投資家らが連邦準備制度理事会（FRB）の金融緩和路線への期待に影響を及ぼす可能性のある今週発表される一連の米労働市場データを待ち望んだため、米ドルは月曜日に5週間ぶりの安値に下落した。

トレーダーらはまた、金曜日に発表された米国のインフレデータ、ドナルド・トランプ前大統領が課した関税の大半を違法とする裁判所の判決、そしてリサ・クック総裁解任の試みをめぐる大統領と連邦準備制度理事会間の継続中の論争を評価していた。

CME FedWatchツールによれば、短期金融市場は現在、9月に25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を90％近く織り込んでおり、2026年秋までに約100ベーシスポイントの緩和が行われるとみている。

通貨バスケットに対して、ドルは7月28日以来の安値97.534をつけた後、0.22%下落して97.64となった。金曜日には月間で2.2%の下落を記録していた。

投資家の主な注目は、金曜日に発表される米非農業部門雇用者数で、これに先立って求人情報と民間部門雇用統計が発表される。

アナリストらは、米国経済はもはや過去10年間の大部分で見られたような好調な伸びを示しておらず、それがドル安を正当化しているが、労働市場の減速のさらなる兆候がこの傾向を強めると予想されると述べた。

ソシエテ・ジェネラルのチーフエコノミスト、クラウス・バーダー氏は、「経済指標の著しい弱さは、FRBが市場が現在予想しているよりも強力な対応を取ることを示唆しているかもしれない。しかし、5月と6月の弱さが単なる統計上の幻影であれば、来年のインフレ上昇がほぼ確実であることを考えると、利下げの正当性はなくなるだろう」と述べた。

一部のアナリストは、FRBが今月下旬に金利を50ベーシスポイント引き下げる可能性があると見ている。

ユーロは0.32%上昇して1.1719ドル、英ポンドは0.16%上昇して1.3525ドルとなった。米国市場は月曜日は祝日のため休場。

政治の注目はフランスに集まっている。政府は広範囲にわたる予算削減をめぐり信任投票で敗北する可能性に直面している。アナリストらは、こうしたリスクは通常、ユーロ圏内で感染拡大の明確な兆候が見られる場合に通貨を圧迫すると指摘しているが、現状ではそうではないようだ。

投資家は、米国が主要貿易相手国との交渉を続ける中、米国の貿易政策にも注目している。ジェフリーズのエコノミスト、モヒット・クマール氏は、「この判決は最高裁に移され、トランプ氏に有利な判決が下される可能性が高いため、市場に大きな影響を与えるとは予想していない」と述べた。

トランプ大統領が金融政策への統制強化を強める中、FRBの独立性に対する懸念もドルにさらなる圧力をもたらした。ドイツ銀行のグローバル為替調査責任者、ジョージ・サラベロス氏は、「財政支配リスクは、米国の長期的なインフレ期待の上昇、あるいはドルのディスカウント拡大のいずれかを通じて、より顕著になるはずだが、どちらもまだ顕在化していない」と述べた。

「財政優位」とは、中央銀行が巨額の財政赤字を補填するために金融政策を緩和するよう圧力をかけられている状況を指す。

ドルは8月の月間2.5%下落後、147.00円でほぼ横ばいとなった。中国人民元は金曜日に7.1260元まで下落した後、7.1344元で安定し、6日続落に終止符を打った。これは2024年11月初旬のトランプ氏の米大統領選勝利以来の最安値である。

MUFGのシニア為替ストラテジスト、リー・ハードマン氏は「中国人民銀行は日々の基準レートを低めに設定することで、北京の政策担当者らが短期的に人民元が米ドルに対して上昇することを許容することに安心感を抱いているというシグナルを送った」と述べた。

同氏は、今回の動きは「中国の政策担当者が短期的な成長下振れリスクをそれほど懸念していないことを反映している可能性がある」と付け加えた。

欧州市場では月曜日、銀価格が上昇し、３営業日連続で値上がりを記録した。世界の通貨バスケットに対する米ドルの水準が下落していることも支えとなり、2011年以来初めて１オンスあたり40ドルという重要な心理的障壁を超えた。

現在、連邦準備制度理事会が9月の会合で金利を引き下げるという強い期待があるため、今週を通して世界の金融市場は米国の労働市場に関するさらなる重要なデータの発表を待っている。

価格概要

• 本日の銀価格: 銀は始値の 39.74 ドルから 2.55% 上昇して 40.76 ドルとなり、2011 年 9 月以来の高値を付けました。また、安値は 39.54 ドルでした。

• 木曜日の終値では、銀価格は米ドルと米国債利回りの低下に支えられ、2日連続で1.8%上昇した。

• 8月を通して銀価格は8.25%上昇し、4か月連続で上昇した。これは米国の利下げ期待の高まりと、世界最大の金属消費国である中国の需要改善への期待によるものだ。

米ドル

米ドル指数は月曜日に0.3%下落し、5営業日連続で下落が続き、主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な下落を反映して、97.54ポイントで5週間ぶりの安値をつけた。

米商務省は金曜日、個人消費支出（PCE）価格指数が6月の0.3%上昇（修正なし）に続き、7月は0.2%上昇したと発表した。

これにより、連邦準備制度理事会は、9月16〜17日の次回会合で米国の金融政策緩和と広く予想されている金利引き下げを再開する軌道に乗ることになる。

米国の金利

• サンフランシスコ連邦準備銀行のメアリー・デイリー総裁は金曜日のソーシャルメディアへの投稿で、労働市場が直面しているリスクを理由に、金利引き下げへの支持を改めて表明した。

