投資家らが米国とベネズエラ間の緊張の高まりに関連する供給混乱と、供給過剰およびロシアとウクライナ間の和平合意の潜在的影響を秤にかけたため、原油価格は月曜日ほとんど変わらなかった。

ブレント原油先物は、GMT13時01分時点で0.20ドル（0.33%）下落し、1バレル60.92ドルとなった。一方、米ウエスト・テキサス・インターミディエイト原油は0.21ドル（0.37%）下落し、1バレル57.23ドルとなった。

2026年に世界の石油供給が過剰になるとの見通しから、両指標契約は先週4％以上下落した。

ＰＶＭのアナリスト、ジョン・エバンズ氏は、先週、米国がベネズエラに関する圧力を強めていなければ、原油価格が徐々に下落し、主要先物市場で月初以来の最安値に下落していた可能性が高まったと述べた。

海運データ、文書、海事関係筋によると、米国が先週石油タンカーを拿捕し、このラテンアメリカの産油国と取引のある船会社や船舶に新たな制裁を課した後、ベネズエラの石油輸出は急激に減少した。

ロイター通信は、米国がタンカー拿捕を受けてベネズエラ産原油を積んだ船舶をさらに拿捕する意向でニコラス・マドゥロ大統領への圧力を強めていると報じており、市場は情勢の進展とそれが原油供給に及ぼす影響を注視している。

関連した動きとして、ウクライナのウォロディミル・ゼレンスキー大統領は日曜日、ベルリンで米国特使らと5時間にわたる協議を行い、NATO加盟を目指す同国の試みを断念することを提案し、交渉は月曜日も継続される予定となっている。

米国のスティーブ・ウィトコフ特使は「大きな進展があった」と述べたが、それ以上の詳細は明らかにしなかった。

いかなる和平合意も、最終的には西側諸国による制裁下にあるロシアの石油供給の増加につながる可能性がある。

ニッセイ基礎研究所の主席エコノミスト、上野毅氏は、ロシアとウクライナの和平交渉は楽観と慎重の間で揺れ動いている一方、ベネズエラと米国間の緊張が高まっており、供給途絶の可能性に対する懸念が高まっていると述べた。

同時に、供給過剰への期待が引き続き価格の重しとなった。

ＪＰモルガンの商品調査部門は土曜日の報告書で、２０２５年に予想される原油余剰は２０２６年と２０２７年にさらに拡大する可能性があり、世界の原油供給の伸びは２０２６年まで需要の伸びを３倍上回ると予測されると述べた。

今週後半に日本で金利が引き上げられるとの見方が広まっていることを受け、日本円は月曜日に上昇した。市場は、連邦準備制度理事会（FRB）の短期的な政策見通しの形成に役立つ可能性のある中央銀行の決定や米国の主要経済指標の詰め込みスケジュールを乗り切る中で推移している。

日本銀行が、調査対象となった日本企業のほとんどが2026年度の賃金上昇率は今年度とほぼ同水準になると予想していると発表したことを受けて、円は終値で約0.6％上昇し、1ドル＝155円をわずかに下回る水準で取引された。

注目を浴びた別の調査によると、日本の大手製造業の景況感は12月までの3カ月間で4年ぶりの高水準に上昇した。

金曜日の利上げはほぼ確実とみられており、円はドルに対して優位に立つことになる。しかし、来年初めの米国利下げ観測からドルは圧力を受ける可能性がある。米国ハイテク株など、高利回りのドル建て資産に投資するために円を借り入れていた為替トレーダーは、キャリートレードのポジションの魅力が低下していると感じるかもしれない。

MUFGの通貨ストラテジスト、リー・ハードマン氏は、年末にかけて円高が続くかどうかは、日銀の政策金利の改定や利上げ決定、そして外部環境次第だろうと述べた。さらに、米国のテクノロジー株やAI株の売りがさらに拡大すれば、円を資金とするキャリートレードの有利な状況を崩し、円高につながる可能性があると付け加えた。

