市場がさらなる経済データを待ち、連邦準備制度理事会の政策についての憶測を続ける中、米ドルは水曜日の取引中、1週間ぶりの安値近辺にとどまった。

連邦準備制度理事会（FRB）が12月に利下げを行うとの期待が高まり、世界の株式市場を支えた。

ドル指数は１週間ぶりの安値近辺にとどまったが、中国人民銀行がドル安と並行して人民元を上昇に誘導したことを受け、オフショア人民元は１３カ月ぶりの高値を付けた。

市場が来月のFRBの利下げをより確信するようになるにつれ、トレーダーは長期フォワードプレミアムの動向が12月5日に予定されているインド準備銀行の政策決定にさらに大きく左右されると考えている。

火曜日に発表されたデータによると、米国の9月の小売売上高は予想よりも伸びが低かったが、生産者物価は予想通りだった。

米国の消費者信頼感は、家計の雇用と財政状況に対する不安が高まったため、11月に低下した。

このため、トレーダーらは来月のFRBによる利下げへの賭けを増やし、CMEフェドウォッチによると、市場は現在25ベーシスポイントの利下げの確率を84％と織り込んでおり、米ドルに圧力をかけ続けている。

オーストラリア・コモンウェルス銀行の通貨ストラテジスト、キャロル・コン氏は「前日のデータは確かに米国経済の減速を浮き彫りにしており、FOMCによる短期的な利下げの正当性を高めるものだ」と述べた。

ユーロはドル安に対して1.16近辺まで上昇し、ロシアとウクライナの和平案がわずかに前進している兆候に支えられ、直近では1.1567で取引された。

ウクライナのウォロディミル・ゼレンスキー大統領は火曜日、同国はロシアとの戦争を終わらせるために米国が支援する枠組みを前進させる用意があり、欧州の同盟国も参加する会談でドナルド・トランプ米大統領と残る争点について話し合うつもりだと述べた。

英国ポンドは、レイチェル・リーブス財務大臣が本日発表する極めて機密性の高い予算案を前に、ほとんど変動なく1.3166で安定している。リーブス財務大臣は、数百億ポンドの増税を明らかにすると見込まれている。

予算発表を前に、トレーダーらはポンドが急激に変動する可能性に備えてオプション市場に殺到した。

マッコーリーのグローバル為替・金利ストラテジスト、ティエリー・ウィズマン氏はメモの中で、「英国の秋季予算発表を控えた数週間で、投機筋の活動とポンドに対するヘッジが増加した」と述べた。同氏はさらに、提案された予算が「財政的に規律がある」と評価されれば、ポンドは一時的に上昇する可能性があると付け加えた。

米ドルは主要通貨バスケットに対して0.03%下落し、99.82となった。前日の取引で0.3%下落し、1日での下落率としては約3週間ぶりの大きさとなった。

また、ホワイトハウスの経済顧問ケビン・ハセット氏が連邦準備制度理事会議長の有力候補として浮上したとのブルームバーグの報道を受けて、ドルは下落した。

ハセット氏もトランプ大統領と同様に、金利はジェローム・パウエル議長のリーダーシップ下よりも低く設定されるべきだと主張している。スコット・ベセント米財務長官は火曜日、トランプ大統領がクリスマス前に政策決定を発表する可能性が高いと述べた。

ナショナル・オーストラリア銀行のシニア通貨ストラテジスト、ロドリゴ・カトリル氏は、「ハセット氏はトランプ大統領の低金利志向に非常に同調しているとみられており、同氏の任命は政権によるより緩和的な金融政策の推進を強める可能性が高いだろう」と述べた。

一方、ドル安は円にとっていくらか安心材料となり、水曜日には0.1%下落して1ドル＝156.24円となったが、先週つけた10カ月ぶり安値157.90円からは程遠い水準にとどまった。

トレーダーらは、円安阻止のための東京からの介入の可能性を引き続き警戒しており、木曜日の米国の感謝祭は当局が行動を起こす絶好の機会となる可能性がある。

オーストラリア・コモンウェルス銀行のコン氏は、「感謝祭は流動性の低下を意味し、市場への影響が大きくなるため、日本当局にとって介入するには好都合な時期かもしれない」と述べた。さらに、「日本当局者の最近の発言を踏まえると、今週の直接介入は間違いなくリスクになると思う」と付け加えた。

金価格は水曜日の欧州市場で急騰し、安全資産としての需要の回復と米ドルの継続的な弱さに支えられ、2週間ぶりの高値を付け、1オンスあたり4,200ドルを超える水準に上昇した。

