投資家が来週の重要な貿易交渉と中央銀行の会合に備えているため、米ドル指数は1ヶ月ぶりの大幅な週間下落に向かっている。一方、英ポンドは英国の小売売上高が予想を下回ったことを受けて下落した。

市場では、米連邦準備制度理事会（FRB）と日本銀行が今後の政策会合で金利を据え置くと広く予想されています。しかし、今後の政策変更のタイミングを見極める上で、会合後の声明に注目が集まるでしょう。

政治も重要な役割を果たしている。特に米国では、ドナルド・トランプ大統領が木曜の中央銀行訪問の際、FRBに対し金利引き下げの圧力を改めてかけた。これは、FRB議長ジェローム・パウエル氏との公然たる確執の激化とみられている。

それでも、トランプ大統領がパウエル議長を解任する意向はないと発言したことを受け、ドルは木曜日遅くにユーロに対して小幅な反発を見せた。トランプ大統領はこれまでもパウエル議長を解任する意向を何度も示唆してきた。

MUFGのEMEA地域調査責任者、デレク・ハルペニー氏は、「トランプ大統領がパウエル議長の解任を求めなかったことに市場は安堵した。これはパウエル議長が『正しいこと』を行うだろうというトランプ大統領の信念に基づくものだった」と述べた。さらに、「ホワイトハウスによって損なわれているFRBの独立性は、依然として懸念材料であり、ドルの下落リスクとなっている」と付け加えた。

ユーロと円の上昇によりドルが圧迫される

ユーロと円に対する下落は、主要6通貨に対する米ドルのパフォーマンスを示す米ドル指数に重くのしかかった。同指数は97.45に下落し、週間では約1%下落した。これは1ヶ月ぶりの週間下落率となった。ただし、金曜日には0.15%上昇した。

政治的不確実性にもかかわらず円高

日本では、今週の米国との貿易協定により日本銀行に金利引き上げの余地が広がる可能性があるものの、日曜日の参院選で与党が敗北したことで金融政策の見通しは複雑化している。

政府支出の増加への期待はインフレを加速させ、政策引き締めの必要性を強める可能性がある。しかしながら、長期化する政治的停滞と世界的な貿易摩擦の再燃は、より慎重な姿勢を示唆している。

円は1ドル＝147.20円で、投資家が政策見通しと石破茂首相の政権の将来を再評価したことで金曜日に日中下落したにもかかわらず、週間では約1％上昇する見込みだ。

ユーロはポンドとドルに対して週ごとに上昇する見込み

ユーロは小幅上昇し1.1756ドルとなり、週間でも約1%の上昇を見込んでいる。木曜日には、欧州中央銀行（ECB）が予想通り政策金利を2%に据え置き、経済見通しについても比較的明るい見通しを示したことで、ユーロは支援を受けた。

EUと米国間の貿易協定への期待も、今年後半にさらなる利下げが行われるとのこれまでの予想を和らげるのに役立った。

BNPパリバ・マーケッツ360の先進国市場経済責任者、ポール・ホリングスワース氏は、「貿易環境の悪化やインフレ率の急落は追加緩和を促す可能性があるものの、ECBは政策を現状維持する意向を示しているようだ。緩和サイクルはこれで完了したと考えている」と述べた。

英国の弱い経済指標がユーロをポンドに対して支える

一方、英国の経済指標が弱かったことから、イングランド銀行による追加利下げへの期待が高まっています。これにより、ユーロ圏の債券利回りは英国債よりも速いペースで上昇し、ユーロは対ポンドで上昇しています。

ユーロはポンドに対して0.23%上昇し、前日は0.44%上昇して4月以来の高値となる87.26ペンスとなった。

金曜日に発表されたデータによると、英国の6月の小売売上高は、5月の急落から回復したものの、予想を下回った。木曜日の統計では、7月の事業活動の低迷と、5か月ぶりの大幅な雇用削減も明らかになった。

ポンドはドルに対して0.3%下落し、1.3471ドルとなった。

金価格は金曜日の欧州市場で下落し、3日連続の下落となり、5週間ぶりの高値からさらに下落した。世界的な貿易摩擦の緩和を背景に、安全資産への需要が鈍化し、利益確定売りが続いていることが、この下落の要因となっている。

