連邦検察は、米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長が昨年6月にワシントンDCにある同中央銀行本部の25億ドルの改修プロジェクトについて議会で証言した件で、同議長に対する刑事捜査を開始した。

連邦準備制度の独立性に対するこの衝撃的な動きは、同様に前例のない反響を呼んだ。パウエル議長は日曜夜遅くにビデオ声明を発表し、今回の調査は金利政策をめぐる米政権との継続的な対立の直接的な結果であると述べた。パウエル議長は、今回の調査は政権からの「執拗な脅迫と圧力」の結果であると述べた。

パウエル議長は日曜遅くに発表した声明で、「刑事訴追の脅しは、連邦準備制度理事会が大統領の意向に従うのではなく、公共の利益にかなうかどうかの最善の判断に基づいて金利を設定していることの結果だ」と述べた。

この調査は、パウエル議長、そして将来連邦準備制度理事会（FRB）を率いる可能性のあるすべての人々にとって、非常に憂慮すべきシグナルを送るものである。ドナルド・トランプ大統領によるパウエル議長への継続的な攻撃（彼は再指名しないと公言している）は、連邦準備制度理事会（FRB）における長年の政治的独立の伝統に既に大きな打撃を与えている。トランプ大統領は、金利決定において発言権を持つべきだと繰り返し述べている。

しかし、刑事捜査の開始は、トランプ大統領とFRBの対立を前例のないレベルにまで高めることになる。これは、5月に任期満了を迎えるパウエル議長の後任にトランプ大統領が誰を選出しようとも、政権からの利下げ圧力に継続的に直面することを示唆している。

世界中の投資家や経済学者は、連邦準備制度の独立性を最も重視している。なぜなら、連邦準備制度の独立性によって、政策担当者は経済を方向づける際に、短期的な政治的配慮ではなく金融政策の長期的な結果に焦点を合わせることができるからだ。

パウエル議長は日曜日、この調査を連邦準備制度の独立性と政治的干渉なしに金利を設定できる能力の問題と明確に結び付け、「この件は、連邦準備制度が証拠と経済状況に基づいて金利を設定し続けることができるのか、それとも金融政策が政治的圧力や脅迫を通じて行われることになるのかに関するものだ」と述べた。

司法省報道官のチャド・ギルマーティン氏は捜査についてコメントを控えたが、声明の中で、司法長官は「納税者の資金の不正使用に関する捜査を優先したい」と述べた。

ホワイトハウスは、司法省の声明を参照するよう求めた。トランプ大統領は日曜日のNBCニュースのインタビューで、捜査について知らないと否定し、「何も知らないが、彼は連邦準備制度の運営も、建物の建設も、明らかにあまり得意ではない」と述べた。

1年間にわたる圧力キャンペーン

トランプ大統領とその側近たちは、過去1年間、パウエル議長が大統領の望むペースで利下げを行っていないとして、繰り返し批判してきた。連邦準備制度理事会（FRB）は昨年後半に3回の利下げを実施したが、当局者は最近、近い将来にさらなる利下げを行う予定はないと述べた。

トランプ大統領の圧力キャンペーンには、パウエル議長に対する個人的な侮辱が相次ぎ、後に解任の脅迫へとエスカレートした。パウエル議長は、トランプ大統領には自分を解任する法的権限がないと繰り返し主張している。

トランプ大統領は、ジョー・バイデン前大統領によって任命された連邦準備制度理事会（FRB）のリサ・クック理事を標的にしました。トランプ大統領とその支持者たちは、クック理事を住宅ローン詐欺で告発し、刑事告発は行われなかったにもかかわらず、8月に解任された際にもこれらの疑惑を引用しました。最高裁判所は、トランプ大統領にクック理事を解任する権限があったかどうかを今月中に審理する予定です。

FRB本部の改修プロジェクトもまた、長年にわたり論争の的となっている。パウエル議長は6月に議会で証言し、このプロジェクトは複数の機関と連携して進められ、費用は時間の経過とともに変動してきたと説明した。

