不安定な債券市場と、連邦準備制度理事会が今月利下げを行うとの見方を強めた労働市場データに投資家が苦慮する中、米ドルは木曜日、不安定な週の中で安定を維持した。

連邦準備制度理事会が雇用指標に注目する中、金曜日の非農業部門雇用統計は、今後の政策会合に対する投資家の期待を形成する上で重要な要因となるだろう。

水曜日に発表されたデータによると、7月の求人数は過去10カ月で最低水準に落ち込んだものの、解雇率は比較的低調に推移した。民間部門の雇用と月間解雇に関する追加データは木曜日に発表される予定だ。

CMEのFedWatchツールによれば、トレーダーは今月の利下げ確率を100％近く織り込んでおり、これは1週間前の89％から上昇しており、来年末までに139ベーシスポイントの累積緩和を予想している。

投資家らが金曜日の雇用統計を前に大きな動きを控えたため、ドルは比較的落ち着いた状況で若干上昇した。

ユーロは1.1655ドルで横ばい、ポンドは水曜日の4週間ぶりの安値を上回る1.3445ドルで推移した。ドル指数は98.23に小幅上昇した。対円では、ドルは0.2%上昇し、148.33円となった。

複数のFRB当局者は、労働市場への懸念が引き続き追加利下げの見通しを支えていると改めて強調し、FRBによる迅速な行動への期待を強めた。INGのチーフ国際エコノミスト、ジェームズ・ナイトリー氏は、FRBが「労働市場からのインフレ圧力は限定的であり、今後数カ月で大幅な利下げを行う可能性が非常に高い」と述べた。ナイトリー氏はさらに、INGは9月、10月、12月のFOMCで25ベーシスポイントの利下げを予想していると付け加えた。

次回のFRB会合は9月16〜17日に開催される。

債券市場の懸念

今週は引き続き世界の債券市場に注目が集まり、日本、英国、米国など主要経済国の財政状況に対する懸念から長期利回りが上昇した。

MUFGの通貨ストラテジスト、リー・ハードマン氏は「世界の債券は昨日、損失の一部を回復し、一時的な安心感をもたらし、為替市場の安定に貢献した」と指摘した。

木曜日に行われた30年国債入札の好調な結果が投資家の懸念を和らげ、一方でFRBのハト派寄りの発言が米国債の小幅な上昇を支え、利回りは低下した。米国債30年利回りは、水曜日に約6週間ぶりの高水準となる5％を付けた後、この日1ベーシスポイント低下し、4.888％となった。

L&Gインベストメント・マネジメントのアジア債券・新興国債券部門責任者、ウダイ・パトナイク氏は、利回り上昇は主要先進国全体の財政状況の弱さを反映しており、債務対GDP比は100%を超えていると述べた。「問題は、これらの国がいずれもプライマリーバランスの黒字を達成していないことだ。つまり、歳入は金利以外の支出さえもカバーしていない。この状況を改善するには、社会的・政治的圧力が高まる中で、大幅な支出削減か歳入増加が必要になるだろう」と警告した。

その他の通貨

オーストラリアドルは0.28%下落して0.6525ドル、ニュージーランドドルは0.23%下落して0.5865ドルとなった。

金価格は木曜日の欧州市場で8営業日ぶりに下落し、利益確定の動きと外国為替市場での米ドルの反発を受け、過去最高値から反落した。

木曜と金曜に発表される米国の経済指標が労働市場のさらなる弱さの兆候を示した場合、貴金属は史上初めて1オンスあたり3,600ドルの壁を突破する可能性がある確固たる地位を維持している。

価格概要

• 本日の金価格: 金は高値3,564.26ドルを付けた後、セッション開始時の3,559.41ドルから1.35%下落し、1オンスあたり3,511.62ドルとなった。

