スイスフランは木曜日の欧州市場で、世界の通貨バスケットに対して上昇し、米国の主要経済指標発表を前に米ドル高が一服したことから、対米ドルで上昇を再開した。

しかし、スイス国立銀行（SNB）の政策決定を前に投資家が大きなポジション構築を控えていることから、フランの上昇は限定的であり、金利は据え置かれると広く予想されている。

価格概要

今日の USD/CHF: ドルは 0.7951 の高値を付けた後、0.1% 下落して 0.7938 フランとなり、開始レベルの 0.7947 から下落しました。

連邦準備制度理事会（FRB）の一部政策担当者らの慎重な発言を受け、フランは水曜日、ドルに対して約0.5％下落して取引を終え、3日続いた上昇がストップした。

米ドル

米ドル指数は木曜日に0.1％下落し、2週間ぶりの高値97.92から後退、世界通貨に対するドルの上昇基調が一服したことを反映した。

利益確定や調整に加え、ドルは第2四半期GDP成長率や週間失業保険申請件数といった米国の主要発表を前に軟調に推移している。これらのデータは、特にFRB当局者が慎重な姿勢を示していることを踏まえ、FRBが年内残りの期間も利下げを継続するかどうかについて、より明確なシグナルとなることが期待される。

スイス国立銀行

SNBは経済状況を評価するための定例政策会合を終了し、市場では金利は0.00%のまま変更されないと予想されている。

この決定は、特に外部要因によるインフレ圧力の高まりを背景に、2023年9月に始まり6月の会合まで続いた金融緩和サイクルの一時停止を示すものとなる。

政策金利の決定は午前8時30分（GMT）に予定されており、その後、午前9時からSNB総裁と他の当局者らが記者会見で発言する予定だ。

スイスフランの見通し

Economies.comでは、SNBが市場の現在の予想よりもタカ派的なコメントや見通しを発表した場合、スイス・フランは米ドルに対して引き続き上昇すると予想しています。

木曜日のアジア市場では、円は主要通貨およびマイナー通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルで3週間ぶりの安値からの回復を試みた。この動きは、米国の主要経済指標発表を前にドル高が一服したことに加え、安値圏での押し目買いが背景にあった。

世界第4位の経済大国である日本における金融政策正常化への道筋について、市場がさらなる証拠を待つ中、上田一男総裁の発言が控えめだったことを受けて、10月の日本銀行の利上げ期待は低下した。

価格概要

今日の USD/JPY: ドルは 148.90 円の高値を付けた後、始値の 148.89 円から 0.15% 下落して 148.56 円となりました。

日本の政治的不確実性により、円は水曜日の終値をドルに対して0.85%下げ、3日続いた上昇が止まり、3週間ぶりの安値148.92円となった。

米ドル

米ドル指数は木曜日に0.1％下落し、2週間ぶりの高値97.92から後退した。これは、米ドルの対外通貨上昇の一時停止を反映している。

利益確定や調整の動きに加え、第2四半期の経済成長率と週間失業保険申請件数といった米国の主要指標の発表を前に、ドルは軟調に推移している。これらの指標は、特にFRB当局者が政策見通しについて慎重な発言をしていることを踏まえ、FRBが年内残りの期間も利下げを継続するかどうかについて、より明確なシグナルとなることが期待される。

日本の金利

上田一男総裁は金曜日、政策立案者は貿易政策が日本の金融市場、外国為替、経済、物価に与える影響を注意深く監視する必要があると述べた。

同氏はさらに、状況の改善に支えられ、経済とインフレが予想通りに推移すれば、日本銀行は引き続き金利を引き上げていくだろうと付け加えた。

上田氏の発言を受けて、10月に25ベーシスポイントの利上げが行われるという市場予想は75％から50％以下に低下した。

投資家たちは現在、日本のインフレ率、失業率、賃金に関するさらなるデータを待ち、その可能性を再評価している。

原油価格は水曜日、市場予想に反して米国の原油在庫が予想外に減少したことを示したデータを受けて上昇し、７週間ぶりの高値を記録した。

エネルギー情報局は、先週の米原油在庫が60万バレル減少して4億1480万バレルになったと報告したが、予想では約80万バレルの増加が示されていた。

ガソリン在庫は110万バレル減って2億1660万バレルとなり、暖房油やディーゼル油を含む留出油在庫は170万バレル減って1億2300万バレルとなった。

また、報道機関は、ウクライナがロシアのボルゴグラード州の石油施設を攻撃したと報じた。石油や穀物の輸出の主要港があるノボロシスク市は、攻撃を受けて非常事態を宣言した。

11月限のブレント原油先物は、決済時点で2.5%（1.68ドル）上昇し、1バレル69.31ドルとなり、8月初旬以来の高値となった。11月限の米国産WTI原油先物も2.5%（1.58ドル）上昇し、1バレル64.99ドルで取引を終え、9月2日以来の高値となった。

中国は、世界の通貨システムを再構築する可能性のある動きとして、金市場の構造に抜本的な改革を実施している。これらの戦略的取り組みには、保管能力の拡大、新たな決済システムの創設、輸入規制の緩和などが含まれており、いずれも世界の金取引における中国の役割を確固たるものにし、米ドルの支配に挑む可能性を秘めている。

