ユーロは月曜日の欧州市場で、主要通貨バスケットに対して下落し、対米ドルでは4営業日連続で下落した。また、対米ドルでは4週間ぶりの安値を記録し、週のスタートはマイナスとなった。これは、米連邦準備制度理事会（FRB）が1月の会合で利下げに踏み切るとの期待が弱い中、投資家が引き続き米ドルを選好していることを反映した動きである。

同時に、ユーロ圏全体の経済活動が最近改善していること、そして下振れリスクが薄れるにつれてこの改善が続くとの予想から、欧州中央銀行による2月の利下げへの期待は低下している。

価格概要

• 本日のユーロ為替レート: ユーロは対ドルで0.4%下落し、1.1721ドルのセッション高値を付けた後、始値1.1720ドルから12月10日以来の安値1.1672ドルとなった。

• ユーロは金曜日の取引をドルに対して約0.2%下落して終了し、3日連続の下落となった。

米ドル

米ドル指数は月曜日に0.25％上昇し、4営業日連続で上昇し、4週間ぶりの高値98.49ポイントに達した。これは、米ドルが世界の通貨バスケットに対して引き続き堅調であることを示している。

通貨トレーダーらは、米軍の軍事作戦やベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領の逮捕など、週末のベネズエラの政治情勢をほとんど無視した。

市場参加者は、今週後半に発表される米国の主要マクロ経済指標に注目している。これらの指標は、連邦準備制度理事会の今年の金融政策の方向性について重要な手がかりを与えると予想されている。

連邦準備制度理事会（FRB）の12月の会合の議事録は、米国の政策担当者らが今後の会合でより慎重な姿勢を取る傾向を示しており、一部の参加者は12月の利下げ後「しばらくの間」金利を据え置くことが最も適切な選択肢かもしれないと示唆した。

CMEフェドウォッチツールによれば、1月の会合で米金利が据え置かれる確率に関する市場予想は現在83％で安定している一方、25ベーシスポイントの利下げの確率は17％となっている。

欧州金利

• 2月に欧州中央銀行が25ベーシスポイントの利下げを行う可能性についての短期金融市場の織り込みは、依然として10％未満である。

• 投資家はこうした期待を再評価するため、特にインフレ率、失業率、賃金上昇率など、ユーロ圏からのさらなる経済データを待っている。

金利差

連邦準備制度理事会の最新の決定を受けて、欧州と米国の金利差は米国金利に有利な160ベーシスポイントに縮小し、これは2022年5月以来の最小の差であり、中期的にはユーロドル為替レートの上昇を支えるものとなる。

週明けの月曜日、アジア市場で日本円は主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して下落し、米ドルに対しては2週間ぶりの安値をつけた。これは米ドルの需要が依然として強く、投資家が週末のベネズエラにおける米国の介入をほとんど無視したことが要因である。

日本銀行理事の過半数が2026年まで利上げを継続する方向に傾いているため、世界の市場は日本の金融政策正常化の今後の道筋に関するより明確な証拠を注視している。

価格概要

• 本日の日本円の為替レート：ドルは円に対して0.3%上昇し、157.30円となり、12月22日以来の高値となった。寄り付きの水準は156.81円。安値は156.68円。

• 日本の市場が休場のため取引が薄かったものの、金曜の取引で円は対ドルで0.1%未満の上昇となり、3セッションぶりの上昇となった。

米ドル

米ドル指数は月曜日に0.25％上昇し、4営業日連続で上昇し、4週間ぶりの高値となる98.49ポイントに達した。これは、米ドルが世界の通貨バスケットに対して引き続き堅調であることを示している。

通貨トレーダーらは、米軍の軍事作戦やベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領の逮捕など、週末のベネズエラの政治情勢をほとんど無視した。

市場参加者は、今週後半に発表される一連の重要な米国マクロ経済指標に注目している。これらの指標は、連邦準備制度理事会の今年の金融政策の方向性に関する重要なシグナルを示すものと予想される。

日本の金利

• 先週東京で、12月18日と19日に開催された日本銀行の最新の金融政策決定会合の意見概要が発表され、中央銀行は政策金利を1995年以来の高水準となる0.75％に引き上げたことが示された。

