米国の労働市場は今年上半期に着実な進展を見せたように見えたが、雇用の伸びが勢いを失いつつある兆候が増えている。

7月の雇用統計は金曜日の東部時間午前8時30分に発表される予定で、11万5000人の純増が見込まれています。これは、6月の14万7000人増と比べて大幅な減速となります。ファクトセットのコンセンサス予想によると、失業率も前月の4.1%から4.2%に上昇すると予想されています。

米国労働統計局（BLS）のデータによると、今年上半期の米国経済は毎月10万2000人から15万8000人の雇用を創出しました。これらの数字は一般的に健全とみなされており、いわゆる「損益分岐点」、つまり労働力人口の増加に対応し失業率の安定を維持するのに十分な雇用創出数と一致しています。

しかし、2020年のパンデミックによる景気後退を除くと、1月から6月までの平均月間雇用増加数13万人は、米国がまだ大不況から回復途上にあった2010年以来、最も低い数字だ。

ネイビー・フェデラル・クレジット・ユニオンのチーフエコノミスト、ヘザー・ロング氏はCNNに対し、「雇用創出のために、経済のごく一部にますます依存するようになっている。AI導入や関税導入の有無にかかわらず、現状では雇用が全くないのだ」と語った。

彼女はさらに、トランプ大統領の不安定な貿易戦争と関税政策をめぐる不確実性により、企業が新規雇用を控えているため、ほとんどの分野で雇用が弱まっていると付け加えた。

NerdWalletのチーフエコノミスト、エリザベス・レンター氏は今週初めに次のように書いている。「企業が経済、ひいては事業運営を予測できない場合、より明確な見通しが得られるまで待つ傾向がある。しかし、今日の環境では、その予測の明確さは週ごとに変化し、労働力の拡大は宙ぶらりんの状態になっている。」

さらに、多くの労働者は暗い見通しのために転職をためらっており、好景気で典型的に見られる「健全な離職」ではなく、雇用の流動性が停滞した労働市場につながっています。

最新データは雇用喪失の傾向を浮き彫りにする

最近の連邦政府のデータは、この冷え込みの傾向を裏付けています。求人・労働力移動調査（JOLTS）によると、6月の求人数は減少し、採用率は1年ぶりの低水準に落ち込みました。一方、離職率は5年間の平均を下回っています。

他の指標は、主にトランプ政権による連邦政府機関の削減により、今年解雇発表が急増したにもかかわらず、解雇が劇的に加速していないことを示唆している。

解雇の先行指標である新規失業保険申請件数は低水準にとどまっているが、継続失業保険申請件数は194万6000件で横ばいとなり、2021年11月以来の高水準に近づいている。

米労働省は木曜日、先週の新規失業保険申請件数が前週の21万7000件からわずかに増加して21万8000件となり、継続失業保険申請件数は4年ぶりの高水準付近で横ばいだったと発表した。

今後の見通しとしては、チャレンジャー・グレイ・アンド・クリスマスの報告書によると、7月に6万2075人の人員削減が発表され、6月より29％増加した。

シニアバイスプレジデントのアンドリュー・チャレンジャー氏は、「政府効率化局が主導する連邦予算削減が、非営利団体、医療、政府部門に影響を与えている」と述べた。さらに、AI関連では先月1万人以上のレイオフが発生し、今年は関税をめぐる懸念が約6,000人の雇用に影響を与えたと付け加えた。

失業率は6月に低下したが、これは労働力の減少と労働参加率の低下と同時に起きた。

失業率は依然として重要な経済指標ですが、移民関連の大きな変化により、その関連性は意味のあるものではなく、数学的なものになってきました。

ウェルズ・ファーゴのエコノミストによる6月の分析によると、2020年2月以降の労働力増加の約4分の3は、法的地位を問わず外国生まれの労働者によるものだった。不法移民を抑制するための最近の取り組みは、現在、労働力の縮小につながっている。