• 水曜日の終値では、金は0.75%上昇し、7日連続の上昇（今年最長の連騰）となり、1オンスあたり3,578.61ドルの史上最高値に達した。

• 世界的な債務水準への懸念の高まりやトランプ大統領の関税をめぐる緊張の再燃を背景に、安全資産としての需要が堅調だったことが、記録的な上昇を支えた。

米ドル

ドル指数は木曜日に0.15%上昇し、主要通貨と非主要通貨の両方に対するドル高を反映して、1週間ぶりの高値98.64に向けて上昇を再開した。

欧州と英国の財政安定性と債務負担の増大に対する懸念が高まる中、投資家の注目は引き続き、好ましい代替投資先としてのドルに集中している。

米国の金利

• 米労働省は水曜日、7月の求人件数が6月の736万件から718万件に減少し、市場予想の738万件を下回ったと発表した。

• データを受けて、CMEグループのFedWatchツールは、9月の会合で25ベーシスポイントの利下げが行われるという市場予想が92％から98％に急上昇し、据え置きの確率は8％から2％に低下したことを示した。

• 10月に25ベーシスポイントの利下げが行われるとの予想も95％から99％に上昇し、金利据え置きを織り込んだのはわずか1％だった。

• 複数のFRB当局者は、労働市場への懸念が引き続き今後の利下げへの確信の根拠となっていることを強調した。FRBのクリストファー・ウォーラー理事は、FRBは次回の会合で金融緩和を進めるべきだと述べた。

• こうした金利予想を再調整するため、市場は本日後半に発表される米国民間雇用者数や週間失業保険申請件数、そして金曜日に発表される8月の非農業部門雇用者数など、さらなる重要な労働統計を待っている。

金の見通し

• シンガポールに拠点を置くゴールド・シルバー・セントラルのマネージング・ディレクター、ブライアン・ラン氏は、「利益確定の動きは見られるものの、金は今のところ強気相場を保っている」と述べた。

• 同氏はさらに、「利下げ期待とFRBの独立性に対する懸念は、安全資産への需要をさらに押し上げるだろう。短期的には3,800ドル、あるいはそれ以上の水準への上昇も意外ではないだろう」と付け加えた。

SPDRホールディングス

世界最大の金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストの保有量は水曜日に6.3トン減少し、合計は2022年8月16日以来の高値である990.56トンから減少し、984.26トンとなった。

木曜日の欧州市場では、ユーロが世界通貨バスケットに対して下落し、昨日一時的に下落が止まった米ドルに対する下落が再開し、欧州と英国で金融の安定性リスクが高まる中、最良の代替投資として米ドルが買われたことで、再び1週間で最低水準に近づいた。

今週発表された消費者物価データは、欧州中央銀行の金融政策担当者に根強いインフレ圧力があることを示しており、9月の欧州の利下げの可能性は低下した。

価格概要

•本日のユーロ為替レート: ユーロはドルに対して、寄り付きの(1.1661ドル)から0.1%下落して(1.1650ドル)となり、高値は(1.1669ドル)となった。

•ユーロは、1週間ぶりの安値1.1608ドルを付けた後、水曜日の取引を対ドルで0.2%上昇して終了した。

•ユーロは、安値からの回復に加え、米国の雇用統計が弱かったことを受けて上昇し、9月の米国利下げ期待が高まった。

米ドル

ドル指数は木曜日に0.1％上昇し、主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な上昇を反映して、1週間ぶりの高値98.64ポイントに向けて上昇を再開した。

欧州と英国の金融安定性と債務水準の上昇に対する懸念が高まる中、投資家は最良の代替投資として米ドルの購入に引き続き注目している。

CME FedWatchツールによれば、9月の会合で米国金利が25ベーシスポイント引き下げられる可能性は現時点で98%で安定しており、金利を据え置く可能性は2%となっている。

こうした期待を再評価するため、投資家は本日後半に発表される8月の民間雇用、週間失業保険申請件数、過去1か月間のサービス部門の業績など、一連の重要な米国経済データを待っている。

