連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長がジャクソンホールシンポジウムで行った発言を受けて、市場、特に高リスク資産が反発する中、金曜日の取引では大半の仮想通貨が上昇した。

パウエル議長は金曜日のジャクソンホールでの演説で、今後利下げの可能性を示唆したが、不確実性の高まりにより金融政策担当者の任務はより複雑になると強調した。

同総裁は、最近リスクが高まっているものの、労働市場は依然として堅調で経済も回復力を示していると認め、関税によりインフレが再び上昇する可能性があると指摘した。これはFRBが避けたいことなのだ。

同氏は、基準金利が1年前の水準より約1％低く、失業率が低いためFRBは金融政策の調整を慎重に進める余地があると指摘し、基本的な見通しとリスクバランスの変化により、現在のスタンスの再評価が必要になるかもしれないと付け加えた。

パウエル議長は、FOMCの決定は引き続き「データの評価のみに結びつく」と述べ、長期的な期待の安定を維持するために2％のインフレ達成への中央銀行のコミットメントを強調した。

経済状況を評価する中で、FRB議長は雇用の伸びが鈍化し、消費も低迷していると指摘し、労働需給は「異常なバランス」にあると付け加えた。また、経済の構造変化に対応するため、金融政策は5年ごとに定期的に見直されることを強調した。

イーサリアム

取引に関しては、イーサリアムは20時57分（GMT）にCoinMarketCapで14.6％上昇して4,845.2ドルとなり、週間では約11％上昇した。

世界の原油輸出は引き続き堅調で、直近10年間の季節平均を上回っています。しかし、この夏は需要も堅調に推移しており、ブラジルとガイアナを筆頭とする南米からの供給増加と、OPECプラスによる減産緩和の継続に伴う中東での生産増加を吸収しています。

その結果、北半球の消費ピーク期が終わりに近づくにつれ、市場は均衡しているように見える。しかし、第4四半期には供給過剰が生じ、需要ピークが終わり、OPECプラスが減産をさらに縮小すると、価格が下落する可能性があるという懸念がある。

南米が原油出荷量増加を牽引

エネルギー貿易フローコンサルタント会社Vortexaのアナリスト、マーク・トス氏は今週、「OPECプラス主要8カ国による減産の急速な解消と、それに続く特にサウジアラビアとUAEからの輸出増加により、原油市場が供給過剰に陥るのではないかという懸念があったものの、これはまだ意味のある形では実現していない」と書いている。

Vortexaの推計によると、世界の原油およびコンデンセートの積載量は2025年8月前半も日量約4100万バレルと高水準を維持した。これは2016～2024年の季節平均を2%上回り、2023年と2024年の水準を上回っている。

太平洋海域の輸出量は季節平均を7%下回ったが、ブラジルとガイアナが生産量を増やしている南米が増加を牽引した。南米の輸出量は、8月の最初の15日間で2016～2024年の季節最高値を9%上回った。Vortexaのデータによると、大西洋海域全体の輸出量も堅調に推移した。

OPECプラスの減産縮小が進む中、最も重要な生産・輸出地域である中東からの輸出は増加していない。理由の一つは、イラクなど一部の加盟国が、生産量を増やすのではなく、過去の過剰生産を補填していることである。もう一つの理由は、サウジアラビアをはじめとする湾岸諸国にとって典型的な季節的パターンである猛暑期に、中東諸国の発電用石油需要が高まっていることである。

ボルテクサの8月15日付けの世界在庫報告によると、過剰生産の相殺と国内需要の高まりにより、OPECプラスグループ全体での在庫増加が鈍化し、陸上の原油在庫は季節平均より4％減少した。

原油価格の下落圧力が高まっている

トス氏は「OPECプラス加盟国の間で夏以降国内需要が減少し、9月に生産が増加すると予想されるため、現在の価格安定の持続性は疑問だ」と指摘した。

Vortexaが引用したArgusのデータによると、ドバイ市場の直近限月と3限月間の逆ザヤは、8月15日には1バレルあたり2.37ドルに、月初時点の約3ドルから縮小した。それでもなお、供給逼迫を反映して期近限月の価格が期末限月よりも高い逆ザヤは、2025年上半期のドバイ原油市場平均である2.104ドルを上回っている。

