米ドルは水曜日に下落し、2017年以来最大の年間損失を記録する見込みで、さらなる下落の余地がある。投資家は、連邦準備制度理事会には来年、より積極的に金利を引き下げる余地があると見込んでいるが、他の主要中央銀行の大半は、金融緩和サイクルをほぼ終了したとみられている。

火曜日に発表された米国の国内総生産（ＧＤＰ）データは好調だったものの金利予想に変化はなく、投資家は引き続き連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が２０２６年に２回程度の追加利下げを行うと見込んでいる。

ゴールドマン・サックスの米国担当チーフエコノミスト、デビッド・メリクル氏は「連邦公開市場委員会は25ベーシスポイントの追加利下げを2回実施し、金利は3～3.25％の範囲になると予想しているが、インフレ鈍化を理由にさらなる緩和に傾くリスクがあると見ている」と述べた。

ユーロと英ポンドは水曜日にともに３カ月ぶりの高値まで上昇し、その後はユーロが１．１８０ドル、英ポンドが１．３５２２ドル付近で取引を終えた。

主要通貨バスケットに対するドル指数は、2カ月半ぶりの安値となる97.767ポイントまで下落した。同指数は年間9.8%の下落を見込んでおり、これは2017年以来最大の年間下落率となる。年末の最終週にさらなる下落が見られれば、2003年以来最大の年間下落率となる可能性がある。

ドルは、ドナルド・トランプ米大統領が年初に導入した混乱した関税措置の影響を強く受け、激動の一年を耐え抜いた。この関税措置は、米国資産への信頼感を揺るがすショックを引き起こした。また、連邦準備制度理事会（FRB）に対するトランプ大統領の影響力拡大も、中央銀行の独立性に対する懸念を高めた。

対照的に、ユーロは年初から14％以上上昇しており、2003年以来最も好調な年間パフォーマンスを記録する見込みだ。

欧州中央銀行は先週、政策金利を据え置き、成長とインフレの見通しを一部引き上げた。この動きは短期的な金融緩和の道を閉ざすものと広く見られている。

市場参加者は、来年の政策引き締めの可能性はわずかだと織り込んで反応した。オーストラリアとニュージーランドでも同様な見方が広がっており、両国では次の動きは利上げだとの見方が強まっている。

この見通しは、オーストラリアドルとニュージーランドドルの両方を支えた。オーストラリアドルは年初来8.4%上昇し、水曜日には3カ月ぶりの高値となる0.6710ドルに達した。一方、ニュージーランドドルは2カ月半ぶりの高値となる0.58475ドルに達した。

ポンドは今年8%以上上昇しました。投資家はイングランド銀行が2026年前半に少なくとも1回の利下げを行うと見込んでおり、市場では年末までに2回目の利下げが行われる確率を約50%と織り込んでいます。

それでも、大半の通貨は、水曜日に新たな最高値を記録した金を筆頭に貴金属に対して大幅に下落した。

債務水準が低いとされることが多い欧州の主要通貨の一部は、今年最も好調なパフォーマンスを示した。

ドルはノルウェークローネに対して12%、スイスフランに対して13%下落し(0.7865スイスフランで取引)、スウェーデンクローナに対しては17%下落し、水曜日には2022年初頭以来の最安値となる9.167クローナを記録した。

トレーダーは円を支えるための日本の介入の可能性に注目している

日本円は外国為替市場で依然として中心的な注目を集めており、トレーダーらは日本当局が通貨下落を阻止するために介入する可能性を警戒している。

片山さつき財務相は火曜日、日本は過度な円相場変動に対して完全な自由をもって対応すると述べ、日本が市場介入する用意があるとこれまでで最も強い警告を発した。

彼女の発言は円の下落に歯止めをかけ、ドルは水曜日に0.3%下落して155.83円となり、前日の取引で0.5%下落した後となった。

日本銀行は先週金曜日、ようやく待望の利上げを実施したが、この動きは大方の予想通りであり、上田一男総裁の発言は、よりタカ派的な姿勢を期待していた一部のトレーダーを失望させ、決定後、円は下落圧力にさらされた。

その結果、投資家は、特に年末に向けて取引量が減少する中で、日本当局による円買い介入の可能性を警戒し続けており、アナリストらは、こうした状況は当局の行動にとって好機となる可能性があると指摘している。

金価格は水曜日の欧州市場で上昇し、4営業日連続で上昇、史上初めて1オンスあたり4,500ドルを突破した後、記録的な高値を更新し続けている。この動きは、外国為替市場での米ドルの継続的な下落に支えられた、貴金属への旺盛な投資需要によるものだ。

