世界最大のニッケル生産国であるインドネシアが、供給過剰による長期にわたる市場低迷を反転させるため、2026年から生産量を削減する計画を示唆したことを受け、ロンドン金属取引所（LME）のニッケル価格は約5％上昇し、数カ月ぶりの高値となった。

インドネシアのエネルギー鉱物資源大臣バリル・ラハダリア氏の発言がニッケル市場を揺るがした。CNBCインドネシアとのインタビューで、同氏は需給バランスの調整と価格維持のため、2026年からニッケル生産を削減する計画だと述べた。この発言を受け、ニッケル価格は急騰し、LMEの3ヶ月物ニッケル先物は1トンあたり16,560ドルと、3月以来の高値を付けた。

提案された減産案は、インドネシアが世界のニッケル供給の約70%を占める市場に対する同国の強大な影響力を浮き彫りにするものである。政府は、現地語でRKABと呼ばれる採掘割当制度を通じて市場を統制している。この割当の発行を厳格化することで、当局は原材料の流れと世界の供給を効果的に規制することができる。大臣の発言は、「供給を絞る」という明確な意図を示すものと広く受け止められた。

自ら生み出したパラドックス

この動きは、インドネシア自身が大きく助長したパラドックスを浮き彫りにしている。豊富な資源と政策的インセンティブに支えられた10年間の爆発的な生産増加により、インドネシアはステンレス鋼や電気自動車用バッテリーに使用されるニッケルの主要供給国となった。しかし、供給の急増は最終的に需要を圧倒し、2025年の大半を通じて価格に継続的な圧力をかけ、LMEにおける在庫の積み上がりにつながった。

インドネシアは市場を支配しているにもかかわらず、価格下落の影響を免れていません。長期的な成長の重要な柱であるバッテリーセクターの需要が予想を下回ったことで、状況はさらに悪化しています。自動車メーカーは、リン酸鉄リチウム（LFP）など、ニッケルへの依存度が低い、より安価なバッテリー化学組成への移行を進めており、ニッケルの長期的な需要見通しを悪化させています。

生産削減は本当に市場のバランスを取り戻すことができるのでしょうか？

政策シグナルは短期的なセンチメントを押し上げたものの、持続的な回復の達成は依然として困難です。世界銀行の予測は最近の上昇傾向と概ね一致しており、2027年にはニッケルの平均価格が1トンあたり16,000ドルに達すると予測しています。

しかし、根本的な余剰は依然として相当な規模にとどまっている。世界最大級のニッケル生産者であるロシアのノリリスク・ニッケルは、2026年の世界全体の精錬ニッケル余剰が依然として約27万5000トンになると予想している。アナリストらは、過剰在庫を大幅に削減するには、インドネシアの減産は大規模かつ厳格に実施する必要があると指摘している。

市場関係者は、ニッケルを多く使用するEVバッテリーへの需要の回復や新たな需要源の出現といった需要構造の変化がなければ、価格上昇はそれ以上持続しない可能性があると警告している。最終的には、インドネシアの供給規律の規模と信頼性が、今後2年間のニッケル市場を決定づける要因となるだろう。

ビットコインは水曜日にわずかに上昇したものの、流動性の低下とリスク選好度の減退による第4四半期の大幅な損失が重しとなり、年末にはマイナス圏で推移する見込みで、これが引き続き仮想通貨市場全体に暗い影を落としている。

世界最大の暗号通貨は、米国東部時間午前6時56分（GMT午前11時56分）時点で1.3％上昇し、8万9010ドルで取引されていた。

ビットコインは年間約5%の下落に向かっており、第4四半期だけでも22%を超える下落となった。この暗号通貨は10月に12万6000ドルを超える史上最高値に達した。

年末の急激な下落により、投資家が高リスク資産から撤退したため、ビットコインは以前の上昇分を帳消しにし、主要なサポートレベルを維持するのに苦戦している。

ビットコインは第4四半期に22%下落し、年間損失に転じる

2025年末にかけてのビットコインの弱さは、ドナルド・トランプ氏が米国大統領に選出された後に価格が急騰した2024年第4四半期の強力な上昇に続くものである。

当時、市場は、トランプ政権がデジタル資産に対してより支援的な規制姿勢を取り、仮想通貨業界全体のセンチメントを押し上げ、力強い投資流入を促すだろうという期待を織り込んでいた。

しかし、2025年初頭まで続いた楽観的な見通しは、維持するのが困難であることが判明しました。ビットコインは、年前半に堅調な上昇を記録した後、世界的な金融環境の引き締めと投資家の警戒感の高まりにより、2025年半ば以降、勢いを失い始めました。

