原油価格は、クルディスタンとベネズエラの輸出混乱やロシアの供給停止による供給逼迫に対する市場の懸念が高まる中、業界報告で先週の米国原油在庫が減少したと報告されたことを受けて、水曜日に上昇した。

ブレント原油先物は、午前10時（GMT）時点で40セント（0.6％）上昇し、1バレル68.03ドルとなった。一方、米国産ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は38セント（0.6％）上昇し、63.79ドルとなった。

PVMオイル・アソシエイツのアナリスト、タマス・ヴァルガ氏は、「市場は今年第4四半期に供給過剰と世界的な在庫増加を予想していたが、最近は東欧とロシアへの新たな制裁の可能性に注目が集まっている」と述べた。

同氏はさらに、クルド産原油輸出再開の遅れと、米国の許可問題によりシェブロンがベネズエラ産原油の出荷量を削減したことが、短期的な強気の勢いを強めていると付け加えた。

イラクのクルディスタン地域からの輸出再開に向けた合意が行き詰まり、トルコへの日量23万バレルに達すると見込まれていたパイプライン輸送が停止したことを受け、火曜日には両指標原油価格が1バレルあたり1ドル以上上昇した。このパイプラインを通じた原油の輸送は2023年3月から停止されている。

一方、ドナルド・トランプ米大統領は火曜日、ウクライナはロシアに占領されているすべての領土を奪還できると確信していると述べ、キエフを支持する発言を一転させた。トランプ政権は今月初め、EU諸国に対し、ロシアの石油・ガス供給の段階的削減に向けた取り組みを加速するよう促した。

一方、ロシアでは、トレーダーや流通業者によると、ウクライナのドローン攻撃により製油所の稼働が低下し、特定の燃料の不足に直面している。キエフは、モスクワの輸出収入を削減するため、エネルギーインフラへの攻撃を強化している。

イランのモフセン・パクネジャド石油相は火曜日、イランと欧州諸国が今週の国連制裁再発動を阻止するための合意に達するのに苦戦しているにもかかわらず、同国の石油販売に「新たな煩わしい制限」は課されないと述べ、中国への輸出は継続すると強調した。

市場筋によると、米国石油協会（API）のデータによると、先週の米国の原油とガソリンの在庫は減少し、留出油の在庫は増加した。

米国政府の公式エネルギーデータは水曜日後半に発表される予定だ。しかし、発表に先立ちロイターがアナリスト8人を対象に実施した調査では、9月19日までの週に原油とガソリンの在庫が増加する可能性が高い一方、留出油の在庫は減少すると予想されている。

より広い視点で見ると、世界の石油市場は供給過剰と需要の弱まりに備えている。国際エネルギー機関（IEA）は最新の月次報告書で、世界の石油供給は今年、より速いペースで拡大し、2026年までに余剰はさらに拡大すると予測している。

米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長が追加金融緩和について慎重な姿勢を示したことを受け、米ドルは水曜日に小幅上昇し、約1週間ぶりの安値から回復した。市場は引き続き年内2回の追加利下げを織り込んでいる。

一方、ユーロは、9月のドイツ企業景況感が予想外に低下したことを示すデータにもかかわらず、概ね安定を維持した。景気低迷を受け、Ifo景況指数は8月の88.9から87.7に低下した。ユーロは直近で0.4%下落し、1.177ドルで取引されたが、英ポンドやスイスフランなどの他通貨に対してはほぼ横ばいだった。これは投資家のドル需要を反映している。ポンドは0.3%下落し、1.34820ドルとなった。

利下げを詳しく見る

市場の注目は現在、FRBが今年残りの会合で2回の0.25ポイントの利下げを実施し、先週の政策会合後の中央銀行のガイダンスに沿って2026年第1四半期にさらに利下げが実施されるという予想に固く集まっている。

今週発表される米国のデータは重要となるだろう。特に、FRBが好むインフレ指標である個人消費支出（PCE）指数が金曜日に発表され、金融政策の次のステップに対する期待を形成する上で極めて重要となるだろう。

