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ユーロは堅調な需要により2か月ぶりの高値に上昇
木曜日の欧州市場では、ユーロが世界通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでは2営業日連続で上昇、2ヶ月ぶりの高値を付けた。これは、特に欧州と米国の金利差がさらに縮小したことを受け、外国為替市場における最も魅力的な投資機会の一つとしてユーロへの需要が堅調に推移する中で起きた。
米連邦準備制度理事会（FRB）の会合が市場の予想ほどタカ派的ではないトーンで行われたことを受け、米ドルの下落が拡大し、投資家は2026年の追加2回利下げへの賭けを増やすことになった。
欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、ユーロ圏全体の経済活動が最近改善していることを強調し、来週の政策会合で成長予想が上方修正される可能性を示唆した。
価格概要
• 今日のEUR/USD: ユーロは1.1690ドルの安値を付けた後、1.1695ドルの始値から0.1%上昇し、10月17日以来の高値となる1.1707ドルとなった。
• ユーロは水曜日、連邦準備制度理事会（FRB）の会合の結果を受けて、ドルに対して0.6%上昇して取引を終えた。これは5セッションぶりの上昇であり、9月16日以来の1日の最大の値上がりとなった。
米ドル
ドル指数は木曜日に0.1％下落し、2営業日連続で下落幅を拡大し、2カ月ぶりの安値98.54を記録した。これは、米ドルが世界の主要通貨バスケットに対して引き続き弱含んでいることを反映している。
米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、今年最後の会合の終了時に政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、目標金利範囲を2022年9月以来の最低となる3.75%に引き下げ、3回連続の利下げとなった。
しかし、記者会見でのパウエルFRB議長の発言は投資家の予想ほどタカ派的ではなく、より積極的な姿勢を予想していた市場を驚かせた。
この会合は、FRBが予想する中央値である25ベーシスポイントの利下げ1回のみと比べて、来年2回の追加利下げが行われるとの市場の期待を強めた。
マネックス・ヨーロッパのマクロ調査責任者、ニック・リース氏は「我々にとって重要なのは、更新された政策声明とパウエル議長の記者会見の両方で金融緩和への傾きが示されたことだ」と述べた。
クリスティーヌ・ラガルド
欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は水曜日、世界的な貿易摩擦のさなかユーロ圏経済は顕著な回復力を示しており、成長は今や潜在成長率に近づいていると述べた。この変化により、ECBは来週の政策会合で成長予想を引き上げる可能性がある。
ラガルド総裁はフィナンシャル・タイムズ紙のイベントで、ECBが前回の経済予測ラウンドで予想を上方修正したことを指摘し、「12月にも再度上方修正する可能性がある」と付け加えた。彼女は、特に企業と製造業における景況感指標の改善と、引き続き経済の堅調さを示す労働市場データを挙げた。
ラガルド総裁は金融政策は「良好な状態にある」と改めて強調したが、投資家はこれを、現時点で金利調整は不要だというシグナルだと解釈している。
欧州の金利
• 12月にECBが25ベーシスポイントの利下げを実施するという市場予想は、依然として10%を下回っている。
• ロイターの情報筋によると、ECBは12月の会合で金利を据え置く可能性が高いとのこと。
金利ギャップ
FRBの決定を受けて、欧州と米国の金利差は米国金利に有利な160ベーシスポイントに縮小した。これは2022年5月以来の最小の差であり、ユーロの対米ドルでのさらなる上昇を支える展開となっている。
ＦＲＢの姿勢を受け円は回復継続
木曜日のアジア市場では、日本円が主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して上昇し、対米ドルでは2日連続で回復した。これは、米連邦準備制度理事会（FRB）の会合が市場の予想ほどタカ派的ではないトーンを示したことを受けてドル売りが進んだことに支えられた。
日銀は来週会合を開き、市場は概ね25ベーシスポイントの利上げを予想している。投資家は、2026年までの政策方針についてより明確な指針を示すため、上田一男総裁の動向を注視するだろう。