トランプ大統領は先月、「パウエル議長の無能さを理由に訴訟を起こす」ことを検討していると述べ、このプロジェクトをめぐってパウエル議長を提訴すると警告した。

連邦住宅金融局（FHA）長官ビル・パルト氏や行政管理予算局（OMB）長官ラス・ヴォート氏を含むトランプ大統領の側近たちは、プロジェクトを監督する者たちの管理不行き届きを非難した。しかし連邦準備制度理事会（FRB）は、アスベスト除去や電気・換気システムの大規模な更新など、築数十年の建物の改修は必要だったと述べた。

7月、トランプ大統領がパウエル議長と共に改修現場を視察した際に、緊張は最高潮に達した。視察中、パウエル議長は記者団の前で、プロジェクト費用に関するトランプ大統領の主張を訂正し、両氏の間の緊張を露呈させた。

パウエル氏の後継者候補

連邦捜査は、トランプ大統領が5月の任期満了に伴うパウエル議長の後任を発表する準備を進める中で開始された。この決定により、世界経済において最も影響力のあるポストの一つと広くみなされているパウエル議長の後任をめぐる数ヶ月にわたる捜査が終結すると見込まれている。

トランプ大統領は、次期FRB議長には国家経済会議のケビン・ハセット委員長が就任する可能性があると示唆しているが、最近はFRB前理事のケビン・ウォーシュ氏にも面談しており、ブラックロックの国際債券部門最高投資責任者リック・リーダー氏にも面談する予定だ。

トランプ氏は今年「早めに」人選を発表する予定だと述べた。

日曜夜に捜査が発表された後、ノースカロライナ州選出の共和党上院議員トム・ティリス氏は、Xへの投稿で、「この法的問題が完全に解決されるまで、次期FRB議長を含むいかなる連邦準備制度理事会（FRB）の指名候補者の承認にも反対する」と述べた。ティリス氏は再選を目指す予定はないと述べている。

マサチューセッツ州選出の民主党上院議員エリザベス・ウォーレン氏もこの立場に同調し、声明で「上院は次期議長を含め、トランプ大統領による連邦準備制度理事会への指名者の承認を進めるべきではない」と述べた。

上院少数党院内総務のチャック・シューマー氏も声明でこの動きを批判し、「トランプ大統領による連邦準備制度の独立性への攻撃は続いており、我が国の経済の強さと安定性を脅かしている」と述べた。

シューマー氏はさらに、「ドナルド・トランプとその仲間たちから、このようないじめを受けるのは当然だ。独立心を示したり、トランプの言うことに従うことを拒否したりする者は、捜査を受けることになる」と付け加えた。

投資家やアナリストらも、この捜査とそれが世界最大の経済大国に及ぼす潜在的な影響について懸念を表明した。

エバーコアISIの副会長クリシュナ・グハ氏はメモにこう記した。「トランプ大統領と連邦準備制度理事会（FRB）の間の緊張が抑えられていたように見えた時期の後に突然起きたこの非常に憂慮すべき展開に衝撃を受けている。」

同氏はさらに、「本稿執筆時点では、まださらなる情報と背景を探しているところだが、表面的には、政権と中央銀行が今や公然と対立しているように見える」と付け加えた。

パラジウム価格は、今年の工業用金属の需要が堅調であるという前向きな期待が継続していることに支えられ、月曜日の取引セッション中に上昇した。

白金族金属（PGM）の需要が持続する中、バンク・オブ・アメリカ証券のグローバル調査チームは、2026年のプラチナ価格予想を1オンス当たり1,825ドルから2,450ドルに引き上げ、パラジウム価格予想も1オンス当たり1,525ドルから1,725ドルに引き上げた。

同銀行が1月9日付で発表した週報「世界金属市場」の主なポイントは、貿易関連のPGMフローの混乱により、特にプラチナ市場を中心に市場が引き続き逼迫していることを示した。また、中国からのプラチナ輸入が価格をさらに支えていると指摘した。

