欧州市場では月曜日、銀価格が上昇し、３営業日連続で値上がりを記録した。世界の通貨バスケットに対する米ドルの水準が下落していることも支えとなり、2011年以来初めて１オンスあたり40ドルという重要な心理的障壁を超えた。

現在、連邦準備制度理事会が9月の会合で金利を引き下げるという強い期待があるため、今週を通して世界の金融市場は米国の労働市場に関するさらなる重要なデータの発表を待っている。

価格概要

• 本日の銀価格: 銀は始値の 39.74 ドルから 2.55% 上昇して 40.76 ドルとなり、2011 年 9 月以来の高値を付けました。また、安値は 39.54 ドルでした。

• 木曜日の終値では、銀価格は米ドルと米国債利回りの低下に支えられ、2日連続で1.8%上昇した。

• 8月を通して銀価格は8.25%上昇し、4か月連続で上昇した。これは米国の利下げ期待の高まりと、世界最大の金属消費国である中国の需要改善への期待によるものだ。

米ドル

米ドル指数は月曜日に0.3%下落し、5営業日連続で下落が続き、主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な下落を反映して、97.54ポイントで5週間ぶりの安値をつけた。

米商務省は金曜日、個人消費支出（PCE）価格指数が6月の0.3%上昇（修正なし）に続き、7月は0.2%上昇したと発表した。

これにより、連邦準備制度理事会は、9月16〜17日の次回会合で米国の金融政策緩和と広く予想されている金利引き下げを再開する軌道に乗ることになる。

米国の金利

• サンフランシスコ連邦準備銀行のメアリー・デイリー総裁は金曜日のソーシャルメディアへの投稿で、労働市場が直面しているリスクを理由に、金利引き下げへの支持を改めて表明した。

• CME FedWatchツールによると、現在の市場価格は、9月の会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率が87％、変更がない確率が13％を示しています。

• 10月の会合の現在の見通しでは、25ベーシスポイントの利下げの確率は94％、据え置きの確率はわずか6％となっています。

• 9月の利下げ期待を再評価するため、市場は一連の重要な米国労働市場データを待っている。水曜日の7月の求人件数、木曜日の米国民間部門雇用者数と週間失業保険申請件数、そして金曜日の8月の非農業部門雇用者数である。

中国の需要

北京の格付け会社レーティングドッグが発表したデータによると、中国の8月の工業活動は予想を上回り、5か月ぶりの急成長を記録した。これは世界最大の金属・商品消費国である中国の経済活動が改善していることを示す最新の兆候だ。

金価格は月曜日の欧州市場で上昇し、5営業日連続で上昇し、5ヶ月ぶりの高値を付けました。米ドルの持続的な弱含みに支えられ、金価格は歴史的な1オンスあたり3,500ドルの節目を突破する勢いを見せています。

市場は９月の会合での連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）による利下げをしっかりと織り込んでおり、今週の投資家の注目は政策見通しに関する新たなシグナルを求めて米国の主要労働市場データに移っている。

価格概要

スポット金は3,448.27ドルで始まり、3,437.17ドルの安値を付けた後、1.1％上昇して3,486.15ドルとなり、4月22日以来の高値となった。

金曜日、米国のPCEインフレデータが穏やかだったこともあり、価格は0.9%上昇し、4日連続の上昇となった。

8月の金価格は4.8％上昇し、4月以来最大の月間上昇率となった。ドナルド・トランプ大統領からの政治的圧力の中で、FRBの金融緩和期待の高まりとFRBの独立性に対する懸念が要因となった。

米ドル

ドル指数は月曜日に0.2%下落し、2週間ぶりの安値となる97.66となった。米国債利回りの低下が続く中、5営業日連続で下落した。ドル安はドル建て金の需要を押し上げた。

商務省が金曜日に発表したデータによると、PCE価格指数は6月の0.3%上昇に続き、7月には0.2%上昇し、FRBは9月16～17日の会合で広く予想されていた利下げに踏み切る見通しとなった。

連邦準備制度の見通し

サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁は、金曜日のソーシャルメディアへの投稿で、労働市場のリスクを理由に利下げへの支持を改めて表明した。

