パラジウム価格は月曜日の取引で上昇し、需要増への期待と、大半の主要通貨に対する米ドル安により商品や金属への圧力が緩和されたことを受けて大幅な値上がりが続いた。

白金族金属（PGM）の需要が引き続き堅調であることから、バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズのグローバル調査チームは、2026年のプラチナ価格予想を1オンス当たり1,825ドルから2,450ドルに引き上げ、パラジウム価格予想も1オンス当たり1,525ドルから1,725ドルに引き上げた。

同銀行が1月9日付で発表した週報「世界金属市場」の主なポイントは、貿易摩擦に起因するPGM（白金族金属）の供給途絶により、特にプラチナ市場を中心に市場が引き続き逼迫していることを示した。また、中国からのプラチナ輸入が価格をさらに支えていると指摘した。

供給の反応は期待されるものの、銀行は「生産規律と柔軟性のない鉱山供給」を理由に、それは段階的なものになる可能性が高いと述べた。

これらの予測は、プラチナとパラジウムの価格が今年も引き続き上昇し、スポット価格がプラチナで1オンスあたり2,446ドル、パラジウムで1,826ドルに達したことを受けて出されたものである。

その結果、両金属とも銀行のこれまでの予測を上回り、価格見通しの上方修正につながった。

同銀行はマイニング・ウィークリーへのコメントで、「市場の供給不足が続くことから、プラチナがパラジウムを上回ると引き続き予想している」と述べた。

同銀行は、米国の関税がいくつかの金属市場に目に見える影響を与えており、PGMについてはさらなる関税のリスクが引き続き迫っていると付け加えた。

これは、現物交換（EFP）取引の急増と並んで、シカゴ・マーカンタイル取引所における在庫増加の要因の1つとなっている。

パラジウムEFPの活動は特に活発で、反ダンピングおよび相殺関税の調査が続く中、ロシア産パラジウムに対する米国の関税賦課の可能性に対する懸念の高まりが主な要因となっている。

これに関連して、同銀行は、米国商務省がロシア産未加工パラジウムのダンピングマージンを約828％と見積もっていることを指摘した。

同銀行は、ロシアがパラジウムの主要世界供給国であることを考えると、申告されていないロシア産量に関税が課せられれば国内価格が上昇する可能性があると付け加えた。

中国の輸入需要が価格を支える

米国以外では、中国が価格をさらに支えています。2025年初頭には、宝飾品セクターの活動が急回復し、中国市場へのプラチナ流入が増加しました。金価格が過去最高値にある中、この動きは特に重要です。金宝飾品需要のわずか1%を代替するだけで、プラチナの供給不足が約100万オンス増加し、総供給量の約10%に相当します。

2025年後半には、広州先物取引所（GFEX）で現物担保のプラチナとパラジウムの先物契約が開始され、価格がさらに支えられました。

これらの契約は、中国初の人民元建てPGMの現地ヘッジ手段であり、地金とスポンジメタルの両方の現物受渡しが可能となっている。銀行は、12月の価格上昇の主因は、現物流動性へのアクセスにあると述べた。

中国のパラジウム輸入量も9月以降、前年比で4倍に増加している。中国人民銀行は、内燃機関の段階的な廃止を考えると、この動きを純粋にファンダメンタルな要因だけで説明するのは難しいと述べている。この増加は、広州証券取引所におけるパラジウム先物取引の開始に大きく関連していると示唆した。

段階的な供給対応が期待される

現在、PGM 価格は限界生産コストと投資インセンティブ価格を上回って取引されており、供給対応の見通しが焦点になってきています。

同銀行は、「いかなる対応も慎重なものになると予想している。生産者の利益率、特に南アフリカと北米の利益率は過去2年間、継続的な圧力にさらされており、企業は生産拡大に慎重になる可能性がある」と述べた。

新たな供給に関しては、開発から安定した生産レベルに移行するまでに長いリードタイムが必要であることを考えると、増加は徐々にしか実現しない可能性が高い。

進行中のプロジェクトの多くは、急速で大規模な供給増加の源ではなく、段階的な拡張や段階的な生産量の増加を表しています。

供給面では、南アフリカの生産問題により、2025年のプラチナ市場は逼迫しました。2025年1月から10月までの同国の鉱山生産量は、主に第1四半期の洪水やプラントメンテナンスといった操業上の問題により、前年比で約5%減少しました。当行は、南アフリカのプラチナ生産量は今年緩やかに回復すると予想していますが、市場の供給不足を解消するには不十分です。

