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過去最高値。銀は1オンスあたり60ドルに近づいているのか？
銀は長らく金に次ぐ存在でしたが、2025年には金の地位を脅かし始めています。「貧乏人の金」とも呼ばれる銀は、インフレヘッジと産業成長へのエクスポージャーの両方を提供し、他に類を見ない魅力を放っています。
今年、この白金は異例の上昇を見せました。価格はここ数年で最高値を更新し、数々の記録を更新しました。銀は2011年4月に記録した1オンスあたり48.70ドルという史上最高値を突破し、2025年10月17日には世界市場で54.08ドルに達しました。インドでは、スポット価格が2025年10月14日に17万6,304ルピーという史上最高値を記録しました。2025年10月は銀にとって転換期の月として記憶されるでしょう。史上最高値を更新しただけでなく、月間リターンも過去最高を記録したのです。
パフォーマンスは目覚ましく、年初来のリターンは 70% を超え、株式、金、商品など、すべての主要資産クラスを上回っています。
コタック証券の商品調査担当副社長キネタ・チャイナワラ氏は、銀の好調な推移は安全資産としての需要、ドル安、金利低下、工業用途の堅調さなどが要因だと語った。
彼女はさらに、銀が米国の重要鉱物リストに追加された後、銀のリース料が上昇していると付け加えた。これは現物供給の逼迫を示す兆候だ。リース料はロンドン地金市場における銀の年間借入コストを表しており、リース料の上昇は銀の不足を示している。
銀ETFの台頭
伝統的に、ダンテラスやディワリといった祭りの前は金と銀の需要が高まります。地政学的緊張の高まりと世界的な不確実性により、投資家は貴金属への投資をより積極的にシフトしています。
金に対する銀価格の急騰と、祝祭シーズンの需要が相まって、銀上場投資信託（ETF）への大量の資金流入を引き起こし、供給不足に陥り、これらのETFは原資産である銀に対して大幅なプレミアムで取引される事態となりました。この不均衡により、ファンド会社は投資家の保護と安定回復のため、新規募集を一時停止せざるを得なくなりました。
インドで20年以上前から存在する金ETFとは異なり、銀ETFは比較的新しいものです。インド証券取引委員会（SEBI）は2021年9月に銀ETFを承認し、最初のETFは2022年にICICIプルデンシャルを通じて上場される予定です。
わずか数年で、関心は急上昇しました。運用資産は2023年10月の2,844.76億ルピーから2024年10月には12,331億ルピーに急増し、さらに2025年9月には37,518億ルピーを超え、1年で3倍以上に増加しました。
データによれば、銀ETFの3年間の平均収益率は39.14%であるのに対し、金ETFは34.86%となっている。
2025年9月だけでも、月間流入額は5,342億ルピーに達し、パッシブファンド全体の流入額の28%を占めました。一方、金ETFへの流入額は8,363億ルピーでした。金と銀を合わせると、全体の流入額の約72%を占め、世界的な不安定さの中で、投資家がポートフォリオの分散化を図るために貴金属への依存度を高めていることを反映しています。
銀ETFの登場により、現物購入や先物取引に比べて個人投資家の参加がはるかに容易になりました。
銀色はなぜ光っているのでしょうか？
需要と供給の不均衡
銀価格高騰の根本的な原因は、慢性的な供給不足です。シルバー・インスティテュートによると、世界の供給は5年連続で需要を下回っています。鉱山生産量の低迷とリサイクル率の低下により、2025年には再び供給不足に陥ると予想されています。
2025年の供給量は約10億3000万オンスと予測されていますが、需要量は11億4800万オンスです。過去5年間で、需要は供給を約8億オンス上回っており、今年は約1億8700万オンスの新たな供給不足が見込まれています。
世界の銀生産量の多くは他の金属の採掘の副産物であるため、価格が上昇しても供給の反応は遅い。
産業需要の急増
クリーンエネルギー産業の爆発的な成長は、需要への大きな圧力を生み出しています。太陽光パネルは銀の最大の消費源であり、次いで電気自動車、電子機器、5G関連部品、半導体となっています。
2025年の工業需要は6億8000万オンスに達すると推定されており、これは世界の消費量の半分以上に相当する。
新たな安全地帯
工業製品の好調に加え、インフレ圧力、地政学的危機、そして弱い経済見通しも銀への投資需要を押し上げています。世界の銀ETF保有量は8億2000万オンスに増加し、2022年7月以来の高水準となりました。
劇的なサイクルの世紀
過去1世紀にわたり、銀は長期にわたる停滞と、その間に劇的な高騰を繰り返してきました。1925年には1オンスあたり0.69ドルで取引され、1962年にようやく1ドルを超え、1967年には2倍に値上がりしました。そして、インフレが続いた1970年代には急騰し、悪名高いハント・ブラザーズ・スクイーズと呼ばれる1980年には35.52ドルに達しました。
その後、銀価格は1982年までに5ドルまで暴落し、2008年以降の価格上昇まで低迷が続いたが、2011年には48.20ドルまで上昇した。そして2025年に再びこの水準を突破した。
ラリーは続くのでしょうか？
力強い勢いにもかかわらず、アナリストたちはボラティリティを警告している。彼らは、現在の急騰の原因を、中国のクリーンエネルギーへの移行、インドネシアのグラスベルグ鉱山の混乱、ETFへの旺盛な流入、そしてアジアの旺盛な需要にあるとしている。
太陽光発電の拡大とEVの普及により需要は引き続き堅調に推移すると予想される一方、新たな採掘プロジェクトへの投資不足により供給は依然として制約を受けている。
モティラル・オスワル氏の「2030年、銀市場は前例のない好況」などのレポートは、銀が長期にわたる構造的な強気相場の初期段階にあると主張している。
投資家は何をすべきでしょうか?