これらの動きは、米連邦準備制度理事会（FRB）が来年2回の利下げを行うとの期待が高まる中で起きた。投資家はこうした期待を再評価するため、本日後半に発表される米国の第3四半期経済成長率の発表を待っている。

価格概要

• 本日の金価格: 金は、安値 4,467.84 ドルを付けた後、寄り付きの 4,484.25 ドルから約 0.95% 上昇し、1 オンスあたり 4,525.96 ドルと史上最高値を付けました。

• 火曜日の決済時点で金価格は0.9%上昇し、3日連続の上昇となった。

米ドル

米ドル指数は水曜日に0.1％下落し、3営業日連続で下落して2カ月半ぶりの安値を付けた。主要通貨と二次通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な弱さを反映している。

よく知られているように、米ドルが弱くなると、他の通貨を保有する買い手にとってドル価格の金地金がより魅力的になります。

これらの損失は、クリスマスと新年の休暇を前にドル売りが活発化する中、また米労働市場の弱さに対する懸念の高まりを浮き彫りにした連邦準備制度理事会（FRB）の一部当局者の慎重な発言による圧力を受けて発生した。

トロントのシルバー・ゴールド・ブルのFXおよび貴金属リスク管理責任者、エリック・ブレガー氏は、連邦準備制度理事会が労働市場の状況が良くないとますます認めざるを得なくなるため、米ドルは来年、少なくとも第1四半期は下落する可能性があると述べた。

ブレガー氏はさらに、市場は利下げを望んでおり、よりハト派的な連邦準備制度理事会（FRB）の新議長が利下げの実現を目指すとの期待が高まっていると指摘し、FRBはこれまでよりも速いペースで、より大きな利下げ譲歩を迫られる可能性があると述べた。

米国の金利

• CME FedWatchツールによると、2026年1月の会合で米国の金利が据え置かれる可能性は87％、25ベーシスポイントの利下げの可能性は13％と織り込まれています。

• 投資家は現在、来年中に2回の米国利下げを織り込んでいるが、連邦準備制度理事会自身の予測では、25ベーシスポイントの利下げは1回のみとされている。

• 投資家はこうした期待を再評価するため、今後発表される米国の経済データや連邦準備制度理事会（FRB）当局者のコメントを注視している。

金の見通し

三菱のアナリストらは、通常ならクリスマスカードを１、２枚書く時期である年末のこの時期に貴金属価格が過去最高値に達したことから、投資家が休暇期間を利益確定の機会と捉えていなかったことが重要なポイントになるかもしれないと述べた。

OANDAのマーケットパルスの市場アナリスト、ザイン・ヴォウダ氏は、米国の最新のインフレと労働市場のデータを受けて金利引き下げへの賭けが高まり、貴金属の需要を支えていると述べた。

ヴァウダ氏は、中東情勢の緊張、ロシアとウクライナの和平合意成立をめぐる不確実性、ベネズエラの石油タンカーに対する米国の最近の行動を背景に、安全資産への需要も引き続き堅調に推移すると予想されると付け加えた。

SPDRファンド

世界最大の金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストの金保有量は火曜日も変わらず、総保有量は1,054.56トンで横ばいとなり、2022年6月23日以来の高水準となった。

水曜日の欧州市場では、ユーロが世界通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでは3営業日連続の上昇となり、3カ月ぶりの高値を付けた。この動きは、クリスマス休暇を前に外国為替市場でユーロが引き続き売られたことに支えられた。

単一通貨はまた、特にここ数週間のユーロ圏の経済活動が改善する中で、欧州中央銀行が2026年2月に金利を引き下げるという期待が低下したことと、下振れリスクが和らぐにつれてこの改善が続くとの期待から、上昇している。

価格概要

• 本日のユーロ為替レート: ユーロは対ドルで約0.15%上昇し、1.1786ドルの安値を付けた後、寄り付きの1.1794ドルから1.1808ドルと、9月25日以来の高値を付けました。

• 欧州中央銀行が2026年に可能な限り長く金利を据え置くとの期待から、ユーロは火曜日の取引をドルに対して0.3%上昇して終了し、2日連続の上昇となった。

米ドル

米ドル指数は水曜日に0.1％下落し、3営業日連続で下落して2カ月半ぶりの安値を付けた。主要通貨と二次通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な弱さを反映している。

