連邦準備制度理事会が最新の金融政策会合で金利を据え置くことを決定したにもかかわらず、米国株先物の値上がりに支えられ、ビットコインの価格は木曜朝に上昇した。

同時に、ホワイトハウスがデジタル資産に関して発表した新たな報告書は、長らく約束されてきた「戦略的ビットコイン準備金」に関する詳細をほとんど示さなかったため、新たな疑問を提起した。

世界で最も人気のある仮想通貨は、過去24時間で1%上昇し、11万8000ドル（8万9026ポンド）を超える水準を維持しました。市場全体でも投資家心理は改善し、ダウ平均株価、S&P 500、ナスダック指数の先物は、市場前取引でそれぞれ0.29%、0.9%、1.31%上昇しました。

代替暗号通貨（アルトコイン）に関しては、FRBの決定を受けて、パフォーマンスはまちまちでした。イーサリアム（ETH-USD）は1.1%上昇しましたが、ソラナは0.4%下落しました。

FRBは金利を据え置き、関税の影響を監視する

水曜日の連邦公開市場委員会（FOMC）において、米連邦準備制度理事会（FRB）は主要政策金利を4.25%から4.5%のレンジに据え置くことを決定した。ジェローム・パウエルFRB議長は慎重な姿勢を示し、今後の決定は今後の経済指標、特にドナルド・トランプ大統領が新たに導入した関税の影響が経済に現れ始めていることを踏まえ、今後の経済指標次第だと述べた。

9月の利下げの可能性は低下

パウエル議長の発言を受けて、9月の会合での利下げ期待は急落した。市場データによると、利下げの確率は発表前の63％からわずか40％に低下した。

パウエル議長は、関税引き上げが一部商品の消費者物価に影響を与え始めていると指摘したが、9月に何らかの措置を取るとは明言しなかった。FRBは今後2ヶ月間の動向を注視していくと述べた。

歴史的に見ると、金利の引き下げは、従来の貯蓄の魅力を低下させ、投資家をビットコインやアルトコインなどのよりリスクの高い資産へと向かわせるため、暗号通貨市場にとってプラス要因となってきた。

Fed政策への批判：「彼らは幻のインフレを追いかけている」

しかし、市場参加者全員がFRBの姿勢に納得したわけではない。ナヴェリエ・アンド・アソシエイツのルイス・ナヴェリエ会長は、投資家向けメモの中でFRBの姿勢を批判し、「FRBは経済は弱いものの、まだ利下げを正当化するほどではないと述べている」と述べた。さらに、「FRBは労働市場が非常に堅調だと主張しているが、その強さの大部分は季節調整によるものだ」と付け加えた。

ナベリエ氏は、中国の経済減速、世界的な弱さ、関税を見越した在庫積み増しなど、進行中のデフレ圧力を指摘し、「FRBは存在しない幻のインフレを追いかけている」と述べた。

ナベリア氏は、関税関連のインフレは「一度限りの出来事で、二度と繰り返されることはない」というパウエル議長の発言を称賛し、「議長がそう言ってくれたのは嬉しい」と付け加えた。

ナベリア氏は9月から積極的な利下げを求めた。「率直に言って、FRBは6回利下げすべきだ。9月に開始し、12月に再度利下げ、そして来年さらに4回の利下げを行うべきだ。金利は3%に達するはずだ」

ホワイトハウスのデジタル資産に関する報告書：ビットコインの戦略的準備金は依然として不透明

注目すべき動きとして、トランプ政権は水曜日に、デジタル資産政策に関するこれまでで最も包括的な報告書を発表しました。ホワイトハウスのデジタル資産ワーキンググループが発表した163ページに及ぶこの報告書は、銀行インフラ、マネーロンダリング対策基準、越境取引など、この分野における政府の進化する規制枠組みを概説しています。

しかし、業界からの高い期待にもかかわらず、報告書では「戦略的ビットコイン準備金」は一度しか言及されておらず、プロジェクトの性質や目標に関する実質的な詳細は何も示されていない。

