化を目指し、包括的な規制枠組みを求めてきた。

今日の暗号通貨価格：リスク選好度が依然として低いため、アルトコインは低迷

他の仮想通貨の価格はビットコインの値上がりに遅れをとり、市場全体のリスク選好度の継続的な弱さの中で圧力を受け続けた。

投資家らがベネズエラとイランに対する米国の追加介入の可能性を注視する中、世界的な地政学的緊張は依然として高まっている。

ビットコインは回復したものの、米国市場、特にCoinbaseでは世界平均と比較して割安な価格で取引され続けています。12月中旬から続くこの傾向は、個人投資家の需要が引き続き低迷していることを示唆しています。

アルトコインの中では、世界第2位の仮想通貨であるイーサリアムが0.6%下落し、3,312.22ドルとなった。リップル（XRP）は2.4%、BNBは0.5%下落した。