INGの為替ストラテジスト、フランチェスコ・ペソレ氏は、「金曜日のコアPCE指数の発表を受け、依然としてドル安リスクが高まっていると見ている。前月比0.2%の上昇は、欧州の地政学的状況が悪化しない限り、年内2回の利下げ観測を強めるだろう」と述べた。さらにペソレ氏は、パウエル議長が先週示した慎重な姿勢を基本的に繰り返したため、ドルの動きは限定的だと付け加えた。

当時、ドルはFRBの政策発表とパウエル議長の記者会見を受けて2022年初頭以来の安値から反発したが、労働市場データの急激な悪化を受けて、パウエル議長の記者会見は市場の予想ほどハト派的ではなかった。

米ドル指数は0.35%上昇

主要6通貨に対するドルの動向を示すドル指数は水曜日に0.35%上昇し、97.575となった。2営業日連続の下落から巻き返そうとしている。夜間取引では97.198と、木曜日以来の安値を付けた。

コンベラのシニア法人為替ディーラー、ジェームズ・ニフトン氏は「パウエル議長はリスクのない政策オプションはないと認め、時期尚早な緩和はインフレを固定化し、過度な引き締めは雇用の見通しを不必要に損なう可能性があると警告した」と述べた。

対円では、ドルは0.29%上昇し、148.065円となった。

日本の与党、自民党の総裁選候補者らは水曜日、記者団の質問に答えた。金融緩和姿勢で知られる最有力候補の高市早苗氏は、政策は日銀の責任であると述べたものの、利上げは住宅ローンや企業投資の足かせになる可能性があると警告した。

アジア市場：オーストラリアドルとニュージーランドドル

オーストラリア準備銀行の次回政策会合まで1週間を切った中、消費者物価上昇率が7月の2.8%から8月には3%に加速し、市場予想の2.9%を上回ったことを受け、オーストラリアドルは0.23%上昇して0.66140ドルとなり、これまでの小幅な下落から反転した。

しかし、コアインフレ率の主要指標が2.6%に低下したことで、状況は複雑化した。LSEGのデータによると、トレーダーは年末までの利下げを予想する割合を33%程度に小幅に減らしたが、市場は依然として9月30日の会合で利上げはないと予想している。

キャピタル・ドットコムのアナリスト、カイル・ロッダ氏は、データは、物価高の持続により、弱い労働市場を支えるためにオーストラリア準備銀行が金利を引き下げる能力が制約される可能性があることを示唆しているが、インフレの急上昇は主にエネルギー補助金の終了を反映しており、見た目ほど悪い影響はないかもしれない、と述べた。

ニュージーランドドルは、新中央銀行総裁の任命を受けて0.5851ドルで横ばいとなった。ニコラ・ウィリス財務大臣は水曜日、スウェーデン出身の中央銀行総裁アンナ・ブレマン氏が12月1日付でニュージーランド準備銀行総裁に就任すると発表した。ブレマン氏は女性として初めて同職に就くことになる。

水曜日の欧州市場での金価格は、外国為替市場での米ドルの大幅な上昇による圧力に加え、調整と利益確定の動きが激化したことで、過去4セッションで初めて下落し、過去最高値から後退した。

これは、米国のさらなる金融緩和に関して連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長が慎重な発言をしたことで、今年残りの期間に2回の追加利下げが行われるかどうかについての疑念が高まったことを受けてのものだ。

価格概要

• 本日の金価格: 金は寄り付きの3,764.29ドルから約0.4%下落して3,750.82ドルとなり、最高値は3,772.33ドルでした。

• 火曜日の決済時点で、金は0.5%上昇し、3日連続の上昇となり、1オンスあたり3,791.13ドルで過去最高値を更新した。

米ドル

ドル指数は水曜日に0.4％上昇し、過去3セッションで初めて上昇する見込みで、主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対する米ドルの力強い反発を反映している。