特に米国の経済指標が軟調に推移し、複数のFRB政策担当者らがタカ派色を和らげる発言を相次いで行ったことを受けて、12月に連邦準備制度理事会（FRB）が3回連続で利下げを行うとの見方が強まっている。

価格概要

• 本日の金：価格は日中安値4,129.85ドルを付けた後、始値4,129.98ドルから0.95%上昇し、11月14日以来の高値4,169.40ドルとなった。

• 火曜日、金は利益確定と調整の動きにより約0.15%下落して取引を終えた。

米ドル

米ドル指数は水曜日に約0.25％下落し、3営業日連続で下落して1週間ぶりの安値を付けた。これは主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対する米ドルへの継続的な圧力を反映している。

よく知られているように、米ドルが弱くなると、他の通貨を保有する買い手にとってドル建ての金地金がより魅力的になります。

米国の金利

• 火曜日のデータは、9月の米国小売売上高の伸びが予想より鈍かったことを示したが、生産者物価指数は9月までの12か月間で2.7%上昇し、8月と同じペースだった。

• 連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー理事は月曜日、労働市場は現在12月に0.25ポイントの追加利下げを正当化するほど弱体化しているが、その後の決定は政府閉鎖により遅れている多くの指標の発表次第だと述べた。

• スコット・ベセント米財務長官は火曜日、FRBの現在の金利管理の枠組みは「苦戦している」ため、簡素化が必要だと述べた。

• CMEのFedWatchツールによると、市場は12月に25bpの利下げが行われる可能性を85%、利上げが行われない可能性を15%と織り込んでいる。

• 投資家は、今後の米国のデータとFRBのコメントを注視し、それらの可能性を再評価しています。

金の見通し

KCMトレードのチーフ市場アナリスト、ティム・ウォーター氏は、12月の利下げへの期待が明確に高まっていると述べた。同氏は、FRB当局者による一連のハト派寄りの発言と経済指標の弱さが、この見通しを強めており、利回りの観点から金を支えていると指摘した。

SPDRファンド

世界最大の金担保ETFであるSPDRゴールド・トラストの保有量は火曜日も変わらず、総保有量は1,040.86トンで横ばいだった。

水曜日の欧州市場では、ユーロが世界通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでは3営業日連続で上昇し、1週間ぶりの高値を付けた。この動きは、米ドルの継続的な下落と、ロシアとウクライナ間の和平合意に向けた進展への楽観的な見方に支えられた。

欧州中央銀行（ECB）による12月の利下げの可能性については依然として不透明感が残る中、投資家はECBの今後の金融緩和政策の方向性をより適切に評価するため、ユーロ圏全体のインフレ率、失業率、成長率に関するさらなる経済データを待っている。

価格概要

• EUR/USDは、日中安値1.1563を付けた後、始値1.1570から0.2%上昇して1.1592となり、1週間ぶりの高値となった。

• ユーロは火曜日、和平交渉の好調な展開と弱い米国経済指標に支えられ、約0.45%上昇して2日連続の上昇となった。

米ドル

ドル指数は水曜日に約0.25％下落し、3回連続の下落となり1週間ぶりの安値となった。主要通貨とマイナー通貨の両方に対する米ドルの下落傾向が続いていることを反映している。

この下落は、米国の経済指標が軟調に推移し、複数の連銀当局者からハト派寄りの発言が相次いだことを受けて、市場が連邦準備制度理事会（FRB）による12月の利下げの可能性を高めていると織り込む中で起きた。

ウクライナ平和枠組み

3年以上続くウクライナ紛争の終結に向けた取り組みが加速する中、ここ数週間、外交は激化している。当初米国が提案した28項目の枠組みは、米国、ウクライナ、そして複数の欧州パートナー間の協議の枠組みとなった。キエフは、特に主権、国境、そして地域の安全保障の保証といった問題において、初期の草案がモスクワに過度に有利であるとして拒否した。

この反発を受け、ジュネーブで新たな交渉が開始され、計画をよりバランスの取れたものへと再構築することに焦点を当てました。協議の結果、米ウクライナ両国は共同声明を発表し、「最新かつ洗練された枠組み」を発表しました。この枠組みでは、敏感な部分への調整に加え、領土保全と安全保障の保証をより重視しています。

ウォロディミル・ゼレンスキー大統領は、新たな案は「よりバランスが取れている」と述べ、「適切な要素」を含んでいると述べ、キエフのより柔軟な姿勢を示唆した。欧州委員会もこの進展を歓迎し、改訂版は交渉を進めるための現実的な基盤となると述べた。