銀はポートフォリオの多様化やインフレヘッジに効果的なツールとなり、経済回復期には金を上回るパフォーマンスを発揮する可能性があります。
専門家は、短期的な買い狂いを追うことに対して警告し、産業上昇とインフレ防御の両方を提供する戦略的資産として銀を活用することを勧めている。
ポートフォリオの約 15% を貴金属に割り当てている場合は、金と銀を 50:50 に分割すると、両方の金属の相補的な強みを最大限に生かしながらボラティリティを低下させることができます。
銅は米国の利下げ観測で上昇継続
12月最初の取引となる月曜日、銅価格は上昇した。これは連邦準備制度理事会による利下げ観測の高まりと工業用金属価格の上昇期待の高まりが背景にある。
ＵＢＳは先月発表した調査ノートによると、鉱山の混乱が続いていることによる供給状況の逼迫に加え、電化の傾向とクリーンエネルギーへの投資によって構造的に強い長期需要があることを理由に、来年銅価格が上昇すると予想している。
同行は最新の修正で、2026年3月の価格予測を1トン当たり750ドル引き上げて11,500ドルとし、2026年6月と9月の目標価格をそれぞれ1,000ドル引き上げて12,000ドルと12,500ドルとした。また、2026年12月の目標価格を1トン当たり13,000ドルに引き上げた。
UBSは、2025年の市場供給不足予測を従来の5万3000トンから23万トンに、2026年は従来の8万7000トンから40万7000トンに引き上げた。同行は、在庫の減少と供給リスクの継続により、市場は引き続き逼迫すると指摘した。
また、インドネシアのフリーポート・マクモラン社のグラスバーグ鉱山の生産問題、チリの回復の遅れ、ペルーでの抗議活動の再発など、今年の鉱山の混乱は、2026年まで続く可能性が高い構造的な供給制約を浮き彫りにしていると付け加えた。
フリーポート・マクモラン社は先週、2か月前に死亡事故で操業が停止したことを受け、グラスバーグ工場での生産を7月までに再開する計画だと発表した。
UBSはまた、鉱石の品質低下と操業上の課題を理由に、精錬銅の生産量増加予想を2025年に1.2％、2026年に2.2％に引き下げた。
世界の銅需要は、電気自動車、再生可能エネルギー設備、送電網投資、データセンター拡張の牽引により、2025年と2026年の両方で2.8%増加すると予想されています。
同銀行は、短期的な価格下落は一時的なものになる可能性が高いと述べ、投資家に対し銅の買いポジションを維持するか、ボラティリティ売り戦略を取るよう推奨した。
米国市場では、3月限の銅先物はGMT15時38分時点で0.4%上昇し、1ポンドあたり5.29ドルとなった。
ヤーン・ファイナンスの事件後、ビットコインは8万6000ドルまで下落
分散型金融プラットフォーム「Yearn Finance」での事件により流動性に関する新たな懸念が巻き起こり、新月は仮想通貨市場全体に新たな混乱が広がる中で始まったため、月曜日のアジア市場でビットコインは急落した。
世界最大の暗号通貨は、東部標準時午前1時7分（グリニッジ標準時午前6時7分）時点で5.3％下落し、8万6075.6ドルで取引された。
ビットコインは過去24時間で日中最安値の85,638.3ドルまで下落し、11月全体では16％以上下落した。
この売りは、Yearn Financeが自社のyETH流動性プールにおける「インシデント」を調査中であると発表した後に発生しました。報道によると、脆弱性により攻撃者が膨大な量のyETHトークンを発行し、プールに誤った供給量で溢れかえらせたとのことです。
簡単に言えば、この脆弱性により、攻撃者は「何もないところからトークンを作成」することができ、プールの裏付け資産への信頼が損なわれ、トレーダーが出口に向かって急ぐようになりました。
この混乱によりビットコイン関連資産全体に即座に変動が生じ、他の主要な暗号通貨も暴落した。
米国の利下げ見通しに注目
この下落は、11月のビットコインの月間急落に続くもので、先月末にリスク資産を支えていた米国の金融政策をめぐるセンチメントが改善しているにもかかわらず、売り圧力が続いている。
経済成長の鈍化とインフレ圧力の緩和の兆候を受けて、連邦準備制度理事会（FRB）が12月に利下げを行うとの期待が先週急激に高まった。
トレーダーは現在、12月9～10日の会合で25ベーシスポイントの利下げが実施される確率を87%と見込んでいる。これは1週間前の約40%から大幅に上昇している。金融緩和への期待は当初、仮想通貨市場の安定に寄与したが、ヤーン・ファイナンスの事件によってその楽観的な見方は影を潜めた。
ドナルド・トランプ米大統領が週末、次期連邦準備制度理事会（FRB）議長に誰を指名するかは既に決まっていると発言したことも、不確実性をさらに高めた。ただし、氏名は明らかにしなかった。この発言により、金融政策に関してハト派的な姿勢で知られる元ホワイトハウス経済顧問のケビン・ハセット氏を含む候補者をめぐる憶測がさらに高まった。
今日の暗号通貨価格：イーサは6%下落、XRPは7%以上下落
月曜日、新たなパニックの波により、ほとんどの主要アルトコインが急落した。
世界第2位の仮想通貨イーサリアムは5.7%下落し、2,826.92ドルとなった。
3番目に大きいトークンであるXRPは7.3％下落して2.03ドルとなった。