この回復は、特にパウエル議長がさらなる金融緩和に慎重な姿勢を示したことを受けて、年末までにさらに2回の利下げが行われることへの疑念が高まる中で起きた。

米国の金利

• パウエル議長は火曜日、中央銀行は労働市場の弱さとインフレリスクの高まりをめぐる懸念のバランスを取り続けると述べた。

• CMEグループのFedWatchツールによると、10月の会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率は現在92％、変更がない確率は8％となっている。

• こうした可能性を再評価するため、投資家は今後の米国経済データと連邦準備制度理事会（FRB）当局者のコメントを注視している。

金の見通し

• サクソバンクの商品戦略責任者、オーレ・ハンセン氏は、「最近の金価格上昇は、米国の資金調達コストの低下に加え、株価の過大評価、FRBの独立性、地政学的リスクの高まりなど、投資家のさまざまな懸念が重なり合って起こっている」と述べた。

• ActivTradesのシニアアナリスト、リカルド・エヴァンジェリスタ氏は、「地政学的混乱と経済の不確実性が安全資産への需要を押し上げ、FRBによる金融緩和への期待が高まる中、金は短期的には3,750ドルを上回る水準で推移すると予想され、3,900ドルで新たな抵抗線が張る可能性がある」と述べた。

SPDRファンド

世界最大の金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストの金保有量は火曜日、1,000.57トンで変わらず、2022年8月3日以来の高水準となった。

ユーロは水曜日の欧州市場で世界通貨バスケットに対して下落し、対米ドルでは３セッションぶりの下落に向かった。一方、米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長の慎重な発言を受けて米ドルは反発した。

欧州中央銀行（ECB）の直近の会合では、市場の予想以上にタカ派的な発言が目立ったため、年末までにユーロ圏で利下げが行われる可能性は低下した。こうした期待を裏付けるため、投資家はユーロ圏の金融緩和の行方に関する更なる証拠を待っている。

価格概要

• 本日のEUR/USD: ユーロは1.1819ドルの高値を付けた後、1.1815ドルの寄り付きから約0.2%下落して1.1795ドルとなった。

• 火曜日、ユーロはドルに対して0.1%上昇し、9月の米国における産業活動および企業活動の低迷を背景に、2日連続の上昇となった。

米ドル

ドル指数は水曜日に約0.2％上昇し、主要通貨と非主要通貨の両方に対する米国通貨水準の反発を反映し、3セッションぶりの上昇となった。

この回復は、特にパウエル議長が追加金融緩和に慎重な姿勢を示したことを受けて、年末までに予想される2回の追加利下げに対する疑念が高まる中で起きた。

パウエル議長は、FRBは政策決定において、インフレ高進と労働市場の弱体化という相反するリスクのバランスを取り続ける必要があると述べ、先週の発言を繰り返した。議長は、政策のジレンマは「難しい」立場にあると述べた。

コンベラのシニア法人FXディーラー、ジェームズ・ネイフトン氏は、「パウエル議長の発言はFRBの慎重な姿勢を改めて示すものとなった」とコメントした。ネイフトン氏はさらに、「パウエル議長はリスクフリーの政策オプションが存在しないことを認め、時期尚早な緩和はインフレを固定化し、過度な引き締めは雇用見通しを不必要に損なう可能性があると警告した」と付け加えた。

欧州金利

• 関係筋によると、ECBの政策担当者は、今後2年間の金利低下を示唆する最新の予測にもかかわらず、2%のインフレ目標を達成するためにさらなる利下げは必要ないと考えている。

• 関係筋によると、ユーロ圏が新たな大きな経済ショックに見舞われない限り、借入コストは当面現在の水準にとどまる見通しだ。

• 10月にECBが25ベーシスポイントの利下げを行うというマネーマーケットの織り込みは、現在10%前後で安定している。

• トレーダーはECBの金融緩和に対する賭けを縮小し、代わりに今年の利下げサイクルの終了を示唆している。

• こうした可能性を再評価するため、投資家は今後発表される欧州の経済データやECB当局者の発言を注意深く監視することになるだろう。