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米連銀の政策姿勢に対するリスク回避で米ドルはまちまち
ドルは木曜日、世界市場の幅広いリスク回避から支持を得たが、米連邦準備制度理事会（FRB）が一部投資家の予想ほどタカ派的ではないガイダンスを発表したことを受け、ユーロ、円、ポンドなどの主要通貨に対して水曜日終盤に下がった値を回復することはできなかった。
米国のクラウドコンピューティング企業オラクル（ORCL.N）の業績が期待外れだったことを受けて、アジアの投資家は株式や仮想通貨を含む高リスク資産から資金を引き上げ、高騰するAIインフラコストが利益を生み出す能力を上回る可能性があるとの懸念が再燃した。
これによりドルの下落が鈍化した。パウエルFRB議長の発言は、よりタカ派的な姿勢を予想していた投資家を驚かせ、当初はドル安圧力にさらされていた。
それでも、欧州ではリスク選好の売りの波が幾分和らいだ。ユーロは水曜日に0.6%上昇した後、2カ月ぶりの高値付近で1.1704ドルで推移し、この日は横ばいとなった。ポンドも前日に0.65%上昇した後、1.13374ドルで推移した。
ドルは円に対してさらに下落し、水曜日の0.56%下落に続き、0.14%下落して155.8円となった。
ＦＲＢは水曜日に２５ベーシスポイントの利下げを実施したが、この動きは広く予想されていたため、市場の反応はガイダンスのトーンと政策委員会内の意見の対立を反映したものとなった。
INGの世界市場責任者、クリス・ターナー氏は、投資家は「タカ派的な利下げ」に備えていたが、この決定に反対したのは2人の委員のみで、FRBは2026年の予想中央値で1回の利下げのみを維持したと述べた。
また、パウエル議長はFRBがすでに「金融緩和停止モード」にあるとの見解を支持することにも消極的だったようだと付け加えた。
会合前、トレーダーらは、オーストラリア準備銀行総裁や欧州中央銀行の主要政策担当者らが次の動きとして利上げを示唆したのと同様のシグナルを受け取る可能性があるかどうか議論していた。
投資家が米国債に資金を流入させたことで、ドルへの圧力も高まった。FRBは市場流動性の管理のため、12月12日から短期国債の買い入れを開始すると発表した。第一弾には約400億ドルの国債が含まれる見込みだ。
オーストラリアドルと暗号通貨への圧力
主要通貨は引き続きFRBに注目しているが、リスクに敏感な資産はテクノロジー株の弱さを追随し続けている。
リスク選好のバロメーターとしばしばみなされるビットコインは、一時9万ドルを割り込み、直近では2.4%下落した。イーサリアムは4%以上下落し、3,200ドルとなった。
シンガポールのOKX CEO、グレイシー・リー氏は、仮想通貨の下落は10月以降の継続的なレバレッジ解消を反映していると述べた。「FRBの政策スタンスがより緩和的になったにもかかわらず、市場は依然として過剰なレバレッジを解消している。そのため、経済シグナルへの反応は通常よりも遅い」と彼女は指摘した。
同氏はさらに、25ベーシスポイントの利下げは既に織り込まれており、より広範な経済・地政学的な背景は依然として不透明で、当面の利上げは限定的だと付け加えた。
リスク選好度の後退に伴い、豪ドルも下落し、0.5%安の0.6644米ドルとなった。11月の豪州雇用統計で9ヶ月ぶりの大幅減が記録されたことを受け、圧力が高まった。
スイス中銀の決定を受けてスイスフランが上昇
スイス国立銀行（SNB）が政策金利を0%に据え置いたことを受け、スイスフランは小幅上昇した。SNBは、インフレ率が予想を下回ったものの、スイス製品に対する米国の関税引き下げで合意したことで経済見通しが改善したと述べた。
フランは、ほぼ1か月ぶりの高値を付けた後、1ドルあたり0.7992フランで直近で取引され、対ユーロでは0.9348フランで取引された。
金はFRB会合後も上昇を維持
金価格は木曜日の欧州市場で上昇し、3営業日連続で値上がりした。米連邦準備制度理事会（FRB）の最新の会合で市場予想ほどタカ派的姿勢が見られなかったことを受けて米ドルが下落したことが支えとなった。
予想通り、連邦準備制度理事会は政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、2022年9月以来の最低水準となる3.75％とした。これで3回連続の利下げとなった。
価格概要
• 今日の金価格: スポット金は、日中安値4,210.44ドルを付けた後、寄り付きの4,228.27ドルから0.45%上昇して4,247.81ドルとなった。
• 水曜日の終値では、金は0.5％上昇し、FRB会合後に投資家が安全資産としての購入を増やしたため、2日連続の上昇となった。
米ドル
