OPEC第4位の産油国で日量約320万バレルを生産するイランに対する米軍攻撃の可能性に対する懸念の高まりを受け、ブレント原油先物は木曜日、4カ月ぶりの高値に急騰した。

PVMのアナリスト、ジョン・エバンズ氏は「市場にとって当面の懸念は、イランが近隣諸国を攻撃した場合、あるいはもっと重要なのは、1日あたり約2000万バレルの原油が流れるホルムズ海峡を閉鎖した場合の巻き添え被害の可能性だ」と述べた。

ブレント原油は、グリニッジ標準時13時8分までに約1.65ドル（2.4%）上昇し、1バレル70.05ドルとなった。取引時間中は1バレル70.35ドルと、9月下旬以来の高値を付けた。ブレント原油は1月に月間15%を超える上昇を記録する見込みで、月間上昇率としては4年ぶりの大きさとなる。

米WTI原油も約1.59ドル（2.5%）上昇し、1バレル64.80ドルとなった。取引序盤にはWTI原油が1バレル65ドルを突破し、同じく4カ月ぶりの高値を付けた。WTI原油は月間で約13%の上昇を見込んでおり、これは2023年7月以来の大幅な上昇となる。

ドナルド・トランプ米大統領は、米海軍の部隊が同地域に到着したことを受け、軍事攻撃の可能性を警告し、イランの核開発計画を中止するよう圧力を強めた。

ロイター通信は、米国の情報筋を引用し、トランプ大統領が、イランの統治者の崩壊につながる可能性のある国内不安を煽るため、イランの治安部隊と指導部を標的とした限定的な攻撃を含む選択肢を検討していると報じた。

一部のアナリストは、イランをめぐる緊張により、原油価格のさらなる上昇を予想している。シティのアナリストは水曜日のレポートで、「イランへの攻撃の可能性により、原油価格の地政学的リスクプレミアムは1バレルあたり約3～4ドル上昇した」と述べ、さらに緊張が高まれば、今後3ヶ月でブレント原油は1バレルあたり72ドルに達する可能性があると付け加えた。

一方、カザフスタンの巨大なテンギス油田では、先週発生した電気火災により生産量が減少した後、生産が徐々に再開されつつあり、1週間以内にフル稼働に戻ることを目指している。

世界最大の石油生産国であり、液化天然ガス（LNG）最大の輸出国である米国では、石油・ガス生産者が週末の冬の嵐「ファーン」による混乱の後、油井の稼働を再開し始めた。

UBSのアナリスト、ジョヴァンニ・スタウノヴォ氏は、「カザフスタンでは、カスピ海パイプライン・コンソーシアムのターミナルであれテンギズ油田であれ、混乱が生じ、市場から相当量の原油が流出しました。米国の寒波も一時的に原油生産を減少させ、原油市場は当初の予想以上に逼迫しています」と述べています。

米ドルは木曜日にわずかに上昇したものの、連邦準備制度理事会による限定的な支援では、投資家心理を圧迫し続ける米国の政策に対する根強い懸念を相殺できなかったため、数年ぶりの安値付近にとどまった。

グリーンランドに対する米国の姿勢をめぐる議論が激化する中、投資家らが米国資産へのエクスポージャーについて不安を募らせたことから、ドルは先週、4月以来最大の週間下落で取引を終えた。

ドナルド・トランプ米大統領は火曜日、ドルが下がりすぎているかどうかとの質問に対し、ドルの価値は「素晴らしい」と答えた。この発言は、ドルが４年ぶりの安値を付けたことを受けてドルへの圧力を強めた。

スコット・ベセント財務長官が米国は強いドル政策を重視すると改めて表明したことを受け、ドルは水曜日に上昇し、4日続いた下落から脱した。しかし、この勢いは木曜日の取引まで持ち越されなかった。

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、利下げの実現には時間がかかる可能性があると示唆したが、一部の経済学者は、米国経済は現時点ではさらなる金融緩和を必要としていないと主張している。

マッコーリー・グループの経済責任者、デビッド・ドイル氏は、「特に今後数ヶ月以内に新たなFRB議長が任命される見込みであることから、不確実性は依然として高まっているものの、我々の基本シナリオでは、利下げサイクルは終了し、労働市場は改善に向かうと見ている」と述べた。さらに、「次の動きは利上げであり、おそらく2026年第4四半期になるだろう」と付け加えた。

アナリストらは、ドルの動きは、トランプ大統領によるリサ・クック連邦準備制度理事会理事の解任の試みに対する予想される米最高裁判所の判決を含め、連邦準備制度理事会の独立性をめぐる展開に大きく左右されると考えている。

