火曜日の取引では、予想を下回った米国のインフレ指標の発表を受けてリスク選好が回復し、連邦準備制度理事会が利下げに動く可能性があるとの憶測が広がったため、ほとんどの仮想通貨が上昇した。

本日発表されたデータによると、米国の消費者物価指数は12月に前年比2.7％で横ばいとなったが、食品とエネルギーコストを除いたコアインフレ率は2.6％で予想を下回った。

一方、2025年第4四半期の決算シーズンが始まりました。通常、銀行セクターが先導します。JPモルガン・チェースは本日、市場予想を上回る売上高と利益を発表しました。

ドナルド・トランプ米大統領は、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長への攻撃を続け、ホワイトハウスで記者団に対し、「パウエル議長は予算を数十億ドルも超過しており、無能か腐敗しているかのどちらかだ」と述べた。

パウエル議長は前例のない録音声明で、連邦準備制度理事会本部の改修に関する議会証言をめぐり刑事捜査を受けていると述べ、この捜査は金利政策に関する自身の独自の立場に対する報復だと主張した。

イーサリアム

CoinMarketCapによると、イーサリアムは20時28分（GMT）時点で3.1％上昇し、3,193.2ドルとなった。

過去1年間、米国、ガイアナ、ブラジルが主導する南北アメリカ大陸の石油生産の急増は、市場の均衡を取り戻し、石油価格を押し上げようとしてきた石油輸出国機構（OPEC）にとって大きな悩みの種となってきた。

ベネズエラへの米国の介入と、原油埋蔵量で世界最大の国であるベネズエラの石油産業を掌握するというドナルド・トランプ大統領の構想により、世界の石油供給と価格に対する影響力を維持しようとするOPECの取り組みは今やさらに損なわれる危険にさらされている。

OPEC加盟国であるベネズエラは推定3030億バレルの原油埋蔵量を保有しており、これはサウジアラビア、イラク、イラン、アラブ首長国連邦を含むOPEC加盟国内の他のどの主要産油国よりも多い。

アナリストらは、米国によるベネズエラの埋蔵量の管理と、この南米の国で苦戦する石油部門を復興させるための米国企業の投資が相まって、世界のエネルギー市場の動向が決定的に米国に有利に傾き、世界の石油市場におけるOPECの影響力を損なう可能性があると主張している。

ベネズエラの原油供給は現在、世界の日量需要の1%未満に過ぎない。その実質的な回復には、数十億ドル、場合によっては1,000億ドルを超える投資が必要となり、目に見える成果が現れるまでには何年もかかるだろう。そのためには、投資家が再び資産差し押さえや国有化に直面することはないという確固たる保証となる、強固な新たな法的枠組みと強力な安全保障の確立が前提となる。

トランプ大統領は、ベネズエラの石油部門の復興に米国企業を関与させるという提案を金曜日ホワイトハウスで行われた会議で行ったが、米国の石油会社幹部の間では熱意を喚起することができなかった。

トランプ大統領がベネズエラの石油を業界にとって「莫大な富」、米国民にとって「大きな富」の源泉だと称賛したにもかかわらず、企業幹部は冷淡に反応した。

エクソンモービルのダレン・ウッズCEOはトランプ大統領にこう語った。「当社の資産は2度押収された。3度目の押収となると、これまでの状況と比べて非常に大きな変化が必要になることは想像に難くない」

同氏はさらに、「ベネズエラの現在の法的・商業的枠組みを見ると、投資可能ではない」と付け加えた。

ベネズエラの将来の投資可能性に関わらず、米国による同国の石油産業への支配は石油市場における力関係を変化させ、供給に対する長期的な影響力をワシントンに与えることになるだろう。これは、OPEC、そしてロシアとカザフスタンを含むより広範なOPECプラス同盟の市場バランスと原油価格に対する影響力を弱める可能性が高い。

ＪＰモルガンのアナリストは報告書の中で、「この変化により、米国は石油市場に対する影響力を強め、価格を歴史的に低い範囲に維持し、エネルギー安全保障を強化し、世界のエネルギー市場における力関係を再形成する可能性がある」と述べた。

