FocusEconomicsのエコノミスト、マット・カニンガム氏との議論では、2025年の石油・ガス市場を形作った主要な要因と2026年の見通しについて考察しました。議論では、経済のファンダメンタルズ、政策決定、そして地政学的動向が原油と天然ガスの価格動向にどのような影響を与えたかを探り、両商品の異なる動向を浮き彫りにしました。また、来年を見据え、需給見通し、LNG生産能力、そして世界のエネルギー市場を引き続き左右する地政学的リスクについても議論しました。

2025 年に石油とガスの価格に影響を与えた主要な経済的、基本的な、または地政学的要因は何ですか。また、2026 年に支配的になる可能性が高いものは何ですか。

カニンガム氏は、今年のブレント原油価格チャートは、2025年の市場を決定づける出来事を視覚的にまとめたものとみなせると述べた。

OPECプラスが生産量増加を継続する一方で、中国経済は不動産セクターの弱体化、消費者信頼感の低下、地方政府の高債務、外需の減速といった重圧に苦しんだため、価格は年間を通じて前年4月に始まった下落傾向を継続した。

さらに、ドナルド・トランプ米大統領が課した「解放記念日」関税により、価格はイランとイスラエルの12日間の戦争による6月の一時的な高騰を除けば完全に回復できない水準まで押し上げられた。

それ以来、OPECプラスが非OPEC産油国から市場シェアを奪還することを狙った積極的な生産増加で市場を驚かせ、ブレント原油価格は下落し続けている。

天然ガスは異なる道を辿りました。当初は関税発表の影響を受けましたが、2025年の見通しは石油とは大きく異なり、価格は上昇しました。米国の指標であるヘンリーハブは、約3年ぶりの高値に達しました。

トランプ大統領の当選は、液化天然ガス（LNG）輸出の承認手続きを迅速に進めたため、米国のガス価格を押し上げた。その結果、今年のLNG出荷量は過去最高水準に急増した。

2026年を見据えて、FocusEconomicsは2025年の主な傾向が続くと予想しています。

ブレント原油の平均価格は、COVID-19パンデミック以来の最低水準まで下落すると予想されている。

米国の天然ガス価格は、ロシア・ウクライナ戦争に関連した2022年の急騰を除き、2014年以来の最高年間平均価格に上昇すると予想されている。

OPECプラスは2026年第1四半期に一時的に生産を停止した後、引き続き生産を増やすと予想されているが、米国の関税導入を前にした前倒し輸出の影響が薄れるにつれ、世界経済の成長は鈍化する可能性が高い。

2025年は供給側の不確実性が大きなテーマでした。OPEC+の生産決定は来年の見通しにどのような影響を与えるのでしょうか？

世界の石油とガスの生産量は2026年に増加すると予想されています。

米国エネルギー情報局や国際エネルギー機関などの機関は、OPECプラスの供給増加の加速と米国LNGの需要の力強い伸びを反映して、ここ数カ月で予測を引き上げている。

重要な問題は生産量が増加するかどうかではなく、どの程度増加するかだ。

OPECプラス内部の摩擦は今後も続く可能性が高い。ロシアは米国の制裁措置を踏まえ、生産量の低下を望む可能性がある一方、サウジアラビアやUAEといった国々は、余剰生産能力と、OPECプラス以外の産油国から市場シェアを奪還したいという願望を背景に、増産を推進すると予想される。

同時に、カザフスタンやイラクなどの国々は生産割当量を超過し続けており、アンゴラは許可された生産量をめぐる論争の後、2023年後半にグループから脱退した。

需要面では、世界の消費の伸びは頭打ちに近づいていると思いますか、それとも市場は依然として 2026 年のアジアの需要の強さを過小評価しているのでしょうか。

来年、石油とガスの世界的な需要は増加すると予想されます。

フォーカスエコノミクスは、ガイアナや米国などの非OPECプラス諸国での生産増加により、世界の石油生産量は2026年に1.1％増加すると予想している。

天然ガス需要も増加すると予想されています。国際エネルギー機関（IEA）は、産業および発電からの需要増加に支えられ、天然ガスの需要は約2%増加し、消費量は過去最高水準に達すると予測しています。

