ユーロ圏最大の経済大国であるドイツの主要なインフレ指標の発表を前に、金曜日の欧州市場でユーロは世界通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでもプラス圏に入った。

これらの数字は、特にクリスティーヌ・ラガルド氏が、今後の金融政策決定はデータに依存し、固定された道筋をたどるのではなく会合ごとに評価されると強調したことを受けて、今年の欧州金利の動向についてさらなる手がかりを提供すると予想される。

価格概要

• 今日のユーロ為替レート: ユーロは対ドルで0.15%上昇し、1.1797ドルの寄り付きから1.1813ドルとなり、セッション安値は1.1789ドルとなった。

• ユーロは木曜日、ブリュッセルの欧州議会でのラガルド総裁の証言を受けて、ドルに対して0.1%下落して取引を終えた。

クリスティーヌ・ラガルド

ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は昨日、欧州議会の経済通貨委員会で重要な発言を行い、以下の点を強調した。

• インフレ抑制に向けた取り組みが実を結び始めており、総合インフレ率は1月の2.5%から2月の2.3%に低下しました。

• インフレ率は中期的にはECBの目標である2%付近で安定すると予想され、具体的には2026年第1四半期までに安定すると予想されます。

• 同総裁は、金利を据え置くという銀行の決定を擁護し、今後の決定は各会合で得られるデータに基づいており、利下げの道筋を事前に確約するものではないと強調した。

欧州の金利

• 短期金融市場は現在、欧州中央銀行が3月に金利を25ベーシスポイント引き下げる可能性を約25％と見積もっている。

• トレーダーらは、金利を年内据え置くとの見方から、少なくとも1回の25ベーシスポイントの利下げを織り込む見方へと移行している。

• 投資家は本日後半に発表されるドイツの2月のインフレデータを待っているが、このデータによってこうした期待が変化する可能性がある。

ユーロの見通し

私たちの予想は、ドイツのインフレデータが市場予想を上回れば、ECBによる今年の利下げの可能性は低下し、世界の通貨バスケットに対するユーロのさらなる上昇を支える可能性があるということです。

日本円は金曜日のアジア市場で主要通貨と二次通貨のバスケットに対して上昇し、東京のコアインフレ率が市場予想を上回るペースで上昇したことを示すデータを受けて、対米ドルで2週間ぶりの安値から2営業日連続で回復した。

市場が日本の利上げ時期に関するさらなる証拠を待つ中、日本銀行総裁の上田一男氏のよりタカ派的な発言も通貨を支援した。この発言は、同国におけるさらなる金融引き締めへの道を開いた。

価格概要

• 本日の日本円の為替レート：米ドルは円に対して0.35%下落し、155.54円となった。寄り付きの水準は156.09円。最高値は156.22円。

• 円は木曜日、対ドルで0.2%上昇して取引を終え、2週間ぶりの安値156.82円からの回復で、過去3セッションで初めて上昇した。

東京コアインフレ率

本日日本で発表されたデータによると、東京のコア消費者物価指数は1月に前年同月比2.0%の上昇を記録した後、2月には市場予想の1.7%を上回り1.8%上昇した。

日本で予想以上に高い物価指標が出れば、中央銀行の金融政策担当者に対するインフレ圧力が強まり、今年日本が追加利上げを行う可能性が高まるだろう。

上田和夫

植田一夫総裁は読売新聞のインタビューで、経済・物価見通しの達成確率が高まれば金利引き上げを継続するのが日銀の基本姿勢だと語った。

上田氏は、日銀はさらなる利上げを決定する前に、3月と4月に予定されている金融政策決定会合で入手するデータを慎重に検討すると付け加えた。

彼はまた、今年の年次賃金交渉の結果が決定的な要因となる可能性があると指摘した。賃金上昇が予想以上に力強く、企業がより迅速に値上げに踏み切れば、2%のインフレ目標は予想よりも早く達成される可能性がある。

上田総裁は、コアインフレ率がまだ持続的に2％の目標に到達していないと説明し、日銀は過度なオーバーシュートなく目標が達成されるよう政策を誘導するとし、インフレリスクへの対応で日銀が「後れを取っている」わけではないことを強調した。

日本の金利

• 上記のデータとコメントを受けて、市場では3月の会合で0.25ポイントの利上げが行われる確率を約15％と見積もっています。

• 4月の会合で0.25ポイントの利上げが行われるとの見通しは45％近くに達している。

• 最新のロイター調査では、日本銀行は9月までに金利を1％に引き上げると予想されています。

• こうした期待を再評価するために、投資家は日本のインフレ率、失業率、賃金上昇率に関するデータの発表を待っている。

シカゴ商品取引所の木曜の取引では、テクニカルな買いと穀物への強い需要に支えられ、小麦価格が上昇した。

穀物調達を担当するサウジ政府当局の発表によると、サウジアラビアは小麦65万5000トンの購入入札を行った。

総合食糧安全保障局によれば、小麦の配達は5月から7月の間に予定されている。

欧州の市場トレーダーらによると、価格提示の締め切りは2月27日で、結果は3月2日に発表される予定だという。

トレーダーらは、積荷は11隻の海上貨物で配送され、うち1隻はジーザーン港、3隻はダンマン、3隻はヤンブー、4隻はジェッダに届けられると付け加えた。

詳細によれば、5月1日から7月15日までの間にジェッダに届けられる予定の24万トン、5月15日から6月30日までの間にヤンブーに18万トン、5月1日から7月15日までの間にダンマンに18万トン、6月1日から6月15日までの間にジーザーンに5万5000トンの輸送が要請されている。