欧州金利

•今週発表されたデータは、8月のユーロ圏のコアインフレ率が予想外に上昇したことを示しており、欧州中央銀行に対するインフレ圧力が継続していることを浮き彫りにした。

•このデータを受けて、9月に欧州連合（EU）が25ベーシスポイントの利下げを行うとの見方は30%から10%に低下した。

• 関係筋5人がロイター通信に語ったところによると、ECBは来月も政策金利を据え置く可能性が高いが、ユーロ圏経済が弱体化した場合、秋にさらなる利下げを巡る協議が再開される可能性がある。

•欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は最近ジャクソンホールで、2022年と2023年にECBが採用した金融引き締め政策は、歴史的に起こったような景気後退や失業率の急上昇にはつながらなかったと述べた。

木曜日のアジア市場では、日本円が主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して下落し、昨日一時的に止まっていた米ドルに対する下落が再開し、世界第4位の経済大国である日本の政治情勢に対する懸念の高まりにより、再び5週間ぶりの安値に向かっている。

日本銀行メンバーのあまり攻撃的ではない発言により、日本の金融政策正常化の道筋に関するより確固たる証拠を待つ間、年末までに日本の金利が引き上げられる可能性はさらに弱まった。

価格概要

•本日の日本円の為替レート：ドルは対円で本日の始値（148.03円）から約0.2%上昇し（148.27円）、最安値（147.79円）を記録した。

•円は水曜日の取引をドルに対して0.2%上昇して終了した。これは過去4日間で初めての上昇であり、売り注文の加速により、一時149.14円と5週間ぶりの安値を付けた後、回復傾向にある。

• 円は、安値からの買いに加え、米国の求人件数に関する弱いデータが9月の米国利下げへの期待を強く押し上げたことを受けて反発した。

日本の政治情勢

石破茂首相の側近の一人である与党幹事長の森山裕氏が辞任の意向を表明したが、この動きは党内の危機を深め、石破首相の政治的将来に暗い影を落とす可能性がある。

この動きは、最近の選挙での敗北を受けて首相への圧力が高まったことを受けて起こった。首相の辞任を求める声が高まっているが、首相は今のところ自分の立場を堅持し、辞任を拒否している。

観測筋は、森山氏の辞任により石破氏の内閣基盤が弱まり、今後同氏がさらなる政治的圧力にさらされる可能性が高まるとみている。

これらの展開により、高市早苗氏が石破氏の後継者の有力候補の一人となる可能性が出てきた。同氏は国内金利を低く抑える政策を支持する経済観で知られており、同氏が総裁に就任すれば日本の金融政策がより緩和的な方向に向かうとの期待が強まるからだ。

意見と分析

•ソシエテ・ジェネラルのチーフ為替ストラテジスト、キット・ジャックス氏は、「表面的には、政治的な不確実性と、石破茂首相が今後数日または数週間以内に辞任する可能性が円にマイナスの影響を与えている」と述べた。

•MUFGのシニア通貨アナリスト、リー・ハードマン氏は、「政治的不確実性の高まりは引き続き障壁となる可能性が高いが、火曜日に氷見野副総裁がタカ派的なシグナルを示さなかったことで、投機筋は引き続き円のショートポジションを再構築するだろう」と述べた。

日本の金利

•日銀副総裁の氷見野龍三氏は、中央銀行は「金利を引き上げ続けるべきだ」と断言したが、同時に、世界経済をめぐる不確実性は依然として高く、現在低い借入コストを緊急に引き上げる必要はないと強調した。

•日本銀行の中川委員は貿易政策のリスクを警告し、国内の金融政策正常化の道筋について短観報告に指針を求めている。

•日本銀行が9月の会合で0.25パーセントポイント金利を引き上げるとの見通しは、現在30％を下回る水準で安定している。

投資家は、こうした確率を再評価するために、日本銀行の一部理事の発言を注視するとともに、日本のインフレ率、失業率、賃金に関するさらなるデータの発表を待っている。