アジアは依然としてLNGへの依存度が高い。同機関は、2026年には地域のガス需要が4%以上増加し、LNG輸入量は約10%増加すると予測している。

世界経済やエネルギー部門が新たなショックに直面すると、これらの予測は急速に変化する可能性があるため、最新の予測を継続的に監視することが依然として重要です。

いくつかの主要なLNGプロジェクトが稼働を開始、あるいは進行中です。特に米国とカタールからの新たな生産能力は、2026年の世界のガス価格にどのような影響を与えるでしょうか？

カタールと米国における大規模プロジェクトは、世界のガス価格の収束に貢献すると期待されています。予測によると、国内供給が豊富なため通常は低い米国のガス価格と、アジアおよび欧州の価格差は、パンデミックによって需要が急落した2020年以来、最小水準に縮小すると見込まれています。

つまり、米国のLNG出荷量が記録的な水準に達することで、国内価格が上昇する一方で、海外価格には下押し圧力がかかることが予想される。

石油とは異なり、ガス市場は輸送上の制約により、地域間の価格格差がはるかに大きい。石油は直接輸送できるのに対し、ガスは海上輸送前に液化する必要がある。LNGの生産能力を拡大することで、こうした地域間の価格格差を縮小できると期待される。

地政学的には、2025年は中東、ロシア、西アフリカに関連したボラティリティが見られました。2026年には、どの地域が供給安定性にとって最大のリスク、あるいは機会となるでしょうか？

ロシアとウクライナの和平交渉は、今後の動向を注視する上で重要な要素となるだろう。ドナルド・トランプ大統領は和平合意の実現を推し進めてきたが、成果は上がらず、ウクライナへの支援撤回を繰り返し警告している。

このような脅しが実行されれば、欧州とウクライナは単独でロシアに対抗することが困難となり、モスクワに有利な和平合意に至る可能性が出てくる。その結果、ロシアの石油部門に対する制裁が解除され、世界の供給が増加し、原油価格に下落圧力がかかる可能性がある。

2025年の年末は悲惨な年でした。わずか6週間で、1兆2000億ドル以上の時価総額が仮想通貨市場から消え去りました。ビットコイン（BTC）は急激な流動性不足により、30%以上下落し、8万2000ドルを下回りました。

レバレッジポジションは清算され、ETFの流出が加速し、パッシブファンドは同時に資金を引き揚げた。

しかし、現在の状況は様相が異なります。パニックは収まり、より規律が整い、市場は集中力を高めています。価格は緩やかではあるものの回復しつつありますが、今回はその根本的な原動力がより力強いものとなっているようです。

流動性：すべてが始まる場所

最近の最も深刻な打撃は、個人投資家のパニックではなく、純粋に機械的な要因によるものでした。Business Insiderは、1日で190億ドルのポジションが清算されたと報じました。これは仮想通貨史上最大の出来事です。機関投資家がリスク回避に奔走したため、市場はバッファーを失ってしまいました。

同時に、主要中央銀行は金融引き締めサイクルの終焉に近づいています。インフレは緩和し、経済成長は鈍化し、利下げはすでに始まっています。歴史的に見て、ビットコインは流動性が向上し金利が低下すると、BTCのような利回りのない資産を保有する機会費用が低下するため、最もパフォーマンスが良くなる傾向があります。

供給：静かに逼迫

2024年の半減期の影響は、今やはっきりと見え始めています。マイナーは従来の半分の報酬しか受け取れないため、多くのマイナーが事業規模を縮小したり、統合したりしています。

一方、CryptoQuantのデータによれば、ビットコイン取引所の準備金は2018年以来最低水準にある。コインの動きは以前ほどではないのだ。

供給量の大部分は、長期ウォレット、ETF、企業債などに事実上固定されています。オンチェーンデータは、活発な供給が不足していることを示唆しています。完全な供給ショックはまだ顕在化していませんが、市場はそれに近づいています。

需要：依然として存在するが、ペースは鈍化している

ETFへの資金流入は2025年第4四半期に停滞したものの、急減には至らず、これは過去のサイクルと比較して重要な変化でした。過去1年間で500億ドル以上がスポットビットコインETFに流入し、その資金の大部分は市場に留まっています。

