木曜日の原油価格は安定していた。市場の注目がロシアのエネルギーインフラに対するウクライナの攻撃に集中する一方、和平交渉の停滞により、世界市場へのロシアの原油流入を回復させる合意への期待は薄れた。

ブレント原油はGMT午前10時30分時点で24セント（0.4％）上昇し1バレル62.91ドル、一方、米国ウェスト・テキサス・インターミディエイトは33セント（0.6％）上昇し59.28ドルとなった。

ウクライナ軍情報筋によると、ウクライナはロシアのタンボフ州にあるドルジバ・パイプラインを標的とした。ハンガリーとスロバキアに原油を供給するこのルートへの攻撃は5回目となる。しかし、パイプライン運営会社とハンガリーの石油・ガス会社MOLはその後、パイプラインの供給は中断されていないことを確認した。

コンサルタント会社Kplerは調査メモで、「ロシアの精製インフラに対するウクライナのドローン作戦は、より持続可能かつ戦略的に調整された段階に入った」と述べた。

同社はさらに、ロシアの精製能力は9月から11月の間に日量約500万バレルに落ち込み、前年比で日量33万5000バレル減少し、ガソリン生産が最も大きな打撃を受け、ディーゼル生産も著しく減少したと付け加えた。

ウクライナ和平計画の進展が鈍化していることも、原油価格の支えとなった。ドナルド・トランプ米大統領特使がクレムリンとの会談から戻ってきたが、戦争終結に向けた進展は見られなかった。トランプ大統領は、今後の展開は依然として不透明だと述べた。

紛争が早く終結するかもしれないという当初の期待が価格の重しとなっており、トレーダーらは合意内容にはロシアに対する制裁の解除と、すでに供給過剰に直面している世界市場へのロシア原油供給の回復が含まれると予想していた。

一方、米エネルギー情報局が水曜日に発表したところによると、製油所の活動増加により、先週の米国の原油および燃料の在庫は増加した。

11月28日までの週に原油在庫は57万4000バレル増加し4億2750万バレルとなった。ロイターがまとめたアナリスト予想は82万1000バレルの減少だった。

フィッチ・レーティングスは木曜日、市場の供給過剰と生産量の伸びが需要を上回ると予想されることを理由に、2025～2027年の原油価格予想を引き下げた。

弱い経済データにより連邦準備制度理事会が来週利下げを行うとの見方が強まったことを受け、米ドルは5週間ぶりの安値近辺で推移した。これにより円はいくらか支援され、ユーロはほぼ7週間ぶりの高値水準に押し上げられた。

投資家はまた、ホワイトハウスの経済顧問ケビン・ハセット氏が、ジェローム・パウエル氏の任期満了となる5月以降、FRB議長に就任する可能性の高まりにも注目している。ハセット氏は更なる利下げを支持すると広く予想されている。

ドナルド・トランプ大統領は今週、来年初めに候補者を発表すると述べ、以前はすでに決定したと主張していたものの、数カ月に及んでいる選出プロセスを延長した。

フィナンシャル・タイムズ紙によると、債券投資家の間ではハセット氏がトランプ大統領の好みに沿った積極的な利下げを推進する可能性があると懸念されており、アナリストらは同氏の任命によりドルへの圧力が高まる可能性があると警告した。

LSEGのデータによれば、トレーダーは来週0.25ポイントの利下げが行われる確率を85％と見積もっている。

コメルツ銀行の通貨ストラテジスト、トゥ・ラン・グエン氏とアンチェ・プラーフケ氏は、「来週のFRBによる利下げは既に織り込まれている。ドルにとって重要なのは、その後の会合で今後の政策の方向性に関する新たなシグナルが出るかどうかだ」と記した。

主要6通貨に対する米ドルの相対的な価値を示すドル指数は、9日連続の下落の後、98.94で横ばいとなった。5週間ぶりの安値付近で推移しており、年初来で約9%の下落となっている。

ロイターの調査によると、為替ストラテジストの相当数は来年ドルが上昇すると予想しているが、利下げ期待が高まる中、大半は依然として2026年にはドルが下落すると予想している。

キャピタル・エコノミクスのアジア太平洋市場責任者、トーマス・マシューズ氏は、米国経済の堅調さを踏まえると、来週の政策決定に関わらず、市場はFRBが中期的にどの程度利下げするかを過大評価している可能性があると述べた。「これはドルの下落幅を制限する可能性がある」と同氏は付け加えた。

ユーロは0.1％未満下落して1.1657ドルとなったが、11月のユーロ圏の事業活動が過去30か月で最速の伸びを示したデータに支えられ、前日に付けた7週間ぶりの高値付近にとどまった。

通貨は今年12％以上上昇しており、貿易摩擦によるドル安や、最近ではFRBの利下げ期待の高まりに支えられ、2017年以来最大の年間上昇率となる見込みだ。

欧州中央銀行は2週間後に会合を開く予定だが、金利を据え置くと広く予想されている一方、市場では来年さらに利下げが行われる可能性はわずか25％とみられている。

日本の介入の可能性をめぐる憶測が再燃する中、円は1ドル＝155.22円で横ばいに推移した。先月の10カ月ぶりの安値からやや持ち直し、その後は横ばいとなった。内部協議に詳しい政府筋3人はロイター通信に対し、日銀は12月に利上げを実施する可能性があるものの、それ以降の見通しは依然として不透明だと述べた。

ウェルズ・ファーゴのアジア太平洋マクロ戦略責任者、チドゥ・ナラヤナン氏は、「日銀の継続的な警戒感、ドル買い・円売りの魅力的な継続、そして財政拡大の可能性による日本国債利回りへの継続的な圧力など、これらすべてが円安傾向を維持する可能性がある」と述べた。