価格概要
• 本日の米ドル/円：ドルは円に対して約0.35%下落し、寄り付きの156.00円から155.49円となり、高値156.01円を付けた後下落した。
• 円は水曜日、FRB会合の結果を受けて、2週間ぶりの安値156.96円から反発し、ドルに対して0.5%上昇して取引を終えた。これは4営業日ぶりの上昇である。
米ドル
ドル指数は木曜日に0.1％下落し、2営業日連続で下落幅を拡大し、2カ月ぶりの安値98.54を記録した。これは、米ドルが世界の主要通貨バスケットに対して引き続き弱含んでいることを反映している。
米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、今年最後の会合の終了時に金利を25ベーシスポイント引き下げ、目標金利範囲を2022年9月以来の最低となる3.75％に引き下げ、3回連続の利下げとなった。
しかし、記者会見でのパウエルFRB議長の発言は投資家の予想ほどタカ派的ではなく、より積極的な口調を予想していた市場を驚かせた。
マネックス・ヨーロッパのマクロ調査責任者、ニック・リース氏は「我々にとって重要なポイントは、政策声明の更新とパウエル議長の記者会見の両方で金融緩和への傾きが示されたことだ」と述べた。
日本の金利
• 日本における最近のインフレと賃金データを受けて、12月の会合で25ベーシスポイントの利上げが行われるという市場予想は80％以上で安定している。
• 上田一男総裁は先週、日本経済についてより楽観的な見通しを示し、日本銀行は次回の政策会合で金利引き上げのメリットとデメリットを検討すると述べた。
• 政府当局者3人はロイター通信に対し、中央銀行が12月に金利を引き上げる可能性が高いと語った。
日本銀行
日本銀行は来週会合を開き、25ベーシスポイントの利上げが強く期待されている。利上げが行われれば、政策金利は世界金融危機前の2008年以来の高水準となる0.75％前後に上がることになる。
日本政府がさらなる財政拡大を追求する可能性があるとの見方が高まり、日銀の政策見通しが複雑化する中、市場は上田総裁の2026年に向けた指針に注目するだろう。
カナダ銀行は政策金利を2.25%に据え置き、経済は「回復力」を示していると指摘
カナダ銀行は主要金利を2.25%に据え置いたが、これは第3四半期の好調なデータが貿易戦争に起因する混乱の一部に耐えられるカナダ経済の能力を示したことを受けて、広く予想されていた動きである。
ティフ・マックレム総裁は水曜日の冒頭発言で、現在の金利は「構造的移行期」を通じて経済を支えるのに「適切な水準にあるようだ」と述べ、インフレ率を中銀の目標である2%付近に維持していると述べた。
マックレム氏は、「とはいえ、不確実性は依然として高く、起こり得る結果の範囲は通常よりも広い。見通しが変われば、我々は行動する準備ができている」と付け加えた。
同総裁は10月の銀行会合で、米国の関税によりカナダ経済は構造的なダメージを受けるだろうと警告した。
それ以来、経済は予想以上に回復力があることを証明した。第3四半期のGDPと雇用の伸びはともに予想を上回り、失業率は11月に6.5%に低下した。
それでも、個人消費と企業投資はほぼ横ばいを維持した。銀行は経済成長の減速を予想しており、第4四半期には状況が変化する可能性が高い。
インフレ率は2%をわずかに上回る水準で推移しているが、燃料価格や税制変更などの変動要素を除いたカナダ銀行のコアインフレ指標は3%に近い水準に向かっている。
鉄鋼、アルミニウム、自動車、木材などカナダの主要産業は米国の関税による大きな圧力にさらされており、企業投資にも広範な影響が出ているものの、マックレム氏は「経済は全体的に回復力を示している」と強調した。
総督は、この回復力の理由の一つとして、カナダ統計局が最近行った2022年、2023年、2024年の経済成長率の数値の修正を指摘した。
彼は次のように述べた。「今回の修正は、カナダ経済が米国との貿易紛争に直面する前は、我々が考えていたよりも健全であったことを示唆しています。具体的には、今年に入って需要と生産能力の両方が高かったことを示しています。」
同氏はその後、カナダの主要産業のいくつかは高関税の打撃を受けているものの、カナダ経済の残りの部分は米国との取引において「ほぼ関税なしで運営されている」と指摘した。
彼はさらに、「米国がカナダに課している平均関税は世界でも最低水準で、約6%だ」と付け加えた。そして、「経済全体への波及効果はまだ見られない」と結論付けた。