資産運用会社はビットコインを短期取引ではなく戦略的な配分として見るようになっている。

そして、Strategy社は依然として43万ビットコイン以上を保有し、最近14億ドルの現金を調達しました。JPモルガンの分析によると、同社が売却を余儀なくされず、時価総額対純資産倍率（mNAV）が1を上回る限り、市場の安定を支える柱として機能する可能性があります。

これに加えて、1月に予定されているMSCIの決定により、暗号資産へのエクスポージャーが大きい企業が主要指数に引き続き含まれるかどうかが決定されます。これは、市場に重要な影響を与える構造的要因です。

2026年の見通し

完全なコンセンサスはありませんが、信頼できる予測の多くはビットコインの価格を12万ドルから17万ドルの範囲としています。この見方は、ETFの流入、供給の逼迫、そして流動性の改善に支えられています。

ファンドストラットははるかに積極的なスタンスで、価格が40万ドルを超えると予測しています。JPモルガンのボラティリティ調整モデル（金をベンチマーク）は、ビットコインがコモディティ、特に金と同様に資金を引き付け続ける場合、17万ドルに達する可能性を示唆しています。

しかし、全面的な熱狂を織り込んでいる人はほとんどいない。放物線状の急上昇ではなく、緩やかで慎重な上昇が見込まれるというのが、一般的な見方だ。

主なリスク

マクロ経済情勢が悪化すれば、ETFからの流出は急速に回復する可能性がある。

Bybitのハッキングは、セキュリティが依然として弱点であることを思い起こさせるものとなり、Decryptはホットウォレットの侵害により14億ドルの損失を報告した。

MSCIがストラテジーなどの企業を除外した場合、市場は最大28億ドルのパッシブな流出に直面する可能性がある。

テクニカル分析：2026 年後半にかけて修正局面を迎えるか？

エリオット波動理論によれば、ビットコインは2022年の安値16,500ドル付近から2025年の高値126,000ドル付近まで、5波動の上昇を完了したように見えます。この枠組みが維持されれば、年末までに108,000ドルを下回れば、より長期的な調整の始まりとなる可能性があります。

エリオット理論によれば、5波動後の調整は通常、3つのフェーズで展開されます。下落（A）、反発（B）、そしてより深刻な反落（C）です。このシナリオが現実のものとなった場合、ビットコインは2026年半ばまで下落圧力にさらされる可能性があります。主要なサポートレベルは、84,000ドル、70,000ドル、58,000ドル付近にあります。

結論：より回復力のある市場だが、2つの道筋がある

ビットコインは、流動性の向上、供給の抑制、そして依然として消えていない機関投資家の需要など、より成熟した市場構造を携えて2026年を迎えます。これらの要因は、状況が好転すれば、再び力強くなる基盤となります。

同時に、最近の下落と、大きな強気サイクルがすでに完了した可能性により、より長い調整局面を迎える可能性も残されている。

ビットコインがさらに上昇に向かうか、すでにピークを迎えたかはともかく、次の段階は投機的な感情よりも根本的なメカニズムによって左右されるだろう。

人工知能バブルから政府支出の急増、不動産市場の低迷から原油価格の急騰まで、これらの要因は、良くも悪くも2026年の世界市場を形成する最も影響力のある力の一つとなる可能性が高い。

1. 人工知能バブルの崩壊

米国のテクノロジー企業は人工知能（AI）から具体的な商業利益を生み出せず、ハードウェア、ソフトウェア、関連分野への巨額投資の背後にある論理に疑問が生じている。テクノロジー株は急落し、米国国内株式の最大保有者である米国所得上位20%に打撃を与えた。

過去2年間、こうした富の増加が消費者支出の伸びを支えてきたが、人口の下位60%が苦戦していた時期に、家計資産の減少は2026年の消費の弱体化につながる。

人工知能（AI）への投資も急激に減少し、建設・設備投資セクターに圧迫を加えています。これらのセクターは、2025年の米国経済成長に約1%ポイント寄与したと推定されており、輸入機器を除くとさらに低くなります。この後退だけでも、米国の労働市場を完全な景気後退に陥らせるには十分でしょう。