世界最大のパラジウム供給国であるロシアでも、ノリリスク・ニッケル社が新しい採掘設備への移行と鉱石組成の変化に対応したことで、生産量は厳しい状況に直面しました。その結果、2025年の最初の9ヶ月間で、同社のプラチナ生産量は前年比7%減、パラジウム生産量は6%減となりました。これらの一時的な混乱が収束するにつれ、ロシアの白金族金属（PGM）生産量は今年回復すると予想されており、パラジウム価格の上昇ペースは緩やかになる可能性があります。

価格上昇は追加供給を促す可能性があるものの、銀行は、価格上昇は急速な生産能力拡大ではなく、鉱山寿命の延長やプロジェクト再開によってもたらされる可能性が高いと考えている。

実際には、ほとんどの新規供給は建設から本格生産に移行するまでに数年を要し、現在開発中の多くのプロジェクトは、大幅な新規供給量の即時の供給源というよりは、段階的または段階的な拡張です。

同銀行は、生産開始が近づいている2つの主要な新規プロジェクト、南アフリカのアイヴァンホー・マインズ社のプラットリーフ・プロジェクトとウェシズウェ社のバクブン・プロジェクトにより、今年中に合計15万オンスのプラチナと10万オンスのパラジウムが生産される予定であると指摘した。

その他の拡張プロジェクトは長期にわたるものであり、最終的な投資決定を条件としています。その中には、モガラクウェナ鉱山におけるバルテラ・プラチナのサンズルート地下プロジェクトが含まれますが、2027年より前に投資決定に至る見込みはなく、地下鉱石の採掘は2030年以降に開始される可能性があります。

一方、米ドル指数は最高97.3、最低96.8を記録した後、16時8分GMT時点で0.7%下落し96.8ポイントとなった。

取引では、3月パラジウム先物はGMT午後3時8分までに6.1%上昇し、1オンスあたり2,151.5ドルとなった。

ビットコインは月曜日、１カ月ぶりの安値近辺で推移し、先週記録した急落をさらに拡大した。これは、連邦準備制度理事会の金融政策会合を前に投資家が依然として慎重な姿勢を崩さず、レバレッジをかけた仮想通貨市場で広範な清算の波が続いているためである。

世界最大の暗号通貨は、米国東部時間午前3時5分（GMT午前8時5分）時点で0.2％下落し、8万185.6ドルで取引されていた。

世界的な金融政策をめぐる不確実性の高まり、外国為替市場の急激な変動、米国債利回りの変動により、世界金融市場全体でリスク回避の動きが広がる中、ビットコインは先週6%以上下落した。

清算とFRBの警戒感が暗号資産市場に重くのしかかる

先週はデリバティブ市場での強制清算により、レバレッジの高いポジションが急速に解消され、売り圧力が強まった。

市場データによると、最近の混乱の中で、10億ドルを超えるレバレッジをかけた仮想通貨のポジションが清算され、ビットコインのロングポジションが損失の大部分を占めました。このような清算は通常、ポジションが自動的に決済されるため、価格下落を増幅させ、下落の勢いをさらに強めます。

ビットコインは今年初め、米国の金融緩和への期待とスポットETF（上場投資信託）への継続的な資金流入に支えられ、力強く上昇した。しかし、通貨市場と債券市場の急激な変動を受け、投資家が金利見通しを見直し、高リスク資産へのエクスポージャーを縮小したことで、市場心理はより慎重なものとなった。

市場の注目は、水曜日に終了する連邦準備制度理事会（FRB）の2日間の政策会合に完全に移っています。FRBは金利を据え置くと広く予想されていますが、トレーダーはジェローム・パウエル議長の発言を注視し、年内の利下げの可能性と規模に関するシグナルを探ろうとしています。

投資家はまた、流動性状況と連邦準備制度のバランスシートに関する指針にも注目しており、どちらも暗号通貨市場のパフォーマンスの主要な原動力とみなされている。

トレーダーたちは、ドナルド・トランプ米大統領による次期連邦準備制度理事会（FRB）議長指名に関する発表を待ち望んでいる。この人事は、特に新議長がよりハト派的、あるいは政権の経済政策により沿った姿勢を示すと見られれば、今後の金融政策の方向性に影響を与える可能性があるとみられている。

今日の暗号通貨価格：アルトコインは下落幅を拡大

大半の主要アルトコインも月曜日に下落し、市場の警戒感が続く中、損失が拡大した。

世界第2位の仮想通貨イーサリアムは1.5％下落し、2,897.92ドルとなった。

XRPは0.8%下落して1.88ドルとなった。

原油価格は前日の取引で2%以上急騰した後、月曜日は安定。米国の原油生産の混乱と米国とイランの間の緊張の高まりが、欧州の供給懸念の緩和によって相殺された。

ブレント原油先物は、GMT12時51分時点で7セント（0.1%）下落し、1バレル65.81ドルとなった。米国産WTI原油は13セント（0.2%）下落し、1バレル60.94ドルとなった。

