パラジウム価格は、今年の工業用金属の需要が堅調であるという前向きな期待が継続していることに支えられ、月曜日の取引セッション中に上昇した。

白金族金属（PGM）の需要が持続する中、バンク・オブ・アメリカ証券のグローバル調査チームは、2026年のプラチナ価格予想を1オンス当たり1,825ドルから2,450ドルに引き上げ、パラジウム価格予想も1オンス当たり1,525ドルから1,725ドルに引き上げた。

同銀行が1月9日付で発表した週報「世界金属市場」の主なポイントは、貿易関連のPGMフローの混乱により、特にプラチナ市場を中心に市場が引き続き逼迫していることを示した。また、中国からのプラチナ輸入が価格をさらに支えていると指摘した。

供給の反応はありそうだが、銀行は「生産規律と鉱山供給の弾力性の限界」を理由に、それが段階的なものになると予想している。

これらの予測は、プラチナとパラジウムの価格が今年も引き続き上昇し、スポット価格がプラチナで1オンスあたり2,446ドル、パラジウムで1,826ドルに達したことを受けて出されたものである。

両金属とも銀行のこれまでの予測を上回り、価格予想の上方修正につながった。

同銀行は、マイニング・ウィークリーへのコメントで、市場の供給不足が続くことから、プラチナがパラジウムを上回ると引き続き予想していると述べた。

同銀行は、米国の関税がいくつかの金属市場に明らかな影響を及ぼしており、追加関税のリスクがPGMに引き続き影を落としていると指摘した。

これは、現物交換（EFP）活動の急増と並んで、シカゴ商品取引所における在庫増加の要因の 1 つとなっている。

パラジウムEFPは特に堅調で、反ダンピングおよび相殺関税の調査が続く中、米国がロシア産パラジウムに関税を課す可能性に対する懸念が高まっていることが主な要因となっている。

これに関連して、同銀行は、米商務省がロシア産未加工パラジウムのダンピングマージンを約828％と推定していると述べた。

同銀行は、ロシアがパラジウムの主要供給国であることを考えると、まだ明らかにされていないロシア産の量に対する関税の導入により、国内価格が上昇する可能性があると付け加えた。

中国の輸入需要が価格をさらに支える

米国以外では、中国が価格をさらに支えています。2025年初頭には、宝飾品セクターの活動が急回復し、中国市場へのプラチナ流入が増加しました。金価格が過去最高値にある中、この動きは特に重要です。金宝飾品需要のわずか1%を代替するだけで、プラチナの供給不足が約100万オンス、つまり総供給量の約10%に拡大する可能性があるからです。

2025年後半には、広州先物取引所（GFEX）で現物担保のプラチナとパラジウムの先物契約が開始され、価格がさらに支えられました。

これらの契約は、人民元建てのPGMに対する中国国内初のヘッジ手段であり、地金とスポンジメタルの両方の現物受渡しを可能にする。銀行は、12月の急激な価格上昇の主因は現物流動性の向上にあると述べた。

中国のパラジウム輸入量も9月以降、前年比で4倍に増加している。中国銀行は、内燃機関からの転換が進む中で、この増加は根本的な理由から説明するのが難しいと述べている。この増加は、広州証券取引所におけるパラジウム先物取引の開始に大きく関連していると示唆している。

段階的な供給対応が期待される

現在、PGM 価格は限界生産コストと投資インセンティブ価格を上回って取引されており、市場は供給の反応の可能性を注視しています。

同銀行は、生産者の利益率、特に南アフリカと北米の利益率は過去2年間圧迫され続けており、生産拡大には慎重になる可能性があると指摘し、いかなる対応も慎重なものになると予想している。

開発から定常生産までのリードタイムが長いため、新たな供給の追加も徐々にしか行われない可能性が高い。

進行中のプロジェクトの多くは、急速で大規模な供給増加の源ではなく、段階的な拡張または段階的な増加を表しています。

供給面では、南アフリカにおける生産上の課題が2025年のプラチナ市場を逼迫させました。同国の鉱山生産量は、主に第1四半期の洪水やプラントメンテナンスといった操業上の問題により、2025年1月から10月の間に前年比約5%減少しました。当行は、南アフリカのプラチナ生産量は今年緩やかに回復すると予想していますが、市場の供給不足を解消するには不十分だと見ています。

