月曜日の欧州市場では、ユーロが世界通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルで4週間ぶりの安値から回復し、5日ぶりの上昇局面を迎えた。この動きは、低水準での押し目買いに加え、特に米司法省がジェローム・パウエル議長に対する刑事捜査を開始したことを受けて、連邦準備制度理事会（FRB）の独立性に対する懸念が高まる中で、ユーロへの下押し圧力が高まったことに支えられた。

欧州中央銀行（ECB）の政策担当者にとってインフレ圧力が緩和していることから、年内に少なくとも1回の欧州利下げへの期待が高まっている。こうした期待を改めて織り込むため、投資家はユーロ圏からのさらなる主要経済指標の発表を待っている。

価格概要

• 今日のユーロ: ユーロは対ドルで0.3%上昇し、1.1622の安値を付けた後、寄り付きの1.1634から1.1671となった。

• ユーロは金曜日、予想を上回る米労働市場データを受けて、対ドルで0.2%下落し、4日連続の下落となった。1.1618と4週間ぶりの安値を付けた。

• 先週、欧州で今年利下げが行われるとの見方が高まる中、ユーロはドルに対して0.75%下落し、2週連続の下落となった。

米ドル

ドル指数は月曜日に約0.3％下落し、4週間ぶりの高値から後退、5営業日ぶりの下落に向かい、世界の主要通貨バスケットに対する米ドルの幅広い下落を反映している。

利益確定の動きに加え、米検察当局がジェローム・パウエル連邦準備制度理事会議長に対する刑事捜査を正式に開始したことを受けて、連邦準備制度理事会の安定性に対する懸念が再燃し、ドルは下落した。

米司法省が連邦準備制度理事会の現職議長に対する刑事捜査を開始する決定は米国史上前例のないことであり、米国の金融政策の独立性に対する信頼を揺るがすものとなった。

アナリストらは、パウエル議長の過去の証言に関連しているとされるこの調査は、世界の金融システムの安定性を危険にさらし、今後市場のボラティリティを高める恐れがあると主張している。

一方、ジェローム・パウエル議長は沈黙を破り、自身が刑事捜査の対象となっていることを認め、当局と市場の両方に力強いメッセージを送り、トランプ政権による脅迫の試みに屈しないと強調した。

シドニーのナショナル・オーストラリア銀行のFX戦略責任者、レイ・アトリル氏は、パウエル議長は遠くからの批判に疲れており、明らかに攻勢に転じているようだと述べた。アトリル氏はさらに、パウエル議長の発言を額面通りに受け止めるならば、FRBと米政権のこの露骨な対立は、米ドルにとって決して好ましいものではないと付け加えた。

欧州金利

• 先週発表されたデータは、12月の欧州全体の総合インフレ率が鈍化したことを示しており、欧州中央銀行のインフレ圧力が緩和していることを示唆している。

• これらのデータを受けて、2月にECBが25ベーシスポイントの利下げを実施するという金融市場の予想は10％から25％に上昇した。

• トレーダーは、金利が年内据え置かれるとの予想から、少なくとも1回の25ベーシスポイントの利下げに調整した。

• こうした期待をさらに再評価するため、投資家はユーロ圏のインフレ率、失業率、賃金に関する追加データを待っている。

月曜日のアジア市場では、円が主要通貨およびマイナー通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでは1年ぶりの安値から回復し、5日ぶりの上昇局面に入った。この動きは、米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長に対する刑事捜査を米検察が開始したことを受けて、FRBの安定性に対する懸念が再燃したことを受けた米ドルの下落に支えられた。