一方、外国為替市場では、安値からの買い戻しや来週の連邦準備制度理事会（FRB）の政策会合を控え、米ドルは回復を続けている。

価格

• 金は、最高値の3,373.62ドルを記録した後、0.35%下落して1オンスあたり3,358.00ドルとなり、セッション開始時の3,368.62ドルから下落した。

• 木曜日、金は0.55%下落して取引を終え、直近5週間の高値3,438.94ドルからの調整が続く中、2日連続の下落となった。

貿易動向

米国と日本の間で主要な貿易協定が締結されたことを受け、EU委員会の一部関係者は、EUと米国が同様の合意に近づいていることを確認した。提案されている協定には、欧州からの輸入品に15%の関税を課すことが含まれており、一部の品目は米国の関税が免除される。

スコット・ベサント米財務長官は、米中当局者が来週ストックホルムで会談し、貿易交渉期限を8月12日まで延長することを協議すると述べた。

米ドル

米ドル指数は金曜日に0.1％上昇し、主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する新たな買いに支えられ、米ドルが2週間ぶりの安値から回復を続ける中、2営業日連続で上昇した。

ドナルド・トランプ大統領が木曜日に連邦準備制度理事会（FRB）を訪問したが、その際、大統領はFRB本部の歴史的建造物の改修費用をめぐってジェローム・パウエルFRB議長と対立し、利下げを要求したが、市場はこれを概ね無視した。これは投資家にとってはお馴染みのレトリックだ。

米国の金利

• CMEグループのFedWatchツールによると、7月のFRB会合で25ベーシスポイントの利下げが実施される確率は3％で安定しており、一方、変更なしとの予想は97％となっている。

• 9月の会合では、25ベーシスポイントの利下げの確率は62％で安定しており、金利が据え置かれる可能性は38％です。

• 市場の注目は来週のFRB会合に引き続き集まっており、今年の残りの期間の金利の軌道についてより明確な指針が示されると予想されている。

金の見通し

OANDAのアジア太平洋地域市場アナリスト、ケルビン・ウォン氏は次のように指摘した。「貿易協定をめぐる楽観論が市場に表面化し始めており、短期的な強気な投機筋による利益確定の動きが見られる」

SPDRゴールドトラスト

世界最大の金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストの保有量は昨日2.29トン増加し、合計957.09トンとなり、6月23日以来の高水準となった。

ユーロは金曜日の欧州市場の寄り付きで、世界の通貨バスケットに対して下落し、利益確定とテクニカルな調整が続く中、対米ドルで2営業日連続の下落となり、2週間ぶりの高値から後退した。

ユーロは下落したにもかかわらず、欧州中央銀行が金融緩和サイクルを一時停止した最新の会合でのタカ派的な姿勢に支えられ、週足で上昇する見込みだ。

この決定は、米国の関税引き上げが欧州の経済活動に及ぼす潜在的な影響をめぐる不確実性が続く中で行われ、9月の利下げの可能性に対する疑念が高まった。

価格

• EUR/USDは、1.1759ドルの高値を記録し、本日のセッション開始時点で0.1%下落して1.1734ドルとなった。1.17477ドル。

• ユーロは木曜日、同日早朝に2週間ぶりの高値1.1775ドルを付けた後、調整と利益確定により0.2%下落した。これは5営業日ぶりの下落である。

週間パフォーマンス

今週は金曜日の取引終了まで、ユーロはドルに対して約0.95%上昇し、3週間ぶりの週間上昇を記録する見込みだ。

欧州中央銀行

予想通り、ECBは木曜日に主要金利を2.15%に据え置き、これまでの会合での7回連続の利下げを経て、2022年10月以来の最低水準を維持した。

中央銀行は、米EU間の将来の貿易関係が明確になるまで、金融緩和を一時停止することを選択した。欧州委員会は、8月1日の期限前に交渉による解決策が達成可能だと述べた。

ECBは、インフレ率が現在2%前後で安定しており、中期目標と一致していると指摘した。また、今後発表される経済指標は、これまでのインフレ見通しと概ね一致していると述べた。

今日の異例の不確実性を考慮し、ECBは各会合で経済・金融状況を再評価し、適切な金融スタンスを決定することを確認した。

クリスティーヌ・ラガルド

ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は木曜日、「本日の会合を受けて、我々は様子見モードにあると言える」と述べた。また、世界経済の不確実性にもかかわらず、ユーロ圏経済は回復力を示していると付け加えた。

