金曜日の原油価格は下落した。トレーダーらが米国のドナルド・トランプ大統領とロシアのウラジーミル・プーチン大統領の会談を待ち望んでいたためだ。会談により、ウクライナ戦争をめぐる対モスクワ制裁が緩和される可能性があると一部で予想されている。

ブレント原油先物は、グリニッジ標準時午前9時23分時点で50セント（0.8%）下落し、1バレル66.34ドルとなった。米国産ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油先物は57セント（0.9%）下落し、1バレル63.39ドルとなった。

ウクライナ停戦問題は、金曜日にアラスカで行われるトランプ大統領とプーチン大統領の会談の主要議題となった。トランプ大統領は、ロシアは戦争を終結させる準備ができていると信じていると述べているが、同時に、和平交渉が進展しない場合はロシア産原油を購入する国に二次的制裁を課すと警告している。

UBSの商品アナリスト、ジョヴァンニ・スタウノヴォ氏は、「市場は停戦合意の成否を見守っている。停戦への期待はロシアの生産増加を示唆している。問題は、緊張が高まるのか、それとも緩和されるのかだ」と述べた。スタウノヴォ氏は、たとえ合意に達したとしても、米国議会の承認が必要となるため、対ロシア制裁の解除にはより長い時間がかかるだろうと指摘した。

今週、WTIは0.7%の下落傾向にある一方、ブレントは0.4%の小幅な上昇が見込まれている。

また金曜日には、中国から発表された予想を下回る経済指標が、燃料需要への懸念を高めた。中国政府のデータによると、工業生産の伸びは8カ月ぶりの低水準に鈍化し、小売売上高の伸びも12月以来の低水準となった。世界第2位の原油消費国である中国では、原油精製価格が上昇しているにもかかわらず、このことが景況感を圧迫している。

中国の製油所の生産量は7月に前年同月比8.9%増加したが、2023年9月以来の高水準だった6月の水準からは低下した。増加にもかかわらず、中国の石油製品輸出量は前月、前年同月比で増加しており、国内の燃料需要が弱含みであることを示している。

市場は、原油供給過剰の拡大と、米国金利の長期高止まりへの期待からも圧迫された。バンク・オブ・アメリカのアナリストは木曜日のレポートで、石油輸出国機構（OPEC）やロシア、その他の同盟国を含むOPECプラスからの供給増加を理由に、原油市場の供給過剰予想を引き上げたと述べた。

アナリストらは現在、2025年7月から2026年6月までの間に平均で日量89万バレルの余剰を予想しているが、これは今週国際エネルギー機関が発表した以前の推計と一致しており、同機関はOPECプラスの増産を受けて石油市場は「供給過剰」のようだと述べている。

最近の統計で今後数カ月でインフレが加速する可能性が示唆されたことを受け、投資家らが輸入物価データの発表を前に金利予想について慎重な姿勢を維持したことから、金曜日の米ドルは下落した。

日本からの予想外に強い経済成長データが、米国の新たな関税にもかかわらず輸出量が安定していることを示したため、日本円はユーロやポンドを上回った。

ウクライナでの停戦合意に至る可能性に疑問が残る中、注目は、金曜日遅くにアラスカで行われるドナルド・トランプ米大統領とロシアのウラジーミル・プーチン大統領の会談に集まっている。

木曜日のデータが先月の生産者物価の予想外の急上昇を示し、ドル高につながったことから、米国の輸入物価データは例年以上に注目を集めるだろう。

輸入価格が上昇し続ける場合、関税の負担を米国企業が全うすることになる可能性があり、企業には消費者にコストを転嫁するか（インフレを促進する可能性がある）、利益率を下げるかという2つの選択肢が残されることになる。

金融市場は、9月に25ベーシスポイントの米国利下げが実施される確率を95％と織り込んでいる。木曜日の指標発表前には、市場は既にこうした利下げを織り込んでおり、50ベーシスポイントのさらなる利下げの可能性も5％としていた。

市場はまた、米労働市場の弱さの兆候と貿易関税によるインフレ圧力が相まって金利の動向にジレンマを生じさせる可能性があるため、FRBの次なる動きに関するより明確なシグナルを求めて来週のジャクソンホールシンポジウムを待っている。

第２四半期の日本経済が予想よりも早く成長したことを示すデータに支えられ、円はドルに対して０．４％上昇し、１４７．２０円となった。

今週初め、スコット・ベセント米財務長官が日本銀行はインフレリスクへの対応で「遅れている」可能性があると発言したことも円を後押しした。

ラボバンクの為替戦略責任者、ジェーン・フォーリー氏は「日銀の上田和夫総裁はベッセント氏の発言を否定するかもしれないが、日本当局はトランプ政権にとって円の為替レートが今以上に大きな懸念事項となることを望んでいないだろう」と述べた。

ユーロはドルに対して0.25％上昇し1.1675ドルとなり、ほとんどのアナリストは欧州単一通貨ユーロがウクライナの停戦合意の恩恵を受けると予想している。

INGの為替ストラテジスト、フランチェスコ・ペソレ氏は「トランプ大統領とプーチン大統領の会談、そしてウクライナ紛争の今後の行方に関するより明確な見通しは、ドルよりもユーロにとって長期的な影響を及ぼす」と述べ、「今日が緊張緩和への第一歩となる可能性があり、市場は今慎重に動くかもしれない」と付け加えた。