高市左内首相が２月に国会を解散し早期総選挙を実施することを真剣に検討しているとの報道を受け、日本国内の政情不安が高まり、円高は抑制された。

価格概要

• 本日の日本円：ドルは対円で157.92円と、寄り付きの水準から0.25%下落した。一時158.21円まで下落し、2025年1月以来の高値となった。

• 日本の政治情勢や米国の労働市場指標の好調を受け、円は金曜日、対ドルで0.7%下落し、4日連続の下落となった。

• 先週、日本円は米ドルに対して0.7%下落し、今年の日本の利上げ期待が薄れたため、2週連続の下落となった。

米ドル

ドル指数は月曜日に約0.3％下落し、4週間ぶりの高値から後退、5営業日ぶりの下落に向かい、世界の主要通貨バスケットに対する米ドルの幅広い下落を反映している。

利益確定の動きに加え、米検察当局がジェローム・パウエル連邦準備制度理事会議長に対する刑事捜査を正式に開始したことを受けて、連邦準備制度理事会の安定性に対する懸念が再燃し、ドルは下落した。

米司法省が現職の連邦準備制度理事会議長に対する刑事捜査を開始したことは米国史上前例のない措置であり、米国の金融政策の独立性に対する信頼を揺るがすものだ。

アナリストらは、パウエル議長の過去の証言に関連しているとされるこの調査は、世界の金融システムの安定性を危険にさらし、今後市場のボラティリティを高める恐れがあると主張している。

一方、ジェローム・パウエル議長は沈黙を破り、自身が刑事捜査の対象となっていることを認め、当局と市場の両方に力強いメッセージを送り、トランプ政権による脅迫の試みに屈しないと強調した。

シドニーのナショナル・オーストラリア銀行の為替戦略責任者、レイ・アトリル氏は、パウエル議長は批判を遠慮するのをやめ、明らかに攻勢に転じているようだと述べた。さらにアトリル氏は、パウエル議長の発言を額面通りに受け止めるならば、連邦準備制度理事会（FRB）と米政権のこの露骨な対立は、米ドルにとって決して好ましいものではないと付け加えた。

日本の初期の選挙

日本の公共放送局NHKは月曜日、高市左内首相が衆議院を解散し2月に早期に総選挙を実施することを真剣に検討していると報じた。

この動きは、現政権がねじれ議会で法案を成立させることに困難を抱える中、高市首相が国民からの信任を強化し、2026年度予算と経済改革案を可決するために議会で十分な多数派を確保するための戦略的な試みと見られている。

これらの報道により投資家の間で政治的な不確実性が高まり、参加者が早期の総選挙が日本銀行の将来の金利決定に及ぼす潜在的な影響を評価する中で、外国為替市場での円の価格変動に直ちに影響を及ぼしている。

欧州連合（EU）はモスクワとのエネルギー関係を断つと公約しているにもかかわらず、新たなデータによれば、EUの港湾は2025年を通じてロシアの主力北極液化天然ガスプロジェクトの最大の買い手であり続けた。

非政府組織ウルゲヴァルトが木曜日に発表したKplerの船舶追跡データの分析によると、EUのターミナルは昨年、ヤマルLNG施設からの総輸出量の76.1%を取り扱い、クレムリンに推定約72億ユーロ（84億ドル）の収益をもたらした。

これらの調査結果は、欧州連合がロシア産LNGの段階的な禁止を準備し、2027年までに完全施行される予定である中で発表された。しかし、データは移行のペースが依然として遅いことを示している。

2025年には、ヤマルLNGはEUの世界全体のLNG輸入量の14.3%を占め、欧州の港に到着するLNGタンカーのおよそ7隻に1隻がシベリアプロジェクト由来であることを意味する。

北極の脆弱性と欧州の抜け穴

ヤマルLNGプロジェクトはロシア北極圏の奥地に位置し、ウラジーミル・プーチン大統領が推進する世界の過冷却燃料市場におけるロシアのシェア拡大戦略の要となっています。しかし、このプロジェクトは、凍結した北極海航路を航行可能な、わずか14隻の耐氷タンカー（Arc7）という高度に特殊化された船隊に依存しているため、物流上の重大なボトルネックに直面しています。

この船団の規模が小さく、特殊な性質を持つことから、プロジェクトの商業的実現可能性は、これらの船舶を可能な限り最短ルートで航行させることにかかっています。ベルギーのゼーブルッヘやフランスのモントワール＝ド＝ブルターニュといったヨーロッパの港で貨物を降ろすことで、タンカーはすぐに北極海に戻り、再び積み込みを行うことができます。この機能は「物流の肺」と称され、ロシアは高い輸出量を維持することができます。これは、船舶がアジア市場まで数ヶ月に及ぶ航海を強いられた場合、不可能となるでしょう。

