原油価格は先週約3％下落した後、月曜日は横ばいとなった。投資家らは、米国の利下げ見通しと、世界の主要産油国の一つであるロシアへの制裁を緩和する可能性のあるウクライナ和平合意の可能性とを比較検討したためである。

米国とウクライナは、批評家らがモスクワに有利すぎると指摘していた以前のバージョンを調整することで合意したことを受け、ドナルド・トランプ大統領が設定した木曜の期限を前に、改訂版和平案の策定作業を再開する予定となった。

ブレント原油先物は、グリニッジ標準時13時までに12セント（0.2%）上昇して1バレル62.68ドルとなり、一方、米国ウェスト・テキサス・インターミディエイト原油は11セント（0.2%）上昇して58.17ドルとなった。

オニキス・キャピタル・グループのマネージング・ディレクター、ホルヘ・モンテペケ氏は「市場はウクライナ和平条約と米国経済というマクロ経済情勢に非常に注目している」と述べた。

アナリストたちはワシントンとキエフ間の交渉に関するさらなる明確化を待っている。

モンテペケ氏はさらに、金曜日に発効した国営石油会社ロスネフチと民間石油会社ルクオイルに対する米国の制裁は通常であれば供給懸念を生じさせ価格を押し上げるものだが、市場は和平努力に気を取られていると付け加えた。

マルコ・ルビオ米国務長官は日曜、木曜の期限は最終的なものではないかもしれないと述べた。

和平合意は、ロシアの原油輸出を制約してきた制裁の撤廃への道を開く可能性がある。米国エネルギー情報局によると、ロシアは2024年には米国に次ぐ世界第2位の原油生産国となる予定だった。

米国の利下げの可能性をめぐる不確実性も、投資家のリスク選好を制限するもう一つの要因だ。

ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁が、中央銀行には近い将来に金融緩和の余地があるかもしれないと示唆したことから、12月の利下げへの期待が高まった。

ニューデリーのSSウェルスストリートの創業者スガンダ・サチデバ氏は、「12月にFRBが利下げを行うとの見通しは、世界的なリスク選好を後押しし、現在の下向きの傾向にいくらかバランスをもたらす可能性がある」と述べた。

彼女はさらに、「原油価格は今年すでに約17％下落しており、これは根強い弱気相場を反映している。この低水準では、バリュー買いが徐々に出てくると予想される」と付け加えた。

月曜日、投資家らが日本円の下落を抑えるために東京からの公式な買い入れの兆候を待つ中、日本円は全般的に軟調な米ドルに対して主要通貨の中で最も弱い値となった。

日本の祝日によりアジア市場では流動性が低下し、円は0.3%下落して1ドル＝156.89円となり、先週付けた10カ月ぶりの安値に近づいた。

円は、極めて緩和的な財政政策と世界有数の低金利の組み合わせによる圧力に引き続きさらされている。片山さつき財務大臣による口頭での強い警告を受けて、円は10カ月ぶりの安値から反発した後、金曜日に一時的に支持を得た。

トレーダーらは、１ドル＝１５８～１６２元の間で当局の介入リスクがあるとみており、今週後半の米国感謝祭期間中は流動性が低下すると予想され、介入の好機となる可能性があるとみている。

マネックス・ヨーロッパのマクロ経済調査責任者、ニック・リース氏は「円は現在、二つの力の間で板挟みになっている。日銀が金融引き締めを続ける中で短期金利が上昇している一方で、より広範な金融リスク懸念によって利回り曲線の長期金利が押し上げられている」と述べた。

リース氏は、市場は通貨の短期的な影響よりも、日本の長期的な構造的リスクに注目していると付け加えた。

政府の主要委員会の民間メンバーである会田多幸治氏は日曜日、NHKに対し、日本は円安による経済的損害を軽減するために為替市場に積極的に介入する能力があると語った。

リース氏は、いかなる介入もUSD/JPYの上昇を鈍らせる可能性はあるが、トレンドの背後にある基本的な力が損なわれていないことを考えると、完全に反転する可能性は低いと指摘した。

英国予算発表を前にポンドが安定し、ユーロが上昇

一方、外国為替市場では、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁が短期的には追加緩和の余地があるとの発言を受け、トレーダーらが12月の連銀利下げへの見方を新たにしたことから、ユーロは0.2％上昇し1.1531ドルとなった。

ユーロは、先週の28項目の提案を基に修正したキエフとワシントンの間の最新の和平枠組み協議に対して、当初はほとんど反応を示さなかった。

ドル指数は100.15で安定し、主要通貨の大半は最近の安値付近で推移した。

ポンドは、水曜日の英国予算発表を前に1.3095ドルでほぼ横ばいだった。予算発表では、レイチェル・リーブス財務相が減速する経済への支援と財政規律の実証のバランスを取るとみられている。

ニュージーランドドルは、経済見通しの悪化を受けて7月以降8%下落した後、0.5608ドルで推移している。市場は水曜日にRBNZが25ベーシスポイントの利下げを行うことをほぼ織り込んでいるが、来年の追加利下げの見通しは依然として不透明だ。

