ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）に利下げを求める圧力が高まる中、投資家が追加金融緩和への賭けを強めたため、米ドルは木曜日、4か月ぶりの大幅な週間下落に向かった。

日本円は、日本銀行の複数の当局者らのよりタカ派的な姿勢に支えられ、0.11%上昇して1ドル＝156.27円となった。

米国市場は感謝祭のため休場だったため、流動性の低下により日中の価格変動が増幅された。

INGの為替ストラテジスト、フランチェスコ・ペソーレ氏は「日本当局にとって、米ドル/円への介入には魅力的な環境かもしれない」と述べた。

同氏は、米国の経済指標が弱いことから何らかの行動を起こす可能性が依然として高いと付け加え、最近の通貨ペアの下落で緊迫感が薄れた可能性があると指摘した。

利下げ期待がドルを圧迫

米ドル指数は0.1％上昇して99.65となったが、先週付けた6か月ぶりの高値から下落し、今週はこれまでに0.54％下落しており、7月以来最大の週間下落率となる見込みだ。

UBSグローバル・ウェルス・マネジメントの最高投資責任者マーク・ヘーフェル氏は、ドルの魅力が薄れていることを踏まえ、投資家に対し通貨配分を再検討するよう促し、代わりにユーロとオーストラリアドルを推奨した。

投資家らはまた、金利引き下げを強く主張するホワイトハウス経済顧問のケビン・ハセット氏が次期ＦＲＢ議長に任命される可能性もドルにとってマイナス材料となる可能性があると指摘した。

ドルの見通しについては意見が分かれている。

バークレイズのグローバルFX戦略責任者、サノス・ヴァンバキディス氏は、欧州はここ数カ月、米国と比較した金利差と強い成長期待から明らかに恩恵を受けていると述べた。

「しかし、そうした前提の一部は今や疑問視され始めている」と彼は付け加えた。「ユーロの資金調達コストの上昇は一つの要因だが、米国経済の強さと回復力もまた別の要因だ。」

ユーロとスイスフランはウクライナ和平交渉に反応

ユーロは取引序盤に１週間半ぶりの高値１．１６１３ドルを付けた後、０．１３％下落して１．１５８１ドルとなった。

市場は、単一通貨を支える可能性があるウクライナの和平合意をめぐる外交努力を注視している。

米国のスティーブ・ウィトコフ特使は来週モスクワを訪れ、ロシア当局者らと会談する予定だが、ロシアの上級外交官は水曜日、モスクワは大きな譲歩はしないと発言した。

合意に向けたいかなる進展も、伝統的な地政学的安全資産であるスイスフランにとって重荷となる可能性があるが、アナリストらは明確な「平和配当」の証拠はまだほとんどないと指摘している。

ドルは対フランで0.8028と1週間ぶりの安値を付けたが、その後0.20%回復して0.8060となった。

オーストラリアドルとニュージーランドドルが上昇

ニュージーランドドルは、ニュージーランド準備銀行が昨日よりタカ派的な姿勢をとって以来、2%近く上昇し、3週間ぶりの高値0.5728ドルに急騰した。

RBNZは水曜日に利下げを行いましたが、利下げ休止を検討していたことを示唆し、緩和サイクルの終焉を示唆しました。木曜日に発表された好調な経済指標は、今後の利上げ期待をさらに高め、市場では2026年12月までの利上げが織り込まれています。

これは、今後1年間で米国に対して90ベーシスポイント以上の利下げが織り込まれていることと著しい対照をなしている。

オーストラリアドルも、水曜日に発表された予想を上回るインフレデータにより、オーストラリアの金融緩和サイクルも同様に終了したとの見方が強まったことを受けて上昇した。