両指標は金曜終値時点で週間で約2.7％上昇し、1月14日以来の高値に達した。

カザフスタンのエネルギー省は月曜日、同国最大の油田での生産再開の準備を進めていると発表したが、業界筋によると、生産水準は依然として低く、CPCブレンド原油の輸出に対する不可抗力措置は依然有効だという。

カザフスタンの主要輸出ルートを運営するカスピ海パイプライン・コンソーシアム（CPC）は日曜、黒海輸出ターミナルの3つの係留地点のうち1つでメンテナンス作業が完了したため、同ターミナルがフル積載能力に戻ったと発表した。

フィリップ・ノヴァのシニア市場アナリスト、プリヤンカ・サチデヴァ氏は、冬の嵐が米国メキシコ湾岸を襲い、主要な石油・天然ガス生産地域の油井が操業停止を余儀なくされ、電力網にさらなる負担がかかっていると述べた。サチデヴァ氏はさらに、操業停止によって供給フローが逼迫しているため、石油市場は緩やかな支援を受けていると付け加えた。

ＪＰモルガンのアナリストらは月曜日、オクラホマ州バッケン油田とテキサス州の一部での混乱を含む悪天候により、米国の原油生産が日量約２５万バレル減少したと述べた。

トレーダーらはまた、米国とイランの間の緊張により投資家の神経が張り詰めており、地政学的リスクについても慎重な姿勢を維持した。

ドナルド・トランプ米大統領は先週、米国は「海軍艦隊」をイランに向けていると述べ、その艦隊が使用されることはないだろうと期待する一方で、抗議活動参加者の殺害や核開発計画の再開についてイラン政府に改めて警告した。

ＳＥＢが月曜日に発表した調査ノートによると、米国の極端に寒い冬の天候、暖房用燃料の需要増加、米国の供給途絶リスクが先週末に見られた株価上昇の要因となったが、米国のイランに対する脅威と、米空母エイブラハム・リンカーンの中東への派遣が、より重要な原動力となった可能性が高いと付け加えた。

イランの高官は金曜日、イランはいかなる攻撃も「我々に対する全面戦争」として扱うだろうと述べた。

一方、OPECプラスの代表3人はロイター通信に対し、同グループは日曜日に予定されている会合で3月の原油増産を据え置く見込みだと語った。

英ポンドは月曜日、国内指標の好調を受けて英通貨が上昇したことを受け、下落する米ドルに対して４カ月ぶりの高値に上昇し、先週からの上昇幅を拡大した。

金曜日に発表されたデータによると、英国企業の事業活動は1月に2024年4月以来最も速い改善を記録し、小売売上高は先月予想外に増加し、経済環境の改善の兆候を強めている。

これにより、先週ポンドは2％上昇し、ドルが全般的に同程度下落したにもかかわらず、昨年3月以来最大の週間上昇率を記録した。

ポンドは対ドルで0.2％上昇し、1.3675ドルとなり、9月17日以来の高値となった。

野村のG10 FX戦略責任者、ドミニク・バニング氏は「ケーブル価格は、英国で何が起きるかよりも、米国の動向に大きく左右されるだろう」と述べた。

米国の通貨をポンドを含む6通貨と比較する指標であるドル指数は先週1.9%下落し、4月以来最大の週間下落率となった。これは、グリーンランド問題で欧州同盟国に関税を課すとドナルド・トランプ米大統領が警告したことを受けて、投資家が「米国売り」の姿勢に戻ったためだ。

ポンドはユーロに対して約0.1％下落し、86.79ペンスとなった。

日本と米国の当局が円を支えるために通貨市場に協調介入するとの憶測が高まり、日本円が全般的に上昇する中、ポンドも1％下落して210.17円となった。

野村のバニング氏は、英国経済が直面している課題を考慮すると、ポンドはユーロに対して引き続き下落する可能性があると見ている。

同氏は「ベース効果により、４月までにインフレ率は目標を下回るとみている」と述べた。

「今後数カ月でデフレーションのペースが主要金利に反映されると予想しており、イングランド銀行が市場が現在織り込んでいる以上に利下げを行うリスクが生じる可能性がある」

イングランド銀行は来週会合を開く予定だが、金利を据え置くと広く予想されている。

金融市場は現在、年末までに約36ベーシスポイントの緩和を織り込んでおり、これは0.25ポイントの利下げ1回と、約45％の確率で2回目の利下げが行われることを意味している。

ポンドは国債利回りの大きな変動にも敏感であり、労働党がマンチェスター市長のアンディ・バーナム氏の議会復帰を阻止したことを受けて国債利回りは月曜日に小幅下落した。バーナム氏は議会でキア・スターマー首相の潜在的なライバルとみられている。

英国の10年国債の指標利回りは約3ベーシスポイント低下し、4.49％となった。