供給の反応はありそうだが、銀行は「生産規律と鉱山供給の弾力性の限界」を理由に、それが段階的なものになると予想している。

これらの予測は、プラチナとパラジウムの価格が今年も引き続き上昇し、スポット価格がプラチナで1オンスあたり2,446ドル、パラジウムで1,826ドルに達したことを受けて出されたものである。

両金属とも銀行のこれまでの予測を上回り、価格予想の上方修正につながった。

同銀行は、マイニング・ウィークリーへのコメントで、市場の供給不足が続くことから、プラチナがパラジウムを上回ると引き続き予想していると述べた。

同銀行は、米国の関税がいくつかの金属市場に明らかな影響を及ぼしており、追加関税のリスクがPGMに引き続き影を落としていると指摘した。

これは、現物交換（EFP）活動の急増と並んで、シカゴ商品取引所における在庫増加の要因の 1 つとなっている。

パラジウムEFPは特に堅調で、反ダンピングおよび相殺関税の調査が続く中、米国がロシア産パラジウムに関税を課す可能性に対する懸念が高まっていることが主な要因となっている。

これに関連して、同銀行は、米商務省がロシア産未加工パラジウムのダンピングマージンを約828％と推定していると述べた。

同銀行は、ロシアがパラジウムの主要供給国であることを考えると、まだ明らかにされていないロシア産の量に対する関税の導入により、国内価格が上昇する可能性があると付け加えた。

中国の輸入需要が価格をさらに支える

米国以外では、中国が価格をさらに支えています。2025年初頭には、宝飾品セクターの活動が急回復し、中国市場へのプラチナ流入が増加しました。金価格が過去最高値にある中、この動きは特に重要です。金宝飾品需要のわずか1%を代替するだけで、プラチナの供給不足が約100万オンス、つまり総供給量の約10%に拡大する可能性があるからです。

2025年後半には、広州先物取引所（GFEX）で現物担保のプラチナとパラジウムの先物契約が開始され、価格がさらに支えられました。

これらの契約は、人民元建てのPGMに対する中国国内初のヘッジ手段であり、地金とスポンジメタルの両方の現物受渡しを可能にする。銀行は、12月の急激な価格上昇の主因は現物流動性の向上にあると述べた。

中国のパラジウム輸入量も9月以降、前年比で4倍に増加している。中国銀行は、内燃機関からの転換が進む中で、この増加は根本的な理由から説明するのが難しいと述べている。この増加は、広州証券取引所におけるパラジウム先物取引の開始に大きく関連していると示唆している。

段階的な供給対応が期待される

現在、PGM 価格は限界生産コストと投資インセンティブ価格を上回って取引されており、市場は供給の反応の可能性を注視しています。

同銀行は、生産者の利益率、特に南アフリカと北米の利益率は過去2年間圧迫され続けており、生産拡大には慎重になる可能性があると指摘し、いかなる対応も慎重なものになると予想している。

開発から定常生産までのリードタイムが長いため、新たな供給の追加も徐々にしか行われない可能性が高い。

進行中のプロジェクトの多くは、急速で大規模な供給増加の源ではなく、段階的な拡張または段階的な増加を表しています。

供給面では、南アフリカにおける生産上の課題が2025年のプラチナ市場を逼迫させました。同国の鉱山生産量は、主に第1四半期の洪水やプラントメンテナンスといった操業上の問題により、2025年1月から10月の間に前年比約5%減少しました。当行は、南アフリカのプラチナ生産量は今年緩やかに回復すると予想していますが、市場の供給不足を解消するには不十分だと見ています。

世界最大のパラジウム供給国であるロシアでも、ノリリスク・ニッケルが新しい採掘設備への移行と鉱石組成の変化への対応を進めたため、生産は課題に直面しています。その結果、2025年の最初の9ヶ月間で、同社のプラチナ生産量は前年比7%減、パラジウム生産量は6%減少しました。これらの一時的な混乱が収束するにつれ、ロシアの白金族金属（PGM）生産量は今年回復すると予想されており、パラジウム価格の上昇ペースは抑制される可能性があります。