影響：米国は景気後退に陥るが、欧州への影響は比較的軽微。連邦準備制度理事会（FRB）は、より速いペースで金利を引き下げざるを得なくなる。

2. 中間選挙を前に議会が「関税還付」を承認

財政政策は、2026年の成長とインフレにとって主要な上振れリスクの一つとなっている。ドナルド・トランプ大統領は議会に対し、「関税還付」の名目で1億5000万人のアメリカ人に2000ドルの小切手を支給するよう圧力をかけており、インフレを煽ったパンデミック時代の景気刺激策の記憶を蘇らせている。

計算は完全に一致しておらず、関税はすでにいわゆる「大きく美しい法案」を正当化するために利用されているが、11月の中間選挙が近づくにつれて政治的圧力が強まる可能性がある。

こうした措置は、生活費の高騰に苦しむ米国の消費者の下位60%を助ける可能性がある一方で、資金の大部分は債務返済に充てられる可能性があり、2020～2021年と比較すると成長への全体的な影響は限定的となるだろう。

影響：米国の経済成長の加速とインフレ率の上昇。連邦準備制度理事会（FRB）は、金融政策決定に対する政治的影響力の程度に応じて、よりタカ派的な姿勢をとる。

3. AI関連の供給ボトルネックによりインフレが再燃

多くのエコノミスト、特に連邦準備制度理事会（FRB）内のハト派的な意見を持つ人々は、人工知能（AI）が生産性を大幅に向上させ、インフレ率の低下につながると期待しています。しかし、もしこの想定が間違っていたらどうなるでしょうか？

短期的には、AIインフラへの大規模な投資が他の経済活動を圧迫する可能性があります。データセンターは2030年までに米国の電力需要の約10%を占めると予想されており、世界中の電力網への負担が増大し、停電や電力価格上昇のリスクが高まります。

同時に、投資ニーズの高まりは、特に米国と欧州で移民規制が厳しくなるにつれて新たな供給不足を引き起こし、賃金上昇を再び押し上げる可能性がある。

影響: 世界的なインフレの上昇と中央銀行による金利引き上げへの転換。

4. トランプ大統領、悪影響が強まる中関税を削減

現在約16%である米国の平均関税率を引き下げるには、2つの道筋が考えられます。1つ目は、政権が選挙前に関税引き下げを決定することです。これは、最近一部の食品に対して行われた措置です。

関税収入の減少により「関税還付」制度に対する議会の承認を得る取り組みが複雑化する一方で、大統領は最終的に貿易障壁を撤廃し、消費者物価への圧力を緩和できる可能性がある。

第二の道は、最高裁判所が緊急権限に基づいて課された関税は違法であると判決を下すことであり、これにより国レベルの関税のほとんどが無効化される。大統領は、150日間最大15%の暫定関税を認める第122条など、他の手段を用いて対応することも可能だが、結果ははるかに混乱を招くことになるだろう。

影響: 成長の加速とインフレの低下。連邦準備制度理事会は成長の推進力を支配的なものとみなし、米国の利下げペースを鈍化させます。

5. 欧州の消費者はより自由に消費し始める

ユーロ圏の貯蓄率は約15％で、コロナ前の平均より約3パーセントポイント高く、貯蓄意向は依然として高い。

しかし、2022年のエネルギー危機後に貯蓄を再構築し、インフレ率が2％近くで安定すると、特に政府が年金政策をめぐる不確実性を軽減することに成功した場合、消費者は2026年にもっと積極的に支出を始める可能性があります。

影響: ユーロ圏の成長率がトレンドを上回り、年間 1.5% を超えるため、欧州中央銀行は 2026 年後半に金利を引き上げることになるでしょう。

6. 米中関係の悪化が希土類元素の供給を混乱させる

トランプ大統領と習近平国家主席の直接会談により12か月間の休戦が成立し、2026年の大半を通じて関税と輸出制限が安定する見通しとなったことで、ワシントンと北京の間の緊張は緩和した。

しかし、休戦は依然として脆弱であり、判断ミスがあれば停戦は頓挫する可能性がある。自制がなければ、レアアース輸出制限などの非関税措置が課される可能性もある。

影響: 半導体、自動車、防衛部門に直接的な影響が及び、不足や価格上昇が起こり、インフレにつながる可能性があります。

7. 地政学的緊張の高まりによる原油価格の高騰

米国の制裁とウクライナによるエネルギーインフラへの攻撃が続く中、原油価格上昇の最大のリスクは依然としてロシアの供給に関連している。

ロシアの原油は今後も制裁を回避する方法を見つけるだろうと広く考えられているが、予想以上の効果により2026年に予想される余剰が縮小し、現在の1バレル57ドルというブレント原油価格予想に上昇リスクをもたらす可能性がある。