その他、イングランド銀行と欧州中央銀行も今週金融政策を決定する予定となっている。

英国のインフレ率が緩和の兆しを見せ始め、市場はイングランド銀行による利下げをほぼ織り込み済みである一方、ECBは金利を据え置くとの見方が広がっている。トレーダーは、ECBが2026年に利上げを行う可能性についても憶測し始めている。

ポンドは1.33865ドルで横ばい、ユーロは1.1737ドルでほぼ横ばいだった。

オーストラリア・コモンウェルス銀行の国際・持続可能経済部門責任者、ジョセフ・カプルソ氏は、イングランド銀行の決定は特に興味深いと述べた。カプルソ氏は、イングランド銀行の決定は微妙なバランスになる可能性が高いと指摘し、今週発表されるインフレ指標によって、追加利下げの織り込みがいくらか緩和される可能性があると付け加えた。

英国の賃金上昇率は火曜日に発表され、続いて消費者物価指数が水曜日に発表される。

今後の米国の主要データ

政府閉鎖の影響で延期されていた米国経済指標の発表も予定されており、投資家は待ちに待った世界最大の経済大国の現状を把握できる。11月の雇用統計は火曜日に、インフレ率は木曜日に発表される予定だ。

シンガポール銀行の通貨ストラテジスト、シム・モー・シオン氏は、今後発表されるデータは比較的古く、政府閉鎖の影響で歪んでおり、大きなノイズを生み出していると述べた。さらに、政策当局は米国労働市場のより広範な動向に焦点を当て、通常よりも慎重にデータを解釈する可能性が高いと付け加えた。

連邦準備制度理事会（FRB）は依然として深刻な意見の対立を抱えているが、先週は金利を引き下げた。ただし、ジェローム・パウエル議長は、経済状況がより明確になるまでは、借入コストは短期的にはこれ以上低下する可能性は低いとの見方を示した。

ドナルド・トランプ米大統領は金曜日、来年の中央銀行総裁に元ＦＲＢ理事のケビン・ウォーシュ氏か国家経済会議委員長のケビン・ハセット氏を任命する方向に傾いていると述べた。

アジアでは、月曜日に発表されたデータによると、中国の11月の工業生産と小売売上高の伸びが1年以上ぶりの低水準にとどまったことが示され、19兆ドル規模の経済の勢いを維持するための新たな方法を模索する政策担当者らが直面する課題がさらに増した。

人民元の流動的な代替通貨としてよく使われるオーストラリアドルは0.1％下落して0.665ドルとなった一方、オンショア人民元は1年超ぶりの高値となる1ドル＝7.047円まで上昇した。

金価格は月曜日の欧州市場で上昇し、世界通貨バスケットに対する米ドルの弱い動きに支えられ、5日連続で上昇し、2か月ぶりの高値更新に近づいた。

市場は火曜日に発表される米国の主要労働市場指標、特に政府閉鎖の影響で延期されていた10月の雇用統計の発表を待ち望んでいる。この統計は、2026年の連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策の今後の方向性について、強力な手がかりとなることが期待されている。

価格概要

• 本日の金価格: 金は始値の 4,299.39 ドルから約 1.2% 上昇して 4,349.35 ドルとなり、安値は 4,295.84 ドルとなりました。

• 金曜日の決済時点で、金価格は0.45%上昇し、4日連続の上昇となり、1オンスあたり4,353.59ドルと2カ月ぶりの高値を記録した。

• 貴金属は先週、連邦準備制度理事会の政策会合の結果を受けて、週間で2.4%上昇し、過去3週間で2回目の週間上昇となった。

米ドル

米ドル指数は月曜日に0.1％以上下落し、世界の通貨バスケットに対する米ドルの継続的な弱さを反映して、再び2か月ぶりの最低水準に近づいた。

よく知られているように、米ドルが弱くなると、他の通貨を保有する買い手にとってドル価格の金地金がより魅力的になります。

先週の連邦準備制度理事会（FRB）の会合の結果が市場の予想ほどタカ派的ではなかったため、2026年も連邦金利引き下げサイクルが継続されるとの見方が再燃し、米ドルはその後もマイナス圧力にさらされている。

