米連邦準備制度理事会（FRB）の12月の議事録発表を前に、ドルは火曜日に安定し、一方中国人民元は上昇を続け、米ドルに対して重要な心理的水準を上回った。

年末休暇により市場から流動性が引き続き減少しており、トレーダーらはドルが引き続き圧力を受けると予想するようになっている。

ドルは2017年以来最悪の年間パフォーマンスを記録し、損失は10％に近づいている。

一部アナリストは、FRBが利下げを行った12月のFRB議事録は、市場がすでに2026年の追加利下げを織り込んでいることから、さらなる金融緩和への期待を強める可能性があると指摘した。

ユーロとポンドは年間上昇の軌道に

ユーロは1.1767ドルで取引されており、年間約14％の値上がりが見込まれている。一方、ポンドは1.3508ドルで取引されており、2025年には約8％上昇する見込みである。

主要通貨バスケットに対する米ドルの相対的な価値を示すドル指数は、年間9.6%の下落を記録する見込みで、これは8年ぶりの大幅な下落幅となる。この下落は、FRBによる利下げ期待、他通貨との金利差縮小、そして米国の財政赤字と政治的不確実性への懸念によって引き起こされている。

同指数は最後に98.03ポイントとなり、先週記録した3カ月ぶりの安値からそれほど離れていない。

MUFGのストラテジストらは、米国の経済動向と金融政策の方向性が主な要因であるとし、ドル指数は来年さらに5％下落すると予想している。

しかし、他の関係者は、ここ数カ月のドルの相対的安定と、FRBが大幅な利下げを実施できる余地が限られていることを指摘した。

チューリッヒ保険グループのチーフ市場ストラテジスト、ガイ・ミラー氏は、「ドルは主要通貨に対して現在の水準付近で推移するだろうと予想している。夏以降、特にスイスフランとユーロに対しては、概ね横ばいの動きが続いている」と述べた。

人民元が重要な心理的水準を突破

中国国内の人民元は、年末に向けて輸出業者がドル売りを急ぐ中、人民銀行の弱いガイダンスに反し、心理的に重要な１ドル＝７元水準を２年半ぶりに突破した。

人民元は1ドル＝6.9951元まで上昇し、2023年5月以来の高値となった。人民元は4月初旬以降、ドル安傾向にある中で約5％上昇しており、3年連続の下落に終止符を打つ見通しだ。

中国人民銀行は、日々の為替レートを弱めに設定し、国営メディアを通じて口頭で警告を発することで、急激な人民元高を抑制しようとしたが、こうした努力は人民元の上昇の勢いを逆転させることには失敗した。

日本円と経済

一方、日本円は１ドル＝１５５．９６円で取引されており、東京当局者による口頭での警告を引き起こし、介入の可能性についての市場の憶測を煽った水準からわずかに離れている。

月曜日に発表された日本銀行政策当局者らの意見の要約によると、当局者は12月に承認された利上げ後も引き続き金利を引き上げていく必要性について議論しており、ある委員は数カ月ごとの利上げを求めており、日本銀行がインフレ圧力に重点を置いていることが強調されている。

ソシエテ・ジェネラルのチーフ為替ストラテジスト、キット・ジャックス氏は、ドル／円の変動は金融政策よりも経済成長期待と密接に結びついていると述べた。「円にとって何よりも必要なのは、GDP成長率の上昇だ」と同氏は述べた。

日本政府は先週、米国の関税の影響が予想より小さいことを理由に、3月期の経済成長率が8月時点の0.7%から1.1%に上昇すると予想していると発表した。

公式予測によれば、堅調な消費と設備投資に支えられ、外需の弱まりを相殺して、来年度の成長率は1.3％に加速すると予想されている。

火曜日の欧州市場では、金価格が上昇し、前日の下落分の一部を回復し、調整水準からの買いの動きに支えられて2週間ぶりの安値圏を維持した。しかし、この回復は外国為替市場における米ドル高によって依然として抑制されている。

市場は本日遅くに発表される連邦準備制度理事会の最新の金融政策会合の議事録を待っている。この議事録は2026年の米国金利の見通しについて強いシグナルを与えると予想されている。

価格概要

• 今日の金価格: 金は日中安値4,323.54ドルを付けた後、寄り付きの4,332.37ドルから約1.2%上昇して4,383.48ドルとなった。

• 月曜日の決済時点で、金価格は約4.45%下落し、10月以来最大の日次下落率となり、1オンスあたり4,550.04ドルの史上最高値からの調整と利益確定が加速する中、2週間ぶりの安値4,302.57ドルをつけた。

米ドル

米ドル指数は火曜日に約0.1％上昇し、前日に一時的に止まっていた上昇を再開した。これは米ドルが世界の通貨バスケットに対して再び強くなったことを反映している。

よく知られているように、米ドルが強くなると、他の通貨を保有する買い手にとってドル建ての金の魅力は低下します。

米国の金利

• CME FedWatchツールによると、市場価格は、2026年1月の会合で米国の金利が据え置かれる確率が82％である一方、25ベーシスポイントの利下げの確率は18％を示しています。

• 投資家は現在、来年中に2回の米国利下げを織り込んでいるが、連邦準備制度理事会は25ベーシスポイントの利下げを1回だけと予想している。

• こうした期待を再評価するため、投資家は米国のさらなる経済データや連邦準備制度理事会（FRB）当局者のコメントを注視している。

連邦準備制度の議事録

本日後半には、連邦準備制度理事会（FRB）の最新の金融政策決定会合の議事録が公表されます。12月9日～10日に開催されたこの会合では、政策金利が25ベーシスポイント引き下げられ、2022年以来の最低水準となる3.75%となりました。

