木曜日の欧州市場では、ユーロが世界通貨バスケットに対して下落し、昨日一時的に下落が止まった米ドルに対する下落が再開し、欧州と英国で金融の安定性リスクが高まる中、最良の代替投資として米ドルが買われたことで、再び1週間で最低水準に近づいた。

今週発表された消費者物価データは、欧州中央銀行の金融政策担当者に根強いインフレ圧力があることを示しており、9月の欧州の利下げの可能性は低下した。

価格概要

•本日のユーロ為替レート: ユーロはドルに対して、寄り付きの(1.1661ドル)から0.1%下落して(1.1650ドル)となり、高値は(1.1669ドル)となった。

•ユーロは、1週間ぶりの安値1.1608ドルを付けた後、水曜日の取引を対ドルで0.2%上昇して終了した。

•ユーロは、安値からの回復に加え、米国の雇用統計が弱かったことを受けて上昇し、9月の米国利下げ期待が高まった。

米ドル

ドル指数は木曜日に0.1％上昇し、主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な上昇を反映して、1週間ぶりの高値98.64ポイントに向けて上昇を再開した。

欧州と英国の金融安定性と債務水準の上昇に対する懸念が高まる中、投資家は最良の代替投資として米ドルの購入に引き続き注目している。

CME FedWatchツールによれば、9月の会合で米国金利が25ベーシスポイント引き下げられる可能性は現時点で98%で安定しており、金利を据え置く可能性は2%となっている。

こうした期待を再評価するため、投資家は本日後半に発表される8月の民間雇用、週間失業保険申請件数、過去1か月間のサービス部門の業績など、一連の重要な米国経済データを待っている。

欧州金利

•今週発表されたデータは、8月のユーロ圏のコアインフレ率が予想外に上昇したことを示しており、欧州中央銀行に対するインフレ圧力が継続していることを浮き彫りにした。

•このデータを受けて、9月に欧州連合（EU）が25ベーシスポイントの利下げを行うとの見方は30%から10%に低下した。

• 関係筋5人がロイター通信に語ったところによると、ECBは来月も政策金利を据え置く可能性が高いが、ユーロ圏経済が弱体化した場合、秋にさらなる利下げを巡る協議が再開される可能性がある。

•欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は最近ジャクソンホールで、2022年と2023年にECBが採用した金融引き締め政策は、歴史的に起こったような景気後退や失業率の急上昇にはつながらなかったと述べた。

木曜日のアジア市場では、日本円が主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して下落し、昨日一時的に止まっていた米ドルに対する下落が再開し、世界第4位の経済大国である日本の政治情勢に対する懸念の高まりにより、再び5週間ぶりの安値に向かっている。

日本銀行メンバーのあまり攻撃的ではない発言により、日本の金融政策正常化の道筋に関するより確固たる証拠を待つ間、年末までに日本の金利が引き上げられる可能性はさらに弱まった。

価格概要

•本日の日本円の為替レート：ドルは対円で本日の始値（148.03円）から約0.2%上昇し（148.27円）、最安値（147.79円）を記録した。

•円は水曜日の取引をドルに対して0.2%上昇して終了した。これは過去4日間で初めての上昇であり、売り注文の加速により、一時149.14円と5週間ぶりの安値を付けた後、回復傾向にある。

• 円は、安値からの買いに加え、米国の求人件数に関する弱いデータが9月の米国利下げへの期待を強く押し上げたことを受けて反発した。

日本の政治情勢

石破茂首相の側近の一人である与党幹事長の森山裕氏が辞任の意向を表明したが、この動きは党内の危機を深め、石破首相の政治的将来に暗い影を落とす可能性がある。

この動きは、最近の選挙での敗北を受けて首相への圧力が高まったことを受けて起こった。首相の辞任を求める声が高まっているが、首相は今のところ自分の立場を堅持し、辞任を拒否している。

観測筋は、森山氏の辞任により石破氏の内閣基盤が弱まり、今後同氏がさらなる政治的圧力にさらされる可能性が高まるとみている。

これらの展開により、高市早苗氏が石破氏の後継者の有力候補の一人となる可能性が出てきた。同氏は国内金利を低く抑える政策を支持する経済観で知られており、同氏が総裁に就任すれば日本の金融政策がより緩和的な方向に向かうとの期待が強まるからだ。

意見と分析

•ソシエテ・ジェネラルのチーフ為替ストラテジスト、キット・ジャックス氏は、「表面的には、政治的な不確実性と、石破茂首相が今後数日または数週間以内に辞任する可能性が円にマイナスの影響を与えている」と述べた。

•MUFGのシニア通貨アナリスト、リー・ハードマン氏は、「政治的不確実性の高まりは引き続き障壁となる可能性が高いが、火曜日に氷見野副総裁がタカ派的なシグナルを示さなかったことで、投機筋は引き続き円のショートポジションを再構築するだろう」と述べた。

日本の金利

•日銀副総裁の氷見野龍三氏は、中央銀行は「金利を引き上げ続けるべきだ」と断言したが、同時に、世界経済をめぐる不確実性は依然として高く、現在低い借入コストを緊急に引き上げる必要はないと強調した。