価格上昇は供給増加を促す可能性があるが、銀行は、供給量の増加は急速な生産能力拡大よりも鉱山寿命延長やプロジェクト再開によってもたらされる可能性が高いと考えている。

実際には、ほとんどの新規供給は建設からフル生産に移行するまで数年を要し、現在開発中の多くのプロジェクトは、すぐに大量の追加供給源となるものではなく、拡張または段階的な増加です。

同銀行は、南アフリカのアイヴァンホー・マインズ社のプラットリーフ・プロジェクトとウェシズウェ社のバクブン・プロジェクトという2つの主要な新規プロジェクトが生産に向けて進んでおり、今年は合計15万オンスのプラチナと10万オンスのパラジウムが追加される予定であると指摘した。

その他の拡張プロジェクトは依然として長期にわたるものであり、最終的な投資決定に左右されます。その一つであるモガラクウェナ鉱山におけるバルテラ・プラチナのサンズルート地下プロジェクトは、2027年より前に投資決定に至る見込みはなく、地下鉱石の生産開始は2030年以降になる見込みです。

取引では、3月パラジウム先物は16時21分GMT時点で3.25%上昇し、1オンスあたり1,931ドルとなった。

ビットコインは月曜日のアジア取引で上昇し、先週と比べると概ね横ばいだった。ドナルド・トランプ米大統領と連邦準備制度理事会の間の緊張が高まる中、リスク選好度は引き続き圧迫されている。

世界的な地政学的不確実性が依然として存在し、また今週後半に発表される米国の主要経済指標を前に警戒感も高まっているため、市場は様子見姿勢を続けている。

ビットコインは、人工知能（AI）へのセンチメントの改善に支えられたテクノロジー株の上昇をアンダーパフォームした。世界最大の仮想通貨であるビットコインは、テクノロジー株と連動する動きを見せることが多いが、この相関関係は過去1年間で徐々に弱まっているようだ。

同時に、暗号通貨市場にとっての明確なプラス要因が欠如しているため、ビットコインは2025年後半から2026年初頭にかけて圧力を受け続けることになる。

ビットコインは、東部標準時00:51（GMT 05:51）までに1.5%上昇して92,094.4ドルとなった。

連邦準備制度理事会の起訴リスクと地政学的緊張がリスク選好を抑制

月曜日にリスク選好度が再び低下したことで、ビットコインのさらなる上昇は抑制された。

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、FRBが米司法省から召喚状を受け取っており、FRB本部で進行中の改修工事に関連して刑事訴追される可能性があると述べた。

パウエル議長は、トランプ政権が積極的な金利引き下げを繰り返し求めていることを指摘し、この調査は政治的な動機によるものだと示唆した。

パウエル議長の発言は米国株先物相場を圧迫し、金をはじめとする貴金属を筆頭とする安全資産への新たな動きを引き起こした。市場は、トランプ大統領と連邦準備制度理事会（FRB）の対立激化がFRBの独立性を損なう可能性があると懸念を示しており、特にトランプ大統領が近い将来にパウエル議長の後任を指名する準備を進めていることが懸念材料となっている。

世界的な地政学的不確実性の継続により、リスク回避の動きがさらに強まった。トランプ大統領は、米国によるグリーンランドの支配を改めて訴えたが、これは先週の米国によるベネズエラ介入に続き、市場をさらに不安定にさせたシナリオである。