米ドル指数は木曜日に0.1％下落し、2日連続で下落幅を拡大、主要通貨バスケットに対する米ドルの継続的な弱さを反映して、2カ月ぶりの安値98.54に達した。
ＦＲＢの会合の結果、来年２回の追加利下げが実施されるとの期待が強まった。ＦＲＢの中央値予想は２５ベーシスポイントの１回の利下げだった。
マネックス・ヨーロッパのマクロ調査責任者ニック・リース氏は、声明とパウエル議長の記者会見の両方でＦＲＢが緩和政策に傾いたことが最も重要な点だと述べた。
連邦準備制度
2025年の最後の政策会合で、FRBは広く予想されていた通り、政策金利を25ベーシスポイント引き下げて3.75%とした。これは2022年9月以来の最低水準であり、3回連続の引き下げとなる。
投票は全会一致ではなかった。９人の委員が利下げを支持し、２人が金利据え置きを希望し、１人が５０ベーシスポイントの大幅な利上げを主張した。
FRBは、経済活動は緩やかなペースで拡大を続けているものの、雇用の伸びは鈍化し、失業率は上昇傾向にあると述べた。また、インフレ率は依然として高水準にあると指摘した。
経済予測
Fed の四半期予測レポートには、いくつかの重要な修正が含まれていました。
• 経済成長率：2025年には1.6％から1.7％、2026年には1.8％から2.3％、2027年には1.9％から2.0％に引き上げ。
• 総合インフレ率：2025年には3.0％から2.9％に引き下げ、2026年には2.4～2.6％の範囲に引き下げ、2027年は2.1％に据え置きます。
• コアインフレ率：2025年には3.1％から3.0％に、2026年には2.6％から2.5％に引き下げ、2027年は2.1％に維持。
• 政策金利: 連邦準備制度理事会は、2025 年は 3.75%、2026 年は 3.5%、2027 年は 3.25% と、金利予測を据え置きました。
ジェローム・パウエル
パウエル議長は、今回の決定には「幅広い合意」があったと述べ、大半の委員が25ベーシスポイントの利下げを支持したと指摘し、FRBは引き続き物価安定と最大雇用に注力していると強調した。
パウエル氏はさらに、米国経済はインフレ、労働市場の健全性、そして経済成長の面で引き続き他国を上回っていると付け加えた。パウエル氏は、FRBは今後の利上げはあり得ないシナリオだとは考えていないものの、データやリスクの変化に応じて政策を調整すると述べた。
金の見通し
KCMトレードの主任市場アナリスト、ティム・ウォーター氏は、FRBの根底にあるメッセージは追加利下げは極めて控えめなものになる可能性が高いというものであるため、金の値上がりは依然として限定的だと述べた。
SPDRゴールドトラスト
世界最大の金担保ETFであるSPDRゴールド・トラストの保有量は水曜日に1.15トン減少し（4日間の減少）、総保有量は1,046.82トンとなり、12月3日以来の最低となった。
ユーロは堅調な需要により2か月ぶりの高値に上昇
木曜日の欧州市場では、ユーロが世界通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでは2営業日連続で上昇、2ヶ月ぶりの高値を付けた。これは、特に欧州と米国の金利差がさらに縮小したことを受け、外国為替市場における最も魅力的な投資機会の一つとしてユーロへの需要が堅調に推移する中で起きた。
米連邦準備制度理事会（FRB）の会合が市場の予想ほどタカ派的ではないトーンで行われたことを受け、米ドルの下落が拡大し、投資家は2026年の追加2回利下げへの賭けを増やすことになった。
欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、ユーロ圏全体の経済活動が最近改善していることを強調し、来週の政策会合で成長予想が上方修正される可能性を示唆した。
価格概要
• 今日のEUR/USD: ユーロは1.1690ドルの安値を付けた後、1.1695ドルの始値から0.1%上昇し、10月17日以来の高値となる1.1707ドルとなった。
• ユーロは水曜日、連邦準備制度理事会（FRB）の会合の結果を受けて、ドルに対して0.6%上昇して取引を終えた。これは5セッションぶりの上昇であり、9月16日以来の1日の最大の値上がりとなった。
米ドル
ドル指数は木曜日に0.1％下落し、2営業日連続で下落幅を拡大し、2カ月ぶりの安値98.54を記録した。これは、米ドルが世界の主要通貨バスケットに対して引き続き弱含んでいることを反映している。
米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、今年最後の会合の終了時に政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、目標金利範囲を2022年9月以来の最低となる3.75%に引き下げ、3回連続の利下げとなった。