原油価格が1バレル50ドル――トランプ大統領が1年前の就任以来目標としてきた水準――となれば、主要OPEC産油国、特にサウジアラビアの原油収入と非石油投資プロジェクトに大きな圧力がかかることになるだろう。

サウジの考えに詳しい情報筋によると、世界最大の原油輸出国である同王国は、ベネズエラの復興には何年もかかる上に、巨額の投資が必要になると見ている。

湾岸諸国の代表者らによると、他の湾岸産油国も、中国へのベネズエラ産原油供給の減少により、北京の輸入における中東産原油の割合が増加する可能性があると見ている。

米国が第三国の石油資源を支配しようとするこの新たな世界秩序は、市場の力学を再形成し、OPECとOPECプラスにさらなる課題をもたらしている。

トランプ大統領は、ベネズエラの原油流入が原油とエネルギー価格をさらに引き下げることを望んでいる。

原油価格の低迷が長期化すれば、OPECプラス加盟国全体の石油収入と経済に打撃を与え、予測不可能な米国大統領の動向を前に、供給と価格を管理する能力が制約される可能性があります。OPECプラスは今後、生産政策の決定において新たな変数を考慮し、トランプ大統領の反発を招くことなく価格をどの程度まで引き上げられるかを見極める必要が出てきます。

米国の株価指数は、企業決算シーズンの開始とインフレデータの発表を受けて、火曜日の取引中に下落した。

本日発表されたデータによると、米国の消費者物価指数は12月に前年比2.7％で横ばいとなったが、食品とエネルギーコストを除いたコア指数は2.6％で予想を下回った。

一方、2025年第4四半期の企業決算発表シーズンが始まりました。通常、銀行が先導します。JPモルガン・チェースは、市場予想を上回る売上高と利益を報告しました。

市場取引では、ダウ工業株30種平均は17時47分（GMT）時点で0.6%（316ポイント）下落し、49,270ポイントとなった。S&P500指数は0.2%（16ポイント）下落し、6,960ポイントとなった。ナスダック総合指数は0.1%（2ポイント）弱の下落となり、23,731ポイントとなった。

パラジウム価格は、今年の工業用金属の需要が堅調であるという楽観的な見方が継続していることから、前日の取引で3%以上上昇した後、利益確定の圧力を受け、火曜日の取引で下落した。

白金族金属（PGM）需要が堅調に推移する中、バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズのグローバル・リサーチ部門は、2026年のプラチナ価格予想を1オンス当たり1,825ドルから2,450ドルに引き上げ、パラジウム価格予想も1オンス当たり1,525ドルから1,725ドルに引き上げた。

同銀行が1月9日付で発表した週刊「世界金属市場レポート」の主なポイントは、貿易摩擦によるPGM（白金族金属）の取引フローの混乱により、特にプラチナ市場を中心に市場が引き続き逼迫していることを示した。また、中国からのプラチナ輸入が価格をさらに支えていると指摘した。

供給の反応はありそうだが、銀行は「生産規律と非弾力的な鉱山供給」を理由に、それが緩やかなものになると予想している。

これらの予測は、プラチナとパラジウムの価格が今年も引き続き上昇し、スポット価格がプラチナで1オンスあたり2,446ドル、パラジウムで1,826ドルに達したことを受けて出されたものである。

その結果、両金属とも銀行のこれまでの予測を上回り、価格予想の上方修正を促した。

同銀行はマイニング・ウィークリーへのコメントで、市場の供給不足が続くことから、プラチナがパラジウムを上回ると引き続き予想していると述べた。

また、米国の関税はいくつかの金属市場に明らかな影響を及ぼしており、追加関税のリスクは引き続きPGMにのしかかっていると付け加えた。

これは、現物交換（EFP）取引の急増と並んで、シカゴ・マーカンタイル取引所における在庫増加の要因の1つとなっている。

パラジウムEFPの活動は特に活発で、反ダンピングおよび相殺関税の調査が続く中、米国がロシア産パラジウムに関税を課す可能性があるという懸念の高まりが主な要因となっている。