主要通貨バスケットに対するドル指数は0.1％上昇して96.33となり、火曜日の4年ぶり安値95.566付近で推移した。

ユーロがECBの新たな注目を集める

欧州中央銀行の政策担当者らが急速に高まる単一通貨の潜在的なデフレ影響について警告したことを受けて、ユーロはドル安で一時1.20ドルを上回った後、1.1948ドルまで小幅下落した。

BNYのEMEA担当シニアマクロストラテジスト、ジェフ・ユー氏は、「過去1年間、ユーロ/米ドルはECBのベースラインシナリオを上回り、強いデフレリスクを引き起こすことはなかったが、貿易関連の不確実性は依然として高い」と述べた。

経済学者たちは、ユーロ高によって中国の輸出に起因するデフレ圧力が強まり、ECBがさらなる利下げを検討する可能性があると警告している。

ユー氏はさらに、12月のECBスタッフの予測では、ユーロドルレートが1.25ドルになると予想レンジを明らかに超えることになり、フォワードガイダンスを変更するのに十分である可能性を示唆していると付け加えた。

欧州中央銀行（ECB）のイザベル・シュナーベル理事は水曜日、金融政策は「良好な状態にある」と述べ、金利は当面現在の水準にとどまる公算が大きく、市場は2027年初めまでは金利が変わらないと織り込んでいると示唆した。

しかし、一部のストラテジストは、トランプ大統領の就任以来、ユーロ/米ドルと金利差の伝統的な関係は崩れたと主張し、相対的な金融政策ではなく地政学的および経済的リスクによってますます左右される市場を動かすには、ECBの利下げは不十分かもしれないと警告している。

精査される日本の政策

ドル安は日本円に小幅なサポートを提供し、日本円は週の大半を１ドル＝１５２円から１５４円の範囲内で推移した後、木曜日には１ドル＝１５３円４０銭で取引された。

これは、米国と日本の当局が先週、為替レートを見直したとの報道を受けてのもので、この措置は潜在的な市場介入の前兆とみられることが多い。

ゴールドマン・サックスはリポートで、日本の財務省と米国財務省の連携により円の短期的な下落圧力は抑制される可能性があると指摘したが、日銀による金融引き締めの加速や財政規律の強化といった基礎的要因に支えられない限り、影響は一時的なものにとどまると警告した。

一方、オーストラリアドルは、早ければ来週にも国内金利が引き上げられるとの見方から上昇を続け、３年ぶりの高値を付けた後、0.7038ドル近辺で安定した。

木曜日の欧州市場では銀価格が上昇し、6営業日連続で上昇、史上初めて1オンスあたり120ドルを突破した後、史上最高値を更新し続けている。この上昇は、個人投資家の旺盛な買い意欲と、米ドルの継続的な弱含みによって牽引されている。

連邦準備制度理事会は市場の予想通り金利を据え置き、声明では慎重な姿勢を示し、近い将来に利下げサイクルを再開するという明確なシグナルを避けた。

価格概要

• 本日の銀価格: 銀は、セッション安値 115.38 ドルを付けた後、寄り付きの 116.79 ドルから 3.15% 上昇して 1 オンスあたり 120.46 ドルとなり、史上最高値となりました。

• 水曜日の決済時点で、銀価格は4.15%上昇し、貴金属に対する安全資産としての需要が持続していることから、5日連続の上昇となった。

米ドル

米ドル指数は木曜日に0.3%下落し、前日に一時小康状態にあった下げを再開し、95.55ポイントと4年ぶりの安値付近で推移した。この動きは、主要通貨および二次通貨バスケットに対する米ドルの下落が再び続いていることを反映している。

スコット・ベセント財務長官の発言が米国の経済政策や地政学的展開に対する高まる懸念を和らげることができず、ドルは引き続き圧力にさらされている。

水曜日、ベセント氏は、日本円への介入をめぐる憶測が高まり、米ドルが数年ぶりの安値で取引される中、米国が為替市場に介入する可能性を示唆する報道を否定した。

ベセント氏は、米国は長きにわたり強いドル政策をとってきたと述べ、こうした政策は健全なファンダメンタルズに基づいていると付け加えた。ファンダメンタルズが強固であれば資本が流入し、貿易赤字削減への努力は時間の経過とともに自然にドル高を後押しすると指摘した。

連邦準備制度

連邦準備制度理事会は、今年最初の金融政策会合の終了時に、大方の予想通り、金利を2022年9月以来の最低水準である3.50%～3.75%の範囲に据え置いた。

この決定は全会一致ではなく、連邦公開市場委員会は10対2で投票し、スティーブン・ミランとクリストファー・ウォーラーの2人が25ベーシスポイントの追加利下げに反対票を投じた。

連邦準備制度理事会は、入手可能な指標は経済活動が引き続き着実に拡大していることを示しているが、インフレ率は依然としてやや高く、労働市場の指標はある程度の安定化を示していると述べた。