しかし、この枠組みは依然としてモスクワからの公式回答を待っている。モスクワは、明確な詳細はまだ得られていないと述べている。係争地域の地位、ウクライナのNATO加盟への野心、将来の安全保障保証といった主要な争点は未解決のままである。

それでも、アナリストたちは、組織化された多国間対話の再開は軍事的膠着状態からより成熟した外交路線への意義ある転換であると見ている。

強気な感情

• INGの為替戦略責任者、クリス・ターナー氏は、市場では以前にも同様の楽観的な見方が見られたが、通貨取引では和平枠組みの兆候が現れ始めていると述べた。また、エネルギー価格の下落もユーロを支える可能性があると付け加えた。

• SEB銀行は9月、信頼できる和平合意が成立すればユーロはドルに対して最大7.5％上昇する可能性があると指摘した。

• SEBのアナリストは、このような突破口は「欧州の成長とインフレ動向に大変革をもたらすもの」となり、家計の購買力を高め、産業部門を活性化させるだろうと述べた。

ヨーロッパの料金

• 12月にECBが25ベーシスポイントの利下げを行うという市場予想は、25%前後で安定している。

• 投資家は、12月の会合への期待を精査するため、ユーロ圏のインフレ、失業、賃金動向に関するさらなるデータを待っている。

ニュージーランドドルは水曜日、主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して全般的に上昇し、対米ドルでは2営業日連続で上昇し、3週間ぶりの高値を付けた。これは、ニュージーランド準備銀行（NZR）が年内最後の会合でよりタカ派的な姿勢を示したことを受けて、投資家がニュージーランドドルへのエクスポージャーを高めたことが背景にある。

RBNZは市場の予想通り、3回連続の利下げとして、金利を25ベーシスポイント引き下げ、3年ぶりの低水準とした。同時に、経済回復の兆候が出始めており、現在の金融緩和サイクルが事実上終了しつつあることを示唆した。

価格概要

• NZD/USDは1.4%上昇し、11月4日以来の高値となる0.5697。寄り付きの0.5618から上昇した。日中安値は0.5616。

• ニュージーランドドルは火曜日、米ドルに対して0.2%上昇して取引を終えた。米ドルの軟調な動きに支えられ、3セッション中2回目の上昇となった。

ニュージーランド準備銀行

RBNZは水曜日に政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、2.25%とした。これは2022年5月以来の最低水準であり、1年前に緩和サイクルが始まって以来9回目、3回連続の利下げとなる。RBNZは2024年8月以降、政策金利を累計325ベーシスポイント引き下げた。これは、経済活動の低迷と労働市場の軟化を背景にインフレ率が中期目標レンジである2～3%に減速したことによる。

今年最後の政策声明で、そしてスウェーデン人経済学者アンナ・ブレマン氏が12月に総裁に就任するまでのクリスチャン・ホークスビー総裁体制での最後の声明で、中銀は今後の動きは中期的にインフレと経済状況がどのように変化するか次第だと述べた。

同総裁は、インフレリスクは現在「均衡」しており、経済活動は2025年半ばまで低調に推移し、その後は低金利が家計支出を支えることで徐々に改善すると予想していると述べた。

会議の議事録によると、政策担当者らは金利を2.50％に据え置くか、25ベーシスポイント引き下げるかを議論し、6人のうち5人が引き下げに賛成票を投じた。

ホークスビー総裁は記者会見で政策転換を強調し、見通しは「やや下振れ傾向にある」ものの、2026年まで政策金利を据え置く方針に合致すると述べた。現在、中央銀行は政策金利（OCR）が2026年第1四半期に2.20%、2027年第4四半期に2.65%に達すると予想している。これは8月時点の予測より低いものの、依然としてタカ派寄りの姿勢を反映しており、更なる緩和の余地はほとんど残されていない。

ニュージーランド金利見通し

• RBNZの決定を受けて、2026年2月にさらに25ベーシスポイントの利下げが行われるという市場予想は20%を下回りました。

• 先物市場では、2026年末の政策金利が2.25%前後になると予想されている。

アナリストの解説

• ASB銀行のチーフエコノミスト、ニック・タフリー氏は、追加緩和の余地は「多くの人が予想していたほど広くはない」と述べ、RBNZは概して予想よりも慎重だったと付け加えた。経済指標が大幅に悪化しない限り、追加利下げはありそうにないと指摘した。

• BNZのチーフエコノミスト、ダグ・スティール氏は、追加措置のハードルは高くなっていると述べ、「RBNZが追加緩和に動くには、経済指標が下振れ幅を大きく上回る必要がある」と付け加えた。