中国の金政策は、単なる準備金の蓄積にとどまらず、国際貿易における金の取引、保管、価格設定、そして利用方法を再定義する包括的なアプローチを体現している。中国は、代替的な取引メカニズムと物理的なインフラを構築することで、西側諸国が支配する市場とは異なるルールと優先順位の下で運営される並行システムを構築しているように見える。

「香港ゴールドハブ」の拡張

香港における最近の政策の動きは、中国の金戦略における重要な一歩であり、金市場の発展に対する長期的な取り組みを反映している。

新たな政策は、香港の金地金保管能力を2,000トンに増強することを目指しており、これは膨大な現物金備蓄を収容できる大規模な拡張となる。この能力は香港国内の保有量に限定されず、従来の欧米の金庫に代わる選択肢を求める国際的な参加者にも役立つように設計されていると考えられている。

最も重要なのは、香港が金取引専用の中央集権型決済システムを構築していることです。このインフラは、西側諸国のシステム外で取引を決済するために必要な「金融配管」を提供し、COMEXやロンドン貴金属市場協会（LBMA）などの機関への依存を軽減する可能性があります。

こうした展開により、香港は西側諸国の金融システムから独立したインフラで運営され、従来のチャネル以外で取引を行うことを希望する国々に代替の道を提供する、世界の主要な金取引拠点としての地位を確立しています。

上海金取引所の戦略的成長

上海黄金取引所（SGE）は、2002年の設立以来、地元の取引プラットフォームから世界的に影響力のある機関へと成長しました。

SGEは注目すべき一歩として、2023年に香港に初のオフショア金庫を開設し、中国本土外にも物理的な拠点を拡大しました。同時に、国際投資家向けに特別に設計された2つの新たな金契約を開始しました。これは、中国政府がより多くの世界の投資家を惹きつけようとする明確なシグナルです。

これらの新たな契約により、ドルではなく人民元建ての金取引が可能になり、金を信頼の拠り所として通貨の国際化を目指す中国の目標を支えるものとなる。中国は、金の普遍的な受容性を活用することで、人民元建て取引への信頼を高めようとしている。

SGEのアプローチは、紙のデリバティブが主流の欧米市場とは対照的に、金の現物受渡しを重視しています。ほとんどの取引で受渡しを義務付けることで、取引所は市場が現実世界の需給をより正確に反映することを保証します。

中国はなぜ経済戦略において金を優先しているのか？

中国の金政策は、資産蓄積をはるかに超えた協調戦略であり、複数の経済的、地政学的目標に同時に対処するものである。

金は北京の戦略において、金融資産として、そして地政学的なツールとして、二重の役割を果たしている。これは、ますます不確実性が高まる世界情勢において、中国に経済的安全保障と戦略的柔軟性という独自の組み合わせを提供している。

ドルへの依存を減らす

中国の新しい金のインフラは、世界の貿易と金融における米ドルへの依存を減らすメカニズムを作り出す。

このシステムにより、ドルを使わずに取引を決済できるため、貿易相手国は必要に応じてドルを迂回することができます。この仕組みにおいて、金は中立的な安全資産として機能します。つまり、相手方リスクがなく、いかなる国家の支配も及ばない資産です。

最も重要なのは、このシステムが制裁に抵抗力のある金融チャネルを提供していることです。2022年の西側諸国による対ロシア制裁以来、多くの国がドルベースのシステムにおける脆弱性を認識し、代替手段を模索し始めました。中国の金本位制裁は今、現実的な選択肢を提供しています。

これらのメカニズムを通じて人民元を金にリンクさせることで、北京は正式な金本位制を必要とせずに人民元ベースの取引への信頼を強化し、市場に混乱をもたらすショックを与えるのではなく、段階的な導入を可能にしている。

商品価格への影響力の拡大

中国はまた、金政策を通じて、自国の経済にとって極めて重要な主要商品の価格決定に対する影響力を高めようとしている。

中国は長年にわたり、特に大量の資源輸入において、西側主導の価格設定システムに対して脆弱な立場にありました。COMEXやLBMAに代わる市場を構築することで、中国政府は価格評価に対する影響力を強めようとしています。

中国の取引所では物理的な受け渡しを重視しているため、紙の契約が利用可能な金の量を大幅に上回り、価格が歪められることが多い欧米の取引所とは異なり、実際の金市場に基づいた価格発見が可能となっている。

このアプローチは、「価格操作」とみなされるリスクを軽減します。これは、紙の契約が人為的な価格抑制に利用されることがあると主張する中国当局者やトレーダーの間で頻繁に懸念されるものです。その結果、中国は世界の商品市場において経済的にも戦略的にも優位に立つことになります。

一帯一路構想との統合

金は、2013年に開始された中国の大規模インフラ開発計画「一帯一路（BRI）」において中心的な役割を果たしている。

新たな金市場インフラは、ドル建て債務や資産へのエクスポージャー拡大に消極的なBRI加盟国にとって、信頼性の高い決済メカニズムを提供します。中国は、代替手段として金を提供することで、西側諸国の金融システムへの依存度を下げたいと考える国々にとって、参加の魅力を高めています。

この枠組みは、インフラに対するドル建ての資金調達を超えた選択肢を提供するとともに、中国とアフリカ、アジア、ラテンアメリカの資源豊富な国々との経済的なつながりを強化するものでもある。

中国は代替的な金融チャネルを構築することで、これらの国々との経済的結びつきを深めるとともに、西側諸国のシステムへの依存を減らし、長期的な安全保障と世界経済への影響力を強化している。