ラガルド総裁は、ECBの決定はデータに基づいていると強調し、中期的に2%のインフレ目標達成へのコミットメントを改めて表明した。また、ECBは金利の経路を事前に設定することなく、「会合ごとに」政策金利の決定を行う方針を改めて表明した。

9月の金利予想

• ロイターの情報筋によると、ECB内では明らかに大多数が9月も金利を据え置くことを支持しており、2回連続の金利据え置きとなる。

• 9月にECBが25ベーシスポイントの利下げを行うという金融市場の見通しは50%から30%未満に低下した。

金曜日のアジア取引で、日本円は主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して下落し、調整と利益確定の圧力が続く中、対米ドルで2営業日連続の下落となり、2週間ぶりの高値から下落した。

この後退は、東京のコアインフレ率の鈍化を示すデータを受けてのものであり、政策当局に対する物価圧力が緩和され、日本銀行が来週の会合で利上げを行う可能性は低下している。

円は下落しているものの、特に参院選で与党が敗北した後、日本国内で政治的な不確実性が続く中、週足では上昇傾向にある。

価格

• USD/JPYは、本日のセッションの始値が146.99円だったのに対し、0.35%上昇して147.49円となり、安値は146.94円となった。

• 木曜日、円はドルに対して0.35%下落した。これは4日ぶりの下落。取引序盤に145.85円と2週間ぶりの高値を付けた後、調整売りが出たためだ。

東京コアインフレ率は鈍化

金曜日に発表されたデータによると、東京のコア消費者物価指数は7月に2.9％上昇し、3月以来最も低い伸びとなり、市場予想の3.0％上昇を下回り、6月の3.1％から低下した。

この減速により日本銀行へのインフレ圧力が大幅に軽減され、今年さらなる利上げが行われる可能性は低下する。

日銀の金利見通し

• このデータを受けて、来週の会合で日銀が25ベーシスポイントの利上げを行うという市場の見通しは35％から20％未満に低下した。

• 内田慎一副総裁は、火曜日にワシントンと署名した貿易協定により、日本経済の不確実性は軽減されたと述べた。

• 彼の発言は、世界第4位の経済大国である中国が今年後半に利上げを再開する可能性があるという市場の楽観論を刺激した。

週間パフォーマンス

週末の最終日現在、円はドルに対して約0.9%上昇しており、3週間ぶりに週間上昇を記録する見込みだ。

政治情勢

石破茂首相は、与党が選挙で大敗した後、辞任が迫っているとの報道を否定した。

石破氏は「歴代首相と強い危機感は共有していたが、辞任については一切議論していない」と述べた。

アナリストの解説

• オーストラリア・コモンウェルス銀行の通貨ストラテジスト、キャロル・コン氏は、「政治的な不確実性が続く中、円は引き続き逆風にさらされるだろう」と述べた。

• 「石破首相がどのような計画を立てているのかまだ分からないため、財政見通しと日銀の政策については依然として不透明な状況が続いている」と彼女は付け加えた。

日米間の主要貿易協定

ドナルド・トランプ米大統領は火曜日、日本から米国への輸出品に相互に15%の関税を課し、自動車関税を25%から15%に引き下げることを盛り込んだ「大規模な」貿易協定に日本と署名したと発表した。

トランプ大統領はトゥルース・ソーシャルの投稿で、この取引を「おそらく史上最大規模」と呼び、日本が米国に5,500億ドルを投資し、米国がその利益の90%を確保することになると指摘した。

この合意には、自動車、トラック、米、その他の農産物を中心とした米国の輸出品に対する日本市場の開放が含まれており、トランプ大統領はこれにより「数十万人の雇用」が創出されると主張した。

石破首相は米国の自動車関税を15％に引き下げることを確認し、2024年の出荷量の28.3％を占める自動車部門が日本の対米輸出で大きな役割を果たしていることを考えると、これは重要な措置だと述べた。

日本の米国向け自動車輸出（乗用車、バス、トラックを含む）は、5月の24.7%減に続き、6月も26.7%減少した。

日本の第2位の貿易相手国である米国への輸出総額は、1月から6月まで10兆3000億円（703億4000万ドル）で、前年同期比0.8%減少した。