ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長を解任した場合のシナリオを概説した新たな調査メモの中で、アナリストらは事態の展開に関わらず「混乱が生じるだろう」と警告した。

ウルフ・リサーチのトビアス・マーカス氏とチュートン・チュー氏は顧客向けメモで、「大半の見方と同様、我々は、株式の幅広い売りや長期金利の不当な上昇など、市場にとって結果が著しくマイナスになると予想している」と述べた。

ウルフ・リサーチは、最高裁が最終的にトランプ大統領がパウエル議長を「正当な理由」で解任する権限があるかどうか判断しなければならない可能性があると予測した。

この分析は、中央銀行におけるパウエル氏のリーダーシップの安定性を揺るがす報道がなされてからわずか数時間後に発表されたが、その報道はすぐに撤回された。

CNBCは水曜朝、ホワイトハウス高官の話として、トランプ大統領が火曜夜に共和党議員団に対し「パウエル議長をすぐに解任する」意向を伝えたと報じていた。

しかし、大統領執務室での記者会見でトランプ大統領は即座に自身の政府高官のコメントを否定した。

「我々はそうする予定はない」とトランプ大統領は述べ、「私はいかなる可能性も排除しないが、パウエル氏が不正行為に関与していない限り、その可能性は非常に低いと思う」と付け加えた。

それでも、トランプ氏は予測不可能な行動で知られており、公に支持を表明した直後に公務員を解雇してきた長い歴史がある。

パウエル氏の場合、トランプ大統領は数ヶ月にわたり同氏を批判し、ホワイトハウスの要求に沿った金利引き下げを拒否していると非難している。

アナリストたちはこのアイデアを「破滅的」と呼んでいる

エバーコアの創業者で、ビル・クリントン政権で財務副長官を務めたロジャー・アルトマン氏は、CNBCの番組「クロージング・ベル」で次のように語った。「悪いアイデアはたくさんあるが、FRB議長を解任すること、あるいは成功するかどうか不明なため解任しようとすることは、最悪のアイデアの一つだ。」

アルトマン氏はこの考えを「恐ろしい」と呼び、米国のように真に独立した中央銀行を持つ国と、近年二桁のインフレ率を経験しているトルコやアルゼンチンのように金融政策が政府によって管理されている国との経済パフォーマンスに明らかな違いがあることを指摘した。

「パウエル議長が辞任を求められて辞任するとは思えない」とアルトマン氏は付け加え、この問題は「最終的には法廷に持ち込まれる」だろうと示唆した。

潜在的な混乱のシナリオ

ウルフ・リサーチのアナリストらはアルトマン氏の見解に同意し、「もしトランプ氏がパウエル氏に辞任を迫るだけでなく実際に解任を進めれば、パウエル氏は解任を阻止するために訴訟を起こす可能性が高い」と書いている。

彼らはこう尋ねた。「最初の疑問は、法的手続きの途中でもパウエル氏は解雇されたとみなされるのか、ということです。」

彼らは、トランプ大統領が第2期目に独立機関の委員を解雇したことがあり、一部の委員が職を取り戻すために訴訟を起こしたものの、その努力は「失敗に終わった」と指摘した。

メモにはさらに、「パウエル氏の例外は、自身が率いる機関のトップを務めることだ。トランプ大統領がすでに新しい委員長を任命した後に、委員長ではない委員を解任した過去のケースとは異なっている」と付け加えた。

「そうしたケースでは、新しい機関長が解任を強制できる。しかし、FRBにはパウエル氏を解任する権限を持つ者はいない」

ウルフ・リサーチは、トランプ大統領が解任を実行した場合の3つのシナリオを概説した。

- トランプ大統領がパウエル議長の解任命令を求めている間、パウエル氏は引き続きFRB議長としての職務を遂行する。

パウエル氏は自主的に辞任し、復職を求めて政府を訴える。

- トランプ大統領が大統領令でパウエル議長の解任を試みているが、同議長は辞任を拒否。

メモは、3番目のシナリオが最も劇的なものになると警告し、イーロン・マスク氏の「政府効率化省」が職員を不法侵入で告発した後、警察が呼ばれて米国平和研究所の職員らを排除した3月の最近の事件に言及した。