米国とベネズエラをめぐる情勢の変化は、ガザ地区の停戦の脆弱性と相まってさらなる不確実性をもたらし、中東からの供給リスクが再燃する可能性がある。

影響: 世界経済の成長鈍化とインフレ上昇により、中央銀行は金利を引き上げるか、金融緩和のペースを緩める傾向にある。

8. 債券投資家の信頼喪失による財政ストレス

これまでのところ、投資家は経済の不確実性と低金利に支えられ、米国の財政赤字の軌道に対して驚くほど寛容な姿勢を示している。しかし、米国の財政は依然として脆弱であり、赤字は6～7%の範囲にとどまると予想されている。

特に財政拡大が金融緩和政策とインフレ懸念の再燃と重なる場合には、債券発行規模に対する投資家の懸念が強まる可能性がある。

欧州も例外ではない。フランスは、特に国防費への支出要求が高まる中、圧力が拡大する可能性がある。国債利回りは急上昇する可能性があり、経済の行方は中央銀行の対応次第で決まる。量的緩和への回帰か、強制的な財政引き締めかだ。

影響: 特に欧州における政府支出の痛みを伴う削減と成長の鈍化。

9. 不動産価格調整が激化する中、中国経済はより深刻な景気減速に陥る

不動産価格は2025年初頭に安定化した後、年央から再び急速な下落に転じました。在庫は依然として高水準にあり、不動産投資は引き続き成長を大きく圧迫しています。

万科銀行が債券の返済期限延長を要請したことを受け、デフォルト懸念が再燃した。2024年には支援策が講じられたものの、2025年には勢いが鈍化し、景気循環を一巡させるべきだという声が高まっている。こうした姿勢は深刻なリスクを伴う可能性がある。

影響: 家計資産の減少、銀行資産の質の低下、消費主導型成長への移行を妨げる根強い悲観論。

10. ウクライナ戦争は包括的かつ永続的な和平合意によって終結する

和平交渉が成功すれば、経済への影響は領土承認など未解決の問題がどう扱われるか、そして停戦がどれだけ持続するかに左右されるだろう。

楽観的なシナリオでは、復興努力が東欧の経済活動と景況感を押し上げる可能性があります。制裁解除次第ではエネルギー価格の低下も世界的な消費を支える可能性があります。

しかし、エネルギーアナリストは、ロシアの石油供給量は近年大幅に減少しておらず、供給リスクは低下するものの、世界の供給バランスへの影響は限定的だと指摘している。欧州がロシア産ガスの購入を再開すれば、ガス市場への影響はより大きくなるだろう。

影響: エネルギー価格の低下は世界経済の成長を押し上げ、イングランド銀行を含む一部の中央銀行が予想以上に緩和的な姿勢を取るよう促す可能性がある。

2025年の決算が迫る中、世界の市場では既に来年に関する憶測が大きな反響を呼んでいる。ベストセラー『金持ち父さん貧乏父さん』の著者として知られるロバート・キヨサキ氏は、銀価格が2026年には1オンスあたり200ドルまで急騰する可能性があるという、衝撃的な予測を発表した。

キヨサキ氏は、インフレ圧力の高まりや世界経済リスクの高まりにより現金の価値が大幅に下落する可能性があると主張し、現金の保有に対して強く警告した。

彼のコメントは、銀が最近記録破りの値上がりを見せた後のものであり、この白金属は史上初めて1オンスあたり70ドルの閾値を超えた後も歴史的な水準を記録し続けている。

2025年を通じて、銀は史上最大の年間上昇を記録する見込みで、年初から150%近くという驚異的な上昇を記録しています。

この例外的な業績は、膨大な産業需要と慢性的な世界的な供給不足によって推進されており、銀は今年最も収益性の高い資産のトップに位置付けられています。

より広い視点で見ると、世界経済が新たな金融・金融局面を迎える中で、貴金属市場はここ数ヶ月で顕著な変化を遂げています。金と銀の価格変動はもはやインフレや金利政策の単なる反映ではなく、むしろ世界金融システムにおけるより深い構造変化を反映しています。