世界最大のパラジウム供給国であるロシアでも、ノリリスク・ニッケルが新しい採掘設備への移行と鉱石組成の変化への対応を進めたため、生産は課題に直面しています。その結果、2025年の最初の9ヶ月間で、同社のプラチナ生産量は前年比7%減、パラジウム生産量は6%減少しました。これらの一時的な混乱が収束するにつれ、ロシアの白金族金属（PGM）生産量は今年回復すると予想されており、パラジウム価格の上昇ペースは抑制される可能性があります。

価格上昇は供給増加を促す可能性があるが、銀行は、供給量の増加は急速な生産能力拡大よりも鉱山寿命延長やプロジェクト再開によってもたらされる可能性が高いと考えている。

実際には、ほとんどの新規供給は建設からフル生産に移行するまで数年を要し、現在開発中の多くのプロジェクトは、すぐに大量の追加供給源となるものではなく、拡張または段階的な増加です。

同銀行は、南アフリカのアイヴァンホー・マインズ社のプラットリーフ・プロジェクトとウェシズウェ社のバクブン・プロジェクトという2つの主要な新規プロジェクトが生産に向けて進んでおり、今年は合計15万オンスのプラチナと10万オンスのパラジウムが追加される予定であると指摘した。

その他の拡張プロジェクトは依然として長期にわたるものであり、最終的な投資決定に左右されます。その一つであるモガラクウェナ鉱山におけるバルテラ・プラチナのサンズルート地下プロジェクトは、2027年より前に投資決定に至る見込みはなく、地下鉱石の生産開始は2030年以降になる見込みです。

取引では、3月パラジウム先物は16時21分GMT時点で3.25%上昇し、1オンスあたり1,931ドルとなった。

ビットコインは月曜日のアジア取引で上昇し、先週と比べると概ね横ばいだった。ドナルド・トランプ米大統領と連邦準備制度理事会の間の緊張が高まる中、リスク選好度は引き続き圧迫されている。

世界的な地政学的不確実性が依然として存在し、また今週後半に発表される米国の主要経済指標を前に警戒感も高まっているため、市場は様子見姿勢を続けている。

ビットコインは、人工知能（AI）へのセンチメントの改善に支えられたテクノロジー株の上昇をアンダーパフォームした。世界最大の仮想通貨であるビットコインは、テクノロジー株と連動する動きを見せることが多いが、この相関関係は過去1年間で徐々に弱まっているようだ。

同時に、暗号通貨市場にとっての明確なプラス要因が欠如しているため、ビットコインは2025年後半から2026年初頭にかけて圧力を受け続けることになる。

ビットコインは、東部標準時00:51（GMT 05:51）までに1.5%上昇して92,094.4ドルとなった。

連邦準備制度理事会の起訴リスクと地政学的緊張がリスク選好を抑制

月曜日にリスク選好度が再び低下したことで、ビットコインのさらなる上昇は抑制された。

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、FRBが米司法省から召喚状を受け取っており、FRB本部で進行中の改修工事に関連して刑事訴追される可能性があると述べた。

パウエル議長は、トランプ政権が積極的な金利引き下げを繰り返し求めていることを指摘し、この調査は政治的な動機によるものだと示唆した。

パウエル議長の発言は米国株先物相場を圧迫し、金をはじめとする貴金属を筆頭とする安全資産への新たな動きを引き起こした。市場は、トランプ大統領と連邦準備制度理事会（FRB）の対立激化がFRBの独立性を損なう可能性があると懸念を示しており、特にトランプ大統領が近い将来にパウエル議長の後任を指名する準備を進めていることが懸念材料となっている。

世界的な地政学的不確実性の継続により、リスク回避の動きがさらに強まった。トランプ大統領は、米国によるグリーンランドの支配を改めて訴えたが、これは先週の米国によるベネズエラ介入に続き、市場をさらに不安定にさせたシナリオである。

