連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長が、中央銀行は2026年まで慎重に政策を進めていくと示唆したことから、連邦準備制度理事会（FRB）による利下げにもかかわらず、ビットコイン（BTC-USD）とイーサ（ETH-USD）は木曜日に下落した。

米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、3.50%から3.75%のレンジとした。広く予想されていたものの、FOMC（連邦公開市場委員会）の意見が9対3で割れたことと、パウエル議長の記者会見におけるタカ派的な姿勢が、デジタル資産市場全体のセンチメントを圧迫した。委員の1人は50ベーシスポイントのさらなる利下げを求めたが、2人は利下げ自体に反対した。

ビットコイン（BTC-USD）は木曜日に3%以上下落し、一時9万ドルを割り込んだ後、本稿執筆時点では9万30ドル前後で安定しました。この下落は、過去1週間、米国のスポットビットコインETFへの流入が好調だったにもかかわらず発生しました。

イーサ（ETH-USD）は4％下落して3,200ドルを下回り、一方、XRP（XRP-USD）は2.00ドルを維持しようとして4％以上下落した。

コイングラスによると、デリバティブ市場も大きな損失に見舞われ、水曜日のFRBの決定後数時間で4億4000万ドルの清算が行われた。このうちロングポジションは3億3480万ドルの損失、ショートポジションはボラティリティ上昇により1億500万ドルの損失となった。

シグナム銀行の最高投資責任者ファビアン・ドリ氏はヤフーファイナンスに対し、暗号通貨市場は依然としてマクロ経済のシグナルに非常に敏感であると語った。

同氏は、「25ベーシスポイントの利下げはほぼ織り込み済みだが、極めて不安定な年末を乗り切ろうとする投資家にとっては、それに伴うシナリオの方がより重要だ。FRBが冷え込む労働市場と高止まりするインフレを懸念していることを考えると、タカ派的な利下げは意外ではない」と述べた。

ドリ氏は、より広範な経済状況が依然としてデジタル資産の長期的な普及を支えていると指摘した。「流動性の状況は2026年にかけて徐々に改善すると予想されており、景気循環指標は引き続きファンダメンタルズ面での勢いを示している。」

彼はさらに、ビットコイン（BTC-USD）の最近の取引レンジと市場センチメントは、レバレッジの解消の大部分がすでに発生していることを示唆していると付け加えた。「オンチェーンのファンダメンタルズ、機関投資家のアロケーションフレームワーク、そして規制の進展は、中期的な追い風となり続けている。今は信頼感が重要な変数だ。」

3回の利下げ後、FRBは「中立ゾーン」に留まる

パウエル議長は水曜日のFOMC後の記者会見でややハト派的なトーンを打ち出しつつも、インフレリスクと労働市場の動向に対する引き続きの警戒を強調した。

同氏は、9月以来の75ベーシスポイントの累積利下げによって金融政策は「中立ゾーン内」に位置づけられたとし、中央銀行は「経済の動向を注視するのに適した立場にある」と付け加えた。

パウエル議長は水曜日の利下げを「難しい決断」と表現し、「どちらの側にも議論の余地があった」と述べた。また、労働市場の緩やかな冷え込みが今回の利下げを正当化したと指摘した。

同氏は、1月の会合までに相当量の新たなデータが得られ、それが将来の政策選択の材料となるだろうと付け加えた。

連銀の予測によれば、政策担当者らは12月の決定に続いて2026年にあと1回の利下げのみを予想している。

木曜日の原油価格は下落した。投資家の注目がロシアとウクライナの和平交渉に戻り、また米国がベネズエラ沖で制裁対象となった石油タンカーを拿捕したことによる潜在的な影響も考慮されたためだ。

ブレント原油先物は、午前9時4分（GMT）までに81セント（1.3％）下落して1バレル61.40ドルとなり、一方、米国産ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は78セント（1.3％）下落して57.68ドルとなった。

ロシアのセルゲイ・ラブロフ外相は木曜日、米国のスティーブ・ウィトコフ特使が今月モスクワを訪問したことで両国間の誤解が解消されたと述べ、モスクワは集団安全保障の保証に関する提案をワシントンに伝えたと付け加えた。

米国がベネズエラ沖で石油タンカーを拿捕したと発表したことを受け、両国間の緊張が高まる中、供給途絶への懸念が再燃し、前日の取引では指標株価は上昇して取引を終えた。

LSEGのシニア石油アナリスト、アムリル・ジャミル氏は、今のところ押収の影響は市場に波及していないものの、事態がさらに悪化すれば原油価格の急激な変動を引き起こすだろうと述べた。さらに、市場は引き続きロシアとウクライナの和平プロセスの進展に注目していると付け加えた。