オーストラリアの3年債と10年債の利回りはそれぞれ3.86％と4.5％で、G10諸国の中で最も高く、アナリストによると、この通貨は「割安」に見えるという。

オーストラリアドルは最後に0.6536ドルで取引され、約18か月間維持されてきたレンジの中間点付近に留まった。

一方、中国人民銀行による着実な人民元レート調整により、木曜日の人民元は１ドル＝７．０８元で安定を維持した。

金価格は木曜日の欧州市場で下落し、投資家らが調整売りと利益確定に動いたことで2週間ぶりの高値から後退した。また、米ドルの最近の下落が一服したことで金価格にさらなる圧力がかかった。

連邦準備制度理事会（FRB）が12月に利下げを行う可能性が高まっているにもかかわらず、投資家はさらなる主要な米国経済データやFRB政策担当者からのさらなるコメントを待っている。

価格概要

金価格は、日中最高値4,168.81ドルを記録した後、寄り付きの4,163.18ドルから0.5％下落して4,142.71ドルとなった。

水曜日、金は米ドル安に支えられ、0.8%上昇して取引を終え、過去3セッションで2度目の上昇となり、1オンスあたり4,173.48ドルと2週間ぶりの高値に達した。

米ドル

米ドル指数は木曜日に0.1％上昇し、セッション序盤につけた2週間ぶりの安値を上回った。これは、主要通貨に対する米ドルの最近の下落が一服したことを反映している。

本日の上昇にもかかわらず、市場は12月の利下げを織り込み続けているため、ドルは依然として下落圧力にさらされています。また、感謝祭の祝日のため、取引量は減少すると予想されます。

米国の金利

• ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁やクリストファー・ウォーラー理事を含む複数のFRB当局者は、労働市場の弱さを考慮すると12月の金融緩和は正当化される可能性があると示唆した。

• ジェローム・パウエル氏の後任としてFRB議長の最有力候補と目されているケビン・ハセット氏は、金利は引き下げられるべきだと述べた。

• スコット・ベセント財務長官は火曜日、FRBの金利枠組みは「苦戦している」ため簡素化が必要だと述べた。

• CMEのFedWatchツールによると、市場は12月に25ベーシスポイントの利下げが行われる可能性を85％と織り込んでおり、変更がない可能性は15％となっている。

こうした期待を再評価するため、投資家は今後の米国経済指標の発表やFRBの追加コメントを注視している。

金の見通し

シンガポールのゴールド・シルバー・セントラルのマネージング・ディレクター、ブライアン・ラン氏は、金は今のところ横ばいで推移しており、FRBは12月の会合を前に今後の措置について明確な方針を示していないと述べた。

SPDRファンド

世界最大の金担保ETFであるSPDRゴールド・トラストの保有量は水曜日に4.57トン増加し、1,045.43トンとなり、11月13日以来の高水準となった。

英国ポンドは木曜日の欧州市場で、世界の通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでは6営業日連続で上昇して4週間ぶりの高値に達した。2025年度予算の発表を受けて金融の安定性に対する懸念が和らいだことを受け、英国通貨の買いが再び進んだことが支えとなった。