• 報告書の要約では、理事会メンバーの大半が明らかにタカ派的な姿勢に転じたことが明らかになり、多くのメンバーが将来の更なる利上げの必要性を強調した。メンバーは、長期的な物価安定を確保するためには、金利を段階的に引き上げ、金融刺激策を縮小する必要があるとの点で一致した。

• 日本銀行が1月の会合で0.25パーセントポイントの利上げを行う確率を市場が織り込んでいる確率は、20％前後で安定している。

• 投資家はこうした期待を再評価するため、日本のインフレ率、失業率、賃金上昇率に関するさらなるデータを待っている。

2025 年の取引が終わりに近づくにつれ、世界中の市場のアナリストと投資家は、1 つの明確な結論に同意しています。それは、今年は間違いなく銀の年だったということです。

他の資産が年初に注目を集めた一方で、銀は静かに歴史的な立ち上げ基盤を築き上げ、最終的には150%を超える驚異的な年間上昇率を達成し、40年以上ぶり、特に1979年以来の金属としては最も強力なパフォーマンスを記録しました。

歴史的障壁を打ち破る

2025年は典型的な上昇局面ではなく、むしろ真の価格解放の時代でした。10月には、銀は2011年4月以来維持されていた長年の最高値である1オンスあたり49.76ドルを決定的に突破しました。

そのブレイクアウトの後、銀は力強く途切れることのない上昇局面に入り、何度も新記録を更新し、最終的に2025年12月29日に1オンスあたり83.97ドルという史上最高値に達しました。

ラリーの背後にある主な原動力

世界的な注目が金の記録的高値に集まる中、銀は今年最大のサプライズとなり、市場を驚かせるほどの上昇を記録しました。この爆発的な動きは、2025年に稀に見る構造的課題と投資機会の融合によってもたらされ、銀は戦略金属としての地位を回復しました。主な要因は以下の通りです。

1. 個人投資家の需要

銀は、特に現物の地金やコインに対して、個人投資家や個人の買い手からの需要が前例のないほど急増した。

この勢いは、すでに史上最高値に達していた金価格に対して、銀が長期にわたって過小評価されていたことに起因しています。その結果、法定通貨の購買力低下から資産を守りたい投資家にとって、銀地金はよりアクセスしやすく魅力的な選択肢となりました。

2. 堅調な産業需要

太陽エネルギーと電気自動車の生産が急速に拡大するなか、銀の産業需要は2025年に史上最高に達すると予想され、銀は将来の技術にとって重要な原材料としての役割を確固たるものにしました。

さらに、銀は、現在の供給量が十分に満たせる量をはるかに超える大量の銀を消費する分野である人工知能技術に関連したインフラにますます組み込まれるようになった。

3. 世界的な供給不足

銀市場が5年連続の構造的供給不足に陥り、供給圧力が強まった。

主要鉱山の生産量の減少と世界的な在庫の枯渇により、需要の急増に供給が追いつかなくなり、価格は前例のないレベルにまで高騰した。

4. 世界的な金融政策の転換

2025年は世界的な金融政策の転換点となり、米連邦準備制度理事会（FRB）をはじめとする主要中央銀行は利下げサイクルを継続した。

この環境により貴金属を保有する機会費用が大幅に減少し、大規模な投資ファンドが金と銀の両市場に多額の流動性を投入するようになりました。

追加の支持要因

2025年を通じて地政学的緊張が高まる中で安全資産としての需要が急増し、経済の不安定化に対する防御策として貴金属への資本流入が促進されました。

金利引き下げによる米ドルの下落は、ドル建て以外の銀の価格を下げ、世界的な需要を押し上げ、国際的な買い手にとって銀の魅力を高めた。

積極的な価格予測と広範なメディア報道も役割を果たし、著名なアナリストによる大胆な予測が幅広い注目を集め、投機的な需要を強化し、年末までに期待を現実のものにするのに役立ちました。

銀は金を上回る

2025年の銀スポット価格は約150%上昇し、70%以上上昇した金を大きく上回りました。この上昇は、堅調な投資需要、銀が米国の重要鉱物に含まれたこと、そして大手ファンドによる継続的な買いによって支えられました。