ポンドは10月28日以来の高値付近となる1.3337ドルで取引された。スウェーデン・クローナは、11月の年間インフレ率が鈍化したことを受けて、ユーロとドルの両方に対して下落した。

中国人民銀行が基準金利を６回連続で予想より低く設定したことから、人民元は若干下落したものの、１４カ月ぶりの高値付近にとどまった。これは急激な通貨高への警戒感を示している。

貿易摩擦、成長の鈍化、低金利、外国投資の減少にもかかわらず、人民元はパンデミックの年である2020年以来最高の年間パフォーマンスを達成する見込みだ。

金価格は木曜日の欧州市場で上昇し、2日間の下落から回復し、6週間ぶりの高値に向けて動き出した。金は米ドルの下落に支えられている。米ドルは来週の連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ観測の高まりを受け、依然として下落圧力にさらされている。

投資家たちはこうした期待を再評価するため、さらに重要な米国の経済データ、特に金曜日に発表される個人消費支出報告を待っている。

価格概要

• 今日の金価格: 金は日中安値4,175.06ドルを付けた後、寄り付きの4,202.58ドルから0.35%上昇して4,216.90ドルとなった。

• 火曜の決済時点で金は0.1%下落し、6週間ぶりの高値である1オンスあたり4,264.60ドルからの利益確定が続く中、2日連続の下落となった。

米ドル

米ドル指数は木曜日に0.1％下落し、9営業日連続で下落、5週間ぶりの安値98.80ポイントを記録した。主要通貨バスケットに対する米ドルの持続的な弱さを反映している。

最新の下落は、弱い経済データと連邦準備制度理事会（FRB）当局者の慎重なコメントを受けてのものであり、この2つの要因により12月の利下げ期待が高まっている。

米国の金利

• 米国の民間部門雇用者数は11月に2年半ぶりの大幅な前月比減少を記録した。

• データ発表後、CMEのFedWatchツールは、12月に25ベーシスポイントの利下げが行われる確率が87％から89％に上昇し、一方、据え置きの可能性は13％から11％に低下したことを示した。

• 投資家は、本日発表予定の週間失業保険申請件数と金曜の個人消費支出（PCE）報告を踏まえ、来週の政策決定を前に入ってくるデータを注視している。

金の見通し

ANZのコモディティ・ストラテジスト、ソニア・コマリ氏は、投資家がFOMCを前に慎重になっていることから、市場は概ね25ベーシスポイントの利下げを予想していると述べた。「市場に必要なのは、金価格をさらに押し上げる新たなきっかけだ」とコマリ氏は指摘した。

コマリ氏は、利益確定の動きが依然として存在し、貴金属に対する根強い支持があることから、4,000ドルに向けての引き下げは新たな買いを呼び込む可能性が高いと付け加えた。

SPDRゴールドトラスト

世界最大の金担保ETFであるSPDRゴールド・トラストの保有量は水曜日に1.72トン減少し、2日連続の減少となり、総保有量は1,046.58トンとなった。

ユーロは木曜日の欧州市場で世界通貨バスケットに対して下落し、対米ドルでは４セッションぶりの下落となり、トレーダーらが利益確定と修正ポジション開始に動いたことで７週間ぶりの高値から下落した。

ユーロ圏の最新データは、11月の事業活動の拡大を示し、第4四半期の成長加速を示唆しています。この改善は、ユーロ圏が経済低迷期から脱却できるという市場の信頼感を強め、今後の欧州中央銀行（ECB）会合でよりタカ派的な姿勢を示す可能性を示唆しています。

価格概要

• EUR/USDは、日中高値1.1674を付けた後、本日の始値1.1671から0.152%下落して1.1653となった。

• ユーロは水曜日の取引をドルに対して0.4%上昇して終了した。これは3日連続の上昇であり、欧州の好調なデータと米国の弱いデータを受けて、7週間ぶりの高値1.1678に達した。

事業活動の拡大

水曜日に発表されたデータは、サービス部門の堅調さが製造部門の相対的な弱さを相殺し、ユーロ圏の事業活動が11月に2年半ぶりの速いペースで成長したことを示した。

アナリストの解説

• ニューヨークのスタンダード・チャータード銀行のグローバルG10為替調査責任者、スティーブ・イングランダー氏は、市場は欧州経済指標の改善が続いていることに注目し始めていると述べた。

• イングランダー氏は、ロシアとウクライナの戦争が終結する可能性をめぐる楽観的な見方が、ユーロや英ポンドなど複数の欧州通貨の上昇を支えていると付け加えた。

クリスティーヌ・ラガルド

欧州議会経済通貨委員会のセッションにおいて、クリスティーヌ・ラガルドECB総裁は水曜日、ユーロ圏経済は回復の兆しを見せていると述べた。家計支出は増加し、労働市場は依然として底堅く、依然として困難な状況にあるにもかかわらず、経済活動を支えている。

ラガルド総裁は、基調的なインフレ指標はECBの中期目標である2%と整合しており、今後数カ月はインフレ率がこの水準付近で推移すると予想していると指摘した。

欧州金利

• 今週発表されたデータは、11月のユーロ圏の総合インフレ率が予想外に上昇したことを示しており、ECBが直面している物価圧力が根強いことを浮き彫りにしている。

• インフレ報告を受けて、12月にECBが25ベーシスポイントの利下げを行うという市場予想は25%からわずか5%に急落した。

• 関係筋はロイターに対し、ECBは12月の会合で金利を据え置く可能性が高いと語った。

• 投資家は現在、12月17～18日の政策会合を前にユーロ圏からのさらなる経済データを待っている。このデータは金利予想の再調整の鍵となるだろう。