一方、中国と日本の間の外交危機は緩和の兆しを見せず、イランにおける広範な抗議活動やロシアとウクライナ間の戦闘の継続にも注目が集まっている。

今日の暗号通貨価格：米国のインフレデータ発表を前にアルトコインが小幅上昇

他の仮想通貨も月曜日にはビットコインと並んで小幅な上昇を記録したが、概ね最近の取引範囲内にとどまった。

今週の市場の注目は、火曜日に発表される12月の米国消費者物価指数データに集中しており、このデータは金利予想の形成に重要な役割を果たすと予想される。

世界第2位の仮想通貨イーサは2％上昇して3,160.47ドルとなり、一方XRPは0.6％下落した。

イラン政府が、同国で数年ぶりとなる大規模な反政府デモを受けて状況は「完全に制御下にある」と発表し、石油輸出国機構（OPEC）加盟国による供給途絶への懸念が和らいだことを受け、原油価格は月曜日に下落した。投資家らはベネズエラの原油輸出再開に向けた取り組みも評価している。

ブレント原油先物は、GMT12時48分時点で15セント（0.2%）下落し1バレル63.19ドルとなった。一方、米ウエスト・テキサス・インターミディエイト原油は19セント（0.3%）下落し1バレル58.93ドルとなった。

UBSのアナリスト、ジョバンニ・スタウノヴォ氏は、「欧州株式市場の下落と、さらなる供給混乱がないことが、先週末に見られた大幅な上昇に続いて、原油価格に緩やかな圧力をかけている」と述べた。

イランの指導者層が週末にデモが激化する中、2022年以来最大の抗議活動に対する取り締まりを強化したことを受け、両指標原油は先週3％以上上昇し、10月以来最大の週間上昇率を記録した。

トランプ大統領、イラン介入を警告

イランのアラグチ外相は月曜日、週末の広範な抗議活動を受けてイランの状況は「完全に制御下にある」と英語に翻訳されたコメントで述べた。

ドナルド・トランプ米大統領は、イランにおける抗議活動への暴力的な鎮圧を受け、軍事介入の可能性を警告した。人権団体は日曜日、この内乱で500人以上が死亡したと発表した。

米当局者によると、トランプ大統領は火曜日にイラン関連の選択肢について協議するため上級顧問らと会談する予定だ。

ＭＳＴマーキーのエネルギー調査責任者ソール・カヴォニック氏によると、ここ数日原油価格にリスクプレミアムが形成されているにもかかわらず、市場はホルムズ海峡を通る原油輸送を混乱させる可能性のあるイランとのより広範な紛争から生じる地政学的リスクの規模を軽視し続けている。

「市場は『意味のある対応をする前に、実際の供給混乱を見せろ』と言っている」とカボニック氏は語った。

ベネズエラ、石油輸出再開へ

トランプ大統領が先週、ベネズエラのカラカス政府が米国に制裁対象の原油を最大5000万バレル引き渡すと発言したことを受け、ベネズエラはニコラス・マドゥロ大統領の追放後、まもなく原油輸出を再開すると予想されている。

事情に詳しい４人の関係者によると、このことがきっかけで石油会社の間では、ベネズエラの老朽化した船舶や港から安全に原油を積み込むため、タンカーを確保し、作業の準備を進める競争が始まっている。

トラフィグラは金曜日のホワイトハウスでの会議で、最初のタンカーが来週中に積み込みを開始する予定であると述べた。

投資家らはまた、ロシアのエネルギーインフラを狙ったウクライナの攻撃や、ロシアのエネルギー部門に対する米国のより厳しい制裁の可能性が広がる中、ロシアからの供給途絶のリスクも注視している。

ゴールドマン・サックスは日曜のメモで、ロシア、ベネズエラ、イランに関連する地政学的リスクが引き続き価格変動の主因となるものの、新たな供給の波が市場に余剰を生み出すため、今年の原油価格は下落傾向となる可能性が高いと述べた。

同投資銀行は、2026年の平均価格予想をブレント原油が1バレル56ドル、ウエスト・テキサス・インターミディエイトが52ドルに据え置き、OECD諸国全体で在庫が積み上がることで、今年第4四半期に価格がそれぞれ1バレル54ドルと50ドルで底を打つと予想している。

米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長が、ドナルド・トランプ大統領政権が中央銀行本部の改修工事に関連して刑事告発を行うと脅迫したと発言したことを受け、月曜日は米ドルが下落、米株価先物は下落、金は急騰した。

この展開は、連邦準備制度理事会の政治的影響からの独立性に関する前例のない懸念を引き起こし、米国によるベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領の逮捕やグリーンランドの支配権をめぐる言論の激化など、すでに見られる不安定な2026年の始まりにさらなる緊張を加えた。

S&P500先物は0.5%以上下落した一方、市場が短期的な米利下げの可能性をやや高めに織り込んだことで、混乱やインフレに対する伝統的な安全資産である金は過去最高値を更新した。