12月の回復への試みは、いわゆる「サンタクロース・ラリー」への季節的な期待にもかかわらず、勢いを増すことはできなかった。ビットコインは12月、高値圏への回復に何度も苦戦し、トレーダーが年末を前に利益確定やポジション縮小を選択したため、上昇局面ごとに売りが再び発生した。

スポットビットコイン上場投資信託の継続的な活動を含む、デジタル資産に対する機関投資家の関心が継続しているにもかかわらず、流入額は世界市場を支配する広範なリスク回避ムードを相殺するのに十分ではなかった。

今日の暗号通貨価格：アルトコインは圧力にさらされ、年間損失に注目

大半の代替暗号通貨は水曜日も狭い範囲での取引を継続し、年間損失を出す見込みだ。

世界第2位の仮想通貨イーサリアムは0.8％上昇して2,996.10ドルとなったが、年間では依然として約10％の下落に向かっている。

世界第3位の仮想通貨XRPもわずかに上昇して1.87ドルとなったが、同様に年間約10％の損失を記録する見込みだ。

原油価格は水曜日はほぼ横ばいだったが、戦争、関税の引き上げ、OPECプラス同盟による生産増加、ロシア、イラン、ベネズエラに対する制裁が目立ったこの1年で供給過剰に対する懸念が高まり、市場を圧迫したため、2025年を通じて15％を超える下落が続く見通しだ。

ブレント原油先物は約18%下落し、2020年以来最大の年間下落率を記録しました。3年連続の年間下落、つまり史上最長の連続下落に転じる見込みです。米国産ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油も年間約19%の下落を見込んでいます。

BNPパリバのシニア商品アナリスト、ジェイソン・イン氏は、需要が安定する一方で供給の伸びが正常化することから、ブレント原油価格は第1四半期に1バレル55ドルまで下落し、その後2026年の残りの期間には1バレル60ドル前後まで回復すると予想している。

「われわれが短期的に市場に対して弱気なのは、米国のシェール生産者が比較的高い価格水準でヘッジできていると考えているからだ」と同氏は語った。

「その結果、米国のシェール生産者からの供給はより安定し、価格変動の影響を受けにくくなるだろう」と彼は付け加えた。

ロンドン証券取引所グループ（LSEG）のデータによると、2025年の両指標原油の平均価格は2020年以来の最低水準となった。ブレント原油先物はGMT午前10時30分時点で9セント上昇し1バレル61.42ドル、WTI原油は10セント上昇し1バレル58.05ドルで取引された。

市場関係者2人は、米国石油協会（API）が火曜日に発表したデータを引用し、米国の原油・燃料在庫が先週増加したと述べた。エネルギー情報局（EIA）は水曜日遅くに公式データを発表する予定だ。

好調なスタートの後、価格は冷え込む

ジョー・バイデン前米大統領がロシアに対するより厳しい制裁を課して任期を終え、主要買い手である中国とインドへの供給が途絶えたことで、原油市場は2025年に向けて好調なスタートを切った。

ウクライナの無人機がロシアのエネルギーインフラに損害を与え、カザフスタンからの原油輸出を阻害したことで、ウクライナ紛争も激化しました。一方、6月に12日間続いたイランとイスラエルの紛争は、世界の原油輸送の主要ルートであるホルムズ海峡の通航を脅かし、価格を押し上げました。

OPECの主要産油国サウジアラビアとUAEがイエメンをめぐって危機に陥る中、ドナルド・トランプ米大統領がベネズエラの原油輸出を封鎖するよう命令し、さらにイランへの新たな攻撃をちらつかせるなど、地政学的な緊張はここ数週間でさらに高まっている。

しかし、OPECプラス同盟が今年生産増加を加速させたことを受けて価格はその後下落し、米国の関税が世界経済の成長と燃料需要に与える影響に対する懸念が高まった。

OPECプラス

石油輸出国機構（OPEC）とその同盟国は、4月以降日量約290万バレルを市場に供給してきた原油増産を、2026年第1四半期に一時停止した。次回のOPECプラス会合は1月4日に予定されている。

アナリストの多くは来年は供給が需要を上回ると予想しており、その予想は国際エネルギー機関（ＩＥＡ）の推計では日量３８４万バレル、ゴールドマン・サックスの推計では日量２００万バレル前後となっている。

モルガン・スタンレーのグローバル石油ストラテジスト、マーティン・ラッツ氏は「価格が急落すれば、OPECプラスによる減産が予想される」と述べた。

「しかし、価格は現在の水準よりもさらに下がる必要があり、おそらく50ドル台前半まで下がるだろう」と彼は付け加えた。

同氏は「価格が現在の水準付近で推移すれば、第１四半期の一時停止後、政府は段階的に減額を縮小し続ける可能性が高い」と述べた。

一方、コンサルタント会社JTDエナジーのマネージングディレクター、ジョン・ドリスコル氏は、ファンダメンタルズは供給過剰を示しているものの、地政学的リスクは引き続き原油価格を支える可能性が高いと述べた。

