シカゴ商品取引所の水曜の取引セッション中、大豆価格は下落した。トレーダーらが米農務省の重要報告を待ち、穀物備蓄の増加が予想されるためだ。

水曜日、期近大豆先物価格は5～8セントの下落を記録した。cmdtyViewによると、大豆の全国平均現物価格は8セント下落し、1ブッシェルあたり9.73ドルとなった。

副産物市場では、大豆ミール先物は1トンあたり1.20ドル下落し、大豆油価格も56～73ポイント下落しました。さらに、7月限大豆ミールの受渡通知は前日比139枚増加し、今月累計受渡枚数は4,047枚となりました。

市場が米国農務省（USDA）の金曜日の報告書発表を待ち望む中、アナリストらは旧作大豆の期末在庫が1,000万ブッシェル増加し、合計3億6,000万ブッシェルに達すると予想している。

ブルームバーグの調査によると、トレーダーらは新シーズンの作物について、作付け面積のわずかな減少により生産量が700万ブッシェル減少すると予想しており、総生産量は43億3300万ブッシェルになると見込まれている。

2025/2026年シーズンの最終在庫は3億200万ブッシェルに達すると予想されており、これは米国農務省の6月の推定値より700万ブッシェル増加している。

トウモロコシ

12月渡しのトウモロコシ先物は0.4％上昇し、1ブッシェル当たり4.15ドルで引けた。

大豆

11月渡し大豆先物は1％下落し、1ブッシェル当たり10.07ドルで取引を終えた。

小麦

9月渡しの小麦先物は0.1%未満の下落となり、1ブッシェル当たり5.47ドルで取引を終えた。

金価格は、米ドルの安定と進行中の貿易動向に対する市場の注目の高まりに支えられ、水曜日の取引セッション中に上昇した。

ドナルド・トランプ米大統領は火曜日、銅の輸入に50%の関税を課すと発表し、世界的な貿易戦争を激化させた。また、長らく警告してきた半導体と医薬品への関税を近日中に導入すると述べた。

この発表は、主要供給国である韓国と日本を含む14の貿易相手国を対象とした大幅な関税引き上げが前日に発表されたことを受けて行われた。トランプ大統領はまた、ブラジル、インド、その他のBRICS諸国からの輸入品に10%の関税を課す可能性を改めて強調した。

一方、トランプ大統領は連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長に対する批判を新たにし、改めて即時辞任を求めた。

水曜日に公表された連邦準備制度理事会（FRB）の6月会合議事録は、どの程度の利下げを行うべきかをめぐって政策担当者の間で意見の相違があることを明らかにした。関税によるインフレへの懸念は依然として残るものの、労働市場の軟化と経済の底堅さを示す兆候も見られた。

6月17～18日に開催された会合は、フェデラルファンド金利を2024年12月以来の水準である4.25～4.5%に据え置くことを全会一致で決定して終了した。当局者は今後の政策動向について概ね「様子見」の姿勢を維持した。

米ドルに関しては、ドル指数はセッション最高97.7、最低97.4を記録した後、20:21 GMT時点で97.5で安定している。

商品市場では、スポット金はGMT20時23分時点で0.2%上昇し、1オンスあたり3,324.20ドルとなった。

連邦準備制度理事会（FRB）の6月の会合の議事録は、新たな貿易関税によるインフレ懸念と労働市場の弱さと経済の堅調継続の兆候が衝突する中、どの程度積極的に金利を引き下げるかをめぐって当局者の間で溝が広がっていることを明らかにしていた。

6月17～18日に開催された連邦公開市場委員会（FOMC）の議事録が水曜日に公表され、政策当局者が今後の金利動向について概ね「様子見」の姿勢を維持したことが示された。会合は、政策金利を2024年12月以来据え置かれている4.25～4.5%に据え置くことを全会一致で決定して終了した。

しかし、議論は金融政策の今後の方向性をめぐる分裂の拡大を反映していた。

議事録によると、「大半の参加者は、関税によるインフレ圧力は「一時的かつ限定的」であることが判明する可能性があり、経済成長と労働市場の力強さが衰え始める可能性があるとして、今年後半にフェデラルファンド金利の目標レンジを引き下げることが適切となる可能性が高いとみていた」という。