米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は、現在の金融政策は「適切」だと述べ、政策当局は金利のさらなる調整のペースと時期を判断できる態勢が整っていると付け加えた。

米国の金利

• 会合後、CME FedWatchツールによると、3月の会合で米国金利を据え置くという市場予想は82％から88％に上昇し、25ベーシスポイントの利下げの可能性は18％から12％に低下した。

• 投資家は引き続き、今後 1 年間で 2 回の利下げを織り込んでいるが、連邦準備制度理事会自身の予測では 25 ベーシスポイントの 1 回の利下げが示唆されている。

木曜日の欧州市場では、金価格が上昇し、9営業日連続で上昇。史上初めて1オンスあたり5,500ドルを突破した後、記録的な高値を更新し続けている。安全資産としての金への強い需要と、スコット・ベッセント米財務長官が世界的な為替レートの安定を支援するための発言を行ったにもかかわらず、米ドルの持続的な弱含みに支えられ、金価格は現在5,600ドルに迫っている。

市場の予想通り、連邦準備制度理事会（FRB）は政策金利を据え置き、声明では慎重な姿勢を示した。FRBは近い将来に利下げサイクルを再開するかどうかについて明確なシグナルを示さず、更なる金融政策措置を講じる前に、インフレと経済活動の動向を評価するための更なるデータが必要であると強調した。

価格概要

• 今日の金価格: 金は寄り付きの5,416.39ドルから3.4%上昇し、1オンスあたり5,598.39ドルとなり、史上最高値となった。一方、セッションの安値も5,416.39ドルだった。

• 水曜日の決済時点で、金は約4.6%上昇し、安全資産としての金の需要が記録的になる中、2020年3月24日以来最大の日次上昇率を記録した。また、安全資産としての金の需要が記録的になる中、2024年2月下旬以来最長となる8日連続の上昇となった。

米ドル

米ドル指数は木曜日に0.3%下落し、前日に小休止していた下げを再開し、主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドルの新たな弱さを反映して、4年ぶりの安値95.55ポイントに近づいた。

スコット・ベセント財務長官の発言が米国の経済政策と地政学的展開に対する高まる懸念を払拭できなかったため、ドルは引き続き圧力にさらされている。

支持的なコメント

ベセント氏は水曜日、市場が日本円への介入の可能性を注視し、米ドルが数年ぶりの安値近辺で推移する中、米国による為替市場への介入の可能性を示唆する報道を否定した。

ベセント氏は、「米国は常に強いドル政策を追求してきたが、その政策は健全なファンダメンタルズを整備することを意味する」と述べた。さらに、「健全な政策があれば、資本は流入する。我々は貿易赤字の削減に取り組んでおり、これは時間の経過とともに自然にドル高につながるだろう」と付け加えた。

連邦準備制度

連邦準備制度理事会は、今年最初の定例金融政策会合の終了時に、大方の予想通り、金利を2022年9月以来の最低水準である3.50%～3.75%の範囲内に据え置いた。

この決定は全会一致ではなく、連邦公開市場委員会は10対2で投票し、2人の委員（スティーブン・ミランとクリストファー・ウォーラー）が25ベーシスポイントの追加利下げに反対票を投じた。

連邦準備制度理事会（FRB）は、入手可能な指標は経済活動が「着実な」ペースで拡大していることを示しており、インフレ率は依然としてやや高い水準にあるものの、労働市場の指標は安定化の兆しを示していると指摘した。

米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は、現在の金融政策は「適切」だと述べ、政策当局は金利のさらなる調整の規模と時期を判断できる「態勢が整っている」と付け加えた。

米国の金利

• 会合後、CMEのFedWatchツールによると、3月の会合で米国の金利が据え置かれる確率は82％から88％に上昇し、25ベーシスポイントの利下げの確率は18％から12％に低下しました。

• 投資家は引き続き、今後1年間で2回の米国利下げを織り込んでいるが、連邦準備制度理事会自身の予測では、25ベーシスポイントの利下げ1回を示唆している。

金の見通し

マレックスのアナリスト、エドワード・メイア氏は、米国の債務水準の上昇と、世界貿易システムが米国中心のモデルではなく地域ブロックに分裂する兆候によって引き起こされる不確実性が、投資家を金へと向かわせていると述べた。

OCBCのアナリストはメモの中で、金はもはや単に危機やインフレに対するヘッジとしてではなく、より広範なマクロ経済体制にわたってポートフォリオの分散化も提供する中立的で信頼できる価値保存手段として見られるようになっていると述べた。

IGの市場アナリスト、トニー・シカモア氏は、急騰は短期的な反落リスクを示唆しているものの、基礎的なファンダメンタルズは2026年を通じて引き続き好調を維持すると予想され、下落局面は魅力的な買いの機会となると述べた。