「言うまでもなく、パウエル議長が警察に連銀から連れ出されるというイメージは市場にとって非常に不安なものとなるだろう」とメモには書かれていた。

最高裁は介入するでしょうか？

この問題が法廷闘争に発展すれば、最高裁判所まで争われる可能性が高い。

アナリストらは、連邦最高裁が最近、無関係の訴訟で、FRBの指導者に与えられる保護に関してFRBは他の独立機関とは異なるとみているという見解を示したと指摘した。

多数意見は次のように述べました。「連邦準備制度は、アメリカ合衆国の第一銀行と第二銀行から始まる歴史的に独特な伝統に属する、ユニークで準民間の組織である。」

ウルフ・リサーチは「パウエル氏が裁判で勝つ可能性は高いと考えているが、保証されているわけではない」と記した。

彼らは、中心的な問題は最高裁がFRB議長の「正当な理由」による解任保護を支持するかどうかだけではなく、最高裁が「正当な理由」を構成するものを定義する大統領の権限を制限するかどうかでもあると付け加えた。

彼らは別の可能性のあるシナリオを提起した。それは、下級裁判所がトランプ大統領による解雇を禁じる仮差し止め命令を出し、その命令が訴訟が進行中の間は有効のままになる可能性があるというものである。

メモは、これでパウエル氏がFRB議長としての任期を全うするのに十分であると結論付けた。

米国の株価指数は、市場の注目が四半期企業収益結果に移ったため、木曜日の取引中に上昇した。

ウォール街に上場する企業の第2四半期決算シーズンが正式に始まり、銀行の決算から始まり、そのほとんどが好調なデータを示している。

本日発表された政府データによると、米国の6月の小売売上高は前月比0.6%増加し、0.2%増加としていたダウ・ジョーンズの予想を上回った。

他のデータによれば、米国の新規失業保険申請件数は7月12日までの週に7,000件減少して221,000件となり、予想では233,000件に増加すると見られていた。

取引状況は、ダウ工業株30種平均は16時28分（GMT）時点で0.3%（125ポイント）上昇し、44,380ポイントとなった。S&P500種指数は0.4%（23ポイント）上昇し、6,287ポイントとなった。ナスダック総合指数は0.7%（140ポイント）上昇し、20,871ポイントとなった。

主要通貨の大半に対して米ドルが上昇し、8月1日に発効予定の銅輸入に対する米国の新たな関税を前に市場への圧力が続く中、木曜の取引中、ロンドン、上海両取引所の銅価格は下落した。

木曜の取引時間中、ロンドン金属取引所で最も取引量が多かった銅先物は、メッカ時間午後2時55分時点で0.2%下落し、1トンあたり9,617.5ドルとなった。

一方、上海先物取引所で最も取引量の多い銅先物は0.15%下落し、1トン当たり7万7840元（1万838ドル）となった。

ロイターが引用したANZ銀行のアナリストのメモによると、トランプ大統領が銅輸入に50%の関税を課すと発表したことで、米国市場は短期的には国内備蓄に頼らざるを得なくなり、COMEXとロンドン取引所の銅価格に下落圧力がかかるだろうと述べている。

水曜日に発表されたデータによると、香港の8つの新しい倉庫が今週正式に稼働を開始したことから、ロンドン金属取引所の銅在庫は10,525トン増加し、121,000トンに達した。