しかし、こうした削減の範囲と時期については依然として議論が続いている。

報道によると、一部の当局者は早ければ今月にも利下げを支持する一方で、2025年には利下げの必要はないと考える者もいた。議事録には具体的な人物名は記載されていないものの、ミシェル・ボウマンFRB理事とクリストファー・ウォーラーFRB理事は、インフレが引き続き抑制されれば、7月29～30日の会合で利下げが検討される可能性があることを示唆していた。

一方、「数人」の当局者は、現在の金利水準は既に中立水準に近づいている可能性があり、利下げは限定的な回数で済む可能性があると主張した。この見解は、インフレ率が依然として目標の2%を上回っていること、そして経済が引き続き底堅さを示していることへの懸念によって裏付けられた。

（FRBの用語では、「一部」は「数人」よりも多くの職員を意味することに注意する必要がある。）

会合中、FRBは金利予測を更新し、2025年に2回の利下げ、その後2年間でさらに3回の利下げを予想した。

これは、ジェローム・パウエルFRB議長の辞任を求め、迅速かつ大幅な利下げを繰り返し要求してきたドナルド・トランプ大統領からの圧力が強まる中で起きた。トランプ大統領は、公の場で、また自身のプラットフォーム「Truth Social」を通じて、その不満を表明してきた。

しかし、パウエル議長は政治的介入への抵抗を堅持し、慎重な姿勢を強調した。経済の堅調さとインフレをめぐる不確実性が依然として残っていることから、状況がより明確になるまでは忍耐が必要だと指摘した。

議事録によれば、「インフレと経済見通しをめぐる不確実性は減少しているものの、参加者は政策調整に対する慎重なアプローチが依然として適切であると判断した。」

当局者らはまた、インフレ高進が続く一方で雇用情勢が悪化した場合、FRBは「難しいトレードオフ」に直面する可能性があると警告した。彼らは、今後の決定はインフレ率と雇用がそれぞれの目標からどれだけ乖離するかに左右されると強調した。

トランプ大統領は6月の会合以来、主要な米国パートナーとの貿易交渉を矢継ぎ早に進め、関税発動のスケジュールを頻繁に調整してきた。4月2日に関税発動を発表した後、緊急措置が取られなければ大幅な関税が課されると警告する書簡を各国首脳に複数回送付している。

こうした脅威にもかかわらず、最近のデータは、新たな関税がまだ広範囲にわたる価格上昇にはつながっていないことを示している。

消費者物価は5月にわずか0.1%上昇し、インフレ率は依然として2%の目標を上回っているものの、最近の調査では長期的なインフレに対する国民の懸念が和らいでいることが示されている。

議事録には、貿易協定が早期に締結され、企業がサプライチェーンを迅速に適応させ、あるいは企業が利益率を通じてコストを吸収すれば、関税による最終的なインフレ影響は限定的になる可能性があると多くの参加者が考えていることが記されている。

同時に、6月の非農業部門雇用者数は14万7000人増加し（11万人の予想を上回り）、失業率は予想外に4.1％に低下したにもかかわらず、雇用の伸びは明らかに鈍化している。

一方、個人消費は大幅に弱まりました。5月の個人消費支出は0.1%減少し、小売売上高は家計需要の冷え込みを反映して0.9%減少しました。

エヌビディアは、AI関連技術の需要の持続的な高まりの恩恵を受け、水曜日に株価が2.4％上昇して1株当たり164ドルとなり、時価総額が4兆ドルに到達した世界初の企業となった。

この米国企業は2023年6月に初めて1兆ドルの大台を超え、それ以来急速な成長を続けている。

ウェドブッシュ・セキュリティーズの技術アナリスト、ダン・アイブス氏は、この画期的な出来事を「エヌビディアにとって歴史的な瞬間」と評し、「彼らは唯一の存在だ。彼らのチップは新たな金と石油だ」と付け加えた。