しかし、記者会見でのパウエルFRB議長の発言は投資家の予想ほどタカ派的ではなく、より積極的な姿勢を予想していた市場を驚かせた。
この会合は、FRBが予想する中央値である25ベーシスポイントの利下げ1回のみと比べて、来年2回の追加利下げが行われるとの市場の期待を強めた。
マネックス・ヨーロッパのマクロ調査責任者、ニック・リース氏は「我々にとって重要なのは、更新された政策声明とパウエル議長の記者会見の両方で金融緩和への傾きが示されたことだ」と述べた。
クリスティーヌ・ラガルド
欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は水曜日、世界的な貿易摩擦のさなかユーロ圏経済は顕著な回復力を示しており、成長は今や潜在成長率に近づいていると述べた。この変化により、ECBは来週の政策会合で成長予想を引き上げる可能性がある。
ラガルド総裁はフィナンシャル・タイムズ紙のイベントで、ECBが前回の経済予測ラウンドで予想を上方修正したことを指摘し、「12月にも再度上方修正する可能性がある」と付け加えた。彼女は、特に企業と製造業における景況感指標の改善と、引き続き経済の堅調さを示す労働市場データを挙げた。
ラガルド総裁は金融政策は「良好な状態にある」と改めて強調したが、投資家はこれを、現時点で金利調整は不要だというシグナルだと解釈している。
欧州の金利
• 12月にECBが25ベーシスポイントの利下げを実施するという市場予想は、依然として10%を下回っている。
• ロイターの情報筋によると、ECBは12月の会合で金利を据え置く可能性が高いとのこと。
金利ギャップ
FRBの決定を受けて、欧州と米国の金利差は米国金利に有利な160ベーシスポイントに縮小した。これは2022年5月以来の最小の差であり、ユーロの対米ドルでのさらなる上昇を支える展開となっている。
ＦＲＢの姿勢を受け円は回復継続
木曜日のアジア市場では、日本円が主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して上昇し、対米ドルでは2日連続で回復した。これは、米連邦準備制度理事会（FRB）の会合が市場の予想ほどタカ派的ではないトーンを示したことを受けてドル売りが進んだことに支えられた。
日銀は来週会合を開き、市場は概ね25ベーシスポイントの利上げを予想している。投資家は、2026年までの政策方針についてより明確な指針を示すため、上田一男総裁の動向を注視するだろう。
価格概要
• 本日の米ドル/円：ドルは円に対して約0.35%下落し、寄り付きの156.00円から155.49円となり、高値156.01円を付けた後下落した。
• 円は水曜日、FRB会合の結果を受けて、2週間ぶりの安値156.96円から反発し、ドルに対して0.5%上昇して取引を終えた。これは4営業日ぶりの上昇である。
米ドル
ドル指数は木曜日に0.1％下落し、2営業日連続で下落幅を拡大し、2カ月ぶりの安値98.54を記録した。これは、米ドルが世界の主要通貨バスケットに対して引き続き弱含んでいることを反映している。
米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、今年最後の会合の終了時に金利を25ベーシスポイント引き下げ、目標金利範囲を2022年9月以来の最低となる3.75％に引き下げ、3回連続の利下げとなった。
しかし、記者会見でのパウエルFRB議長の発言は投資家の予想ほどタカ派的ではなく、より積極的な口調を予想していた市場を驚かせた。
マネックス・ヨーロッパのマクロ調査責任者、ニック・リース氏は「我々にとって重要なポイントは、政策声明の更新とパウエル議長の記者会見の両方で金融緩和への傾きが示されたことだ」と述べた。
日本の金利
• 日本における最近のインフレと賃金データを受けて、12月の会合で25ベーシスポイントの利上げが行われるという市場予想は80％以上で安定している。
• 上田一男総裁は先週、日本経済についてより楽観的な見通しを示し、日本銀行は次回の政策会合で金利引き上げのメリットとデメリットを検討すると述べた。
• 政府当局者3人はロイター通信に対し、中央銀行が12月に金利を引き上げる可能性が高いと語った。
日本銀行
日本銀行は来週会合を開き、25ベーシスポイントの利上げが強く期待されている。利上げが行われれば、政策金利は世界金融危機前の2008年以来の高水準となる0.75％前後に上がることになる。
日本政府がさらなる財政拡大を追求する可能性があるとの見方が高まり、日銀の政策見通しが複雑化する中、市場は上田総裁の2026年に向けた指針に注目するだろう。