米国の金利

• 連邦準備制度理事会は先週、政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、2022年9月以来の最低水準となる3.75％とした。これにより、米国の政策金利は3回連続で引き下げられることになる。

• 利下げは全会一致ではなく、9人の委員が賛成、3人が反対した。2人の委員は金利据え置きを希望したが、1人の委員は50ベーシスポイントの大幅な利下げを主張した。

• CMEのFedWatchツールによると、2026年1月の会合で米国の金利が据え置かれる可能性は76％、25ベーシスポイントの利下げの可能性は24％となっている。

• 投資家は現在、来年中に2回の米国利下げを織り込んでいるが、連邦準備制度理事会は25ベーシスポイントの利下げを1回のみと予想している。

• 投資家はこうした期待を再評価するため、今後発表される米国の経済データや連邦準備制度理事会（FRB）当局者のコメントを注視している。

• 米国の10月の雇用統計は火曜日に発表される予定で、米国史上最長の政府閉鎖の影響を大きく受けた世界最大の経済大国である米国の第4四半期の成長ペースを示す強力な証拠となることが期待されている。

金の見通し

OANDAのアジア太平洋地域市場アナリスト、ケルビン・ウォン氏は、米国の非農業部門雇用統計発表を前に金の需要は引き続き堅調となる可能性が高いと述べた。

ウォン氏は、米労働市場の弱さの兆候により短期国債利回りは抑制され、ドルはさらに下落し、金は1オンスあたり4,243ドルのサポートゾーンからの力強い反発の後、4,380～4,440ドルの範囲に向けて上昇すると付け加えた。

SPDRファンド

世界最大の金担保ETFであるSPDRゴールド・トラストの金保有量は金曜日に2.29トン増加し、2日連続の増加となり、総保有量は1,053.12トンとなり、10月20日以来の高水準となった。

金曜日の欧州市場では、ユーロが世界通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでも２カ月ぶりの高値付近まで上昇した。これは、連邦準備制度理事会（FRB）の最新会合を受けてマイナス圧力が続いている米ドルの弱い動きに支えられた。

欧州中央銀行は今週の水曜日と木曜日に会合を開き、2025年の金融政策会合を締めくくる。市場は欧州の金利が4会合連続で据え置かれると完全に予想している。

価格概要

• 今日のユーロ: ユーロは対ドルで0.1%上昇し、1.1735ドルの寄り付きから1.1745ドルとなり、安値は1.1728ドルとなった。

• ユーロは2営業日連続で上昇し、2カ月ぶりの高値となる1.1763ドルに達した後、金曜日の取引をドルに対して変わらずで終えた。

• ユーロは先週、対ドルで0.85%上昇し、3週連続の上昇となった。これは、欧州と米国の金利差の縮小や、ロシアとウクライナの和平合意への期待によるものだ。

米ドル

米ドル指数は月曜日に約0.1％下落し、再び2か月ぶりの安値に近づいた。これは、米ドルが世界の通貨バスケットに対して引き続き弱含んでいることを反映している。

先週の連邦準備制度理事会（FRB）会合の結果が市場の予想ほどタカ派的ではなかったため、連邦準備制度理事会（FRB）が2026年まで利下げサイクルを継続するとの見方が再燃し、ドルはその後もマイナス圧力にさらされている。

欧州中央銀行

• 欧州中央銀行は水曜日と木曜日に会合を開き、ユーロ圏全体の最近の経済動向を踏まえて適切な金融政策を評価する。

• 欧州中央銀行は、欧州金利を2022年10月以来の最低水準である2.15%に4会合連続で据え置くと広く予想されている。

• 市場は、欧州中央銀行が金融緩和サイクルを再開し、2026年に金利を引き下げる可能性に関するさらなるシグナルを待っている。

• 欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は先週、ユーロ圏全体の経済活動の最近の改善を称賛し、今週の会合で経済成長予想を引き上げる可能性を示唆した。

金利差

先週の連邦準備制度理事会の決定を受けて、欧州と米国の金利差は米国金利に有利な160ベーシスポイントに縮小し、2022年5月以来の最小の差となり、ユーロの対米ドルでのさらなる上昇を支えている。