しかしながら、政府高官らは、この保護区のインフラは現在開発中であり、詳細は近日中に発表される予定であると述べている。

木曜日の原油価格は下落した。投資家らが、ウクライナ戦争の早期解決のため追加関税を課すというドナルド・トランプ米大統領の圧力から生じる供給リスクを評価したほか、米国の原油在庫が予想外に増加したことも価格の重しとなった。

木曜日に満期を迎える9月限のブレント原油先物は、グリニッジ標準時午前9時55分時点で60セント（0.8%）下落し、1バレル72.64ドルとなった。米国産ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油の9月限も58セント（0.8%）下落し、69.42ドルとなった。

水曜日の取引では両指標とも1％の上昇を記録した。

オニキス・キャピタル・グループのハリー・チリンギリアン氏は、「市場はトランプ大統領の発言が及ぼす影響に事前に反応し、合意に至れば政策が突然転換する可能性があることを念頭に置いている」と述べた。さらに、「状況がより明確になるまで、再評価が行われている」と付け加えた。

トランプ大統領は、10日から12日以内にウクライナ戦争の終結に進展が見られない場合、ロシアの貿易相手国への100％の二次関税を含む措置をロシアに対して課し始めると発表していた。これは、以前に設定された50日の期限を短縮したものである。

米国はまた、ロシア産原油の最大の買い手である中国に対し、購入を続ければ高額な関税に直面する可能性があると警告した。

一方、米財務省は水曜日、昨年6月のイラン核施設爆撃を受けてトランプ政権が進めている「最大限の圧力」キャンペーンをエスカレートさせ、イランと関係のある115以上の個人、団体、船舶に対する新たな制裁を発表した。

供給面では、米国エネルギー情報局（EIA）が水曜日に発表した統計によると、7月25日までの週の米国原油在庫は、輸出の減少により770万バレル増加し、4億2670万バレルとなった。アナリスト予想は130万バレルの減少だった。

ガソリン在庫は270万バレル減の2億2840万バレルとなり、60万バレル減との予想を大きく上回った。

フジトミ証券のアナリスト、田澤敏孝氏は「米国の在庫統計は原油が予想外に増加したことを示したが、ガソリン在庫が予想以上に減少したことはドライブシーズンの需要が堅調との見方を裏付け、原油市場への影響は中立的だった」と述べた。

米連邦準備制度理事会がドナルド・トランプ米大統領の圧力にもかかわらず、市場の予想通り金利を据え置いたことを受け、水曜日、米ドルは主要通貨に対して上昇した。

連邦公開市場委員会は、9対2の投票で翌日物金利の基準値を4.25%から4.50%の範囲に据え置くことを決定し、5会合連続で変更なしとなった。

監督担当副委員長の「ミシェル・ボウマン」氏と理事の「クリストファー・ウォーラー」氏（いずれもトランプ大統領が任命）は反対意見を述べ、金利を25ベーシスポイント引き下げることが望ましいとの見解を示した。

決定後の記者会見で、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、関税がインフレに与える影響を理解するプロセスは「ゆっくりとしたもの」になると予想していると述べた。

シカゴのメシロ・カレンシー・マネジメントのチーフ投資ストラテジスト、オットー・シエンハラ氏は「FRBが金利を据え置く決定は驚きではなかったが、市場は利下げに賛成する2人の反対票に注目した」と述べた。

同氏はさらに、「今朝の力強い経済指標とＦＲＢの発表を受けてドルは引き続き堅調に推移しているが、市場は９月の会合をほぼコイントスのようなものとみている」と付け加えた。

トランプ大統領の関税と過剰な支出がドルと米国株に長期的な損害をもたらすという投資家の確信は崩れ始めており、これまでこの確信から恩恵を受けてきた欧州と新興市場の資産にとって厳しい時代が来ることを示唆している。

ドルは1973年以来最悪の上半期パフォーマンスを記録した後、FRBが利下げを拒否し、米国の成長データが予想を上回り、貿易戦争への懸念が和らいだことから、2025年に初の月次上昇を記録する見込みとなっている。

投資家によると、この傾向は、いわゆる「世界のその他の国々の貿易」を危険にさらしている。これは、米国資産への信頼の低下に左右されるが、実際にはドル安へのエクスポージャーを減らしたいという投資家の願望によって推進されている。