しかしアナリストたちは、この縮小は夏の旅行需要のピークが過ぎれば供給は豊富になるとトレーダーが考えていることの表れだと気づき始めている。

今夏の市場は、世界的に製油所の操業が好調だったことと、特に米国のディーゼル燃料市場が逼迫したことに支えられた。

それでも、後限月に対するスポットプレミアムは低下しており、これはトレーダーらが、夏のピーク後に需要が弱まると供給増加によって需給逼迫が緩和されると予想していることの表れだ。

9月以降、製油所の稼働が緩和され、OPECプラスが供給を増やすことで、需給逼迫は緩和されるだろう。国際エネルギー機関（IEA）は先週発表した月次報告書で、世界の原油消費量は8月に過去最高の日量8,560万バレルに迫り、第3四半期は前年同期比で日量160万バレル増加し、上半期の平均増加率である日量13万バレルを大きく上回ると予想した。

それでも、供給増加により市場が溢れると予想される第4四半期には、需要が弱まるとコンセンサスは指摘している。

南米と大西洋沿岸地域からの輸出が好調であることに加え、需要が弱まるとの見通しもあって、すでに原油スプレッドと価格構造に重しがかかっている。

トス氏は、欧州の原油輸入需要の季節的な減少と、秋に開始された製油所のメンテナンスが「既に大西洋沿岸地域の原油価格に下押し圧力をかけている」と説明した。ブレント・ドバイ先物スワップ（EFS）は、ICEブレントとドバイ・スワップのプレミアムを示すもので、アーガスのデータによると、6月下旬の1バレルあたり3.70ドルの高値から8月18日にはわずか0.23ドルまで下落した。

同氏はさらに、「指標となる原油価格自体も7月下旬の急騰以来下落しており、圧力が高まっているようだ」と付け加えた。

米国の主要価格拠点を含む在庫は依然として低水準にあるものの、ピーク需要期の終焉に伴い、供給過剰への懸念が高まっています。需要の減速と供給の増加が明確な供給過剰に転じるにはしばらく時間がかかるでしょう。また、地政学的およびマクロ経済的な要因が市場心理を揺るがし、需給バランスを再調整する可能性もあります。

米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は金曜日のジャクソンホールシンポジウムでの講演で、今後利下げが行われる可能性を示唆したが、不確実性の高まりで金融政策担当者の任務が複雑化していると強調した。

パウエル議長は、労働市場は依然として堅調で経済も回復力を示していると認めたが、最近リスクが高まっていると指摘し、関税によりインフレが再び高まる可能性があると説明し、FRBはこれを回避しようとしていると述べた。

同氏は、政策金利が1年前と比べて約1%低下していること、そして低失業率によってFRBは金融政策を慎重に調整する余地が生じていることを指摘した。さらに、ベースライン予想とリスクバランスの変化は、現在の政策スタンスの見直しを正当化する可能性があると付け加えた。

パウエル議長は、連邦公開市場委員会の決定は引き続き「完全にデータに依存する」と述べ、期待の長期的安定を保つために2％のインフレ達成への中央銀行のコミットメントを再確認した。

パウエル議長は経済評価において、雇用の伸びが鈍化し、消費も低迷していると指摘し、労働需給が「異常な」バランスにあると強調した。また、経済の構造変化に対応するため、金融政策は5年ごとに定期的に見直されることを強調した。

米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は金曜日のジャクソンホールシンポジウムでの講演で、今後利下げが行われる可能性を示唆したが、不確実性の高まりで金融政策担当者の任務が複雑化していると強調した。

パウエル議長は、労働市場は依然として堅調で経済も回復力を示していると認めたが、最近リスクが高まっていると指摘し、関税によりインフレが再び高まる可能性があると説明し、FRBはこれを回避しようとしていると述べた。

同氏は、政策金利が1年前と比べて約1%低下していること、そして低失業率によってFRBは金融政策を慎重に調整する余地が生じていることを指摘した。さらに、ベースライン予想とリスクバランスの変化は、現在の政策スタンスの見直しを正当化する可能性があると付け加えた。

パウエル議長は、連邦公開市場委員会の決定は引き続き「完全にデータに依存する」と述べ、期待の長期的安定を保つために2％のインフレ達成への中央銀行のコミットメントを再確認した。

パウエル議長は経済評価において、雇用の伸びが鈍化し、消費も低迷していると指摘し、労働需給が「異常な」バランスにあると強調した。また、経済の構造変化に対応するため、金融政策は5年ごとに定期的に見直されることを強調した。