これに関連して、同銀行は、米国商務省がロシア産未加工パラジウムのダンピングマージンを約828％と推定していることを指摘した。

同社はまた、ロシアがパラジウムの主要供給国であることを考えると、現在公表されていないロシア産パラジウム量に対する関税の導入により、国内価格が上昇する可能性があると付け加えた。

中国の輸入需要が価格をさらに支える

米国以外では、中国が価格をさらに支えています。2025年初頭には、宝飾品セクターの活動が急回復し、中国市場へのプラチナ流入が増加しました。金価格が過去最高値にある中、この動きは特に重要です。金宝飾品需要のわずか1%をプラチナで代替するだけで、プラチナの供給不足が約100万オンス、つまり総供給量の約10%に拡大する可能性があるからです。

2025年後半には、広州先物取引所（GFEX）で現物担保のプラチナとパラジウムの先物契約が開始され、価格をさらに支えました。

これらの契約は、中国初のPGM国内ヘッジ手段であり、人民元建てで、地金とスポンジ金塊の両方の現物受渡しが可能となっている。銀行は、12月の価格上昇の主因は現物流動性へのアクセスにあると述べた。

中国のパラジウム輸入量も9月以降、昨年比で4倍に増加しているが、中国銀行は、内燃機関の段階的廃止が進む中で、この増加は根本的な理由から正当化するのが難しいと述べている。また、この増加は主にGFEXにおけるパラジウム先物取引の開始に関連していると示唆した。

段階的な供給対応が期待される

現在、PGM 価格は限界生産コストとインセンティブ価格水準を上回って取引されており、市場は供給の反応を注視しています。

同銀行は、生産者の利益率、特に南アフリカと北米の利益率は過去2年間にわたり継続的に圧力を受けており、生産拡大には慎重になる必要があると指摘し、いかなる対応も慎重なものになると予想していると述べた。

開発から安定した生産レベルに移行するまでに要する長いリードタイムを反映して、新たな供給の追加も徐々にしか現れない可能性が高い。

進行中のプロジェクトの多くは、急速かつ大規模な供給増加の源ではなく、段階的な拡張や段階的な生産量の増加を表しています。

供給面では、南アフリカの生産問題により、2025年のプラチナ市場は逼迫しました。2025年1月から10月までの同国の鉱山生産量は、主に第1四半期の洪水やプラントメンテナンスなどの操業上の問題により、前年比で約5%減少しました。当行は、南アフリカのプラチナ生産量は今年緩やかに回復すると予想していますが、市場の供給不足を解消するには不十分です。

世界最大のパラジウム供給国であるロシアでも、ノリリスク・ニッケルが新たな採掘設備への移行と鉱石品位の変化への対応を進めたため、生産は課題に直面しています。その結果、同社のプラチナ生産量は前年比7%減、パラジウム生産量は2025年の最初の9ヶ月間で6%減少しました。これらの一時的な混乱が緩和されるにつれ、ロシアの白金族金属（PGM）生産量は今年回復すると予想されており、パラジウム価格のさらなる上昇ペースは抑制される可能性があります。

価格上昇は追加供給を促す可能性があるものの、銀行は、段階的な増加は急速で大規模な生産能力拡大よりも、鉱山寿命の延長やプロジェクトの再開によってもたらされる可能性が高いと考えている。

実際には、ほとんどの新規供給は建設から本格生産に移行するまで数年を要し、現在開発中の多くのプロジェクトは拡張または段階的な増加であり、すぐに大量の追加供給源となるものではありません。

同銀行は、生産に向けて動き出している2つの主要な新プロジェクト、南アフリカのアイヴァンホー・マインズ社のプラットリーフ・プロジェクトとウェシズウェ社のバクブン・プロジェクトにより、今年は合計15万オンスのプラチナと10万オンスのパラジウムが生産される予定であると指摘した。

その他の拡張プロジェクトは依然として長期にわたるものであり、最終的な投資決定に依存しています。その一つが、モガラクウェナ鉱山におけるバルテラ・プラチナのサンズルート地下プロジェクトです。このプロジェクトへの投資決定は2027年以降と予想されており、地下鉱石の採掘は2030年以降に開始される可能性があります。

取引では、3月パラジウム先物は、GMT15時45分時点で0.7%下落し、1オンスあたり1,926.5ドルとなった。