火曜日、投資家らが政策当局者のハト派的な発言を受けて来月の連邦準備制度理事会（FRB）による利下げの可能性を検討し続けたため、米ドルは安定して推移した。一方、日本円は、政府による介入の可能性があるため、引き続き注目されていた。

連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー理事は月曜日、労働市場は現在12月に0.25ポイントの追加利下げを正当化するほど弱体化しているが、さらなる措置は連邦政府機関閉鎖による経済データの遅延の波に依存すると述べた。

彼のコメントは、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁が金曜日に同様のコメントをしたことに続くもの。

CMEのFedWatchツールによると、トレーダーが来月の利下げ確率を織り込んでいるのは81%で、前週の42%から大幅に上昇している。この変化は、11月14日に終了した米国史上最長の政府閉鎖によるデータ不足の中で、市場が短期金利予想を織り込む上で直面する課題を浮き彫りにしている。

これまでのところ、この急激な価格調整によるドルへの影響は限定的だ。ユーロは月曜夜に小幅上昇した後、直近では1.1530ドルで取引された。一方、英ポンドは約0.2%上昇し、1.3115ドルとなった。

主要通貨に対する米ドルの動きを示すドル指数は100.13で横ばいとなり、先週の約1％上昇を維持した。

INGの通貨ストラテジスト、フランチェスコ・ペソーレ氏は、感謝祭を前に年末のポートフォリオ・リバランスの動きがドル安を抑制する可能性があると述べた。しかし、同氏は顧客向けメモの中で、「市場でタカ派的な価格調整が行われない限り、ドルは短期金利差に対して強すぎるように見え、大幅な下振れリスクがあると見ている」と付け加えた。

連邦準備制度理事会（FRB）は依然として完全な経済データを欠いているため、次の動きについては当局者の意見が分かれている。

米中関係の改善の兆候も投資家心理を支えた。ドナルド・トランプ大統領は月曜日、習近平国家主席との電話会談後、中国との関係は「極めて強固」であると述べた。

円トレーダーは介入の可能性を警戒

今週ドルが小幅下落したにもかかわらず、日本円は引き続き圧力を受けており、１ドル＝１５６．５１円で取引されている。これは先週の１０カ月ぶり安値１５７．９０円に近い水準だ。

拡張的な財政政策で知られる高市左内氏が日本の新首相に就任して以来、10月初旬以来円が約10円安になっていることから、投資家は日本政府からの公式な行動の兆候を注視している。

ペソレ氏は、感謝祭休暇に伴う流動性の低さは、理想的には市場主導の調整後に日本銀行がドル／円レートに介入するのに好ましい条件を提供する可能性があると述べた。

同氏はさらに、「米国のデータは調整の引き金になる可能性があるが、我々の見方では、今日ではない」と付け加えた。

米国の小売売上高と生産者物価指数のデータは火曜日遅くに発表される予定だ。

その他の通貨では、ニュージーランドドルは、ニュージーランド準備銀行（NZR）による水曜日の利下げ予想を前に今月2%以上下落し、1豪ドルは0.5595豪ドルまで下落した。オーストラリアドルは0.15%下落し、0.6453豪ドルで取引された。

金価格は火曜日の欧州市場で上昇し、2営業日連続で値上がりして2週間ぶりの高値をつけた。外国為替市場での米ドル高の影響を金は受けなかった。

複数の連邦準備制度理事会（FRB）当局者らのタカ派色が薄れた発言により12月の利下げ期待が高まり、投資家らは米国のさらなる経済指標を待っている。

価格概要

• 金価格は、日中安値4,122.78ドルを付けた後、寄り付きの4,134.80ドルから0.5%上昇し、11月14日以来の高値となる4,155.81ドルとなった。

• 月曜日、金は貴金属への投資需要の改善に支えられ、1.75%上昇し、3営業日ぶりの上昇となった。

米ドル

ドル指数は火曜日に0.1％上昇し、一時の休止後に上昇を再開して再び6カ月ぶりの高値付近まで上昇し、主要通貨および非主要通貨に対する米ドルの新たな強さを反映した。

この上昇は、最近、複数のFRB当局者が慎重な姿勢を示しているにもかかわらず、投資家らがドルを最も魅力的な資産として買い続けていることによるものだ。

米国の金利

• 連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー理事は月曜日、労働市場は現在12月に25ベーシスポイントの追加利下げを正当化するほど弱体化しているが、その後の行動は政府閉鎖後の一連の遅延データ次第だと述べた。

• ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は金曜日、労働市場の弱さがインフレの上昇よりも大きな経済的脅威をもたらしていると主張し、中央銀行が主要政策金利を今後引き下げると予想していると述べた。

• これらの発言を受けて、CMEのFedWatchツールによれば、12月の25ベーシスポイントの利下げを市場が織り込む割合は43％から80％に急上昇し、一方、据え置きの予想は57％から20％に低下した。

• 投資家たちは現在、本日遅くに発表される米国の生産者物価指数と9月の小売売上高のデータを待っている。

金の見通し

OANDAのアジア太平洋地域市場アナリスト、ケルビン・ウォン氏は、過去2週間、金価格は主に利下げ期待に動かされてきたと述べた。こうした期待が急速に高まったことで、短期的には金価格の上昇につながったとウォン氏は指摘した。

