英国ポンドは木曜日の欧州市場で、世界の通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでは6営業日連続で上昇して4週間ぶりの高値に達した。2025年度予算の発表を受けて金融の安定性に対する懸念が和らいだことを受け、英国通貨の買いが再び進んだことが支えとなった。

英国のレイチェル・リーブス財務大臣は議会で新たな秋季予算案を提示し、政府が借入目標を達成するための余地を広げる一連の政策措置の概要を示した。

新しい予算には、所得税率に関する選挙公約を破ることなく政府が主要な財政バッファーを倍増できるようにするさまざまな増税が含まれている。

価格概要

ポンドはドルに対して0.2%上昇し、1.3240ドルの安値を付けた後、寄り付きの1.3241ドルから10月29日以来の高値となる1.3268ドルに上昇した。

ポンドは水曜日に0.6%上昇し、英国の新予算発表後5日連続の上昇となった。

2025年秋予算

約200億ポンドと推定される予算赤字による財政圧力への注目が高まる中、レイチェル・リーブス財務大臣は水曜日、2025年秋予算を議会に提出した。

新しい予算では、政府が借入目標を達成できるように財政余地を増やすために、労働者、年金貯蓄者、投資家に追加の税金を課しています。

予算責任局（OBR）は、社会福祉支出の増加にもかかわらず、政府は財政規則を満たすために必要とされた従来の2倍以上の準備金を確保することになるだろうと述べた。

OBRは、労働党政権の税制措置により260億ポンド（340億ドル）の増税が実現し、経済全体の税負担が過去最高に達すると推計した。

2025年秋期予算における主要施策：

• 所得税の税率と国民保険の基準額を2031年まで凍結する。

• 投資収入に対する税金の引き上げ。

• 配当税率の引き上げ。

• 高額住宅不動産に対する新たな税金。

• 留学生からの大学収入に対する課税。

• 年金税制優遇措置の改革。

• 全国生活賃金が4.1%上昇。

• 国家年金が4.8%増加。

• ロンドン証券取引所に対するインセンティブと救済措置。

中核予算目標

• 借入金の削減：OBRは、政府の借入金が2024～2025年度の1,500億ポンドから2029～2030年度には670億ポンドに減少すると予測しています。

• 黒字の達成：予算は2029～2030年までに217億ポンドの黒字を生み出すと予想されています。

木曜日のアジア市場で日本円は主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して上昇し、対米ドルでは一時失速していた上昇を再開して１週間ぶりの高値に近づいた。これは連邦準備制度理事会（FRB）による12月の利下げ期待が高まる中、米ドルが下落していることが支えとなっている。

現時点では日本銀行が12月の会合で利上げを行う可能性は依然として低く、投資家は新年に向けて政策正常化の見通しに関するさらなる証拠を待っている。

価格概要

ドルは対円で、日中最高値の156.46円を付けた後、寄り付きの156.45円から約0.5%下落して155.72円となった。

円は前日に1週間ぶりの高値155.66円を付けた後、利益確定の動きでドルに対して約0.3%下落して水曜日を終えた。

米ドル

ドル指数は木曜日に約0.15％下落し、4営業日連続で下落し、約2週間ぶりの安値水準となった。これは、米ドルが世界の幅広い通貨に対して引き続き弱含んでいることを反映している。

軟調な米国経済データが続き、連邦準備制度理事会（FRB）のコメントがより慎重になったことから、市場がさらなる労働市場指標を待つ中、12月に米国で利下げが行われるとの期待が高まっている。

ブルームバーグは、ホワイトハウス経済顧問のケビン・ハセット氏が次期FRB議長の最有力候補に浮上したと報じた。トランプ前大統領と同様に、ハセット氏は金利は現議長ジェローム・パウエル氏の下での水準よりも低く設定されるべきだと主張している。

スコット・ベセント米財務長官は火曜日、トランプ大統領がクリスマス前に選択を発表する可能性が高いと述べた。

日本の金利

関係筋はロイター通信に対し、日本銀行が来月の利上げの可能性に市場を対応させており、急激な円安と低金利維持を求める政治的圧力の低下をめぐる懸念が再燃する中、従来のタカ派的な姿勢を復活させていると語った。

12月の会合で25ベーシスポイントの利上げが行われるという市場予想は現在40％近くになっている。

こうした期待を再評価するために、投資家は日本のインフレ、失業率、賃金動向に関する最新データを待っている。

意見と分析

ニューヨークのUBSの為替ストラテジスト、ワシリー・セレブリアコフ氏は、日本銀行がタカ派的な動きを見せ、インフレ抑制のために2026年を通じて追加利上げを行うことを約束しない限り、1回の利上げで円の軌道を変えることは難しいだろうと述べた。

セレブリアコフ氏は、米国と日本の金利差が依然として大きく、ボラティリティが低い環境が続いていることを考えると、そのような措置がなければ円が大きな恩恵を受ける可能性は低いと付け加えた。

ロンドンのラボバンクの外為戦略責任者ジェーン・フォーリー氏は、感謝祭期間中に介入が行われる可能性はあるが、介入に対する市場の懸念がドル／円の上昇を抑制するほどであれば、実際に介入が行われる可能性は低くなるかもしれないと述べた。

英国のレイチェル・リーブス財務大臣は水曜日、政府の秋季予算を議会に提出し、政府の借入目標を達成できる財政余地を生み出すため、労働者、年金積立者、投資家からの収入増加を目的とした一連の措置を発表した。

彼女の発言は、予算発表前に予算責任局のウェブサイトで同局の経済予測が予期せず公開されたことを受けてのものだったが、OBRは後にこの出来事を「技術的なエラー」と表現した。