4月、ドナルド・トランプ米大統領率いる貿易戦争の激化により世界市場が揺らいだ際、NVIDIAの株価は急落した。トランプ大統領の貿易政策に対する懸念は依然として残るものの、NVIDIAの株価は春以降上昇を続け、今回の節目を迎えた。

8年前、NVIDIAの株価は現在の1%にも満たない水準にとどまっていました。当時はグラフィックカードの覇権をめぐるAMDとの競争が激化していました。しかし今日、同社の急激な株価上昇は、ChatGPTなどの生成AIモデルを支えるチップの需要急増に支えられています。

エヌビディアの劇的な台頭は、同社のCEO兼共同創業者であるジェンスン・フアン氏の地位も高めた。マーク・ザッカーバーグ氏は最近、同氏を「テクノロジー界のテイラー・スウィフト」と称したが、これは同氏が特に台湾でロックスターのような地位にあることを示している。

同社の時価総額の上昇は、米国の経済政策全般が引き起こした混乱にもかかわらず、ウォール街のAI部門に対する信頼を反映している。

エヌビディアは第１四半期の売上高が前年同期比69％増の441億ドル、１株当たり利益が0.81ドルに達したと発表した。

Nvidia が特別な理由は何でしょうか?

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Nvidia は、現在では有名なデニーズ レストランでの会議中に、特定の種類のプログラム可能なチップの設計に重点を置いて 1993 年に設立されました。

長年にわたり、米国のチップ市場は、一般的なコンピューティングタスク用の CPU (中央処理装置) を製造する Intel と AMD によって独占されていました。

対照的に、Nvidia は、より強力な画像レンダリング機能を備えた GPU (グラフィックス プロセッシング ユニット) に特化しており、当初はビデオ ゲームやグラフィックス アプリケーションに役立っていました。

最終的に、GPU は CPU よりも効率的に並列計算を実行でき、エネルギー効率が高く、複雑な計算タスクに適していることが明らかになりました。

時が経つにつれ、大手チップメーカーは独自のGPU製造を開始しましたが、出遅れてしまいました。NVIDIAは先行者利益に加え、開発者向けのソフトウェアスイートと、比類のないスピードと効率性で大規模なGPU生産を可能にする合理化されたサプライチェーンを有していました。

例えば、自動車メーカーは、センサーからの視覚データを処理する運転支援プログラムにNVIDIAのチップを採用し始めました。現在、テスラの全車両にはNVIDIAのハードウェアが搭載されています。それでも、2020年までは、インテルの時価総額はNVIDIAを上回っていました。

COVID-19とAIの爆発的増加

パンデミックの間、リモートワークへの移行、データセンターやクラウドサービスの需要、ビデオゲームへの関心の高まりがエヌビディアの収益を加速させた。

その後、OpenAI が率いるシリコンバレーは、ビジネス運営を変革する AI の可能性を認識し始めました。

ソフトウェア エコシステムと効率的なサプライ チェーンのおかげで、Nvidia は AI 導入に必要なコンピューティング能力を提供する理想的な立場にありました。

エヌビディアの業績はロケットのように急上昇した。現在の株価は3兆ドル近くに達し、アップルに匹敵する規模となっている。

過去のCNBCのインタビューで、CEOのジェンスン・フアン氏は、同社の成功は「スキルと幸運」の組み合わせによるものだと述べ、「いつか何か新しいことが起こると信じていました。あとは少しの幸運が必要でした。先見の明ではなく、アクセラレーションコンピューティングでした」と指摘しました。

現在、Amazon、Google、Meta、Microsoft、Oracle など、事実上すべての大手テクノロジー企業が Nvidia チップを使用しています。

ブルームバーグはNVIDIAのチップを「AIモデルトレーニングのバックボーン」と表現し、PNCのアナリスト、アマンダ・アガティ氏は同社の優位性を「ほぼ完全な独占」と呼んだ。