木曜日の先物取引では、米国株が１日で１％を超える上昇を記録し、今年享受してきた欧州株の好調が終焉を迎える可能性が示唆された一方、ユーロとアジアの新興市場資産は急落した。

ピクテ・アセット・マネジメントのマルチアセット運用部門共同責任者、シャニエル・ラムジ氏は、「ドルと米国に対して弱気な見方をすることは、投資家にとって最大のポジションの一つだ」と述べた。同氏はさらに、米国経済の動向が欧州経済を上回り始めると予想し、ドルへのエクスポージャーを「ほぼゼロ」にしていたが、今後増やす準備を進めていると付け加えた。

同氏は、ドルの大幅な回復により2025年の主要な市場動向が止まる可能性があると指摘した。

米国の利下げ期待が木曜日に後退したことから、一部の投資家は、関税による輸入コスト上昇が消費者物価上昇に及ぼす影響を相殺するため、ＦＲＢがドル高を支持する可能性があると指摘した。

バンク・オブ・アメリカの調査によると、7月中旬の時点で、ドルが下落するという確信は世界のファンドマネージャーの間で最も注目を集めていた取引だった。

この大規模な反ドルの賭けは推定180億ドルで、外国為替市場で最大の取引とみなされているが、今月初めに1.1789ドルまで上昇していたユーロが水曜日のFRB会合後に1.1401ドルまで下落したことで圧力を受けた。

今年上半期に26年の歴史で最良の半期業績を記録した欧州単一通貨ユーロは、現在、2023年5月以来最大の対ドルでの月間下落に向かっている。

木曜日、MSCI新興国市場アジア株価指数は1％以上下落して2週間ぶりの安値となり、MSCI新興国市場通貨指数は今年初の月次下落に向かっている。

一方、英ポンドは週間で1.6%下落する見込みで、1月の英国市場の混乱以来最悪の週間パフォーマンスとなる可能性がある。

エドモンド・ド・ロスチャイルド・アセット・マネジメントのマルチアセット部門責任者、マイケル・ネジード氏は、「米国株へのシフト、為替市場の変化、そしてモメンタムの変化が見られる」と述べた。

同氏は、この傾向の背景にある主な理由の一つとして、ワシントンとブリュッセルの間で日曜日に成立した貿易枠組み合意を挙げ、これが年末まで続くとは予想していないと述べ、ユーロが1.14ドルの水準に近づいたら買いを入れると付け加えた。

しかし、リバー・グローバルのポートフォリオ・マネージャー、ベティーナ・エドモンストン氏は、ドル高は米国のインフレ抑制に役立つだろうと述べ、FRBの「プット」（中央銀行が金融政策で下落市場を支えるために介入する）がドルに有利な方向に再活性化された可能性があると指摘した。

彼女はさらに、「金利が下がるとは予想していない。それは論理的にドル高を意味する」と付け加えた。

一時的？

欧州最大の資産運用会社「アムンディ」の投資研究所所長「モニカ・ディフェンド」は、トランプ大統領の借り入れ計画とFRBの独立性に対する継続的な攻撃により、ドルは下落の道をたどっているという長期的な見解を依然として維持していると述べた。

しかし、この傾向が続くのであれば、「米国の経済成長が予想外に上振れすれば」その見方を修正する用意があると付け加えた。

彼女は「米国例外主義は、必ずしもマクロレベルではないが、株式市場ではより持続する可能性がある」と述べた。

一方、ナッツシェル・アセット・マネジメントの最高投資責任者マーク・エリス氏は、伝統的に市場が最も不安定な月の一つである8月に米ドルと米国株が引き続き同時に上昇するかどうかは確信が持てないと述べた。