ヘルスケアと教育が雇用増加を牽引

夏季や年度末には雇用の伸びが鈍化することが多いものの、米国の労働市場はより深刻な構造的課題にも直面しています。雇用の増加は主に一部のセクターに集中しています。

ヘザー・ロング氏は、「医療と教育分野以外では労働市場が凍結しています。これは就職を目指す人にとって本当に悲劇です」と述べました。

労働統計局（BLS）のデータによると、失業期間の平均は6月に23週間に増加し、長期失業者（27週間以上）の割合は23.3％に上昇し、3年ぶりの高水準に近づいている。

6月には、医療、社会扶助、州政府および地方政府（これらを合わせても総雇用の15％未満を占める）が、BLSの数字によれば、新規雇用全体の94％を占めた。

エコノミストらは、6月の地方自治体雇用予測（8万人増と予測）に歪みが生じている可能性も指摘している。教育関連雇用は通常夏季に減少するが、今年の落ち込みは小幅だったため、季節調整では急激な増加が記録された。

7月には、ヘルスケア、社会福祉、レジャー・ホスピタリティが雇用増加の主な原動力になると予想されています。

一方、雇用増加産業の割合を示す民間部門DIは、6月に49.6となった。50を下回ると、雇用が減少する産業が増加する産業を上回ることを意味する。

K字型経済の復活

関税によって引き起こされた価格上昇はオンラインや店舗で（そして部分的にはインフレデータでも）現れているが、労働市場へのより大きな影響は、それが生み出した不確実性である。

ヘザー・ロング氏の見解では、関税関連の不確実性が雇用市場の制約要因のトップを占め、パンデミック後の再均衡化がそれに続き、わずかに遅れて人工知能の影響が続く。

賃金はインフレ率を上回り続けているが、最近の情勢を受けて連邦準備制度理事会は金融引き締めを一時停止し、経済を「K字型」パターンに戻した。つまり、貧困層は苦境に立たされ、少数の富裕層が成長を牽引する状況だ。

「人々は本当に苦しんでいます」とロング氏は述べた。「労働市場がさらに弱体化すれば、家計債務の増加といった既存の緊張がさらに悪化する可能性があります。」

彼女はこう結論づけた。「ホワイトカラー労働者もブルーカラー労働者も、雇用は全くありません。夏の終わりまでに関税に関する明確な方針が示され、9月に利下げが行われれば、この状況は変わるでしょう。」

米国労働市場の減速の兆候に対する投資家の懸念が高まり、金曜日の米国株価指数は下落した。

政府データによれば、米国経済は7月にわずか7万3000人の雇用増加にとどまり、10万人の雇用増加の予想には届かなかった。

さらに、5月と6月の雇用者数は当初の推定値と比べて合計25万8,000人大幅に下方修正されました。6月の雇用者数増加数は14万7,000人からわずか1万4,000人に修正され、5月の数字は14万4,000人から1万9,000人に下方修正されました。

データによれば、米国の失業率は市場の予想通り、7月には4.1%から4.2%に上昇した。

市場動向としては、ダウ工業株30種平均は16時59分（GMT）時点で1.1%（445ポイント）下落し、3万2671となった。S&P500種総合指数は1.2%（74ポイント）下落し、6262となった。一方、ハイテク株中心のナスダック総合指数は1.6%（340ポイント）下落し、2万777となった。

米国の銅価格は、前日に過去最大の１日の値下がりを記録した後、金曜日は安定した。市場は、ドナルド・トランプ大統領が精錬銅を５０％の輸入関税から除外するという意外な措置を引き続き評価している。

COMEX（コモックス）の米国銅先物9月限は、グリニッジ標準時午前10時6分時点で1.1%上昇し、1ポンドあたり4.4015ドル（1トンあたり9,703.70ドル）となった。これは、木曜日に22%急落した後のことだ。

一方、ロンドン金属取引所（LME）の指標となる3カ月物の銅は0.1％上昇し、1トンあたり9,616ドルとなった。

価格は、LME登録倉庫の在庫増加と、米国政府が精錬銅を輸入関税の対象から除外すると決定したことを受けて米国の大量の在庫からのさらなる流入が見込まれることから、下押し圧力を受けている。