こうした背景から、銀が前例のない水準まで上昇を続ける可能性についての憶測が強まり、1オンスあたり200ドルに向けて上昇する可能性についての議論が高まっており、注目は再び2026年に向けられている。

こうした予想は、主に2025年の銀価格の爆発的な上昇の背景にある構造的要因が持続し、さらに激化する可能性があるという可能性に基づいており、この点については本レポートの以下のセクションで詳細に検討する。

ロバート・キヨサキの展望

「銀が70ドルを突破…投資家にとっては素晴らしいニュースだが、貯蓄家にとっては衝撃的だ。」ロバート・キヨサキ氏はXプラットフォームへの投稿で、銀が歴史的な水準まで上昇したことについてこのようにコメントした。

キヨサキ氏は、銀価格が70ドルを超えたことは貴金属投資家にとっては素晴らしいニュースだが、現金を貯めておくことが財産を守る安全な方法だと依然として信じている人々にとっては悪いニュースだと述べた。

同氏は、購買力、特に米ドルの購買力を低下させる可能性のある今後のインフレの波について改めて警告し、銀が70ドルに達したことは、「偽のドル」の継続的な低下とともに今後5年間のハイパーインフレの早期警告であると懸念していると述べた。

同金融ライターは、実物資産への移行を直接呼びかけ、投資家は敗者の側に立つべきではないと付け加え、ドルの購買力は低下し続けるものの、銀は2026年までに1オンスあたり200ドルに近づく水準に向かう可能性があると主張した。

これらの発言は、キヨサキ氏の以前の見解を裏付けるものとなる。同氏はここ数カ月、2025年末までに銀が70ドルに達すると予測していたが、その予測は今や現実のものとなった。

キヨサキ氏は、銀は依然として「史上最高の投資機会」であると信じており、世界的な経済混乱の中で、富の保全と優れた収益を得るための理想的な手段だと述べた。

価格概要

銀は昨年10月に歴史的な壁を破り、2011年4月に記録された1オンス当たり49.76ドルというこれまでの最高値を上回った。

この急騰以来、金は力強い上昇を見せ、前例のない最高値を更新し続け、2025年12月24日水曜日の取引中に1オンスあたり72.71ドルという史上最高値を記録した。

今年初めから現在までに銀価格はおよそ150％上昇し、金属史上最大の年間上昇率を記録しそうだ。

強気のドライバー

世界が金の最高値更新を見守る中、銀は今年最大のサプライズの一つとなり、市場を驚かせるほどの値上がりを見せました。この価格急騰は、2025年に発生した構造的な危機と投資機会の組み合わせによって促進され、銀は戦略金属としての地位を回復しました。以下は、2025年を銀の年とした主な要因です。

個人投資家

今年は、小売り業者や個人投資家から、延べ棒やコインの形で現物銀に対する前例のない需要が見られました。

この急騰は、金の記録的な上昇に比べて銀が長期間にわたって過小評価されたままだった後に起こったもので、法定通貨の購買力の低下からの保護を求める投資家にとって、銀地金はより魅力的で費用対効果の高い選択肢となった。

堅調な産業需要

銀は、未来のテクノロジーにおける重要な構成要素としての役割を確固たるものにしています。太陽光パネル製造と電気自動車セクターの大幅な拡大により、2025年には産業需要が過去最高に達しました。

これに、銀が人工知能インフラにおいて重要な役割を担っているという事情が加わり、銀の消費量は市場で現在入手可能な量を上回るほどに膨大となった。

世界的な供給不足

市場が5年連続で構造的供給不足に陥り、供給危機は深刻化しました。主要銀鉱山の生産量減少と世界的な在庫枯渇により、供給が急増する需要に追いつかなくなり、価格はかつてない水準にまで押し上げられています。