一方、米ドル指数はGMT16時10分時点で0.3%上昇して98.6となり、最高値は98.9、最低値は98.3となった。

米国市場では、9月限の銅先物はGMT16時6分時点で0.6%下落し、1ポンドあたり5.49ドルとなった。

米下院が９時間にわたる膠着状態を経て、一連のデジタル資産法案の審議に近づく中、ビットコインの価格は木曜日、ほぼ横ばいだった。

世界最大の暗号通貨は、東部時間午前2時25分（GMT午前6時25分）時点で0.2％わずかに上昇し、118,747.5ドルに達した。

ビットコインは今週初めに12万3000ドルを超える過去最高値まで急騰したが、その後、史上最高値での利益確定と米国の関税に対する懸念の高まりにより11万6000ドルを下回って下落した。

暗号通貨法案が重要な手続き上の投票を通過

米下院は水曜日遅く、ステーブルコインの連邦規制枠組みを定めるGENIUS法案を含む一連のデジタル資産法案に関する正式な討論開始に僅差で賛成票を投じた。

法案を個別に進めるか、一括して進めるかを巡って共和党内で意見が分かれ、数時間にわたる内部交渉の末、投票は217対212で可決された。

この投票は、議員らが「暗号ウィーク」と名付けた、米国のデジタル資産セクターに規制の明確化をもたらすための協調的な取り組みにおいて、最初の意味ある立法上の進展となる。

議論されている他の法案には、トークンを証券と商品のどちらに分類すべきかを定義することを目的としたCLARITY法や、連邦準備制度理事会による中央銀行デジタル通貨（CBDC）の発行を阻止することを目的とした反CBDC監視州法などがある。

手続き上の採決は共和党内の意見の相違により火曜日に停滞していたが、ドナルド・トランプ大統領とマイク・ジョンソン下院議長の介入を受けて勢いを増した。

しかしながら、最終投票をめぐる僅差と継続的な不確実性により勢いが弱まり、ビットコインは狭い取引レンジ内にとどまっている。

最終投票を前に市場は慎重

トレーダーらは現在、今週後半に予定されている各法案に対する下院での個別の採決結果を待っているが、その結果によって、仮想通貨が先週と同様の急騰を再び経験するかどうかが決まる可能性がある。

ビットコインは現在、12万ドルの水準を取り戻そうとしているが、多くの市場参加者は「何が13万ドルまたは15万ドルを超えるきっかけになるのか？」と疑問を抱いている。

テクニカル分析と機関投資家の需要がビットコインを支えている

コイングラスのデータによると、技術的な観点から見ると、日曜夜の12万ドル超の急騰は先物市場でのショートスクイーズによるもので、これにより取引所全体で10億ドルを超える清算が引き起こされた。

コインテレグラフの市場責任者、レイ・サモンド氏は次のように述べている。「12万ドル以上の価格を維持するために必要なスポット市場の勢いは、中央集権型取引所でははっきりと見えませんが、ビットコインETF、ビットコインの財務を構築する上場企業、インフラ投資を通じた強い世界的な需要が引き続き価格を支えています。」

今週は消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）のデータが発表される予定で、市場は8月1日に発効予定の次の関税波を吸収しており、今週初めにウォール街を襲ったリスク回避の感情は和らいだようだ。

トランプ大統領が下院でのGENIUS法案およびCLARITY法案の手続き採決を前進させることに成功したことなど、いくつかの展開が市場心理の改善に貢献した。

ビットコインETFへの資金流入は3ヶ月ぶり高水準

報道によると、カンター・フィッツジェラルドとアダム・バックは、カンター・エクイティ・パートナーズに最大3万ビットコインを提供する可能性のあるSPAC取引に近づいているという。

テクニカルターゲットと今後の抵抗レベル

ビットコインの日足チャートでは、逆ヘッドアンドショルダーズパターンが確認され、木曜日の終値は11万2000ドルを上回った。これにより、技術的には14万3000ドル前後のターゲットへの道が開かれたと言える。

先物市場は引き続き価格発見と清算を通じた短期的な動きを牽引しているため、150,000ドルに向けて持続的に押し上げるには、おそらく毎日130,000ドルの水準を連続して超えて終値をつけることが必要になるだろう。