同氏はさらに、「今週末はリスクを軽減するのに良い時期であり、夏のボラティリティと弱さの通常の時期に入るため、より慎重になるつもりだ」と付け加えた。

一方、バークレイズの欧州株式戦略責任者であるエマニュエル・コー氏は、7月30日付の顧客向けメモで異なる警告を発した。

同氏は、取引が市場感情のバロメーターとなっているトレンド追随型ヘッジファンド（CTA）が米国債への投資を終了し、欧州株へのエクスポージャーを削減したと指摘した。

同氏は最後に、「これ以上の持続的なドル高は、今後世界の投資家にとって最も辛い課題の一つとなるだろう」と述べた。

取引では、米ドル指数はGMT11時56分時点で0.1％上昇して99.8ポイントとなり、最高値は99.9、最低値は99.5となった。

金価格は水曜日、欧州市場で4週間ぶりの安値からの回復の一環として1%以上上昇し、再び1オンスあたり3,300ドルを超える水準で取引された。これは、安値でのバーゲン買いと米ドル高の小休止、さらにドナルド・トランプ大統領による追加関税発表後の安全資産としての需要増加によるものである。

米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策会合が市場の予想以上にタカ派的な内容となったことを受けて、9月の米利下げ期待は低下し、こうした期待を再評価するために、市場は米労働市場に関するさらなる重要データの発表を待っている。

価格概要

• 今日の金価格: 金はセッション開始値の(3,275.61ドル)から1.2%上昇して(3,314.90ドル)となり、安値は(3,273.97ドル)となった。

• 水曜日の決済時点で、金は1.5%下落し、過去6セッションのうち5日間の下落となり、6月27日以来最大の下落率となり、1オンスあたり3,268.89ドルと4週間ぶりの安値を付けた。

• この1か月間で最大の日次損失の主な理由は、予想を上回る米国の成長データとタカ派的な連邦準備制度理事会（FRB）の会合を受けて、世界の通貨市場で米ドルが大幅に上昇したことだ。

米ドル

ドル指数は木曜日に約0.35％下落し、2カ月ぶりの高値99.98ポイントから後退した。これは主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対するドルの上昇が一服したことを反映しており、これは米ドル建てで価格設定される金やその他の商品の回復を支えている。

利益確定の動きに加え、トランプ大統領による新たな関税の発表に加え、投資家が7月の雇用統計を前に新たな買いポジションの構築を控えたため、米ドルは下落した。

貿易動向

ホワイトハウスは水曜日、ドナルド・トランプ米大統領がブラジルに40%の追加関税を課す大統領令に署名し、総関税率が50%になったと発表した。

また、8月1日から半製品の銅製品と銅を主原料とする派生製品の輸入に一律50％の関税を課すことも決定した。

トランプ大統領はまた、ロシアとの貿易を理由にインド政府に追加の「制裁」を課すとともに、インドに25%の関税を課すと発表した。

連邦準備制度

• 米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、大方の予想通り政策金利を据え置き、5会合連続で政策金利の目標レンジを4.25%～4.50%に維持した。

• 連邦準備制度理事会（FRB）は、経済見通しをめぐる不確実性により、FOMCは失業率とインフレ率の上昇リスクが依然として高いと考えていると述べた。

• ジェローム・パウエルFRB議長は、「今後我々が取る措置は、より中立的なものになる可能性が高い」と述べた。さらに、「インフレデータには関税の影響がさらに現れると予想している」と付け加えた。

米国の金利予想

• 連銀会合後、CMEグループの「FedWatch」ツールによれば、9月の会合で25ベーシスポイントの利下げが実施される確率は64％から43％に低下し、金利据え置きの可能性は34％から57％に上昇した。

• 10月の会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率は78％から64％に低下し、一方で金利据え置きの可能性は22％から36％に上昇した。

• トレーダーはパウエル議長の発言を受けて、FRBによる年内の利下げ予想を引き下げ、12月までに約35ベーシスポイントの利下げを予想している。

• 9月の利下げ確率を再評価するために、市場は週次失業保険申請件数や金曜日の7月の雇用統計など、米国の労働市場に関するさらに重要なデータを待っている。

金の見通し

UBSのアナリスト、ジョヴァンニ・スタウノヴォ氏は、「昨日はFOMC声明と重なり、金価格が大きく下落しました」と述べた。さらに、「しかし、ドナルド・トランプ大統領の関税発表を受けて米ドルの上昇が今日一服したことは、金価格の上昇を後押しするでしょう」と付け加えた。

SPDRファンド

世界最大の金担保ETFであるSPDRゴールド・トラストの金保有量は昨日、約0.86トン減少し、合計955.37トンとなり、1週間で最低水準となった。