トレーダーらは、ジッダ、ダンマン、ヤンブーへの出荷はそれぞれ6万トンずつのロットで要請されていると指摘した。また、最終的な購入量は発表された入札量65万5000トンを超える可能性もあると示唆した。

当局は1月19日の前回の入札で約90万7000トンの硬質小麦を購入した。

取引では、5月小麦先物は19時20分GMT時点で0.7%上昇し、1ブッシェルあたり5.74ドルとなった。

貿易戦争と関税が勃発する何年も前に、中国はすでに希土類のサプライチェーンにおける戦略的優位性を確立していた。この戦略的な現実から、米国とその同盟国は、この極めて重要な産業の支配権を取り戻すために、今日85億ドル以上の資金を拠出することを誓約している。

過去20年間、世界的な製造業の拡大に伴い、レアアース加工は、資本コストの高さ、技術的な複雑さ、そして短期的な収益性の限界といった理由から、欧米のサプライチェーンから徐々に姿を消していきました。しかし、他国が撤退する中、中国は能力を維持し、体系的に拡大していきました。

REEアロイズのCEO、リビー・ステレンハイム氏は、中国が勝利したのは採掘業だけで勝利したのではなく、分離、精錬、金属生産、磁石製造といったエコシステム全体を完全に統合的に構築したからだと述べた。他社が業界から撤退したことで、事実上、中国の主導権は誰にも争えないものとなった。

彼女はさらに、北米は酸化物を使用可能な金属や合金に変換するという最も重要な段階の制御を失ったと付け加えた。ステレンハイム氏によると、彼女の会社は現在、北米で唯一、重希土類元素の精製と合金および磁石の製造が可能な企業であり、競合他社は商業生産開始まで何年もかかるという。

本当のボトルネック：コンバージョン

希土類元素をモーター、磁石、防衛システムに利用できるようにするには、金属や合金に変換する必要があります。採掘自体ではなく、この段階こそが、サプライチェーンの真の支配者を決定づけるのです。

REE Alloys は、サスカチュワン州研究評議会と提携して北米内での変換能力を再構築し、材料が防衛対応完成品になるまで西側諸国のサプライ チェーン内に留まることができるように取り組んでいます。

同社はまた、カザフスタンのコクブラクプロジェクトに関連した、アルティングループとの長期的かつ拘束力のない供給契約も締結している。このプロジェクトでは、ジスプロシウムやテルビウムなどの希土類元素を含む物質が既存の鉄鉱石採掘から抽出されている。

オハイオ州の施設と防衛生産

同社はオハイオ州ユークリッドに施設を保有しており、北米で唯一、重希土類元素を金属や合金に変換できる工業規模の施設であるとしている。この施設ではすでに、米国政府機関の顧客向けに特殊材料を生産している。

こうした動きは、防衛計画や連邦政府支援の製造業における中国製希土類材料の使用を制限することを目的とした、2027年に施行予定の米国の新規制の中で起きている。

米国の公式な反応

ワシントンは今週、重要な鉱物サプライチェーンに対する中国の支配を弱めるため同盟国と協議を行った。これは産業競争から国家安全保障の優先事項へのシフトを反映している。

中国は既に輸出制限を交渉材料として利用している。2025年末には、軍事用途に関連する特定の材料と加工技術の輸出を直接禁止した。それ以前の2010年には、外交紛争を理由に日本への輸出を制限し、深刻な供給混乱を引き起こした。

これに対応して、米国防総省は国防生産法に基づく権限を発動し、国内加工を支援し、金属や磁石の現地生産を拡大するためにMPマテリアルズなどの企業に投資している。

米国政府はまた、中国への依存を減らし、防衛および先端技術分野への供給を確保することを目指し、希土類元素、リチウム、ニッケル、コバルトなどの重要鉱物の戦略的備蓄を構築する120億ドルの計画を開始した。

時間との競争

政府の対策は政策手段や長期プロジェクトを通じて継続されているが、REE Alloys社は、実質的な管理が行われる、サプライチェーンの中で最も繊細な段階、つまり金属や合金への変換の段階にすでに取り組んでいると主張している。

同社によれば、同様の施設を建設するには、何年もの許可、資金調達、防衛関連顧客との資格認定が必要となり、短期的な競争はほぼ不可能だという。