ウルゲヴァルトの制裁対策キャンペーン担当者、セバスチャン・ルーターズ氏は、「ブリュッセルがロシア産天然ガスの段階的廃止に向けた合意を歓迎する一方で、私たちの港はロシア最大のLNGターミナルの物流拠点として機能し続けています。私たちは単なる顧客ではなく、この旗艦プロジェクトを存続させる重要なインフラなのです」と述べた。

地域の輸入拠点と輸送のバックボーン

フランスは2025年にヤマルLNGの主な輸入地点として浮上した。合計87隻の船舶が630万トンのガスをフランスのダンケルク港とモントワール港に輸送した。これはヤマルのEU向け総輸出量の約42%に相当する。

ベルギーのゼーブルージュ港は、58隻の船舶を受け入れ、単独の港としては2番目に混雑した港となった。これは、同時期に中国のすべての港に到着した船舶の合計51隻を上回る数である。

この貿易の物流基盤は、依然として主に西側諸国が掌握している。英国に拠点を置くシーピーク社とギリシャに拠点を置くダイナガス社という2つの海運会社が、現在ヤマル・プロジェクトに就航している14隻のArc7タンカーのうち11隻を管理している。両社を合わせると、昨年はEU向け輸送量の70%以上を輸送した。

産業と地政学へのより広範な影響

ロシア産LNGの継続的な流入は、欧州のエネルギー安全保障にとって微妙な時期に起きている。EUは2024年に採択された第14次制裁措置で、EUの港湾を経由したロシア産ガスの第三国への積み替えを禁止したが、域内消費のための輸入は禁止していなかった。

エネルギーアナリストは、米国とカタールからの大量の新規供給が開始され、ロシア産ガスの代替を困難にしてきた価格変動が緩和される可能性があり、2026年が世界市場にとって極めて重要な年になると考えている。

しかしウルゲヴァルト氏は、EUが現在のチャーター契約の期限切れ後にArc7艦隊がいわゆる「シャドーフリート」構造に移行するのを阻止する措置を取らない限り、ロシアは2027年に予定されている全面禁止を回避する方法を見つける可能性があると警告している。

「我々は今行動を起こし、我々の影響力を発揮しなければならない」とローターズ氏は付け加えた。「欧州連合（EU）と英国は、年末までにArc7の艦隊が悪者の手に渡らないよう、万全を期さなければならない。」

欧州委員会は加盟国に対し、2026年3月1日までにエネルギー多様化計画を提出するよう求め、ロシア産天然ガスの残余量をいかに代替するかを概説した。スペインは2025年にヤマルガスの輸入量が33%も急減したが、EU全体の依存度は依然として高く、エネルギー安全保障と地政学的目標のバランスを取ることの難しさを浮き彫りにしている。

米国株価指数は、月例雇用統計の発表を受けて、投資家らが連邦準備制度理事会の政策への影響を評価する中、金曜日の取引で上昇した。

本日発表されたデータによれば、米国経済は12月にわずか5万人の雇用を増やしたが、これは市場予想の7万3000人を下回り、失業率は4.4％に低下した。

一方、米最高裁判所は本日、トランプ政権が4月に課した関税の合法性を審査する公聴会を開催する。

これに関連して、スコット・ベセント米財務長官は、裁判所が措置に反対の判決を下した場合、米国は関税収入の損失を相殺することができるだろうと述べた。

一方、連邦準備制度理事会（FRB）のスティーブン・ミラン理事は、労働市場を支えるために必要だと主張し、今年合計150ベーシスポイントの利下げを求めた。

市場取引では、ダウ工業株30種平均は17時21分（GMT）時点で0.6%（271ポイント）上昇し、49,537となった。S&P500種指数は0.6%弱（42ポイント）上昇し、6,964となった。ナスダック総合指数は0.7%（170ポイント）上昇し、23,650となった。