欧州市場は過去最高値から約0.2%下落して取引を開始した。もう一つの伝統的な安全通貨であるスイスフランは対ドルで0.6%上昇し、0.796ドルとなった。一方、ユーロは0.4%上昇し、1.168ドルとなった。

MUFGの市場アナリスト、リー・ハードマン氏は「今回の展開はトランプ大統領とパウエルFRB議長の対立の大幅な激化を表している」と述べ、「FRBの独立性に対する度重なる攻撃は引き続きドルの下落リスクをもたらしている」と付け加えた。

フェデラルファンド金利先物は、今年織り込まれた追加利下げを約3ベーシスポイント上回った。今回の動きは控えめではあるものの、中央銀行がより緩和的な政策スタンスに傾くリスクを示唆している。

金価格は、イランをめぐる地政学的緊張の高まりにも支えられ、1オンスあたり4,600ドルを超える新記録に上昇したが、原油価格はほとんど反応を示さなかった。

トランプ大統領は日曜、イランにおける抗議活動の暴力的鎮圧に対し、軍事的選択肢を含む一連の強力な対応を検討していると述べた。この抗議活動は、1979年のイスラム革命以来、同国の聖職者体制にとって最大の課題の一つとなっている。

イランのアラグチ外相は月曜日、英語に翻訳されたコメントの中で、状況は「完全に制御下にある」と述べた。

ブレント原油先物はロンドン早朝の取引で９セント下落し、１バレル６３ドル強で取引を終えた。一方、米ウエスト・テキサス・インターミディエイトは１０セント下落し、１バレル５９．０２ドルとなった。

イランの政権が抗議活動者への取り締まりを強化したため、両指標とも先週3％以上上昇し、10月以来最大の週間上昇率を記録した。

ＭＳＴマーキーのエネルギー調査責任者ソール・カボニック氏によると、石油市場で最近リスクプレミアムが形成されているにもかかわらず、より広範な紛争がホルムズ海峡に影響を及ぼす可能性があるにもかかわらず、投資家はより広範な混乱の脅威を依然として軽視している。

「市場は『意味のある対応をする前に、実際の供給混乱を見せろ』と言っている」とカボニック氏は語った。

今年2週目は、米国のインフレ指標、中国の貿易統計、そして火曜日に発表されるJPモルガン・チェースとバンク・オブ・ニューヨーク・メロンを筆頭とする米国企業決算シーズンの開幕が注目される。しかし、トレーダーは今のところこれらのイベントを副次的なものと見ているようだ。

パウエル議長はトランプ政権の刑事訴追の脅しに対し、今回の動きは中央銀行に金利引き下げを迫るための「口実」だと主張して反論した。

5月に任期が終了するパウエル議長は声明で、「この前例のない行動は、政権からの継続的な脅威と圧力というより広い文脈で捉える必要がある」と述べた。

経済学者たちは、今回の展開は、パウエル氏とトランプ大統領の対立が劇的に激化したことを示すものだと指摘した。この対立は、パウエル氏が2018年にFRB議長に就任した当初から続いている。

シドニーのバリンケ・インベストメント・バンクの主任金利ストラテジスト、アンドリュー・リリー氏は「トランプ大統領は中央銀行の独立性の残された糸を引っ張っている」と述べた。

同氏はさらに、「投資家はこれを歓迎しないだろうが、実際にはトランプ大統領には圧力をかける手段がほとんど残っていないことを示している。金利は連邦公開市場委員会（FOMC）の委員の大多数が望む水準に据え置かれるだろう」と付け加えた。

ドルは最も大きな下落を見せ、豪ドルやニュージーランドドルなど、リスク局面では通常下落する通貨に対しても下落した。ドル指数は欧州市場で0.4%下落し、12月中旬以来の大幅な下落幅となる見込みだ。

ドルは、連邦準備制度理事会による利下げに伴う金利差の縮小と、米国の財政赤字および政治的不確実性に対する懸念の高まりを反映して、主要通貨に対して9%以上下落し、弱い足取りで2025年を終えた。

ナショナル・オーストラリア銀行の通貨戦略責任者レイ・アトリル氏は、「連邦準備制度理事会と米国政権の間のこのあからさまな戦争は、米ドルにとって決して良い兆候ではない」と述べた。