一方、中国と日本の間の外交危機は緩和の兆しを見せず、イランにおける広範な抗議活動やロシアとウクライナ間の戦闘の継続にも注目が集まっている。

今日の暗号通貨価格：米国のインフレデータ発表を前にアルトコインが小幅上昇

他の仮想通貨も月曜日にはビットコインと並んで小幅な上昇を記録したが、概ね最近の取引範囲内にとどまった。

今週の市場の注目は、火曜日に発表される12月の米国消費者物価指数データに集中しており、このデータは金利予想の形成に重要な役割を果たすと予想される。

世界第2位の仮想通貨イーサは2％上昇して3,160.47ドルとなり、一方XRPは0.6％下落した。

イラン政府が、同国で数年ぶりとなる大規模な反政府デモを受けて状況は「完全に制御下にある」と発表し、石油輸出国機構（OPEC）加盟国による供給途絶への懸念が和らいだことを受け、原油価格は月曜日に下落した。投資家らはベネズエラの原油輸出再開に向けた取り組みも評価している。

ブレント原油先物は、GMT12時48分時点で15セント（0.2%）下落し1バレル63.19ドルとなった。一方、米ウエスト・テキサス・インターミディエイト原油は19セント（0.3%）下落し1バレル58.93ドルとなった。

UBSのアナリスト、ジョバンニ・スタウノヴォ氏は、「欧州株式市場の下落と、さらなる供給混乱がないことが、先週末に見られた大幅な上昇に続いて、原油価格に緩やかな圧力をかけている」と述べた。

イランの指導者層が週末にデモが激化する中、2022年以来最大の抗議活動に対する取り締まりを強化したことを受け、両指標原油は先週3％以上上昇し、10月以来最大の週間上昇率を記録した。

トランプ大統領、イラン介入を警告

イランのアラグチ外相は月曜日、週末の広範な抗議活動を受けてイランの状況は「完全に制御下にある」と英語に翻訳されたコメントで述べた。

ドナルド・トランプ米大統領は、イランにおける抗議活動への暴力的な鎮圧を受け、軍事介入の可能性を警告した。人権団体は日曜日、この内乱で500人以上が死亡したと発表した。

米当局者によると、トランプ大統領は火曜日にイラン関連の選択肢について協議するため上級顧問らと会談する予定だ。

ＭＳＴマーキーのエネルギー調査責任者ソール・カヴォニック氏によると、ここ数日原油価格にリスクプレミアムが形成されているにもかかわらず、市場はホルムズ海峡を通る原油輸送を混乱させる可能性のあるイランとのより広範な紛争から生じる地政学的リスクの規模を軽視し続けている。

「市場は『意味のある対応をする前に、実際の供給混乱を見せろ』と言っている」とカボニック氏は語った。

ベネズエラ、石油輸出再開へ

トランプ大統領が先週、ベネズエラのカラカス政府が米国に制裁対象の原油を最大5000万バレル引き渡すと発言したことを受け、ベネズエラはニコラス・マドゥロ大統領の追放後、まもなく原油輸出を再開すると予想されている。

事情に詳しい４人の関係者によると、このことがきっかけで石油会社の間では、ベネズエラの老朽化した船舶や港から安全に原油を積み込むため、タンカーを確保し、作業の準備を進める競争が始まっている。

トラフィグラは金曜日のホワイトハウスでの会議で、最初のタンカーが来週中に積み込みを開始する予定であると述べた。

投資家らはまた、ロシアのエネルギーインフラを狙ったウクライナの攻撃や、ロシアのエネルギー部門に対する米国のより厳しい制裁の可能性が広がる中、ロシアからの供給途絶のリスクも注視している。

ゴールドマン・サックスは日曜のメモで、ロシア、ベネズエラ、イランに関連する地政学的リスクが引き続き価格変動の主因となるものの、新たな供給の波が市場に余剰を生み出すため、今年の原油価格は下落傾向となる可能性が高いと述べた。

同投資銀行は、2026年の平均価格予想をブレント原油が1バレル56ドル、ウエスト・テキサス・インターミディエイトが52ドルに据え置き、OECD諸国全体で在庫が積み上がることで、今年第4四半期に価格がそれぞれ1バレル54ドルと50ドルで底を打つと予想している。