キヨサキ氏の提言と2026年の見通し

『金持ち父さん貧乏父さん』で知られる金融作家のロバート・キヨサキ氏は、銀価格上昇を最も声高に主張する人物の一人であり、2025年末までに銀が1オンスあたり70ドルまで上昇すると正確に予測した。

今年は記録的な水準で幕を閉じ、注目は銀が1オンスあたり200ドルに達すると予測する、より野心的な2026年予測に移っている。

このような目標は極端に思えるかもしれませんが、現在の市場動向は、銀の価格下限が恒久的に上昇していることを示唆しています。法定通貨の購買力の低下と産業依存度の高まりに伴い、銀は長年にわたり過小評価されてきた金属としての地位を脱し、世界市場における価格主導の新たな時代を迎えているようです。

2026年への強気な期待

2026年の銀価格予測は、慎重な楽観論から強い強気の確信まで様々です。多くの機関投資家はキヨサキ氏の目標である200ドルには到達していませんが、銀は引き続き上昇傾向を維持するとの見方は広く一致しています。主要な機関投資家の見通しは以下のとおりです。

ゴールドマン・サックスは、銀がグリーン経済への移行における主要な戦略的金属になると予想しており、AI関連の需要と太陽光発電の拡大に支えられ、2026年には銀価格が1オンスあたり平均85～100ドルの範囲になると予測しています。同行は、構造的な供給不足により、70ドルを下回る水準での持続的な推移はますます困難になると考えています。

UBSは、連邦準備制度理事会による金融緩和の継続、ドル安、機関投資家による銀への配分増加を理由に、2026年も金に対して引き続きアウトパフォームすると予想し、1オンスあたり約95ドルを目標としている。

シティグループは見通しを引き上げ、電気自動車部門からの爆発的な需要と、受渡可能な現物銀の深刻な不足リスクにより、2026年後半に価格が1オンスあたり110ドルに達する可能性があると指摘した。

シルバー協会は具体的な価格目標の提示は控えたものの、2026年には需給ギャップが危機的な水準に達する可能性があると警告した。鉱山の生産量増加を促すため、あるいは産業需要に対応するために投資家が保有金を放出するよう促すためには、1オンスあたり120ドルを超える価格が必要になる可能性があると示唆した。

コメルツ銀行はより保守的なスタンスを取り、価格は1オンスあたり80～85ドル程度で安定すると予想している。同行は、2025年の急騰により、2026年初頭に全般的な上昇トレンドが再開する前に利益確定売りが誘発される可能性があると警告している。

2025年の最終取引日で流動性が低い中、水曜日の取引では米国株価指数は下落したが、ウォール街は依然として今年に入って堅調な上昇を記録した。

火曜日に公表された連邦準備制度理事会（FRB）の最新会合の議事録は、今月初めの金利引き下げ決定をめぐって政策担当者の間で大きな意見の分裂があったことを明らかにした。

議事録はまた、政策担当者らが、予想通りインフレが徐々に鈍化すれば、引き続き金融緩和を続けることを広く支持していることも示した。

12人の投票権を持つメンバーを含む、12月の会合に出席した19人の当局者による予測では、2026年に1回の追加利下げ、続いて2027年にも利下げが実施される可能性があり、そうなれば政策金利は3％に近づくことになる。当局者はこの水準を「中立的」とみなしており、経済成長を抑制も大幅に刺激もしないことを意味する。

取引終了時点で、ダウ工業株30種平均は0.6%（303ポイント）下落し、48,306ポイントとなった。下落にもかかわらず、同指数は日中高値48,394ポイント、安値48,050ポイントを記録した後、12月は年率12.5%、月間0.7%の上昇となった。

S&P500指数は0.7%（50ポイント）下落し、6,845ポイントとなった。同指数は2025年通年で約16.4%の上昇を記録し、2020年以来の好調なパフォーマンスとなった一方、月間では約0.1%の下落となった。取引時間中の最高値は6,901ポイント、最安値は6,844ポイントだった。

ナスダック総合指数も0.7%（177ポイント）下落し、23,242ポイントとなった。同指数は年率換算で20.4%上昇したが、月間ベースでは0.5%の下落となった。最高値は23,445ポイント、最安値は23,237ポイントだった。