CME FedWatchによれば、市場は9月に25bpの利下げが行われる確率を87%、10月にさらなる利下げが行われる確率を94%と織り込んでいる。

今週発表される主要な労働統計は、水曜のJOLTS求人数、木曜のADP民間雇用者数と週間失業保険申請件数、金曜の8月の非農業部門雇用者数など、決定的なものとなるだろう。

アナリストの解説

シティ・インデックスのシニアアナリスト、マット・シンプソン氏は、パウエルＦＲＢ議長の慎重な発言が投資家らのパソコン消費支出（PCE）データの低迷を覆し、今月25ベーシスポイント（bp）の利下げの可能性を残し、金価格のさらなる上昇への楽観論を後押ししたと指摘した。

ユーロは月曜日の欧州市場で上昇し、今月末に連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを行うとの強い期待から米ドルへの圧力が継続していることに支えられ、対米ドルで3日連続の上昇となった。

投資家たちは現在、火曜日に発表される８月のユーロ圏の主要インフレデータを待っている。このデータは、欧州中央銀行が９月に利下げに踏み切るかどうかについて、より明確なシグナルを与えるものと期待されている。

価格概要

EUR/USD: ユーロはセッション安値1.1684ドルを付けた後、始値1.1685ドルから0.25%上昇して1.1714ドルとなった。

金曜日、ユーロは対ドルでわずか0.1％上昇して取引を終え、ユーロ圏最大の経済大国であるドイツの予想を上回るインフレ率データに支えられ、2週間ぶりの安値からの回復が続いた。

8月、ユーロは対ドルで2.4%上昇し、ECBとFRBの政策に対する期待の相違により、過去8か月間で7か月連続の上昇となった。

米ドル

ドル指数は月曜日に0.2%下落し、5日連続の下落となり、2週間ぶりの安値97.66を記録した。主要通貨と非主要通貨のバスケットに対するドル安が続いていることを反映している。

金曜日に発表された7月の米国コア個人消費支出（PCE）は前月比0.2%増となり、予想通りとなりました。これは、FRBが9月16～17日の会合で広く予想されていた利下げを実施するという市場の確信を強めるものでした。CMEのFedWatchツールによると、市場は現在、25ベーシスポイントの利下げ確率を87%と織り込んでおり、1か月前の63%から上昇しています。

欧州中央銀行の見通し

関係筋５人はロイター通信に対し、ＥＣＢは９月に政策金利を据え置く可能性が高いものの、ユーロ圏の成長が鈍化した場合、秋には追加利下げの協議が再開される可能性があると語った。

ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は最近ジャクソンホールで、2022～2023年の金融引き締めサイクルは歴史的に起こったような景気後退や失業率の急上昇を引き起こさなかったと指摘した。

市場は現在、9月にECBが25ベーシスポイントの利下げを行う確率は30％未満と予想している。

火曜日に欧州から発表されるインフレデータは、市場の期待を再構築する上で極めて重要となるだろう。

週明けの月曜日、アジア市場で日本円は下落し、対米ドルで2日連続の下落となった。インフレ圧力の緩和により、日本銀行による政策転換が近いとの見方が後退したためだ。

今月下旬の日本の利上げの可能性は低下しており、投資家は世界第4位の経済大国における金融政策正常化の道筋を明確にするさらなるシグナルを待っている。

価格概要

USD/JPY: ドルは、セッション安値146.84円を記録した後、始値147.04円から0.25%上昇して147.38円となった。

金曜日、東京のインフレ指標が予想を下回ったことを受けて、円はドルに対して0.1％下落し、過去3セッションで2度目の下落となった。

最近の下落にもかかわらず、年末までに少なくとも2回の連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ観測の高まりと、FRBの安定性に関する新たな懸念を背景に、円は8月に2.45％上昇した。これは4月以来最大の月間上昇率である。

日本銀行の見通し

日銀の中川理事は貿易政策のリスクを警告し、金融正常化の方向性について、今度の短観調査に期待していると述べた。

最近の日本の物価データはインフレ圧力の低下を示しており、政策当局には緩和的な政策を維持する余地がある。

市場予想では現在、9月の会合で日銀が25ベーシスポイントの利上げを行う確率は40％未満とされている。

投資家は、今後の金融引き締め策の時期に関する手がかりを得るために、日本のインフレ率、失業率、賃金に関する今後のデータや日銀当局者のさらなるコメントを注視している。