世界の金融政策の動向

2025年は、連邦準備制度理事会と主要中央銀行が引き続き金利引き下げを実施したことで、世界の金融政策の転換点となった年でした。

この変化により貴金属を保有する機会費用が減り、投資ファンドが金・銀市場に多額の流動性を注入するようになりました。

上昇を支える追加要因

2025年を通じて世界的な政治的緊張が高まる中で安全資産としての需要が高まり、経済の変動に対する防御策として貴金属への資本流入が促進されました。

金利引き下げによる米ドルの下落で世界の需要が高まり、国際的な買い手にとって銀の魅力が増した。

メディアが主導する期待と著名なアナリストによる大胆な予測も、銀に対する世間の注目を集める上で重要な役割を果たし、年末までに予測が自己強化的な購買力へと変化した。

銀は金を上回る

スポット銀は今年約150％上昇し、堅調な投資需要、米国の重要鉱物リストへの掲載、大手ファンドによる積極的な購入に支えられ、金の70％以上の上昇をはるかに上回った。

見解と分析

スタンダード・チャータード銀行のアナリスト、スキ・クーパー氏は、銀上場投資信託（ETF）への流入が4,000トンを超えたと述べた。

三菱のアナリストらは、実質利回りが低水準にとどまり現物供給が制限される中、トレーダーが押し目で買いを入れるため、買い持ちポジションの増加と年末の流動性低下がボラティリティを誘発する可能性があるものの、勢いとファンダメンタルズはさらなる上昇を支えていると述べた。

同氏らは、銀はすでに技術的に買われ過ぎの領域にあると付け加え、金1オンスを買うのに必要な銀は現在わずか64オンスで、4月の105オンスから減少していると指摘した。

ストーンXのアナリスト、ローナ・オコネル氏は、一部のトレーダーは確かに金銀比価に注目するだろうが、それだけでなく、現在の緊張が緩和すれば価格が乖離し、銀は低迷する可能性があると述べた。

OANDAマーケットパルスのアナリスト、ザイン・ヴォウダ氏は、米国の最新のインフレと労働市場データを受けて金利引き下げへの期待が高まり、貴金属の需要を支えていると述べた。

ヴァウダ氏は、中東情勢の緊張、ロシアとウクライナの和平合意をめぐる不確実性、ベネズエラの石油タンカーに対する米国の最近の行動を背景に、安全資産としての需要も引き続き堅調に推移すると予想されると付け加えた。

2026年の強気な見通し

主要金融機関の2026年予測は、慎重な楽観論から強い強気まで様々です。大半はロバート・キヨサキ氏の200ドル目標には達していませんが、銀は上昇傾向を維持する可能性が高いという点で概ね一致しています。以下は、2026年の銀に関する主要な機関投資家の予測です。

ゴールドマン・サックス

同銀行のアナリストは、銀がグリーン移行における主要な戦略的金属であるとみており、2026年の平均価格は1オンスあたり85ドルから100ドルの範囲になると予想している。

同行の見通しは人工知能技術や太陽光パネルの需要増加に基づいており、同行は構造的な供給不足により70ドルを下回る持続的な動きがますます困難になると主張している。

UBS

スイス銀行は、2026年も銀が金を上回り、1オンスあたり95ドル前後の水準を目標とすると予想している。

この見方は、連邦準備制度理事会が引き続き利下げを行い、ドルを弱め、大手投資ファンドに銀保有量の増加を促すだろうという予想に基づいている。

シティ

シティは銀の見通しを引き上げて、2026年後半には1オンスあたり110ドルに向けて動く可能性があると指摘した。

同銀行は、電気自動車部門からの爆発的な需要がこれまでの予測をすべて上回り、即時受け渡し可能な現物銀の深刻な不足につながる可能性があると考えている。

シルバー協会

シルバー協会は将来予測レポートで価格目標を明示しなかったが、需要と供給のギャップが2026年に危機的なレベルに達する可能性があると警告した。

同社は、鉱山生産量の増加を奨励するため、あるいは産業需要を満たすために投資家に保有株の売却を促すためには、１オンス当たり１２０ドルを超える価格が必要になるかもしれないと指摘した。

コメルツ銀行

ドイツの銀行はより保守的な姿勢を取り、価格は1オンスあたり80ドルから85ドルで安定すると予想している。

同社は、2025年に見られた急激な利益上昇により、価格が上昇傾向に戻る前の2026年初めに広範な利益確定が引き起こされる可能性があると警告した。