ドナルド・トランプ米大統領は水曜日、「ベネズエラ沖でタンカーを拿捕した。大型タンカーだ。非常に大きく、実のところ史上最大だ。他にもいろいろと起こっている」と述べた。

米当局は船舶名を明かさなかったが、英国に拠点を置く海事リスク会社ヴァンガードは、タンカー「スキッパー」がベネズエラ沖で拿捕されたとみられると述べた。

トレーダーや業界筋によると、アジアの買い手はロシアとイランからの制裁対象原油の流入や、カリブ海における米軍のプレゼンス拡大によるベネズエラでの積み込みリスクの高まりから、ベネズエラ産原油の大幅な値引きを要求しているという。

投資家らはロシアとウクライナの和平交渉にも注目しており、英国、フランス、ドイツの首脳らがトランプ大統領と電話会談し、和平仲介に向けたワシントンの最新の取り組みについて協議した。彼らはこの協議を、交渉過程における「正念場」と表現した。

ウクライナ保安庁（SBU）の情報筋は木曜日、ロイター通信に対し、ウクライナの無人機がカスピ海のロシアの石油プラットフォームを初めて攻撃し、同施設での石油・ガス採掘が停止したと語った。

一方、国際エネルギー機関（ＩＥＡ）は木曜日の月次報告で、２０２６年の世界原油需要の伸びの予想を上方修正し、供給の伸びの予想を下方修正し、来年の余剰が若干縮小すると指摘した。

その他の動きとしては、連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を再び引き下げた。利下げは消費者の借入コストを低下させ、経済成長を支え、ひいては石油需要を押し上げる可能性がある。

ドルは木曜日、世界市場の幅広いリスク回避から支持を得たが、米連邦準備制度理事会（FRB）が一部投資家の予想ほどタカ派的ではないガイダンスを発表したことを受け、ユーロ、円、ポンドなどの主要通貨に対して水曜日終盤に下がった値を回復することはできなかった。

米国のクラウドコンピューティング企業オラクル（ORCL.N）の業績が期待外れだったことを受けて、アジアの投資家は株式や仮想通貨を含む高リスク資産から資金を引き上げ、高騰するAIインフラコストが利益を生み出す能力を上回る可能性があるとの懸念が再燃した。

これによりドルの下落が鈍化した。パウエルFRB議長の発言は、よりタカ派的な姿勢を予想していた投資家を驚かせ、当初はドル安圧力にさらされていた。

それでも、欧州ではリスク選好の売りの波が幾分和らいだ。ユーロは水曜日に0.6%上昇した後、2カ月ぶりの高値付近で1.1704ドルで推移し、この日は横ばいとなった。ポンドも前日に0.65%上昇した後、1.13374ドルで推移した。

ドルは円に対してさらに下落し、水曜日の0.56%下落に続き、0.14%下落して155.8円となった。

ＦＲＢは水曜日に２５ベーシスポイントの利下げを実施したが、この動きは広く予想されていたため、市場の反応はガイダンスのトーンと政策委員会内の意見の対立を反映したものとなった。

INGの世界市場責任者、クリス・ターナー氏は、投資家は「タカ派的な利下げ」に備えていたが、この決定に反対したのは2人の委員のみで、FRBは2026年の予想中央値で1回の利下げのみを維持したと述べた。

また、パウエル議長はFRBがすでに「金融緩和停止モード」にあるとの見解を支持することにも消極的だったようだと付け加えた。

会合前、トレーダーらは、オーストラリア準備銀行総裁や欧州中央銀行の主要政策担当者らが次の動きとして利上げを示唆したのと同様のシグナルを受け取る可能性があるかどうか議論していた。

投資家が米国債に資金を流入させたことで、ドルへの圧力も高まった。FRBは市場流動性の管理のため、12月12日から短期国債の買い入れを開始すると発表した。第一弾には約400億ドルの国債が含まれる見込みだ。

オーストラリアドルと暗号通貨への圧力

主要通貨は引き続きFRBに注目しているが、リスクに敏感な資産はテクノロジー株の弱さを追随し続けている。

リスク選好のバロメーターとしばしばみなされるビットコインは、一時9万ドルを割り込み、直近では2.4%下落した。イーサリアムは4%以上下落し、3,200ドルとなった。

シンガポールのOKX CEO、グレイシー・リー氏は、仮想通貨の下落は10月以降の継続的なレバレッジ解消を反映していると述べた。「FRBの政策スタンスがより緩和的になったにもかかわらず、市場は依然として過剰なレバレッジを解消している。そのため、経済シグナルへの反応は通常よりも遅い」と彼女は指摘した。

