原油価格は金曜日に下落したが、世界最大の燃料消費国である米国の夏のドライブシーズンが終わりに近づき、需要が弱まるとの見方がロシアの供給をめぐる不確実性を相殺し、週間では上昇傾向を維持した。

10月限（金曜満期）のブレント原油は、グリニッジ標準時午前10時34分時点で57セント（0.8%）下落し、1バレル68.26ドルとなった。一方、より取引量の多い11月限は43セント（0.6%）下落し、67.55ドルとなった。米国産ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は42セント（約0.7%）下落し、64.18ドルとなった。

週間ベースでは、ブレント原油は0.6%上昇し、WTI原油は1%上昇した。

PVMオイル・アソシエイツのアナリスト、トーマス・ヴァルガ氏は、市場の焦点の一部が来週のOPECプラス会合に移り始めていると述べた。

OPECとその同盟国による原油生産は増加しており、同グループは市場シェアを取り戻すために生産量の増加を加速させており、供給期待が高まり、世界の原油価格の重しとなっている。

今週初め、ウクライナによるロシアの石油輸出ターミナルへの攻撃により価格が支えられていた。

SEBのアナリスト、オレ・ヴァルビエ氏は報告書の中で、8月22日までの週の米国の原油在庫が予想以上に減少し、特に工業部門と海運部門で晩夏の需要が堅調に推移していることを示していると指摘した。

それでも、月曜日のレイバーデーの祝日で米国の夏のドライブシーズンが終わり、さらにOPECプラスの主要産油国による供給が増加したことにより、価格にはさらなる圧力がかかっている。

オーストラリア・コモンウェルス銀行の商品ストラテジスト、ヴィヴェック・ダール氏は、ブレント原油価格が2025年第4四半期に1バレル63ドルまで下落する可能性があると予想した。

投資家らはまた、ドナルド・トランプ大統領が水曜日にインドからの輸入に対する関税を50%に倍増させたことを受けて、ロシア産原油の購入停止を求める米国の圧力に対するインドの反応を注視している。

これまでのところ、インドはワシントンに反抗し続けており、トレーダーらはロシアのインドへの原油輸出が9月に増加すると予想している。

「ロシアに対する制裁は差し迫っておらず、インドは米国の脅威を無視し、大幅に値引きされたロシア産原油を買い続けるというのが一般的な見方だ」とPVMのヴァルガ氏は語った。

米ドルは金曜日は横ばいだったが、中央銀行の独立性に対する脅威をめぐる懸念が続く中、市場では来月の連邦準備制度理事会（FRB）による利下げへの期待が高まっているため、8月は主要通貨に対して2%下落する見込みとなっている。

ユーロは1.1677ドルで横ばい、英ポンドは0.2%下落して1.3474ドルとなった。両通貨とも対ドルで月間2%以上の上昇が見込まれる。対円では、ドルは146.975円で横ばいとなった。

今週、リサ・クック連邦準備制度理事会（FRB）理事の解任を試みたことを含め、ドナルド・トランプ大統領が金融政策への影響力を拡大しようとする動きから、ドルはさらなる圧力にさらされている。

クック氏は、トランプ大統領には解任権限がないとして訴訟を起こし、一時的な接近禁止命令も求めており、金曜日に審理が予定されている。トランプ大統領はFRBとそのジェローム・パウエル議長がより積極的な利下げを行っていないとして繰り返し批判しており、今回の訴訟はFRB改革に向けた新たな局面を象徴するものだ。

しかし、投資家が引き続きFRBの金融緩和の短期的な見通しに注目しているため、市場の反応は比較的控えめで、小幅なドル売りと利回り曲線の小幅な動きにとどまっている。

CMEのFedWatchツールによれば、市場は9月の利下げの可能性を86%と見積もっており、1か月前の63%から上昇している。

INGの為替ストラテジスト、フランチェスコ・ペソレ氏はメモの中で、「投資家は依然としてFRB関連のニュースで大規模な取引をすることに慎重で、短期的なデータ主導の展開に注目し続けていますが、ドルの下振れリスクは間違いなく高まっています」と記した。

一方、米連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー理事は木曜日、来月からの利下げ開始を支持し、今後数カ月でさらに利下げが行われ、政策金利が「中立」に近づくと予想していると述べた。

投資家は、FRBが重視するインフレ指標である個人消費支出（PCE）指数の発表を金曜日に待ち望んでいる。同指数は6月から横ばいの前年比2.6%上昇すると予想されている。IGの市場アナリスト、トニー・シカモア氏は、FRBの最近のハト派的な姿勢転換を考えると、3%以上の上昇は懸念材料となる可能性があると指摘した。ただし、9月のFOMC（連邦公開市場委員会）を前に、来週金曜日に発表される米国雇用統計が依然として主要な焦点となっている。

欧州では、ECBの調査によると、7月の消費者物価上昇率の期待は、中央銀行の目標である2%を上回り、概ね安定的に推移した。別のデータによると、フランスの8月の消費者物価上昇率は予想を下回り、スペインのEU基準のインフレ率は2.7%で横ばいだった。ペソレ総裁は、「現段階では、今回のデータが市場のECB金利期待を大きく再評価させるとは考えていない」と述べた。

一方、ニュージーランドドルは、今年初めの中央銀行総裁の突然の辞任に続き、ニュージーランド準備銀行のニール・クイグリー総裁が辞任を発表したことを受けて小幅上昇した。