• CME FedWatchツールによると、現在の市場価格は、9月の会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率が87％、変更がない確率が13％を示しています。

• 10月の会合の現在の見通しでは、25ベーシスポイントの利下げの確率は94％、据え置きの確率はわずか6％となっています。

• 9月の利下げ期待を再評価するため、市場は一連の重要な米国労働市場データを待っている。水曜日の7月の求人件数、木曜日の米国民間部門雇用者数と週間失業保険申請件数、そして金曜日の8月の非農業部門雇用者数である。

中国の需要

北京の格付け会社レーティングドッグが発表したデータによると、中国の8月の工業活動は予想を上回り、5か月ぶりの急成長を記録した。これは世界最大の金属・商品消費国である中国の経済活動が改善していることを示す最新の兆候だ。

金価格は月曜日の欧州市場で上昇し、5営業日連続で上昇し、5ヶ月ぶりの高値を付けました。米ドルの持続的な弱含みに支えられ、金価格は歴史的な1オンスあたり3,500ドルの節目を突破する勢いを見せています。

市場は９月の会合での連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）による利下げをしっかりと織り込んでおり、今週の投資家の注目は政策見通しに関する新たなシグナルを求めて米国の主要労働市場データに移っている。

価格概要

スポット金は3,448.27ドルで始まり、3,437.17ドルの安値を付けた後、1.1％上昇して3,486.15ドルとなり、4月22日以来の高値となった。

金曜日、米国のPCEインフレデータが穏やかだったこともあり、価格は0.9%上昇し、4日連続の上昇となった。

8月の金価格は4.8％上昇し、4月以来最大の月間上昇率となった。ドナルド・トランプ大統領からの政治的圧力の中で、FRBの金融緩和期待の高まりとFRBの独立性に対する懸念が要因となった。

米ドル

ドル指数は月曜日に0.2%下落し、2週間ぶりの安値となる97.66となった。米国債利回りの低下が続く中、5営業日連続で下落した。ドル安はドル建て金の需要を押し上げた。

商務省が金曜日に発表したデータによると、PCE価格指数は6月の0.3%上昇に続き、7月には0.2%上昇し、FRBは9月16～17日の会合で広く予想されていた利下げに踏み切る見通しとなった。

連邦準備制度の見通し

サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁は、金曜日のソーシャルメディアへの投稿で、労働市場のリスクを理由に利下げへの支持を改めて表明した。

CME FedWatchによれば、市場は9月に25bpの利下げが行われる確率を87%、10月にさらなる利下げが行われる確率を94%と織り込んでいる。

今週発表される主要な労働統計は、水曜のJOLTS求人数、木曜のADP民間雇用者数と週間失業保険申請件数、金曜の8月の非農業部門雇用者数など、決定的なものとなるだろう。

アナリストの解説

シティ・インデックスのシニアアナリスト、マット・シンプソン氏は、パウエルＦＲＢ議長の慎重な発言が投資家らのパソコン消費支出（PCE）データの低迷を覆し、今月25ベーシスポイント（bp）の利下げの可能性を残し、金価格のさらなる上昇への楽観論を後押ししたと指摘した。

ユーロは月曜日の欧州市場で上昇し、今月末に連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを行うとの強い期待から米ドルへの圧力が継続していることに支えられ、対米ドルで3日連続の上昇となった。

投資家たちは現在、火曜日に発表される８月のユーロ圏の主要インフレデータを待っている。このデータは、欧州中央銀行が９月に利下げに踏み切るかどうかについて、より明確なシグナルを与えるものと期待されている。

価格概要

EUR/USD: ユーロはセッション安値1.1684ドルを付けた後、始値1.1685ドルから0.25%上昇して1.1714ドルとなった。

金曜日、ユーロは対ドルでわずか0.1％上昇して取引を終え、ユーロ圏最大の経済大国であるドイツの予想を上回るインフレ率データに支えられ、2週間ぶりの安値からの回復が続いた。

8月、ユーロは対ドルで2.4%上昇し、ECBとFRBの政策に対する期待の相違により、過去8か月間で7か月連続の上昇となった。

米ドル

ドル指数は月曜日に0.2%下落し、5日連続の下落となり、2週間ぶりの安値97.66を記録した。主要通貨と非主要通貨のバスケットに対するドル安が続いていることを反映している。

金曜日に発表された7月の米国コア個人消費支出（PCE）は前月比0.2%増となり、予想通りとなりました。これは、FRBが9月16～17日の会合で広く予想されていた利下げを実施するという市場の確信を強めるものでした。CMEのFedWatchツールによると、市場は現在、25ベーシスポイントの利下げ確率を87%と織り込んでおり、1か月前の63%から上昇しています。

欧州中央銀行の見通し

関係筋５人はロイター通信に対し、ＥＣＢは９月に政策金利を据え置く可能性が高いものの、ユーロ圏の成長が鈍化した場合、秋には追加利下げの協議が再開される可能性があると語った。

ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は最近ジャクソンホールで、2022～2023年の金融引き締めサイクルは歴史的に起こったような景気後退や失業率の急上昇を引き起こさなかったと指摘した。

市場は現在、9月にECBが25ベーシスポイントの利下げを行う確率は30％未満と予想している。

火曜日に欧州から発表されるインフレデータは、市場の期待を再構築する上で極めて重要となるだろう。