英ポンドは対ドルで0.20％上昇して1.3553ドル、オーストラリアドルは0.2％上昇して0.6508ドルとなった。

中国人民元は、予想よりも弱い経済データにより市場心理が弱まり、2週間ぶりの高値から下落した。

仮想通貨市場では、ビットコインとイーサリアムは木曜日にそれぞれ約4%下落した後、上昇した。ビットコインは木曜日の早朝、米国の利下げ観測の変化を受け、過去最高値を更新していた。

金価格は金曜日、欧州市場で上昇し、米ドル安に支えられプラス圏に転じた。しかし、予想を上回る米国生産者物価指数の発表を受け、連邦準備制度理事会（FRB）が9月に50ベーシスポイントの大幅な利下げを行う可能性は低下したため、週間ベースでは下落する見込みだ。

米国の利下げをめぐる既存の期待を再評価するため、投資家らは今日遅く発表される世界最大の経済大国である米国の月間小売売上高や信頼感水準に関する主要経済データを待っている。

価格概要

• 本日の金価格: 金は始値の 3,335.33 ドルから 0.4% 上昇して 3,348.77 ドルとなり、最安値は 3,332.33 ドルとなりました。

• 木曜の取引では、米国の生産者物価指数が好調だったことを受けてドルが反発したため、金価格は0.65%下落し、3日ぶりの下落となった。

週間パフォーマンス

本日の決済で正式に終了する今週、金価格は約1.5％下落し、安全資産としての金の需要が鈍化する中、3週間ぶりの週次下落となる見込みだ。

米ドル

米ドル指数は金曜日に0.3%下落し、昨日一時的に止まった下げを再開し、主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドルの下落を反映して、再び2週間ぶりの安値に向かって動いている。

米国の金利

• 7月の米国生産者物価は、関税による商品・サービス価格の急上昇を受け、3年ぶりの高い上昇率を記録した。

• データを受けて、CMEグループのFedWatchツールによれば、9月の25ベーシスポイントの利下げの織り込みは99％から92％に低下し、金利を据え置く可能性は1％から8％に上昇した。

• 10月に25ベーシスポイントの利下げが行われるとの見通しは99％から93％に低下し、一方で据え置きの確率は1％から7％に上昇した。

• 9月か10月に50ベーシスポイントの利下げが行われるとの予想は完全に消えた。

• セントルイス連銀のアルベルト・ムサレム総裁は、スコット・ベセント財務長官が9月の0.5ポイントの利下げの可能性を示唆した翌日、9月の0.5ポイントの利下げは正当化されないと述べた。

重要なデータ

投資家は、上記の米国金利予想を再評価するため、本日後半に発表される7月の小売売上高に関する米国経済データや、ミシガン大学の8月の信頼感指数およびインフレ期待指数に注目している。

金の見通し

• KCMトレードのチーフ市場アナリスト、ティム・ウォーター氏は、金は依然として生産者物価指数の上昇の影響に悩まされており、FRBの年内利下げ意欲に疑問が投げかけられていると述べた。

• ウォーター氏は、卸売価格の上昇が消費者物価の上昇につながる傾向になれば、米国の利下げ期待が弱まり、利回りの観点から金の上昇が抑制される可能性があると付け加えた。

SPDRファンド

世界最大の金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストの金保有量は昨日、2022年9月12日以来の高水準だった964.22トンから2.86トン減少し、961.36トンとなった。

英国ポンドは金曜日、世界の通貨バスケットに対して上昇し、昨日米ドルに対して一時停止していた上昇を再開し、再び5週間ぶりの高値に近づきつつあり、2週連続の上昇を達成する寸前である。

今週のポンドの好調な動きは、英国で一連の力強い経済データが発表されたこと、特に国内総生産に関するデータが、英国経済が今年第2四半期に予想よりも好調に成長したことを示したことによる。

これらのデータはイングランド銀行の金融政策担当者に対する圧力が継続していることを示しており、9月に英国の金利が25ベーシスポイント引き下げられるとの期待が低下した。

価格見通し

• 本日のポンド為替レート: ポンドはドルに対して、始値 1.3533 ドルから 0.15% 上昇して 1.3551 ドルとなり、最安値 1.3526 ドルを記録しました。

• 木曜日、ポンドは対ドルで0.35%下落し、セッション序盤に5週間ぶりの高値1.3595ドルを記録した後、過去3日間で初めて下落した。

• 調整と利益確定を除けば、米国の生産者物価指数の好調な発表を受けて、ポンドはほとんどの主要通貨とマイナー通貨と並行して下落しました。

週次取引

本日の決済で正式に終了する今週、ポンドはこれまでに米ドルに対して0.75%上昇しており、2週連続の上昇を達成する寸前だ。

英国経済

ロンドンで木曜日に発表されたデータによると、英国経済は第１四半期に0.7％成長を記録した後、第２四半期に0.3％成長し、市場予想の0.1％成長を上回った。

月次ベースでは、英国経済は5月に-0.1%で停滞した後、6月に0.4%成長し、市場予想の0.2%成長を上回った。

英国経済は、特に英国政府が米国と主要貿易協定を締結し、輸出の増加と外国投資の刺激が見込まれることを受けて、経済指標の改善と財政状況の安定に支えられ、今後数四半期でさらに発展すると予想されている。

英国の金利

• 上記のデータを受けて、イングランド銀行が9月の会合で英国の金利を25ベーシスポイント引き下げる可能性は30％から20％未満に低下しました。

• 先週のイングランド銀行のタカ派的な会合を受けて、トレーダーはイングランド銀行の金融緩和に対する見方を縮小し、年内に17ベーシスポイントの追加利下げが行われると予想した。