同氏はさらに、25ベーシスポイントの利下げは既に織り込まれており、より広範な経済・地政学的な背景は依然として不透明で、当面の利上げは限定的だと付け加えた。

リスク選好度の後退に伴い、豪ドルも下落し、0.5%安の0.6644米ドルとなった。11月の豪州雇用統計で9ヶ月ぶりの大幅減が記録されたことを受け、圧力が高まった。

スイス中銀の決定を受けてスイスフランが上昇

スイス国立銀行（SNB）が政策金利を0%に据え置いたことを受け、スイスフランは小幅上昇した。SNBは、インフレ率が予想を下回ったものの、スイス製品に対する米国の関税引き下げで合意したことで経済見通しが改善したと述べた。

フランは、ほぼ1か月ぶりの高値を付けた後、1ドルあたり0.7992フランで直近で取引され、対ユーロでは0.9348フランで取引された。

金価格は木曜日の欧州市場で上昇し、3営業日連続で値上がりした。米連邦準備制度理事会（FRB）の最新の会合で市場予想ほどタカ派的姿勢が見られなかったことを受けて米ドルが下落したことが支えとなった。

予想通り、連邦準備制度理事会は政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、2022年9月以来の最低水準となる3.75％とした。これで3回連続の利下げとなった。

価格概要

• 今日の金価格: スポット金は、日中安値4,210.44ドルを付けた後、寄り付きの4,228.27ドルから0.45%上昇して4,247.81ドルとなった。

• 水曜日の終値では、金は0.5％上昇し、FRB会合後に投資家が安全資産としての購入を増やしたため、2日連続の上昇となった。

米ドル

米ドル指数は木曜日に0.1％下落し、2日連続で下落幅を拡大、主要通貨バスケットに対する米ドルの継続的な弱さを反映して、2カ月ぶりの安値98.54に達した。

ＦＲＢの会合の結果、来年２回の追加利下げが実施されるとの期待が強まった。ＦＲＢの中央値予想は２５ベーシスポイントの１回の利下げだった。

マネックス・ヨーロッパのマクロ調査責任者ニック・リース氏は、声明とパウエル議長の記者会見の両方でＦＲＢが緩和政策に傾いたことが最も重要な点だと述べた。

連邦準備制度

2025年の最後の政策会合で、FRBは広く予想されていた通り、政策金利を25ベーシスポイント引き下げて3.75%とした。これは2022年9月以来の最低水準であり、3回連続の引き下げとなる。

投票は全会一致ではなかった。９人の委員が利下げを支持し、２人が金利据え置きを希望し、１人が５０ベーシスポイントの大幅な利上げを主張した。

FRBは、経済活動は緩やかなペースで拡大を続けているものの、雇用の伸びは鈍化し、失業率は上昇傾向にあると述べた。また、インフレ率は依然として高水準にあると指摘した。

経済予測

Fed の四半期予測レポートには、いくつかの重要な修正が含まれていました。

• 経済成長率：2025年には1.6％から1.7％、2026年には1.8％から2.3％、2027年には1.9％から2.0％に引き上げ。

• 総合インフレ率：2025年には3.0％から2.9％に引き下げ、2026年には2.4～2.6％の範囲に引き下げ、2027年は2.1％に据え置きます。

• コアインフレ率：2025年には3.1％から3.0％に、2026年には2.6％から2.5％に引き下げ、2027年は2.1％に維持。

• 政策金利: 連邦準備制度理事会は、2025 年は 3.75%、2026 年は 3.5%、2027 年は 3.25% と、金利予測を据え置きました。

ジェローム・パウエル

パウエル議長は、今回の決定には「幅広い合意」があったと述べ、大半の委員が25ベーシスポイントの利下げを支持したと指摘し、FRBは引き続き物価安定と最大雇用に注力していると強調した。

パウエル氏はさらに、米国経済はインフレ、労働市場の健全性、そして経済成長の面で引き続き他国を上回っていると付け加えた。パウエル氏は、FRBは今後の利上げはあり得ないシナリオだとは考えていないものの、データやリスクの変化に応じて政策を調整すると述べた。

金の見通し

KCMトレードの主任市場アナリスト、ティム・ウォーター氏は、FRBの根底にあるメッセージは追加利下げは極めて控えめなものになる可能性が高いというものであるため、金の値上がりは依然として限定的だと述べた。

SPDRゴールドトラスト

世界最大の金担保ETFであるSPDRゴールド・トラストの保有量は水曜日に1.15トン減少し（4日間の減少）、総保有量は1,046.82トンとなり、12月3日以来の最低となった。