ウォン氏は、市場参加者は今後、米国の需要関連の経済指標にこれまで以上に細心の注意を払うようになるだろうと付け加えた。

SPDRホールディングス

世界最大の金担保ETFであるSPDRゴールド・トラストの保有量は月曜日に0.29トン増加し、2日連続の増加となり、総保有量は1,040.86トンとなった。

ユーロは火曜日の欧州市場で世界通貨バスケットに対して下落し、昨日の米ドルに対する一時の下落後に再び下げを再開し、再び2週間ぶりの安値に向かっている。トレーダーらは引き続き米ドルを最良の投資対象として選好している。

投資家たちは、ウクライナ紛争終結を目指してジュネーブで進行中の和平交渉の最新動向を注視している。キエフは、ドナルド・トランプ米大統領が提案した計画がモスクワに大きく有利だと主張し、拒否の姿勢を崩していない。一方、米国は欧州諸国に対し、この計画を採用するよう、あるいは少なくとも全ての関係者が受け入れられるよう修正するよう圧力をかけている。

価格概要

• EUR/USDは1.1530の高値を付けた後、1.1521の寄り付きから0.1%下落して1.1512ドルとなった。

• ユーロは月曜日、約0.1%上昇して終了した。これは7セッションぶりの上昇であり、先週の2週間ぶりの安値1.1491から反発した。

米ドル

ドル指数は火曜日に0.1％上昇し、一時の休止後に上昇を再開して再び6カ月ぶりの高値付近まで上昇し、主要通貨および非主要通貨に対する米ドルの強さが再び高まったことを反映している。

この強さは、最近一部の連邦準備制度理事会当局者が慎重な発言をし、12月の利下げ期待を高めたにもかかわらず、投資家がドルを最も魅力的な資産として買い続けていることで生じている。

和平交渉

トランプ大統領は先週、ウクライナ戦争を終わらせるためロシアとの共同和平提案を発表したが、この提案は特にキエフとそのヨーロッパの同盟国から大きな論争を巻き起こした。

複数のメディアの報道によると、この計画には、ドンバスなどの併合地域に対するロシアの暗黙の承認、ウクライナの軍事力の制限、キエフのNATO加盟の排除など、ウクライナからの大きな譲歩が含まれている。

ウクライナと複数の欧州諸国の首脳は、この草案がロシアに偏っており、ウクライナの主権を害するとして、全面的に拒否した。ワシントンは現在、ジュネーブでウクライナおよび欧州のパートナーと拡大交渉を行い、提案をよりバランスの取れた形式に作り直す作業を進めている。

トランプ大統領は月曜日、「もしかしたら何か良いことが起こるかもしれない」と楽観的な見方を示し、突破口が開かれる可能性を示唆した。欧州委員会のフォンデアライエン委員長も、ジュネーブでの協議は「順調に進展している」と述べた。

見解と分析

• INGの為替戦略責任者、クリス・ターナー氏は、市場は「以前にもこのような状況になったことがある」としながらも、ウクライナ和平合意の見通しが為替取引に現れ始めていると指摘した。さらに、エネルギー価格の低下はユーロを支えるだろうと付け加えた。

• 9月、スウェーデンのSEB銀行は、ロシアとウクライナの間で信頼できる和平合意が成立すれば、ユーロはドルに対して最大7.5％上昇する可能性があると述べた。

• SEBのアナリストは、このような突破口は「欧州の成長とインフレの動向にとって大きな変化」となり、家計の購買力を高め、製造業を活性化させるだろうと述べた。

欧州金利

• 12月にECBが25ベーシスポイントの利下げを行うという市場予想は、依然として25%前後である。

• 投資家は政策期待を再評価する前に、ユーロ圏のインフレ、失業、賃金に関するさらなるデータを待っている。

火曜日のアジア市場で日本円は主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して上昇し、対米ドルではプラス領域に入り、10カ月ぶりの安値から下落した。これは押し目買いや、当局が通貨を支えるために介入するのではないかという憶測が続いていることに支えられている。

日本銀行が12月に利上げに踏み切る可能性は依然として低く、投資家は新年に向けて政策正常化の道筋についてさらなる手がかりを待っている。

価格概要

• USD/JPYは、156.98の高値を付けた後、寄り付きの156.91円から0.2%以上下落し、156.56円となった。

• 円は、先週の10カ月ぶりの安値157.89から回復し、金曜日に0.7%上昇した後、月曜日は対ドルで0.4%下落して取引を終えた。

日本当局

政府の主要諮問委員会の民間出身メンバーである会田卓司氏は日曜のNHKテレビで、日本は円安による経済への悪影響を相殺するために為替市場に効果的に介入する能力があると語った。

片山さつき財務大臣は金曜日、為替介入は過度の変動や投機的な動きに対抗する選択肢として依然として存在し、日本当局による円買いの動きにトレーダーは警戒し続けるだろうと述べた。

見解と分析

• マネックス・ヨーロッパのマクロ調査責任者ニック・リース氏は、介入によってドルの対円上昇が鈍化する可能性があるものの、根本的な要因がすぐに変わるとは予想されていないため、完全に反転する可能性は低いと述べた。

• エバリーの市場戦略責任者マシュー・ライアン氏は、米ドル/円は直接介入の引き金となる水準からそう遠くなく、160円が当局にとって重要な閾値となるだろうと述べた。

• 一部の市場アナリストは、昨年や2022年と同様の公式介入が依然としてあり得ると見ている。トレーダーは1ドルあたり158～162セントの範囲で介入が行われると予想しているが、その効果は限定的だと考えている。

日本の金利

• 日本銀行が12月に25ベーシスポイントの利上げを実施するという市場予想は、依然として35%程度である。

• 投資家は、インフレ、失業率、賃金上昇率に関する今後のデータを待って、それらの可能性を再評価します。