•日本銀行の中川委員は貿易政策のリスクを警告し、国内の金融政策正常化の道筋について短観報告に指針を求めている。

•日本銀行が9月の会合で0.25パーセントポイント金利を引き上げるとの見通しは、現在30％を下回る水準で安定している。

投資家は、こうした確率を再評価するために、日本銀行の一部理事の発言を注視するとともに、日本のインフレ率、失業率、賃金に関するさらなるデータの発表を待っている。

金価格は水曜日、主要通貨に対する米ドル安、関税に対する懸念の高まり、そして近々発表される労働市場データに対する慎重な見方に支えられ、史上最高値に急騰した。

アルファベットの株価は、米国の裁判所がグーグルの親会社分割に反対の判決を下し、規制上の重荷が解消されたことを受け、7.4%上昇の227.68ドルとなった。アップルの株価も、アルファベットがアップルへの支払いを継続する代わりにグーグルをiPhoneのデフォルト検索エンジンに設定することを認めた同判決を受け、2.4%上昇の235.12ドルとなった。

米労働統計局の最新データによると、7月の求人数は718万件に減少し、6月の約736万件、前年の750万件から減少した。

一方、水曜日に発表された連邦準備制度理事会（FRB）のベージュブックは、米国の経済活動と雇用はここ数週間ほとんど変化していないものの、物価は緩やかに上昇したと指摘した。このまちまちの評価は、今月中に利下げを再開する姿勢を崩さないFRBの政策担当者が増えている理由を浮き彫りにした。

地政学的な面では、ドナルド・トランプ大統領は、中国の習近平国家主席、ロシアのプーチン大統領、北朝鮮の金正恩委員長が米国に対して陰謀を企てていると非難し、モスクワに対するより厳しい制裁を示唆した。

通貨市場では、米ドル指数は最高98.6、最低98.01を記録した後、20時11分GMT時点で0.2%下落し98.1となった。

スポット金は、GMT20時12分時点で1%上昇し、1オンスあたり3,628.90ドルとなった。

ロンドンの国際戦略研究所（IISS）が9月3日に発表した報告書によると、欧州諸国は、増大するロシアの脅威と、欧州大陸からの米軍の大幅な撤退の可能性に対応するため、最大1兆ドルの再軍備費に直面する可能性がある。

106ページの報告書「欧州の防衛における進歩と欠陥：評価」は、生産、情報、長距離ミサイルや統合防空ミサイル防衛システムなどの重要な装備を含む欧州の防衛能力における大きな欠陥を浮き彫りにした。

「この高まる緊急性の主因は、ロシアの軍事的脅威と、米国の欧州同盟国防衛へのコミットメントに対する不確実性だ」と報告書は述べている。ロシアがNATO領土に直接的な脅威を与える時期については、欧州各国の首都で戦略的な評価が異なっているが、ほとんどの推定は2年から5年の間となっている。

同時に、国防総省は今月、独自のグローバル・ポスチャ・レビューを発表する予定であり、これは軍事資源を欧州からアジア太平洋地域へシフトさせる兆候となる可能性がある。NATO関係者の中には、欧州における米軍の削減が30%に達する可能性があると見ている者もいる。

増大する国防予算

欧州の指導者たちは、今年すでにこの課題への取り組みを始めています。3月にはEU首脳が数十億ドル規模の新たな国防費支出を約束し、欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長はこれを「欧州の歴史における決定的な瞬間」と呼びました。

また、EUは加盟国の軍事力強化を支援するため、最大1500億ユーロ（1600億ドル）のEU支援融資を用意し、一方でユーロ圏の財政規則は軍事費を除外するために緩和された。

これまでNATO加盟国の防衛費支出が不足し、米国の力に過度に依存していると度々批判してきたドナルド・トランプ米大統領は、6月のNATO首脳会議で加盟国が防衛予算をGDPの5％に引き上げることに合意したことを受けて、最近ではNATO加盟国の取り組みを称賛している。

それでも、IISSの報告書は、問題は資金だけでなく能力構築にも関わるものだと強調した。「ヨーロッパの防衛産業は生産能力を十分な速さで拡大するのに苦労し続けており、一方で多くのヨーロッパの軍隊は依然として採用と維持の目標を達成できていない」と報告書は指摘した。

防空・ミサイル防衛のギャップ

報告書は、統合防空ミサイル防衛（IAMD）を特に弱点として指摘した。米軍の元・現司令官らは、欧州の防空防衛はロシアの脅威の規模に対抗する準備が不十分だと述べている。

「ウクライナの主要都市で見られている事態は、欧州の主要都市のいくつかでも繰り返される可能性がある」と、元NATO欧州連合軍最高司令官のフィリップ・ブリードラブ氏は4月にラジオ・フリー・ヨーロッパのインタビューで語った。

長距離ミサイルの不足

この調査では、欧州の長距離攻撃能力の不足も浮き彫りにされた。英仏共同開発のストームシャドウ/SCALPやドイツのタウルスシステムといった先進的な巡航ミサイルを運用する国もあるが、「陸上配備型の長距離精密射撃システムを有する欧州同盟国はごくわずかで、海上では射程1,000キロメートルの対地攻撃用巡航ミサイルを保有しているのはフランスとイギリスのみである」。

欧州長距離攻撃接近（ELSA）プロジェクトは、2,000キロメートル以上の対地攻撃能力を強化するための最も重要な取り組みとして挙げられました。当初はフランス、ドイツ、ポーランド、イタリアが開始し、その後、英国、スウェーデン、オランダも加わりました。

追加の弱点

報告書は、偵察機や諜報機の数が限られていること、国家レベルでの大規模クラウドコンピューティング能力が欠如していること、調達プロセスが遅く調整が不十分であることなど、他の欠陥も指摘した。

こうした防衛費の要求は、欧州各国政府がすでに医療、教育、社会福祉などの分野で大きな財政圧力に直面している中で出されたものだ。

報告書は、これらの課題に対処するには、ヨーロッパの多くのNATO加盟国が財政的リスクを負い、政治的に難しい決断を下す必要があると結論付けた。