これらの損失は、クリスマスと新年の休暇を前にドル売りが活発化する中、また米労働市場の弱さに対する懸念の高まりを浮き彫りにした連邦準備制度理事会（FRB）の一部当局者の慎重な発言による圧力を受けて発生した。

トロントのシルバー・ゴールド・ブルのFXおよび貴金属リスク管理責任者、エリック・ブレガー氏は、連邦準備制度理事会が労働市場の状況が良くないことをますます認めざるを得なくなるため、米ドルは来年、少なくとも第1四半期は下落する可能性があると述べた。

ブレガー氏はさらに、市場はより低い金利を望んでおり、よりハト派的な新たな連邦準備制度理事会議長がその実現を目指すだろうとの期待が高まっていると指摘し、連邦準備制度理事会はこれまでよりも金利引き下げでより大きな譲歩をせざるを得なくなるかもしれないと述べた。

欧州の金利

• 2026年2月に欧州中央銀行が25ベーシスポイントの利下げを実施するという金融市場の見通しは、依然として10%を下回っている。

• こうした期待の再評価を促すため、投資家はインフレ率、失業率、賃金統計など、ユーロ圏からのさらなる経済データを待っている。

金利差

連邦準備制度理事会の最新の決定を受けて、欧州と米国の金利差は米国金利が160ベーシスポイント有利に縮小し、2022年5月以来の最小の差となり、ユーロの対米ドルでのさらなる上昇を支えている。

水曜日のアジア市場では、円は主要通貨および二次通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでは3営業日連続でプラス圏を維持した。これは、日本当局が円支援のための介入の用意があるとの強い警告を発したことを受けての動きである。

一方、日本銀行の10月の会合議事録によると、政策当局者は、経済にとって中立的な水準に向けて金利を継続的に引き上げる必要性について議論した。9人の理事のうち数名は、最近の円安は輸入コストの上昇を通じて過度のインフレにつながる可能性があると指摘した。

価格概要

• 本日の日本円為替レート: ドルは対円で156.28の高値を記録した後、寄り付きの156.21から0.4%下落し、155.55となった。

• 円は火曜日の取引をドルに対して約0.4%上昇で終え、日本が過剰な為替変動について強い警告を発したことを受けて2日連続の上昇となった。

日本の当局

片山さつき財務大臣は、日本には円の過度な変動に対処するために大胆な措置を取る「完全な行動の自由」があることを確認した。

片山総裁は火曜日の記者会見で、最近の自国通貨の動向は市場のファンダメンタルズを全く反映しておらず、投機によって動かされており、必要であれば日本政府が市場に介入する正当性があると述べた。

片山氏は、９月の為替政策に関する日米合意に基づき、政府は過度な変動に対抗するため適切な措置を講じると付け加えた。

月曜日の朝早く、東京で、日本の外為担当トップの三村厚生氏と木原稔官房長官はともに、外国為替市場の「急激かつ不安定な」動きに懸念を表明した。

彼らは、日本当局が通貨動向を注視していると強調し、必要であれば当局は適切な措置を講じる用意があると警告し、過度の変動を抑えるための介入の可能性を明確に示唆した。

日本銀行

本日東京で発表された日本銀行の10月の会合の議事録によると、政策担当者らは経済にとって中立とみなされる水準に向けて金利を引き上げ続ける必要性について議論し、一部のメンバーはこれが長期の安定成長の達成に役立つと主張した。

９人の理事のうち数人は、最近の円安により輸入コストの上昇により過度のインフレが促進される可能性があると警告した。

日本銀行は10月29～30日の会合で政策金利を0.5%に据え置いたが、上田一男総裁は利上げが近いとの強いシグナルを送った。タカ派の高田元理事と田村直樹理事はこれに反対し、0.75%への引き上げを提案したが、否決された。

今月12月に開催されたその後の会合で、中央銀行は金利を1995年9月以来の高水準となる0.75％に引き上げ、1月の引き上げに続き2025年で2回目の引き上げとなった。

10月の会合議事録によると、多くのメンバーは既にさらなる利上げの条件が整っていると考えているものの、特に米国の関税引き上げの影響をめぐる不確実性が続く中、企業が来年も賃金を引き上げ続けるかどうかについて、より明確な説明を求めている。

日本の金利

• 日本銀行が1月の会合で0.25ポイントの利上げを行うという市場の織り込みは、20%前後で安定している。

• こうした期待の再評価を促すため、投資家は日本のインフレ率、失業率、賃金に関するさらなるデータを待っている。