首相が発表した主な措置は次の通りです。

所得税の課税最低基準の凍結

英国は2028年からさらに3年間、所得税の税率区分を凍結する。この措置により、2029/2030年度には76億ポンドの収入が見込まれる。

高額住宅に対する新たな税金

イングランドは、2028年から、以下を含む高額不動産に対して追加の地方議会課税を課します。

200 万ポンド以上の価値のある住宅の場合、年間 2,500 ポンド。

500 万ポンド以上の価値のある不動産の場合は年間 7,500 ポンド。

この税金は既存の地方税と併せて徴収されます。2031年までに4億ポンド以上の収入が見込まれており、影響を受ける世帯は国内の1%未満です。

燃料税凍結

政府は、現在凍結されている燃料税を延長します。パンデミック中に初めて導入され、2025年4月に期限切れとなる予定だった1リットルあたり5ペンスの一時的な減税は、2026年9月まで延長されます。

歴代政権は、ドライバーの抗議を避けるため、2011年以降、燃料税の凍結を維持してきた。燃料税は依然として主要な歳入源であり、年間約250億ポンドを生み出している。

2人目の子どもへの給付金上限の撤廃

2人目の子どもに対する給付金上限は、来年4月から撤廃されます。2017年に導入されたこの上限により、多くの低所得世帯は3人目以降の子どもに対する追加支援を受けることができなくなっています。

OBRは、上限を撤廃すると、2029/2030年に政府に31億ポンドの費用がかかると見積もっている。

電気自動車向けの新たな道路使用料

電気自動車とプラグインハイブリッド車に対する新しい距離ベースの料金は、2028年4月から次のように設定されます。

電気自動車の場合、1マイルあたり3ペンス。

プラグインハイブリッド車の場合、1マイルあたり1.5ペンス。

この措置により14億ポンドの歳入増が見込まれている。OBRは、この措置により、ガソリンやディーゼル燃料からの転換により2050年までに政府が予測する歳入減の約4分の1が相殺されると指摘した。

配当税の引き上げ

政府は2025年4月から配当税率を2パーセントポイント引き上げる。

基本税率は10.75％に上昇します。

高い方の税率は 35.75% に上がります。

事業用財産税の変更

リーブス氏は、事業税の改革には以下が含まれると述べた。

高額の商業用不動産に対する税金の引き上げ。

75 万以上の小売、接客、レジャー事業に対する恒久的な減税。

この削減は、オンライン業務に使用されている大規模な企業倉庫を含む、50万ポンド以上の商業用不動産への増税を通じて賄われる。

モタビリティプログラムの改革

障害者が国費で自動車をリースできるモタビリティ制度は、リーブス氏が「寛大な支援」と表現した、納税者から提供される支援を削減することを目的とした改革が行われる。

年金税控除の削減

政府は2029年から、国民保険が適用される前に年金基金に移管できる拠出金に年間2,000ポンドの上限を設ける。この措置により、2029/2030年度にはさらに47億ポンドの歳入が見込まれる。

非課税貯蓄控除の引き下げ

ISA口座の年間非課税貯蓄限度額は、2027年4月以降、ほとんどの貯蓄者に対して2万ポンドから1万2000ポンドに引き下げられるが、65歳以上の貯蓄者には限度額の全額が維持される。

家庭の光熱費の削減

英国は来年4月から、費用の一部を一般税に移し、住宅改修支援プログラムの規模を縮小することで、平均的な家庭の光熱費を年間150ポンド削減する。

水曜日、トレーダーらが連邦準備制度理事会による利下げへの期待を高め、工業用金属価格の上昇期待も高まったため、銅価格は上昇した。

ＵＢＳは、金曜発表した調査ノートで、電化とクリーンエネルギー投資による長期的な構造的需要に加え、主要鉱山での混乱が続いていることによる供給逼迫を理由に、来年銅価格が上昇すると予想していると述べた。

同行は最新の予測更新で、2026年3月時点の銅価格目標を1トン当たり750ドル引き上げ、11,500ドルとした。また、2026年6月と9月の目標もそれぞれ1,000ドル引き上げ、12,000ドルと12,500ドルとした。さらに、2026年12月時点の目標を1トン当たり13,000ドルに引き上げた。

UBSはまた、市場供給不足予測を2025年には23万トン（従来予測の5万3000トンから）、2026年には40万7000トン（従来予測の8万7000トンから）に大幅に引き上げた。同行は、在庫減少と供給リスクの継続により、需給逼迫は続くと指摘した。

同社はまた、インドネシアのフリーポート・マクモラン社のグラスバーグ鉱山の生産問題、チリの生産回復の遅れ、ペルーでの抗議活動の繰り返しなど、今年の鉱山の混乱は、2026年まで続く可能性が高い構造的な供給制約を浮き彫りにしていると付け加えた。

フリーポート・マクモラン社は先週、死亡事故により2か月前に操業停止を余儀なくされたグラスバーグ工場について、7月までに生産を再開する計画だと発表した。

UBSは、鉱石品位の低下と操業上の課題を理由に、精錬銅の生産量増加予測を2025年で1.2％、2026年で2.2％に引き下げた。

同銀行は、電気自動車、再生可能エネルギー、送電網投資、データセンター拡張に支えられ、世界の銅需要は2025年と2026年の両方で2.8％増加すると予想している。

ＵＢＳは、価格の下落は短期間で終わる可能性が高いと付け加え、投資家に対し、買いポジションを維持するか、ボラティリティ売り戦略を取るよう推奨した。

米国市場では、3月銅先物はGMT15時51分時点で1.7%上昇し、1ポンドあたり5.17ドルとなった。