英国のレイチェル・リーブス財務大臣は議会で新たな秋季予算案を提示し、政府が借入目標を達成するための余地を広げる一連の政策措置の概要を示した。

新しい予算には、所得税率に関する選挙公約を破ることなく政府が主要な財政バッファーを倍増できるようにするさまざまな増税が含まれている。

価格概要

ポンドはドルに対して0.2%上昇し、1.3240ドルの安値を付けた後、寄り付きの1.3241ドルから10月29日以来の高値となる1.3268ドルに上昇した。

ポンドは水曜日に0.6%上昇し、英国の新予算発表後5日連続の上昇となった。

2025年秋予算

約200億ポンドと推定される予算赤字による財政圧力への注目が高まる中、レイチェル・リーブス財務大臣は水曜日、2025年秋予算を議会に提出した。

新しい予算では、政府が借入目標を達成できるように財政余地を増やすために、労働者、年金貯蓄者、投資家に追加の税金を課しています。

予算責任局（OBR）は、社会福祉支出の増加にもかかわらず、政府は財政規則を満たすために必要とされた従来の2倍以上の準備金を確保することになるだろうと述べた。

OBRは、労働党政権の税制措置により260億ポンド（340億ドル）の増税が実現し、経済全体の税負担が過去最高に達すると推計した。

2025年秋期予算における主要施策：

• 所得税の税率と国民保険の基準額を2031年まで凍結する。

• 投資収入に対する税金の引き上げ。

• 配当税率の引き上げ。

• 高額住宅不動産に対する新たな税金。

• 留学生からの大学収入に対する課税。

• 年金税制優遇措置の改革。

• 全国生活賃金が4.1%上昇。

• 国家年金が4.8%増加。

• ロンドン証券取引所に対するインセンティブと救済措置。

中核予算目標

• 借入金の削減：OBRは、政府の借入金が2024～2025年度の1,500億ポンドから2029～2030年度には670億ポンドに減少すると予測しています。

• 黒字の達成：予算は2029～2030年までに217億ポンドの黒字を生み出すと予想されています。

木曜日のアジア市場で日本円は主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して上昇し、対米ドルでは一時失速していた上昇を再開して１週間ぶりの高値に近づいた。これは連邦準備制度理事会（FRB）による12月の利下げ期待が高まる中、米ドルが下落していることが支えとなっている。

現時点では日本銀行が12月の会合で利上げを行う可能性は依然として低く、投資家は新年に向けて政策正常化の見通しに関するさらなる証拠を待っている。

価格概要

ドルは対円で、日中最高値の156.46円を付けた後、寄り付きの156.45円から約0.5%下落して155.72円となった。

円は前日に1週間ぶりの高値155.66円を付けた後、利益確定の動きでドルに対して約0.3%下落して水曜日を終えた。

米ドル

ドル指数は木曜日に約0.15％下落し、4営業日連続で下落し、約2週間ぶりの安値水準となった。これは、米ドルが世界の幅広い通貨に対して引き続き弱含んでいることを反映している。

軟調な米国経済データが続き、連邦準備制度理事会（FRB）のコメントがより慎重になったことから、市場がさらなる労働市場指標を待つ中、12月に米国で利下げが行われるとの期待が高まっている。

ブルームバーグは、ホワイトハウス経済顧問のケビン・ハセット氏が次期FRB議長の最有力候補に浮上したと報じた。トランプ前大統領と同様に、ハセット氏は金利は現議長ジェローム・パウエル氏の下での水準よりも低く設定されるべきだと主張している。

スコット・ベセント米財務長官は火曜日、トランプ大統領がクリスマス前に選択を発表する可能性が高いと述べた。

日本の金利

関係筋はロイター通信に対し、日本銀行が来月の利上げの可能性に市場を対応させており、急激な円安と低金利維持を求める政治的圧力の低下をめぐる懸念が再燃する中、従来のタカ派的な姿勢を復活させていると語った。

12月の会合で25ベーシスポイントの利上げが行われるという市場予想は現在40％近くになっている。

こうした期待を再評価するために、投資家は日本のインフレ、失業率、賃金動向に関する最新データを待っている。

意見と分析

ニューヨークのUBSの為替ストラテジスト、ワシリー・セレブリアコフ氏は、日本銀行がタカ派的な動きを見せ、インフレ抑制のために2026年を通じて追加利上げを行うことを約束しない限り、1回の利上げで円の軌道を変えることは難しいだろうと述べた。

セレブリアコフ氏は、米国と日本の金利差が依然として大きく、ボラティリティが低い環境が続いていることを考えると、そのような措置がなければ円が大きな恩恵を受ける可能性は低いと付け加えた。

ロンドンのラボバンクの外為戦略責任者ジェーン・フォーリー氏は、感謝祭期間中に介入が行われる可能性はあるが、介入に対する市場の懸念がドル／円の上昇を抑制するほどであれば、実際に介入が行われる可能性は低くなるかもしれないと述べた。