会合の詳細は、特に来年の追加緩和をめぐって政策当局者の間で意見が分かれており、25ベーシスポイントの利下げは1回のみとの見方が広がっていることを踏まえると、2026年の米国の金利の推移についてさらなる明確化をもたらすと予想される。

金の見通し

OANDAのアジア太平洋地域市場アナリスト、ケルビン・ウォン氏は、過去1週間の上昇は行き過ぎたように見え、レバレッジをかけた買いポジションによる下落圧力に対して貴金属はより脆弱になっていると述べた。

SPDRファンド

世界最大の金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストの金保有量は月曜日に0.86トン増加し、2日連続の増加となった。総保有量は1,071.99トンとなり、2022年6月21日以来の高水準となった。

火曜日の欧州市場では、ユーロが世界通貨バスケットに対して下落し、米ドルに対してマイナス領域に入った。これは、連邦準備制度理事会の最新会合の議事録の発表を前に米ドルが再び上昇したことによる。議事録では、2026年の金利の道筋をめぐる政策担当者間の意見の相違が明らかになると予想されている。

通貨市場は、年末年始の休暇中の流動性の低さにより概ね平穏な状態が続いているが、トレーダーは米ドルを筆頭に主要通貨のいくつかの年が失望に終わった後に、前向きに展望を抱いている。

一方、ユーロ圏全体の経済活動が最近改善していることや、下振れリスクが後退するにつれてこの改善が続くとの見通しを踏まえ、欧州中央銀行が2026年2月に利下げを行うとの見通しは和らいだ。

価格概要

• 今日のユーロ為替レート: ユーロはドルに対して0.1%下落し、1.1772の寄り付きから1.1764となり、日中最高値の1.1779を記録しました。

• ユーロは、3か月ぶりの高値1.1808からの調整と利益確定により2日連続で下落した後、月曜日の取引を変わらずで終了した。

米ドル

米ドル指数は火曜日に約0.1％上昇し、前日に一時停止していた上昇を再開した。これは米ドルが世界通貨バスケットに対して再び強くなったことを反映している。

本日遅くには、連邦準備制度理事会（FRB）の最新会合の議事録が公表される予定で、2026年の米国金利見通しをめぐる政策担当者間の意見の相違が明らかになると予想されている。これにより、来年中に2回の利下げが実施されるという憶測が後退する可能性がある。

欧州の金利

• 短期金融市場は現在、欧州中央銀行が2026年2月に25ベーシスポイントの利下げを行う確率を10%未満と見積もっている。

• こうした期待を再評価するため、投資家はインフレ率、失業率、賃金統計など、ユーロ圏からのさらなる経済データを待っている。

金利差

連邦準備制度理事会の最新の決定を受けて、欧州と米国の金利差は米国金利に有利な160ベーシスポイントに縮小し、2022年5月以来の最小の差となり、引き続き対米ドルでユーロ高を支えている。

火曜日のアジア市場では、日本円が主要通貨と二次通貨のバスケットに対して下落し、米ドルに対してはマイナス圏に沈んだ。これは、2026年の金利の道筋をめぐる政策担当者間の意見の相違が明らかになると見込まれる、最新の連邦準備制度理事会（FRB）会合の議事録の発表を前に米ドルが再び上昇に転じたことが要因である。

通貨市場は、年末年始の休暇で流動性が低いことから全般的に低調なままだが、トレーダーは米ドルを筆頭に主要通貨のいくつかの年が失望に終わったことを受けて、前向きに展望を抱いている。

価格概要

• 本日の日本円為替レート：ドルは円に対して0.2%上昇し、156.03の寄り付きから156.34となり、日中安値155.92を記録した。

• 円は月曜日の取引をドルに対して約0.3%上昇して終了した。これは日本銀行の最新の金融政策決定会合の意見の要約に支えられ、過去5日間で4回目の上昇となった。

米ドル

米ドル指数は火曜日に約0.1％上昇し、前日に一時停止していた上昇を再開した。これは、米ドルが世界の通貨バスケットに対して再び強くなったことを反映している。

本日遅くには、連邦準備制度理事会の最新会合の議事録が公表される予定で、2026年の米国金利の道筋をめぐる政策担当者間の意見の相違が明らかになると予想されており、来年中に2回の利下げが行われるとの憶測が後退する可能性がある。

日本の金利

• 月曜日、東京で日本銀行の最新の金融政策決定会合の意見概要が発表されました。12月18日～19日に開催されたこの会合では、政策金利が1995年以来の高水準となる0.75%に引き上げられました。

• 報告書の要約では、理事会メンバーの大半が明らかにタカ派的な姿勢に転じたことが示され、多くのメンバーが将来的な利上げの必要性を指摘した。彼らは、長期的な物価安定を確保するためには、金利を段階的に引き上げ、金融刺激策を縮小する必要があるとの点で一致した。

• 日本銀行が1月の会合で0.25ポイントの利上げを行う確率に関する市場予想は、20％前後で安定している。

• こうした期待を再評価するために、投資家は日本のインフレ率、失業率、賃金上昇率に関するさらなるデータを待っている。