ムーディーズのシニアバイスプレジデント、ラジ・ジョシ氏は、NVIDIAは「AIインフラにおける主要プレーヤー」であり、他社が追いつこうと競っている一方で、NVIDIAの30年にわたるGPU設計の経験が大きな優位性をもたらしていると述べた。

ジョシ氏は、エヌビディアはヘルスケアなどの分野でもリードしていると付け加え、「同社はこれらの市場にも強固な地盤を築いている」と述べた。

追いつくための競争

Nvidia は独自の立場のおかげで、台湾で製造され、その希少性ゆえに AI スタートアップ企業が供給不足に不満を訴えるほどのチップにプレミアム価格を付けることができる。

2022年にバイデン政権下で可決されたCHIPS・科学法は、国内のGPU生産を増やすことを目的としているが、米国が需要を満たせるかどうかについては疑問が残る。

ジーナ・ライモンド商務長官は今週、「AI企業が必要とするチップの量は驚異的だ」と述べ、対応するためにさらなる連邦政府の支援が必要になる可能性を示唆した。

新たな市場のアンカー

アマンダ・アガティ氏によると、NVIDIAの業績は今や米国株価指数全体に大きな影響を与えているという。「NVIDIAは市場のアンカーとなっている」と彼女は述べた。「データが新たな石油だとすれば、NVIDIAは先頭を走っていると言えるだろう。」

もともとゲーム用 GPU で知られていた Nvidia は、現在ではほとんどの AI アプリケーションの基盤を提供しています。

ガートナーのアラン・プリーストリー氏はNvidiaを「AI実現における技術リーダー」と呼び、テックインサイツのダン・ハッチソン氏は「PCにとってのIntelのような存在が、AIにとってのNvidiaである」と述べた。

たとえば ChatGPT は、Microsoft スーパーコンピューター内の 10,000 個の Nvidia GPU でトレーニングされました。これは、公開されているものもあれば、公開されていないものもある、AI に重点を置いたシステムの 1 つです。

CB Insightsによると、NVIDIAはAI向けGPU市場の約95%を占めています。データセンターで使用される同社のチップは1個あたり約1万ドルで、より高性能な最新版はさらに高価です。

Nvidia はどのようにしてこの優位性を獲得したのでしょうか?

答えは、独自の技術への大胆な賭けと、適切なタイミングにある。

1999年、NVIDIAは画像レンダリングの高速化を目指してGPUの開発を開始しました。2006年、スタンフォード大学の研究者たちは、GPUが数学計算を高速化できることを発見しました。これをきっかけに、Huang氏はGPUをプログラム可能にすることに投資し、グラフィックス以外の用途にもGPUの活用を拡大しました。

これが現代の AI の基礎となりました。

2012年、わずか2個のNVIDIAチップで学習されたAIモデル「AlexNet」が発表されました。このモデルは数ヶ月ではなく数日で学習を完了し、研究者の注目を集めました。

噂はすぐに広まり、研究者が新しい AI ツールの構築を始めると、Nvidia GPU の需要が急増しました。

支配と競争

エヌビディアはAI専用のチップと使いやすいソフトウェアの開発に注力し、ライバルとの差をさらに広げた。

Metaphysicのようなスタートアップ企業は、Nvidiaのチップを使用して、2021年に話題になったトム・クルーズのディープフェイクのようなリアルなビデオを生成するモデルをトレーニングしている。

「NVIDIAに代わるものは存在しない」と共同創業者のトム・グラハム氏は語った。「彼らははるかに先を進んでいる。」

それでも、Nvidiaの優位性は揺るぎないものではありません。AMD、Intelといったライバル企業や、Graphcoreのようなスタートアップ企業もカスタムAIチップを開発しています。

グラフコアのCEO、ナイジェル・トゥーン氏は「我々は現在のAIに合わせてカスタマイズされたプロセッサを開発しており、将来的には進化するだろう」と述べたが、NVIDIAとの競争は大きな挑戦であると認めた。

Nvidiaのイアン・バック氏はこう答えた。「今や誰もがAIを必要としており、他の人々はAIをサポートする上で自らの役割を見つける必要があるだろう。」