オーストラリアドルは、水曜日に発表される初の月次インフレ指標となる消費者物価指数（CPI）を投資家が待ち望む中、0.6457ドルで取引された。ロイターの調査によると、コアインフレ率は3.6%で推移する見込みだ。

決済会社コーペイのアジア太平洋地域通貨ストラテジスト、ピーター・ドラギチェビッチ氏は、「このような結果は、オーストラリア準備銀行が今サイクルで再び利下げしない可能性があるという考えを強めるだろう」と述べた。

金価格は月曜日の欧州市場で上昇し、外国為替市場で米ドルの上昇が一服したことから、３セッションぶりにプラス圏に入った。

この変化は、火曜日に遅れて発表される米インフレ指標を前に、連邦準備制度理事会（FRB）当局者数名がタカ派色が薄れたコメントを出し、12月の利下げ期待が高まったことを受けて起きた。

価格概要

• 本日の金価格: 金は、安値 4,040.25 ドルを付けた後、寄り付きの 4,065.23 ドルから 0.35% 上昇して 4,077.74 ドルとなりました。

• 金曜日、金は0.3%下落し、米ドル高の圧力を受けて2日連続の下落となった。

• 投資需要の弱まりを受け、金は今週0.5%下落し、5週間中4週目の下落となった。

米ドル

ドル指数は月曜日に0.1％下落し、6カ月ぶりの高値100.40から後退した。これは主要通貨および非主要通貨に対する米ドル高の足踏みを反映している。

利益確定の売りに加え、12月のFRB利下げ期待が高まるなか、ドルは下落した。

米国の金利

• ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は金曜日、労働市場の弱さがインフレの上昇よりも大きな経済的脅威をもたらしていると指摘し、中央銀行が今後政策金利を引き下げると予想していると述べた。

• 同氏の発言を受けて、CMEのFedWatchツールでは、12月に25ベーシスポイントの利下げが行われるという市場予想が43％から70％に上昇し、据え置きの確率は57％から30％に低下したことが示された。

• 投資家たちは現在、こうした予想を修正するため、火曜日に遅れて発表される米国の9月のインフレデータを待っている。

金の見通し

リライアンス・セキュリティーズのシニアアナリスト、ジガー・トリベディ氏は、ドル指数は100を超える6カ月ぶりの高値付近で高止まりしており、この水準を上回る取引が続けば金にさらなる圧力がかかるだろうと述べた。

同氏は、強気派にとっての強力な誘因が欠如しており、また、大きな地政学的緊張も存在しないことから、金は今後3～5週間下落する可能性が高いと付け加えた。

SPDR

世界最大の金担保ETFであるSPDRゴールド・トラストの保有量は金曜日に1.14トン増加して1,040.57トンとなり、11月11日以来の最低水準である1,039.43トンから回復した。

ユーロは月曜日の欧州市場で主要通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでは２週間ぶりの安値からの回復を試みた。これは、安値圏での押し目買いや、米国の主要インフレ指標発表を前にしたドルの最近の上昇が一服したことが支えとなった。

欧州中央銀行（ECB）による12月の利下げの可能性をめぐっては依然として不透明感が残る中、投資家らは、ユーロ圏の金融政策の方向性について新たな手がかりが示されると予想される、注目されるクリスティーヌ・ラガルドECB総裁の本日後半の講演を待っている。

価格概要

• EUR/USDは、セッション安値1.1502ドルを付けた後、始値1.1511ドルから0.15%上昇して1.1528ドルとなった。

• ユーロは金曜日の取引を対ドルで0.15%下落して終了し、6日連続の下落となり、欧州全域の工業およびサービス業の弱いデータに圧迫され、2週間ぶりの安値1.1491ドルを記録した。

• 今週、ユーロは0.95%下落した。これは7月下旬以来最大の週間下落率であり、投資家は現在の環境で最も魅力的な資産である米ドルの購入に集中した。

米ドル

ドル指数は月曜日に0.1％下落し、6カ月ぶりの高値100.40から下落し、米ドルの上昇基調の一時停止を反映した。

利益確定以外にも、米連邦準備制度理事会（FRB）が12月に金利を据え置くかどうかのより明確な証拠を示すと予想される米国の主要インフレ指標の発表を前に、投資家は新たな買いポジションの構築に消極的となっている。

ヨーロッパの料金

• 市場は現在、12月にECBが25ベーシスポイントの利下げを行う確率を約25％と織り込んでいる。

• 投資家はこうした予想を再評価するために、ユーロ圏のインフレ率、失業率、賃金に関する追加データを待っている。

• ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は本日後半に重要な講演を行い、最近のインフレ動向と欧州金利の見通しについて取り上げる予定。

ユーロの見通し

• Economies.comによると、ラガルド総裁のコメントがタカ派的ではなくなった場合、12月のECB利下げへの期待が高まり、通貨バスケットに対するユーロの下落圧力がさらに高まるだろう。