一方、中国元は、公式な通貨固定相場制と国内株式の上昇に支えられ、対ドルで10か月ぶりの高値に上昇した。一方、インドルピーは、インドからの輸入品に対する米国の高関税による経済的影響への懸念から、過去最安値を記録した。

金価格は金曜日、投資家が利益を確定し、米ドルが主要通貨バスケットに対して回復したことから、5週間ぶりの高値から下落した。

トレーダーらは、米連邦準備制度理事会（FRB）が重視するインフレ指標である米個人消費支出（PCE）報告を前に、新たなロングポジションの構築を控えた。この報告は、今年残りの期間の米金利の動向について新たなシグナルを提供するものとなる。

価格概要

• 本日の金価格：スポット金は、日中高値3,418.57ドルを付けた後、寄り付きの3,416.71ドルから0.3%下落して3,406.61ドルとなった。

• 木曜の終値では、ドル安と米利回りの低下に支えられ、金は0.6%上昇して3日連続の上昇となり、1オンスあたり3,423.32ドルと5週間ぶりの高値を付けた。

月次パフォーマンス

本日の決算で正式に終了する8月は、金は現時点で約3.5%上昇しており、4月以来最大の月間上昇率となる見込みです。この上昇は、FRB（連邦準備制度理事会）による利下げ期待の高まりと、ドナルド・トランプ大統領からの圧力を受け、FRBの独立性に対する懸念が高まっていることが牽引しています。

米ドル

ドル指数は金曜日に0.2％上昇し、主要通貨および非主要通貨に対する米ドルの反発を反映して4セッションぶりの上昇に向かった。

通常、ドルが強くなると、ドル建てで価格が決まる金は他の通貨の保有者にとって魅力を失ってしまいます。

米国の金利

• ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、9月の会合では利下げ決定が「可能」だと述べ、リスクはより均衡しており、政策担当者は今後のデータを待つ必要があると付け加えた。

• 米連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー理事は木曜日、短期借入コストの引き下げを求める姿勢を改めて示し、来月の利下げとその後3～6カ月間のさらなる利下げを支持すると述べた。

• CMEのFedWatchツールによると、市場は現在、9月に25ベーシスポイントの利下げが行われる可能性を85％と織り込んでおり、変更なしの可能性は15％となっている。

• 10月の利下げ確率は93％で、政策変更の可能性はわずか7％です。

• こうした期待を再調整するため、投資家は金曜日に発表される7月のPCEレポートを待っている。このレポートはFRBの金融政策見通しを形成する上で重要となるだろう。

金の見通し

• KCMトレードのチーフ市場アナリスト、ティム・ウォーター氏は、来月から米国の政策姿勢がより緩和的になると予想されることから、金は投資家にとって引き続き好ましい選択肢であると述べた。

• 同氏は、コアPCEが今月0.3％となれば、FRBの利下げ予想と一致するだろうと付け加えた。

SPDRホールディングス

世界最大の金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストは、木曜日に保有量を5.44トン増加させ、4日連続の増加となった。総保有量は967.94トンとなり、2022年9月8日以来の高水準となった。

ユーロは金曜日の欧州市場で、世界各国の通貨バスケットに対して下落し、ドイツとスペインの主要インフレ指標の発表を前に米ドルに対してマイナス圏に沈んだ。これらの指標は、今年残りの欧州金利の動向について新たなシグナルとなることが予想される。

しかし、年末までに少なくとも2回の米国利下げ観測と連邦準備制度理事会の安定性に関する新たな懸念に支えられ、8月中は米ドルは月間上昇傾向を維持する見通しだ。

価格概要

• EUR/USDは、始値の1.1683ドルから0.25%下落して1.1656ドルとなり、同レベルで日中高値を記録した。

• ユーロは木曜日、対ドルで0.4%上昇して取引を終え、過去3セッションで2度目の上昇となり、2週間ぶりの安値1.1574ドルから回復した。

欧州金利

• 関係筋5人がロイター通信に語ったところによると、欧州中央銀行（ECB）は来月も政策金利を据え置く可能性が高いが、ユーロ圏経済が弱体化した場合、秋には追加利下げの議論が再開される可能性がある。

• 欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は先週土曜日、ジャクソンホールで、2022年と2023年に採用された金融引き締め政策は歴史的に見られたような景気後退や失業率の急上昇にはつながらなかったと述べた。

• 現在、短期金融市場の価格は、ECBが9月に25ベーシスポイントの利下げを行う確率を30%未満と示唆している。

• 投資家は、来週初めに発表されるユーロ圏のインフレ率報告書に先立ち、本日発表されるドイツとスペインの8月のインフレ率の発表を待っている。

月次パフォーマンス

8月の取引が終わりに近づくにつれ、ユーロは米ドルに対して2.1％上昇し、過去8か月間で7か月連続の上昇となる見込みだ。

この月次の上昇は、特にジャクソンホールシンポジウムでのFRB議長ジェローム・パウエル氏の慎重な発言を受けて、9月に米国が利下げを行うとの期待によって牽引された。

ドナルド・トランプ大統領が前例のない措置としてリサ・クック連邦準備制度理事会（FRB）理事の解任に踏み切ったことを受け、FRBの独立性に対する懸念が高まる中、安全資産への資金流入も支援材料となっている。この措置はFRBと米国資産への信頼を損なうとみられている。

ユーロの見通し

Economies.comでは、ドイツとスペインのインフレ率が予想以上に高ければ、9月のECB利下げの市場予想は低下し、ユーロが世界の通貨バスケットに対して再び上昇する可能性があると予想している。