「2026年以降は状況が弱まると誰もが言っている」と彼は述べ、「しかし、私は地政学を過小評価していない。トランプ氏はあらゆることに関与したがっているため、トランプ氏の影響力は引き続き大きい」と付け加えた。

米ドルは水曜日にわずかに上昇したが、2025年を通じて通貨市場を支配する要因である金利引き下げ、財政懸念、ドナルド・トランプ大統領による不安定な米国貿易政策により、2017年以来最大の年間下落率を記録する見込みである。

こうした動向は2026年まで続く可能性が高く、ドルの弱いパフォーマンスが継続し、今年大幅な上昇を記録したユーロや英ポンドなど、他の通貨の動きに影響を与え続ける可能性があることを示唆している。

トランプ政権下での連邦準備制度理事会（FRB）の独立性に対する懸念も、ドル相場をさらに圧迫した。トランプ大統領は、5月に任期満了を迎えるジェローム・パウエルFRB議長の後任として、1月中に次期FRB議長の人選を発表する予定だと述べた。パウエル議長は大統領から繰り返し批判を受けている。

こうした背景から「ドル売り」取引はしっかりと定着しており、米商品先物取引委員会のデータによれば、トレーダーは4月以降、ネットショートポジションを保有している。

ユーロは年内最終取引日に0.1%下落し、1.1736ドルとなった。一方、ポンドは1.3434ドルで取引された。両通貨とも、対ドルで8年ぶりの大幅な年間上昇率を記録する見込みだ。

主要6通貨に対する米ドルの相対的な価値を示すドル指数は98.35で、火曜日に記録した上昇幅に追随した。とはいえ、2025年のドル指数は9.4%下落している一方、ユーロは13.4%、ポンドは7.5%上昇している。

他の欧州通貨も今年は力強い上昇を見せ、スイスフランは14％、スウェーデンクローナは20％上昇した。

TDセキュリティーズのアジア太平洋金利ストラテジスト、プラシャント・ニューナハ氏は、2026年のドルの弱気見通しは依然として広く支持されており、「ユーロとオーストラリアドルに対してドルが売られる」との期待が集中していると述べた。

連邦準備制度理事会（FRB）の12月の会合の議事録で、今月初めの利下げをめぐる政策当局者らの間の深い意見の対立が明らかになったことを受け、ドルは前日の取引でいくらか支持された。

バークレイズのエコノミストらは、一部の政策担当者は「しばらくの間」金利を据え置くのが適切だと考えていると指摘した。

同委員会はメモの中で、「これは委員会が1月に利下げを行うことを妨げるものではないが、労働市場の状況がさらに悪化しない限り、追加利下げへの支持は限定的であることを示唆している」と述べた。

中央銀行自身が来年の追加利下げを1回のみと予想しているにもかかわらず、トレーダーは現在、2026年に2回の利下げを織り込んでいる。

2025 年のドル安により、多くの主要通貨および新興市場通貨が年間で大きく上昇しました。

中国人民元は火曜日、人民銀行の弱い政策方針に反し、2年半ぶりに1ドル＝7元という重要な心理的節目を突破した。人民元は年初来で4.4%上昇し、2020年以来の好調な年間パフォーマンスを記録した。

脆弱な円が目立つ

日本円は2025年にドル安の恩恵を受けられなかった数少ない通貨の一つであり、日本銀行が今年1月と今月初めの2回にわたって金利を引き上げているにもかかわらず、ほぼ横ばいとなっている。

水曜日、円は1ドル＝156.61円とやや下落し、日本からの強い警告発言と並んで、政府の介入に対する懸念を引き起こした水準付近で推移した。

投資家は、政策引き締めのペースが遅く慎重であることに失望しており、4月に見られた大規模な円買いポジションは年末までに完全に解消された。

MUFGのストラテジストらは、2026年を見据えて、ドル/円を押し下げる引き戻しの条件が整う可能性があると述べ、「米国債利回りが低下すればするほど、円が安全資産としての地位を取り戻す可能性が高まる」と付け加えた。

一方、リスクに敏感なオーストラリアドルは0.66965ドルで取引され、年間で8％以上の上昇が見込まれ、2020年以来の最高の年間パフォーマンスとなる。ニュージーランドドルは0.57875ドルとわずかに下落したが、年間3.4％の上昇が見込まれ、4年連続の下落に終止符を打った。