COMEX倉庫の銅在庫は現在257,915ショートトン（233,977メートルトンに相当）で、3月から7月の間に176％急増し、21年ぶりの高水準となっている。

同時に、LMEの在庫は7月に倍増し、3か月ぶりの高水準となる127,475トンに達した。

しかし、最近の下落にもかかわらず、COMEX銅契約はLME価格を引き続き上回っているため、短期的に大量の米国在庫が世界市場に流入する可能性は依然として限られている。

金属市場のトレーダーは、「COMEXの銅のプレミアムは現在数百ドルに縮小しているが、これは歴史的には依然として大きいが、最近見られた3,000ドルのプレミアムと比べると見劣りする」と述べた。

一方、民間調査によると、中国の7月の工場活動は減少しており、銅価格にさらなる圧力がかかっています。銅はエネルギー部門と建設部門で広く使用されています。

世界最大の金属消費国である中国は、トランプ政権と恒久的な関税協定を結ぶ期限を8月12日に控えている。

トランプ大統領は、金曜日の貿易協定の期限を前に、カナダ、ブラジル、インド、台湾を含む数十の貿易相手国からの輸出品に高関税を課していた。

ロンドン金属取引所（LME）で取引されるその他の金属については、アルミニウムが0.5％下落して1トン当たり2,552ドル、亜鉛が1.4％下落して2,723ドル、鉛が0.2％下落して1,965.50ドル、スズが1.1％上昇して32,970ドル、ニッケルが0.5％下落して14,855ドルとなった。

米国の関税や金利上昇への懸念が引き続き投資家心理を圧迫し、仮想通貨市場で利益確定の動きが広がる中、ビットコインは金曜日に下落し、1週間の下落を締めくくった。

市場は現在、米国経済の現状についてさらなる手がかりを与える可能性のある、近々発表される米国の非農業部門雇用者数データに注目している。

ビットコインは、東部時間0時45分（グリニッジ標準時5時45分）時点で2.5%下落し、11万5540.9ドルとなった。世界最大の仮想通貨であるビットコインは、7月中旬に史上最高値を更新した勢いを維持できず、今週は2%近くの下落で終える見込みだ。

ビットコインの最大級の機関投資家の一つであるストラテジーによる大規模な購入は、今週の価格上昇にはほとんど影響しなかった。同社は6月期の四半期決算で予想を上回る業績を発表したにもかかわらず、株価はほとんど反応しなかった。

米国の貿易政策への懸念からリスク選好が弱まり、ビットコインは下落

金曜日の株価下落は、ドナルド・トランプ米大統領が木曜日に、一部の米国貿易相手国に対し関税を課す大統領令に署名したことを受けてのものだ。関税は、当初予定されていた8月1日の期限を過ぎ、7日以内に発効する予定だ。

特に米国が世界の主要経済国と土壇場でいくつかの貿易協定を締結した後、市場は依然として関税の詳細に関するさらなる明確化を待っている。

トランプ大統領の貿易政策は、連邦準備制度理事会にとって依然として不確実性の大きな要因となっており、連邦準備制度理事会は今週、新たな関税がインフレに与える影響がより明確になるまで金利の変更を保留する意向を示した。

今週、FRBのコメントがリスク選好に影響を与え、それが仮想通貨市場に圧力をかけた。

関税は暗号通貨に直接影響を与えるわけではないが、投資家の感情全体を弱め、ビットコインのような投機資産に悪影響を及ぼす。

対照的に、高金利が持続すると、高リスク投資の魅力が低下するため、ビットコインにとってより直接的な脅威となります。

暗号資産価格：米国雇用統計発表を前にアルトコインが急落

代替暗号通貨（アルトコイン）の価格は金曜日に急落し、幅広い利益確定と高リスク資産の需要減少により、週間で大幅な損失が見込まれている。

米国の非農業部門雇用者数統計を前にした期待感が市場にさらなる圧力をかけている。これらの数字は連邦準備制度理事会（FRB）の今後の金利決定に影響を与える可能性が高いためだ。もし統計が労働市場の堅調さの継続を示すものであれば、FRBは短期的に利下げを行う動機が弱まるだろう。